报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 思维列控 2024 年和 2025 年一季度营收和利润双增 2024 年营收 15.15 亿元同比增 28.38% 归母净利润 5.48 亿元同比增 33.08% 2025 年一季度营收 3.19 亿元同比增 6.72% 归母净利润 1.27 亿元同比增 26.40% [2] - 各业务保持增长 2024 年高铁运行监测系统营收 3.58 亿元同比增 39.79% 列车运行控制系统营收 8.86 亿元同比增 25.89% 铁路安全防护系统营收 2.38 亿元同比增 25.64% [8] - 利润快速增长 毛利率受业务结构调整提升 2024 年归母净利润同比增长主要因三费增速低于营收增速 毛利率为 66.76% 同比提升 3.67pct 主要因列控业务高毛利新产品销售占比提升等 [8] - 坚定践行创新驱动发展战略 截止 2024 年底投入研发费用 1.53 亿元同比增长 10% 新增计算机软件著作权 67 项 专利 42 项 [8] - 看好公司未来业绩增长 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 18.31、21.85、25.67 亿元 同比增长 20.8%、19.3%、17.4% 预计归母净利润分别为 6.69、7.98、9.36 亿元 同比增长 22.1%、19.2%、17.4% [8] - 给予公司 2025 年 20XPE 对应目标价 35.2 元 [8] 各目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 15.15 亿、18.31 亿、21.85 亿、25.67 亿元 同比增速分别为 28.4%、20.8%、19.3%、17.4% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 5.48 亿、6.69 亿、7.98 亿、9.36 亿元 同比增速分别为 33.1%、22.1%、19.2%、17.4% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.44、1.76、2.09、2.46 元 市盈率分别为 18、15、12、10 倍 市净率分别为 2.1、2.0、1.9、1.8 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 38127.44 万股 已上市流通股 38127.44 万股 总市值 98.18 亿元 流通市值 98.18 亿元 [5] - 资产负债率 5.75% 每股净资产 12.66 元 12 个月内最高/最低价 27.01/16.82 元 [5] 附录：财务预测表 - 资产负债表方面 2024 - 2027 年流动资产合计分别为 32.1 亿、35.61 亿、39.39 亿、43.46 亿元 非流动资产合计分别为 20.36 亿、20.31 亿、20.31 亿、20.37 亿元 [9] - 利润表方面 2024 - 2027 年营业总收入分别为 15.15 亿、18.31 亿、21.85 亿、25.67 亿元 营业成本分别为 5.04 亿、6.11 亿、7.27 亿、8.52 亿元 [9] - 现金流量表方面 2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 4.39 亿、3.8 亿、5.06 亿、6.76 亿元 投资活动现金流分别为 - 1.17 亿、 - 0.46 亿、 - 0.52 亿、 - 0.59 亿元 融资活动现金流分别为 - 3.92 亿、 - 3.93 亿、 - 4.94 亿、 - 6.01 亿元 [9] - 主要财务比率方面 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 28.4%、20.8%、19.3%、17.4% 归母净利润增长率分别为 33.1%、22.1%、19.2%、17.4% 毛利率分别为 66.8%、66.6%、66.7%、66.8% [9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 思维列控 2024 年和 2025 年一季度营收和利润双增，各业务保持增长，毛利率提升，坚定践行创新驱动发展战略，看好未来业绩增长，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长，给予 2025 年 20XPE，对应目标价 35.2 元 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 15.15 亿元，同比增 28.38%，归母净利润 5.48 亿元，同比增 33.08%，归母扣非净利润 5.49 亿元，同比增 35.02%；2025 年一季度营收 3.19 亿元，同比增 6.72%，归母净利润 1.27 亿元，同比增 26.40%，归母扣非净利润 1.27 亿元，同比增 27.05% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,515|1,831|2,185|2,567| |同比增速(%)|28.4%|20.8%|19.3%|17.4%| |归母净利润(百万)|548|669|798|936| |同比增速(%)|33.1%|22.1%|19.2%|17.4%| |每股盈利(元)|1.44|1.76|2.09|2.46| |市盈率(倍)|18|15|12|10| |市净率(倍)|2.1|2.0|1.9|1.8| |目标价：35.2 