净利润预测与增长 - 预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为49,000万元到61,000万元，同比增长18.91%到48.03%[3] - 预计2024年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为48,900万元到60,900万元，同比增长20.36%到49.90%[3] - 2023年归属于母公司所有者的净利润为41,207.73万元，扣除非经常性损益的净利润为40,628.31万元[4] 行业复苏与市场需求 - 铁路行业持续复苏，客户招标需求增长，公司订单和营业收入实现快速增长[5] 产品优化与市场拓展 - 公司产品结构持续优化，高毛利产品占比提升，市场规模实现新突破[5] 数字化转型与盈利能力 - 公司持续推进数字化转型，综合费用率持续下降，盈利能力进一步提升[5]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [37] 核心观点 - 思维列控是国内领先的列车控制系统厂商，主要产品包括LKJ系统、机务安防系统、高铁列车运行检测与信息管理系统等 [58] - 子公司蓝信科技是高铁列车运行检测与信息管理系统的主要厂商，产品DMS系统、EOAS系统车载设备是我国动车组的标准配置 [3][58] - 公司LKJ系统产品的市场占有率超过49%，未来机车业务的成长性主要来自于新产品推广、新造车需求和老旧内燃机车替换 [58] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.1亿元、6.7亿元及8.7亿元，同比增长23.9%、30.5%及30.9% [20][37] 业务结构 - 2024年上半年公司分业务收入结构：列车运行控制系统60%，铁路安全防护系统25%，高速铁路列车运行监测系统15% [1] - 子公司蓝信科技主要产品包括动车组列控动态监测系统（DMS系统）、动车组司机操控信息分析系统（EOAS系统）、高速铁路列控数据信息化管理平台等 [3] 行业背景 - 我国列车运行控制系统自上世纪八十年代以来发展迅速，目前已经进入了规范发展阶段 [7] - 铁路行业景气度持续，2024年1-11月完成铁路固定资产投资7117亿元，同比增长11.1%；全国铁路客运量40.15亿人次，同比增长12.6% [68] - 未来将完善更新补贴政策，争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车，年均约替换1950台内燃机车 [13][69] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14.6亿元、18.1亿元、22.6亿元，同比增长23.3%、24.1%及24.9% [20] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.1亿元、6.7亿元及8.7亿元，同比增长23.9%、30.5%及30.9% [20][37] - 预计2024-2026年毛利率分别为63.5%、63.9%、64.3% [22] 估值 - 可比公司估值来看，公司2025年业绩对应当前股价的PE在可比公司中较低，成长性较高 [37] - 对应2024年12月26日收盘市值的PE分别为18倍、14倍及11倍 [37]

业绩总结 - 公司收到蓝信科技分红款3300万元[1] - 蓝信科技2024年前三季度净利润1.18亿元（未经审计）[1] - 截至2024年9月30日，蓝信科技未分配利润9.51亿元（未经审计）[1] 财务影响 - 分红增加母公司2024年度财报净利润[2] - 分红不影响2024年度合并报表净利润和整体经营业绩[2]

业绩数据 - 2020 - 2023年列控、安防、高铁运行监测系统收入复合增长率分别为17.0%、23.1%、 - 2.6%[2] - 2024年前三季度营收9.06亿元，同比增23.83%[2] - 2024年前三季度净利润3.28亿元，同比增33.98%[3] - 2024年前三季度扣非净利润3.29亿元，同比增36.73%[3] 研发情况 - 2024年前三季度研发投入9422.82万元，占比10.4%，2024年计划提至12%以上[7] - 截至2024年6月30日主导或参与多项标准制定，有专利455项，软件著作权927项[7] 分红情况 - 2015 - 2023年累计现金分红10.95亿元，年均分红比例51.29%[11] - 2021 - 2023年累计现金分红7.27亿元，年均分红比例63.58%[11] - 2023年度现金分红比例提至当年归母净利润的70%[11] 公司治理 - 2024年初以来开业绩说明会3次，披露文件98份，回复问题44项，接听热线1300余次[13] - 2024年初至今召开多次股东大会、董事会、监事会及专门委员会[16] - 与大股东及董监高保持紧密沟通[18] - 实施管理层薪酬与业绩挂钩政策[19]

利润分配 - 2024年前三季度利润分配方案11月14日通过[2] - 以381,274,377股为基数，每股派0.25元，共派95,318,594.25元[3] 时间安排 - A股股权登记日2024/12/4，除权（息）日和发放日2024/12/5[2][4] 红利派发 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司派发，部分股东公司自派[5][6] 税率情况 - 自然人等持股1月内20%，1 - 1年10%，超1年免征[8] - QFII和沪港通持股按10%扣税，税后0.225元[9][10] - 其他机构及法人按税前0.25元发放[10] 咨询信息 - 咨询联系董事会办公室，电话0371 - 60671678[11]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为335人[1][2] 股份情况 - 更正前出席会议股东所持有表决权的股份总数为335股[1] - 更正后出席会议股东所持有表决权的股份总数为225342133股[2] - 出席会议股东所持表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为59.1023%[1][2]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于11月14日在郑州召开[2] - 出席股东和代理人335人，持股335股，占比59.1023%[2] 议案表决情况 - 《公司2024年前三季度利润分配预案》同意票比例97.1507%[4] - A股股东表决同意票比例99.9239%[4] 人员出席情况 - 公司9名董事出席4人，3名监事全出席[4] - 董事会秘书出席，部分人员因公未出席[4] 决议结果 - 审议议案为普通决议，获通过[5] - 律师认为股东大会合法有效[6]

