证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-084 四川天味食品集团股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 三、其他事项 为顺利实施本次回购，公司与证券公司合作，综合借鉴专业机构经验并结合 监管要求，在依法合规前提下运用收益互换、场外期权等场外衍生品工具，以支 持公司顺利实施股份回购并控制回购成本，为公司实施本次回购提供综合服务。 运用场外衍生品工具，可以减少因股票价格波动造成的回购成本波动风险，维护 公司权益的相对稳定，进而维护公司正常生产经营活动。 | 回购方案首次披露日 | 2025/4/30 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025 年 4 月 4 | 29 | 日~2026 | 年 | 月 | 28 日 | | 预计回购金额 | 1,800万元~3,600万元 | | | | | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计 ...

赴港上市企业数量 - 29家A股上市公司披露筹划赴港上市 [1] 赴港上市企业名单 - 华新水泥 圣邦股份 东诚药业 晶合集成 富瀚微 华海清科 新国都 珀莱雅 北京君正 阳光电源 华依科技 格林美 万辰集团 科兴制药 中坚科技 华勤技术 天下秀 天味食品 卓创资讯 美锦能源 芯海科技 顺灏股份 芯碁微装 露笑科技 可孚医疗 万兴科技 普源精电 若羽臣 极米科技 [1] 时间范围 - 近期A股公司赴港上市热潮持续 [1] - 本月（8月）29家公司披露筹划 [1]

市场整体表现 - 三大指数震荡上涨 沪指稳站3800点 交投活跃度维持在历史高位 [2] - 截至8月29日收盘 上证指数报3857.93点 月涨7.97%创10年新高 深证成指报12696.15点 [2] - 周涨幅表现：上证指数涨0.84% 深证成指涨4.36% 创业板指涨7.74%收2890.13点 [2] - 市场呈现"权重稳定 科技领先 热点扩散"多元驱动特征 创业板及科技方向表现强劲 [2] 板块及个股表现 - 寒武纪8月27日午后涨幅扩大至10% 股价一度超过贵州茅台成为A股新股王 [2] - 8月28日寒武纪每股报1492.49元 跌6.01% [2] - 四川板块指数报收5927.21点 周跌幅0.87% 月线实现7连涨 [3] - 新易盛月度涨幅超过88% [3] 公司动态 - 天味食品筹划发行H股赴港二次上市 推进国际化战略和海外业务布局 [3] - 川能动力子公司年产3万吨锂盐项目成功生产合格电池级碳酸锂产品 [3] - 项目规划年产1.5万吨碳酸锂和1.5万吨氢氧化锂 年产值可达24亿元 [3] - 唐源电气拟向不超过35名投资者募资不超过8.64亿元 [3] - 资金用于轨道交通智能运维机器人研发与产业化等项目 [3] 政策与产业动态 - 《人工智能生成合成内容标识办法》自2025年9月1日起施行 [4] - 中芯国际筹划发行股份购买控股子公司中芯北方的少数股权 [4] - 阿里巴巴美股暴涨12.9% 过去四个季度AI基础设施投入超1000亿元 [4] 新股与业绩 - 下周新股艾芬达申购 公司2024年实现营收10.50亿元 归母净利润1.18亿元 [4] - A股中报业绩披露结束 进入为期一个多月业绩空窗期 [4] 机构观点 - 开源证券认为盈利周期即将触底 PPI或将迎来反转 [4] - 华金证券预计9月A股延续震荡上行慢牛走势 成长型行业继续占优 [4][5] - 建议逢低配置电子 军工 新消费 食品等行业 [5]

公司战略与上市计划 - 公司正筹划发行H股并申请在香港联交所主板上市 旨在推进国际化战略和海外业务布局 利用国际资本市场平台优化资本结构 [1][2] - 赴港上市主要动机包括缓解业绩增长压力 通过资本注入强化研发、渠道及全球化布局能力 [2] - 2022年公司曾计划发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市 但该计划于2023年9月终止 [2] 股权结构与控制人 - 董事长邓文于2024年7月通过大宗交易方式转让2120万股 减持总金额达2.1958亿元 [3] - 邓文与唐璐夫妻合计持有公司超67%的股份 为公司实际控制人 [2] - 二次上市可为实际控制人后续股份减持与股权激励计划提供更丰富的流动性管理工具 [3] 财务表现与增长趋势 - 2022年至2024年公司营收连续增长 但增速呈现放缓趋势 三年营收增幅分别为32.84%、17.02%和10.41% [2] - 同期净利润增幅分别为85.11%、33.65%和17.02% [2] - 公司体量小、利润低 抗风险能力不足 且护城河尚未牢固建立 [2] 产品结构与市场竞争 - 火锅调料与菜谱调料是核心收入来源 2024年上半年合计贡献近95%的营收 [2] - 公司过度依赖火锅底料单品 市场接受度主要局限于华人聚居区及东南亚 [2] - 复合调味品行业成为热门赛道 海天味业等企业曾推出竞争产品系列 [2] 国际化战略与出海挑战 - 公司产品已销往全球市场 2024年外贸出口额实现同比近50%的大幅增长 [4] - 中国调味品企业国际化处于早期阶段 出口以华人市场和餐馆为主 [4] - 出海面临品牌认知与文化适配、供应链与零售网络薄弱、合规与运营能力不足三方面挑战 [4] 海外市场拓展建议 - 欧美日市场80%调味品销售集中于大型连锁商超 进场费用高、账期长 [4] - 东南亚以传统湿货市场为主 需重新构建分销体系 [4] - 建议采取分步推进策略 先寻求OEM灌装火锅底料 将海运时间缩减50% [4] - 当单一品类海外销售额达到3000万美元时 再考虑自建工厂 [4]

