纪要涉及的行业或者公司 - 公司：思维列控 - 行业：铁路行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024 年经营成果** - 全年营业收入 15.15 亿元，同比增长 28.38%；归母净利润 5.48 亿元，同比增长 33.08%；扣非净利润 5.49 亿元，同比增长 35%；经营活动净现金流 4.339 亿元，同比增长 52.47%，创历史新高[3] - 三大业务均实现两位数增长，列控系统业务收入 8.86 亿元，同比增长 25.89%；铁路安防业务收入 2.38 亿元，同比增长 25.64%；高铁运行监测板块收入 3.58 亿元，同比大增接近 40%[3][5] - 研发投入 1.54 亿元，同比增长约 10%，重点推进 FT15 完善及国产化 LKJ - 15 型列控系统研制，列车智能驾驶系统（SSTO 系统）合同额突破 3300 万[3][9] - 坚持高比例分红，2024 年每股派息 11.88 元，占当期净利润的 82.62%，全年合计派发分红 5.48 亿元，占当期净利润的 100%[3][11] 2. **各业务表现及原因** - **列控系统业务**：收入增长得益于无线数据换装订单超预期增长 132%（订单额超 2 亿元）和 15 系统销量增长 20%，毛利率达 66.47%，同比增加 3.37 个百分点[3][6] - **铁路安防业务**：收入增长主要贡献来自车载系统订单突破 3 亿元及车站管控子系统新签订单近 9000 万元，列车自动控制地面端应用取得突破[3][5][7] - **高铁运行监测板块**：收入增长来自动车组高铁 DMS 和 US 相关车载系统生产量提升及地面端数据中心进入维保阶段，以及高铁移动视频平台等新产品推广[3][8] 3. **技术创新成果**：研发投入增加，推进重大项目研发，自动列车驾驶系统取得批量应用，开发乘务通平板设备并结合 ChatGPT 进行应急处置案例储备[9] 4. **分红政策调整**：将每年现金分红比例由不少于 40%提升至不少于 60%，原则上每年进行中期利润分配，有条件情况下按季度实施[11] 5. **业务相关情况** - **无线换装业务**：2024 年订单超 2 亿元，对收入增速贡献大，市场渗透率接近 60%，预计未来两年完成任务[3][12] - **LKJ15 产品**：2025 年产量销量比去年增长，未来 2 - 3 年预期保持平稳增速[13] - **列车智能驾驶系统（SSTO 系统）**：2025 年合同额突破 3300 万，主要用于地方铁路和港口，国铁系统逐步接受并开展科研立项[18] - **安防业务**：传统业务 6ACMB 维修维保进展快，6SICMD 市场占有率约 30%居第一，预计持续增长；调度系统订单对 2025 年业绩有强支撑，市场占有率从 50%提升至接近 80%[20][21] - **高铁业务**：2025 年动车组新造车和高级修招标与去年基本持平，五级修到期 US 设备更换量增加，高铁国产化 GRP 项目加大供货车型[3][25] 6. **订单情况** - 2024 年全年订单增速接近 40%，高铁业务订单增速最快达 50%，安防业务增速约 40%，四季度订单增长接近 30%[26] - 2025 年一季度订单规模突破 2.5 亿元，总体增速超过 60%，主要来自列控系统和高铁业务板块[3][26][27] 7. **毛利率提升原因**：产品结构变化，列控业务无线数据换装新产品、备品配件及高铁新产品毛利高；公司主动降本，通过国产化替代降低芯片和元器件成本[28][29] 8. **2025 年业绩展望**：管理层设定平稳增长目标，三大业务有明确增长方向，技改投资增加，国铁集团推进设备更新改造，各业务需求持续增长[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至 2023 年，国铁系统机车保有量约为 2.3 万台，地方铁路（包括钢厂、煤矿、港口等自备车）数量约为 1 万台[19] - 车载设备销售单价从早期的八九万元降至目前约七万元[23] - 2025 年铁路系统政策重点是确保安全稳定，以科技创新引领生产力发展，强调设备更新改造，是铁路数字化发展关键年[33] - 政策对公司信息生产力和设备更新持续支持[35]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司24年报业绩表现超预期，三大业务齐头并进，动车组业务亮眼，产品结构优化叠加材料降本使盈利水平提升，分红比例再提升，上调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测，维持“买入”评级 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月11日收盘价22.83元，一年内最高/最低27.01/16.42元，市净率1.9，息率4.41，流通A股市值87.04亿元 [2] - 2024年12月31日每股净资产12.33元，资产负债率8.05%，总股本/流通A股3.81亿股 [2] 业绩情况 - 24年全年收入15.15亿，同比增长28.38%，归母净利润5.48亿，同比增长33.08%，扣非后归母净利润5.49亿，同比增长35.02%；Q4收入6.09亿，同比增长35.79%，归母净利润2.21亿，同比增长31.77%，扣非后归母净利润2.20亿，同比增长32.54% [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1180|1515|1712|1936|2189| |同比增长率（%）|10.6|28.4|13.0|13.1|13.1| |归母净利润（百万元）|412|548|654|755|870| |同比增长率（%）|19.0|33.1|19.2|15.5|15.2| |每股收益（元/股）|1.08|1.44|1.71|1.98|2.28| |毛利率（%）|63.1|66.8|66.7|66.8|66.8| |ROE（%）|9.1|11.7|13.0|14.0|15.0| |市盈率|21|16|13|12|10| [7] 业务板块情况 - LKJ列控业务营收8.86亿元，同比增长25.89%，LKJ系统市场占有率超49%，远程无线换装系统订单三连增，新签订单超2亿元，第四代LKJ列控系统LKJ - 15S销售144套，同比增长20% [8] - 列车安全监测业务营收3.58亿元，同比增长39.79%，增速最快 [8] - 机务安防业务营收2.38亿元，同比增长25.64%，原有调防系统扩大应用，车站管控子系统推广应用，新签调防订单超3亿元 [8] 盈利水平情况 - 24年毛利率66.76%，同比提升3.67pct，分产品看，LKJ列控系统毛利率66.47%，同比提升3.37pct，高速铁路列车运行监测系统毛利率72.45%，同比提升2.96pct，铁路安全防护系统毛利率64.34%，同比提升3.61pct [8] - 24年净利率37.60%，同比提升1.32pct，扣非净利率36.21%，同比提升1.79pct [8] 分红情况 - 24年度拟每10股派发现金股利11.8828元，预计派发现金股利4.53亿元(含税)，占24年归母净利润的82.62% [8] - 2025年4月11日审议通过议案，将2024 - 2026年现金分红比例从不低于40%提高至60%，明确增加中期现金分红频次等要求 [8]