股东大会信息 - 公司董事会2024年10月28日提议召开第四次临时股东大会，29日公告[6] - 股东大会于2024年11月14日14:30召开，现场和网络投票结合[6] 股东出席情况 - 现场10人代表220,055,057股，占57.72%[7] - 网络325人代表5,287,076股，占1.39%[7] - 中小投资者326名代表6,016,676股，占1.58%[8] 议案审议结果 - 审议通过《公司2024年前三季度利润分配预案》[12] - 同意225,170,701股，占99.9239%[12] - 中小股东同意5,845,244股，占97.1507%[12]

思维劣控公司2024年第三季度业绩分析 公司简介 1. 思维劣控是我国最早从事列车运行控制技术研究的企业之一,是我国列车运行控制技术的开拓者、技术进步的推动者以及行业标准的制定者之一。[1] 2. 公司于2015年12月24日在上交所主板上市,是我国列车控制领域首家A股上市公司。[1][2] 3. 公司已形成列车运行控制、铁路安全防护、高铁运行监测整体解决方案的能力。[1][2][3] 2024年前三季度经营情况 1. 公司新签订单持续增长,营业收入稳中有升。前三季度实现营业收入9.06亿元,同比增长23.83%。[5][6] 2. 公司三大核心业务(列车运行控制、铁路安全防护、高铁运行监测)收入全面增长。[6] 3. 公司产品结构持续优化,高毛利产品占比进一步提升,毛利率和净利率均有所提升。前三季度毛利率达63.6%,同比增加4.2个百分点;净利率为36.2%,同比增加1.5个百分点。[6] 4. 公司经营活动现金流持续改善,前三季度经营活动产生的现金流量达2.46亿元,同比增长24.13%。[5][7] 5. 公司前三季度实现规模净利润3.28亿元,同比增长33.98%;实现规模扣非净利润3.28亿元,同比增长36.73%。[5][6] 其他重要信息 1. 公司形成了七大核心竞争力,包括市场地位优势、技术优势、产品链优势、研发优势、品牌优势等。[4] 2. 公司未来将全面落实安全生产、提质增效措施,加快优化产品结构,加强技术创新,提升管理水平,以实现更高质量发展。[7]

投资评级 - 报告对思维列控的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 思维列控2024年前三季度实现营业收入9.06亿元，同比增长23.83%；归母净利润3.28亿元，同比增长33.98% [1] - 第三季度营业收入3.47亿元，同比增长69.16%；归母净利润1.38亿元，同比增长94.21%，业绩增速明显加快 [1] - 公司2024年中报披露上半年订单增长30%以上，三季度订单持续增长，项目验收增加，收入增长较快 [1] - 2024年三季报毛利率为63.56%，同比增长4.15个百分点；净利润率为37.38%，同比增长2.69个百分点 [1] - 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.96%、8.71%、10.4%、-3.45%，四项费用率合计21.62%，同比减少0.69个百分点 [1] 行业分析 - 铁路投资在稳定经济中发挥关键作用，推动区域发展和绿色转型 [1] - "十三五"期间全国铁路累计完成固定资产投资3.99万亿元，年均投资7980亿元 [1] - "十四五"全国铁路固定资产投资总规模与"十三五"总体相当，2024-2025年铁路固定资产投资有望加速 [1] - 2024年前三季度全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%，投产铁路新线1820公里 [1] - 2024年1-9月全国铁路累计发送旅客33.38亿人，同比增长13.8%；货运总发送量38.05亿吨，同比增长2.66% [1] 公司竞争力 - LKJ系统应用于全路约2.24万台机车和1546余列动车组，存量市场约3.3万套 [3] - 公司核心产品LKJ2000市占率约50%，正在进行第三轮设备更新周期 [3] - 公司新一代列控系统（LKJ-15S系统）已通过CRCC认证，实现小批量推广 [3] - 公司铁路安全防护产品6A产品、CMD系统市场占有率约30%，新产品LSP系统市场占有率超过50% [3] - 全资子公司蓝信科技是我国高铁车载安全监测产品核心供应商，DMS系统、EOAS系统车载设备是动车组标准配置 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14.27亿、16.68亿、18.89亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.13亿、6.01亿、6.83亿元 [5] - 预计2024-2026年PE分别为19.26X、16.44X、14.46X [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.34元、1.58元、1.79元 [6] 财务表现 - 2024年三季报显示公司毛利率63.56%，净利率37.38%，ROE（摊薄）7.13% [1] - 2024年三季报每股净资产12.05元，每股经营现金流0.64元 [1] - 2024年三季报资产负债率5.16%，总股本3.81亿股 [1] - 2024年三季报流通市值98.75亿元，市净率2.15倍 [1]