资金募集 - 公司获准非公开发行股票不超1亿股，实际发行28596491股，募集资金净额16.22亿元[7] 资金使用与收益 - 公司赎回本金1亿元，获收益52.23万元，实际年化收益率2.05%[6] - 截至2025年6月30日，募集资金投入5.56亿元，剩余金额以账户实际余额为准[9] - 公司拟用不超13亿元闲置募集资金进行现金管理，额度可滚动使用12个月[3] - 公司购买（四川）对公结构性存款，金额1亿元，预计年化收益率0.8/2.02%[9] 财务数据 - 2025年6月30日，公司资产总额51.39亿元，负债总额8.57亿元，净资产42.82亿元[15] - 2025年1 - 6月，公司经营性活动现金流净额1.64亿元[15] - 公司本次现金管理支付1亿元，占2025年6月30日货币资金的39.94%[15] 理财情况 - 最近12个月实际投入委托理财金额448,500万元，实际收回本金329,500万元，实际收益2,744.19万元，尚未收回本金金额119,000万元[18] - 最近12个月内单日最高投入金额为128,000万元[18] - 最近12个月内单日最高投入金额与最近一年净资产之比为27.33%[18] - 最近12个月现金管理累计收益与最近一年净利润之比为4.39%[18] - 目前已使用的理财额度为119,000万元[18] - 尚未使用的理财额度为11,000万元[18] - 总理财额度为130,000万元[18] 风险与措施 - 理财主要风险为市场和政策风险，公司采取多种措施防范[13] - 公司使用闲置募集资金理财不影响资金周转、项目运转和主营业务发展，可提高资金效率和收益[16] - 保荐机构同意公司使用闲置募集资金进行现金管理事项[17]