文章核心观点 - 铁路行业加快复苏与技术创新驱动下思维列控成长动能强劲 业务发展良好且注重投资者回报有望巩固龙头地位开启高质量发展新篇章 [1][5] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入15.15亿元同比增长28.38% 归属于上市公司股东的净利润达5.48亿元同比增长33.08% 扣非净利润5.49亿元同比增长35.02% [1] - 公司拟每10股派发现金股利11.8828元(含税) [1] 公司业务发展 业务增长情况 - 2024年列控系统、铁路安防、高铁运行监测三大业务均实现两位数增长 市场占有率稳居行业前列 [2] - 列控系统实现收入8.86亿元同比增长25.89% 毛利率提升至66.47% 第四代LKJ - 15S系统销量同比增长20% 无线数据换装系统订单激增131.94% [2] - 铁路安防业务板块实现收入2.38亿元同比增长25.64% 6A车载终端、CMD系统维保需求旺盛 LSP调车防护系统订单突破3亿元 车站管控子系统推广应用成效显著 [2] - 高铁运行监测板块收入3.58亿元同比大增39.79% DMS、EOAS系统车载设备生产量增长超200% 高铁移动视频平台等新产品加速渗透 [2] 研发创新成果 - 2024年研发投入1.54亿元占营收比例达10.13% 新增计算机软件著作权67项、专利42项(含16项发明专利) 在列车智能驾驶(STO)、智慧站场、物联网平台等领域取得突破 [3] - STO系统在国能集团及港口实现批量应用合同额突破3000万元 LKJ - 15S系统进入规模化推广阶段 [3] 市场竞争力 - 公司LKJ系统市场占有率超过49%且保持稳定 子公司蓝信科技是高铁运行监测领域核心供应商 在我国铁路行车安全系统领域处于领先地位 [3] 公司分红政策 分红支撑因素 - 2022 - 2024年未分配利润分别为15.01亿元、16.76亿元及18.40亿元 维持较高水平为稳定分红提供支撑 [4] - 2022 - 2024年货币资金分别为14.45亿元、16.15亿元及16.65亿元 2024年资产负债率仅8.05% 无有息负债 经营活动现金流净额达4.39亿元同比增长52.47% 回款能力显著增强 [4] 分红政策规划 - 自上市以来连续十年实施现金分红 《公司2024—2026年分红规划》明确2024 - 2026年度现金分红比例不低于当期归母净利润的60% [4] - 2024年前三季度已派发现金红利0.95亿元 此次调整分红政策增加频次和比例不影响生产经营 能回报投资者增强市场信心并对资金使用效率等带来积极影响 [4][5] 行业发展情况 - 2024年中国铁路完成固定资产投资8506亿元同比增长11.3% 客户对相关设备系统采购、更新需求逐步增长 [3]