元，当前价：25.75 元 [4] 公司基本数据 - 总股本 38,127.44 万股，已上市流通股 38,127.44 万股，总市值 98.18 亿元，流通市值 98.18 亿元，资产负债率 5.75%，每股净资产 12.66 元，12 个月内最高/最低价 27.01/16.82 [5] 评论 - 营收快速增长，各业务保持增长，2024 年高铁运行监测系统营收 3.58 亿元，同比增 39.79%；列车运行控制系统营收 8.86 亿元，同比增 25.89%；铁路安全防护系统营收 2.38 亿元，同比增 25.64% [8] - 利润快速增长，毛利率受各业务结构调整提升，2024 年归母净利润 5.48 亿元，同比增 33.08%，毛利率 66.76%，同比提升 3.67pct，2024 年研发、销售、管理费用率分别为 10.13%、5.35%、9.63%，同比变化 -1.69pct、-1.00pct、+0.79pct [8] - 坚定践行创新驱动发展战略，技术创新赋能公司发展，截止 2024 年底，投入研发费用 1.53 亿元，同比增 10%，新增计算机软件著作权 67 项，专利 42 项，其中发明专利 16 项，实用新型专利 25 项，外观专利 1 项 [8] - 投资建议：预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 18.31、21.85、25.67 亿元，同比增长 20.8%、19.3%、17.4%；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.69、7.98、9.36 亿元，同比增长 22.1%、19.2%、17.4%，给予公司 2025 年 20XPE，对应目标价 35.2 元，维持“强推”评级 [8] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及预测，如 2025 - 2027 年预计营业总收入分别为 18.31、21.85、25.67 亿元，归母净利润分别为 6.69、7.98、9.36 亿元等 [9]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入319,064,376.63元，较上年同期增长6.72%[4] - 归属于上市公司股东的净利润126,810,305.02元，较上年同期增长26.40%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润126,632,195.88元，较上年同期增长27.05%[4] - 基本每股收益0.33元/股，较上年同期增长26.92%；稀释每股收益0.33元/股，较上年同期增长26.92%[4] - 加权平均净资产收益率2.66%，较上年同期增加0.48个百分点[4] - 本报告期末总资产5,256,774,793.70元，较上年度末增长0.21%；归属于上市公司股东的所有者权益4,828,823,056.83元，较上年度末增长2.71%[4] - 2025年第一季度营业总收入319,064,376.63元，2024年第一季度为298,965,205.89元，同比增长约6.72%[20] - 2025年第一季度营业总成本175,023,263.73元，2024年第一季度为178,697,683.72元，同比下降约2.05%[20] - 2025年第一季度营业利润154,653,708.77元，2024年第一季度为126,040,137.08元，同比增长约22.70%[21] - 2025年第一季度净利润130,216,705.40元，2024年第一季度为103,653,685.66元，同比增长约25.63%[21] - 2025年第一季度基本每股收益0.33元/股，2024年第一季度为0.26元/股，同比增长约26.92%[21] - 2025年负债合计302,071,109.29元，2024年为422,207,682.99元，同比下降约28.45%[18] - 2025年所有者权益合计4,954,703,684.41元，2024年为4,823,775,163.10元，同比增长约2.71%[18] 税收相关收益变化 - 公司本期收到即征即退增值税及增值税加计金额24,433,742.51元，较去年同期增加11,533,613.2元，同比增长93.75%[6] - 其他收益较上年度末增长87.81%，主要因收到的增值税即征即退款项增加[9] 资产负债项目变化 - 预付款项较上年度末增长67.44%，主要因预付供应商货款增加[7] - 应付职工薪酬较上年度末减少70.09%，主要因发放上年度计提奖金[9] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为24,735 [12] - 前10名股东中，郭洁持股77,751,293股，持股比例20.39%；王卫平持股54,419,960股，持股比例14.27%；赵建州持股43,486,475股，持股比例11.41% [12] 业务订单情况 - 2025年一季度公司累计新签订单约2.58亿元，同比增长超70% [13] 资产项目时间对比 - 2025年3月31日货币资金为1,555,689,659.73元，2024年12月31日为1,665,336,912.87元 [16] - 2025年3月31日交易性金融资产为120,000,000.00元，2024年12月31日无此项 [16] - 2025年3月31日应收票据为64,091,272.79元，2024年12月31日为55,036,731.85元 [16] - 2025年3月31日应收账款为940,505,892.77元，2024年12月31日为939,119,681.97元 [16] - 2025年3月31日流动资产合计为3,229,308,269.05元，2024年12月31日为3,210,114,165.66元 [16] - 2025年3月31日非流动资产合计为2,027,466,524.65元，2024年12月31日为2,035,868,680.43元 [17] - 2025年3月31日资产总计为5,256,774,793.70元，2024年12月31日为5,245,982,846.09元 [17] 经营活动现金流情况 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计311,163,242.58元，2024年第一季度为268,476,575.89元，同比增长约15.90%[25] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计309,313,087.76元，2024年第一季度为291,011,522.72元，同比增长约6.29%[25] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额1,850,154.82元，2024年第一季度为 - 22,534,946.83元，同比增长约108.21%[25] 投资活动现金流情况 - 收回投资收到的现金为3000万美元，此前为7000万美元[26] - 取得投资收益收到的现金为35538.05美元，此前为142490.41美元[26] - 处置固定资产等收回现金净额为413991.90美元，此前为8676.36美元[26] - 收到其他与投资活动有关的现金为2.739222481亿美元，此前为4350.675万美元[26] - 投资活动现金流入小计为3.0437177805亿美元，此前为1.1365791677亿美元[26] - 购建固定资产等支付现金为305.329556万美元，此前为1949.500748万美元[26] - 投资支付的现金为1.5亿美元，此前为1.55亿美元[26] - 支付其他与投资活动有关的现金为9000万美元，此前为3140万美元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为6131.848249万美元，此前为 - 9223.709071万美元[26] - 现金及现金等价物净增加额为6316.863731万美元，此前为 - 11477.203754万美元[26]

财务表现 - 2025年第一季度营收为3 19亿元 同比增长6 72% [1] - 2025年第一季度净利润为1 27亿元 同比增长26 40% [1]

纪要涉及的公司 四维列控，创立于 1992 年 5 月，2015 年 12 月 24 日在上交所主板上市，是我国列控领域首家 A 股上市公司，当前注册资本 3.81 亿元，现有职工 1000 余人 [2] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：四维列控 2024 年经营表现良好，业务多元化战略有效，盈利能力提升，市场地位巩固，未来有明确发展计划 [1][3][5] - **论据** - **经营数据**：2024 年营收 15.15 亿元，同比增长 28.38%；归母净利润 5.48 亿元，同比增长 33.08%；扣非净利润 5.49 亿元，同比增长 35.02%；经营活动现金流净流入 4.39 亿元，同比增长 52%；年末货币资金达 16.65 亿元 [1][5] - **业务增长**：列控系统营收 8.86 亿元，增长 25.89%；铁路安防业务营收 2.38 亿元，增长 25.64%；高铁运行监测业务营收 3.558 亿元，增长 39.79% [1][5] - **盈利能力**：2024 年度毛利率达 67.57%，净利率达 36.17%，连续三年保持增长趋势 [1][5] - **市场地位**：列控业务 XG 系统市场占有率超 49%，应用于全路 2 万多台机车和 1500 余辆动车组；铁路安防 6A CMD 系统市场占有率超 30%；高铁 DMS US GRU 模块市场占有率达 100% [1][6][7] - **未来计划**：2025 年深入落实提质增效措施，发展新质生产力，加强市值管理，推动智能驾驶系统 STO 及智慧车站等战略储备项目 [3][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司发展分为三个阶段：1992 - 2011 年以列控业务为核心；十二五期间确立铁路安全防护系统业务；2018 年以来通过并购南信科技形成三大业务格局 [2][3][4] - 公司通过并购南信科技，实现高铁综合监测领域战略落地，提升整体解决方案能力 [3][4]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入15.15亿元，同比增长28.38%[2] - 2024年度净利润5.48亿元，同比增长33.08%[2] - 2024年度扣非净利润5.49亿元，同比增长35.02%[2] - 2024年基本每股收益1.44元/股，同比增长33.33%[2] - 2024年公司净现金流净流入4.39亿元，同比增长52%[9] - 2025年一季度新签订单约2.58亿元，同比增长超70%[10] 产品销售 - 2024年公司LKJ2000销量2639台，同比下降4.97%[8] - 