核心观点 - 科创板表现强劲 科创50指数年内累计上涨37.99% 显著跑赢全A指数22.52%的涨幅 [20] - 高技术制造业景气度显著回升 国信周频高技术制造业扩散指数B为52.0 六氟磷酸锂、DRAM等价格上升 [15] - 存款搬家趋势持续 居民定期存款占比近75% 推动资管机构规模扩张和产品创新 [25] - 政府债发行保持高位 截至第34周累计发行10.3万亿元 超出去年同期4.8万亿元 [14] - 多个行业龙头公司上半年业绩表现亮眼 新和成归母净利润同比增长63.46% 巨化股份归母净利润同比增长146.97% [10][47] 宏观与策略 - 政府债净融资第34周达5614亿元 截至第34周累计发行10.3万亿元 超出去年同期4.8万亿元 [14] - 新增专项债第34周发行2393亿元 截至第34周累计发行3.1万亿元 进度69.9% 其中特殊新增专项债已发行9680亿元 [14] - 高技术制造业扩散指数显著回升 指数B为52.0 六氟磷酸锂价格上升至5.58万元/吨 DRAM价格上升至1.8870美元 [15] - 国务院发布"人工智能+"行动意见 目标到2027年智能终端应用普及率超70% 2030年超90% [16] - 寒武纪上半年营收28.81亿元 同比增长4347.82% 实现扭亏为盈 [17] 固定收益 - 全球开放式基金2024年末总规模73.8万亿美元 美国占比超9成 中国占亚太地区36.7% [18] - 美国债券基金分类精细化 中国集中于基础维度 美国债基规模7.20万亿美元 中国折合12733亿美元 相当于美国1/6 [19] - 中美债券基金费率均下行 中国债券ETFs平均费率相对更高 [19] - 统计口径差异导致投资者结构不可比 美国机构账户比例不足一成 中国以机构为主导 [19] 行业与公司表现 化工行业 - 新和成上半年营收111.01亿元 同比增长12.76% 归母净利润36.03亿元 同比增长63.46% 营养品业务毛利率47.79% 同比提升11.93个百分点 [10] - 蛋氨酸价格2.22万元/吨 年内上涨2550元/吨 涨幅12.98% 公司权益产能将达46万吨/年 跃居全球第三 [11] - 巨化股份上半年归母净利润20.51亿元 同比增长146.97% 制冷剂均价3.94万元/吨 同比上涨61.88% [47] - 液冷业务打开成长空间 创氟公司5000t/a巨芯冷却液项目一期1000t/a已投产 [50] 钾肥行业 - 亚钾国际上半年归母净利润8.5亿元 同比增长216.6% 氯化钾销量104.54万吨 同比增长21.4% 平均售价2353元/吨 同比增长22.1% [52] - 第二季度归母净利润4.7亿元 环比增长22.4% 平均不含税售价2451元/吨 环比增长8.6% [53] 金融行业 - 中国人寿上半年归母净利润409.31亿元 同比增长6.9% 新业务价值285.46亿元 同比增长20.3% [62] - 银保渠道总保费724.44亿元 同比增长45.7% 股票和基金配置比例提升至13.6% [64] - 浦发银行上半年归母净利润297亿元 同比增长10.2% 年化ROE8.6% 同比回升0.3个百分点 [65] 消费行业 - 周大生二季度归母净利润3.42亿元 同比增长31.32% 时尚银饰等品类增长11.11% [32] - 菜百股份上半年营收152.48亿元 同比增长38.75% 归母净利润4.59亿元 同比增长14.75% [35] - 亚朵二季度收入24.69亿元 同比增长37.4% 零售业务GMV11.44亿元 同比增长84.6% [38][40] - 蜜雪集团上半年归母净利润26.9亿元 同比增长42.9% 门店数达53014家 幸运咖门店突破7800家 [41][44] 科技与制造 - 蓝思科技上半年净利润同比增长15% 毛利率环比提升 [8] - 斯达半导2Q25归母净利润同环比均增超50% [8] - 中国东方教育上半年收入21.86亿元 同比增长10.2% 经调净利润4.16亿元 同比增长49.6% [44] 房地产行业 - 贝壳Q2营收260亿元 同比增长11% 经调整归母净利润18.2亿元 环比增长30% [27] - 越秀地产上半年归母净利润14亿元 同比下降25.2% 销售金额615亿元 同比增长11% [30] - 1-7月全国商品房销售额同比-6.5% 7月销售额相当于2019年同期的43% [22] 市场数据 - 科创50指数收盘1364.60点 年内累计上涨37.99% [20] - 主要指数表现：上证综指涨1.13% 深证成指涨2.24% 创业板综指涨2.36% [2] - 成交金额：上证12651.85亿元 深证17056.17亿元 [2] - 海外市场：纳斯达克跌0.48% 恒生指数跌0.8% [7]

宏观与策略 - 美国实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点，明显不及市场预期[5] - 若美国实际平均进口税率上升10%，可能推升PCE同比增速至3.1%，核心PCE至3.4%[7] - 国内耐用品内销景气改善，乘用车零售增速回升，空调内销增长14.3%[10] - 建工需求偏弱，钢铁和玻璃价格下滑，但水泥价格因错峰生产加强环比回升[11] - 稀土价格因总量调控政策落地大幅上涨，煤炭价格受反内卷情绪影响持续上行[11] 保险行业 - 2025年1-7月保险行业保费收入42,085亿元，同比增长6.8%，寿险增长9.1%[14] - 25Q2保险行业资金运用余额36.2万亿元，较年初增长8.9%，债券配置提升1.6个百分点至51.1%[17] - 上市险企产品策略向分红险转型，预计利好降低刚性负债成本[20] 钢铁行业 - 2025年1-7月中国粗钢产量5.94亿吨，同比下降3.10%，行业供给收缩[25] - 钢铁行业利润修复预期增强，因铁矿石和焦煤价格趋弱[26] 航空与交通 - 2025年暑运航空客流同比增长超3%，客座率同比上升1个百分点，但国内含油票价同比下降4-5%[29] - 国内港口货物吞吐量环比增长2.6%，集装箱吞吐量环比增长0.3%，出口景气边际回升[12] 人工智能与科技 - DeepSeek-V3.1发布，加强智能体支持，使用针对国产AI芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度[37] - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合，智能终端普及率超70%[39]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年总收入13.91亿元（同比-5.24%），归母净利润1.90亿元（同比-23.01%）[1] - 2025年第二季度总收入7.49亿元（同比+21.93%），归母净利润1.15亿元（同比+62.72%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+77.20%）[1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为5.86/6.56/7.21亿元，增速-6.13%/11.89%/9.89%[4] - 当前市值129亿元，对应2025年PE 22倍[4] 渠道表现 - 2025年上半年线下渠道收入9.74亿元（同比-19.60%），线上渠道收入4.07亿元（同比+60.11%）[2] - 2025年第二季度线下渠道收入同比+9.54%，线上渠道收入同比+66.69%[2] - 经销商总数3,251家，上半年净增234家，其中东部区域净增114家[2] 产品结构 - 火锅调料收入4.28亿元（同比-12.85%），菜谱式调料收入8.96亿元（同比+1.06%），香肠腊肉调料收入0.14亿元（同比-59.31%）[2] - 菜谱式调料持续增长，成为主要收入贡献品类[2] 区域表现 - 东部区域收入3.80亿元（同比+29.35%），南部区域收入1.44亿元（同比-3.95%），西部区域收入4.96亿元（同比-5.85%）[2] - 北部区域收入0.90亿元（同比-25.92%），中部区域收入2.70亿元（同比-27.46%）[2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率38.70%（同比-0.86pct），归母净利率13.66%（同比-3.16pct）[3] - 2025年第二季度毛利率36.96%（同比+3.63pct），归母净利率15.39%（同比+3.86pct）[3] - 销售费用率15.67%（同比+1.29pct），管理费用率6.51%（同比+0.69pct）[3] 财务预测 - 预计2025年营业收入35.65亿元（同比+2.56%），2026年38.92亿元（同比+9.17%），2027年42.37亿元（同比+8.85%）[6] - 预计毛利率持续改善，2025-2027年分别为40.33%/40.73%/41.15%[11] - ROE预计2025-2027年分别为12.83%/13.79%/14.56%[11]