文章核心观点 思维列控2024年年报显示营业总收入和归母净利润同比上升，盈利能力增强，数据高于多数分析师预期，公司业绩有周期性但产品附加值高，需关注应收账款状况 [1][3] 财务数据 - 2024年营业总收入15.15亿元，同比上升28.38%，归母净利润5.48亿元，同比上升33.08% [1] - 第四季度营业总收入6.09亿元，同比上升35.79%，归母净利润2.21亿元，同比上升31.77% [1] - 毛利率66.76%，同比增6.56%，净利率37.6%，同比增3.65% [2] - 销售、管理、财务费用总计1.85亿元，三费占营收比12.22%，同比增10.15% [2] - 每股净资产12.33元，同比增3.26%，每股经营性现金流1.15元，同比增52.47%，每股收益1.44元，同比增33.33% [2] - 扣非净利润5.49亿元，同比增35.02%，货币资金16.65亿元，同比增3.11%，应收账款8.69亿元，同比增8.08%，有息负债1684.14万元 [3] 分析师预测 - 此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利5.11亿元左右，证券研究员普遍预期2025年业绩在6.88亿元，每股收益均值在1.8元 [1][4] - 多家机构对2024 - 2026年净利润和目标价有不同预测 [2] 公司评价 - 业务方面，去年ROIC为11.12%，近年资本回报率一般，业绩具有周期性，产品或服务附加值高 [3] - 偿债能力方面，公司现金资产非常健康 [3] - 融资分红方面，公司上市10年累计融资23.24亿元，累计分红11.91亿元，分红融资比为0.51 [3] 应收账款状况 - 应收账款/利润已达171.25%，建议关注公司应收账款状况 [4] 基金持仓 - 景顺长城景颐合利债券A等6只基金新进思维列控十大持仓 [5] - 持有思维列控最多的基金为景顺长城景颐合利债券A，规模7.1亿元，最新净值0.998（4月11日），较上一交易日上涨0.07%，现任基金经理为毛从容张靖 [5]

文章核心观点 思维列控发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月11日，246个机构投资者持有思维列控A股股份，合计持股3878.03万股，占总股本10.17% [1] - 前十大机构投资者包括深圳市远望谷信息技术股份有限公司等，合计持股比例7.12% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌1.98个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金18个，包括兴业兴睿两年持有期混合A等，持股减少占比2.03% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金224个，包括富国创新科技混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金11个，包括富国洞见价值股票A等 [2]

业绩说明会信息 - 2024年度业绩说明会于2025年4月21日15:00 - 16:30举行[3] - 2024年年度报告于2025年4月12日在上海证券交易所网站披露[3] - 业绩说明会以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5] 投资者参与 - 2025年4月14日至18日16:00前可预征集提问[5] - 预征集提问方式为上证路演中心网站或公司邮箱[5] - 2025年4月21日15:00 - 16:30可在线参与说明会[7] 参会人员及联系信息 - 参加人员有董事长李欣等[6] - 联系人孙巧，电话0371 - 60671678，邮箱swir@hnthinker.com [8] 会后查看 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

业绩相关 - 信永中和2023年上市公司年报审计客户364家，收费总额4.56亿元[2] 人员相关 - 截止2024年12月31日，信永中和合伙人259人，注册会计师1780人[1] - 项目签字及复核人近三年签署和复核上市公司审计报告均超1家[3][4] 合作相关 - 2024年聘任信永中和为审计机构，签业务约定书[4] - 信永中和对2024年度财务报告等审计，出标准无保留意见[5] 评价相关 - 审计委员会认为信永中和有资质能力，表现良好[6][8]

资产组数据 - 含商誉资产组可收回金额为242,209.77万元[2] - 分摊商誉原值为224,265.23万元[6] - 归属于母公司股东的商誉账面价值为139,148.39万元[14] 业绩预测 - 预测期（2025 - 2029年）营收增长率 - 5%~5%，利润率38.8%~41.7%，净利润19,672.16~21,859.42万元[18] - 稳定期（2029年以后）营收增长率0%，利润率38.80%，净利润21,826.18万元[18] 商誉减值 - 含商誉资产组不存在减值迹象，不计提减值[4] - 整体商誉减值准备为85,116.83万元，本年度无商誉减值损失[21]

独立董事任职 - 孙景斌2021年1月起任公司独立董事，2024年度任职时间为2024年1月1日至2024年12月31日[2] 独立性情况 - 本人及直系亲属等不存在影响独立性的多种情形，2024年度无影响独立性情况[2]

会议情况 - 2024年审计委员会召开4次会议审议报告[3][4] 审计相关 - 同意聘请信永中和为2024年度审计机构[5] - 认为财务报告真实准确完整[6] - 审阅内审报告未发现重大问题[6] 未来展望 - 2025年审计委员会将规范履职[7]