机构持股情况 - 截至2025年8月27日，9家机构投资者合计持有天味食品A股股份7601.03万股，占总股本比例7.14% [1] - 机构投资者包括香港中央结算有限公司、深圳盈富汇智私募证券基金有限公司旗下产品、景顺长城新兴成长混合型证券投资基金、上海思勰投资管理有限公司旗下多只私募基金以及招商国证食品饮料ETF [1] - 机构持股比例较上一季度下降1.32个百分点 [1] 公募基金变动 - 本期新披露公募基金仅招商国证食品饮料ETF1只 [2] - 本期未再披露公募基金达16只，包括兴银智选消费混合A、鹏华研究智选混合、鹏华中证1000指数增强A、中金鑫瑞优选一年持有期、博时中证淘金大数据100A等产品 [2] 外资机构动向 - 香港中央结算有限公司本期未再披露持股情况 [2]

投资评级 - 维持优于大市评级 [3][5][12] 核心观点 - 公司经历去库存后逐步恢复，并购协同效应显现 [1] - 外延并购驱动线上高增长，核心品类第二季度显著回暖 [1][9] - 渠道和产品结构优化带动盈利能力改善 [2][9] - 新控股子公司增强产品创新与渠道能力，新零售渠道积极拓展 [2][11][12] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入13.91亿元，同比减少5.24%；归母净利润1.90亿元，同比减少23.01% [1][7] - 2025年第二季度营业总收入7.49亿元，同比增长21.93%；归母净利润1.15亿元，同比增长62.72%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增长77.20% [1][7] - 第二季度线下渠道收入5.4亿元，同比增长9.5%；线上渠道收入2.0亿元，同比增长66.7% [1][9] - 上半年食萃收入1.4亿元，加点滋味收入1.3亿元 [1][9] - 第二季度火锅调料收入同比增长29.0%，菜谱调料收入同比增长17.8% [1][9] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率37.0%，同比提升3.7个百分点 [2][9] - 第二季度销售费用率10.0%，同比下降0.7个百分点；管理费用率6.0%，同比下降0.9个百分点 [2][9] - 第二季度扣非归母净利率同比增加4.7/7.0个百分点 [2][9] - 预计2025-2027年归母净利润6.8/7.4/8.0亿元，同比增长8.8%/8.7%/7.7% [3][12] - 预计2025-2027年EPS 0.64/0.69/0.75元 [3][12] 业务发展 - 加点滋味辣子鸡、避风塘等调料在C端销售状况良好 [11][12] - 5月推出麻辣香锅煲在山姆销售反馈较佳 [12] - 与京东、盒马、沃尔玛等渠道构建大牌共生生态 [12] 盈利预测 - 下调2025-2027年营业总收入预测至36.5/39.6/42.7亿元（原预测38.5/42.2/45.5亿元），同比增长5.1%/8.4%/7.8% [3][12][13] - 当前股价对应PE分别为19.4/17.9/16.6倍 [3][12] - 预计2025-2027年ROE为14.2%/14.7%/15.0% [4]