2024年列控业务收入8.86亿元，同比增长25.89%[8] - 2024年公司LKJ - 15S、LKJ无线数据换装系统销量分别增长20%、132%[8] - 2024年度城轨领域相关产品订单首次突破2000万元[9] 研发投入与成果 - 2022 - 2024年公司研发投入分别为14194万元、13953万元、15353万元，占比平均超10%[3] - 截至2024年12月31日，公司取得专利452项，计算机软件著作权952项[3] 未来展望 - 公司未来巩固三大业务核心竞争力，推进人工智能等技术与用户需求融合[3][5] 市场与策略 - 公司在地铁领域采取差异化竞争，重点产品为ISM、LCU等[11] - 公司研制的列车智能驾驶系统（STO）在铁路货运和客运方面有不同应用[11] 分红情况 - 公司自上市连续十年现金分红，2021年以来分红比例均不低于60%[9] - 2024年度现金分红比例由70%提升至100%[9] - 后续每年现金分红比例将不低于60%[9] 其他 - 2024年5月公司轨道交通产业园投入使用，原厂区转为投资性房地产[6] - 公司将于2024年4月29日披露《思维列控2025年第一季度报告》[10]

股东大会信息 - 股东大会时间为2025年5月7日下午13点30分[11] - 股东大会地点在河南省郑州市高新区雪梅街39号一楼1号会议室[11] - 股权登记日为2025年4月24日[11] - 股东及股东代理人发言或提问时间不超过5分钟[7] - 现场出席会议的股东须在会议召开前30分钟到会议现场办理签到手续[6] - 本次股东大会采取现场投票和网络投票相结合的方式表决[8][11] 议案审议 - 《公司2024年度董事会工作报告》等议案已通过相关会议审议[13][15][18][20] - 公司于2025年4月11日召开相关会议审议通过《关于公司会计政策变更的议案》[35] 薪酬情况 - 2024年度公司董事薪酬合计640.91万元，董事长李欣73.80万元，董事郭洁和王卫平各74.00万元等[23] - 2025年度公司独立董事薪酬为7.14万元/年（含税），孙景斌自愿放弃领取[25] - 2024年度公司监事薪酬合计111.52万元，监事会主席王培增33.77万元，监事秦伟46.61万元，监事程玥31.14万元[28] 业绩数据 - 2024年度公司营业总收入151,514.33万元，利润总额65,337.40万元，净利润56,970.10万元[40] - 2024年末公司总资产524,598.28万元（其中商誉139,148.39万元），净资产482,377.52万元[40] - 2024年末归属于上市公司股东的净利润54,838.21万元，归属于上市公司股东的净资产470,131.61万元[40] - 2024年营业收入15.15亿元，同比增长28.38%[42][51] - 2024年归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比增长33.08%[42] - 2024年经营活动产生的现金流量净额4.39亿元，同比增长52.47%[42][51] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产47.01亿元，同比增长3.26%[42] - 2024年基本每股收益1.44元，同比增长33.33%[42] - 应收票据期末金额5503.67万元，较上期增长58.31%[45] - 预付款项期末金额576.09万元，较上期下降33.87%[45] - 2024年营业成本5.04亿元，同比增长14.26%[51] - 2024年销售费用8099.18万元，同比增长16.13%[51] 未来展望 - 2025年研发投入不低于当年营业收入的15%[60] - 2025年度公司及下属公司拟向银行申请总额度不超过16.00亿元的综合授信，期限1年[69] 分红政策 - 2024年度拟以股权登记日总股本为基数，每10股派发现金股利11.8828元（含税），按2024年末总股本估算，预计派发现金股利453,060,716.70元（含税），占当年归母净利润82.62%[64] - 2024年前三季度已每10股派发现金红利2.50元（含税），共计95,318,594.25元，2024年度累计现金分红548,379,310.95元，占当期归母净利润100%[64] - 修订《公司2024 - 2026年分红规划》，原则上每年进行中期利润分配，有条件可按季度实施，无重大资金支出时，现金分配利润不少于当年可供分配利润的60%（原为40%）[67] 审计相关 - 信永中和对公司2024年12月31日内部控制有效性进行评价，认为公司内控有效且无重大缺陷[75] - 公司拟续聘信永中和为2025年度财务及内控审计机构，聘期一年[77] - 2025年度审计费用变动不超过10%[77] 制度修订 - 公司根据相关法规对《公司章程》部分条款进行修订[80] - 公司制定和修订部分治理制度，包括《公司股东大会议事规则》《公司董事会议事规则》[82]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告公司是国内列控系统和高铁运行检测系统领先企业，有望受益于铁路投资加速以及设备更新政策推进驱动的需求增长，调整盈利预测，维持“买入”评级[12] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 最近一年思维列控相对沪深300表现为1M涨1.6%、3M涨12.7%、12M涨26.4%，沪深300为1M跌6.1%、3M跌0.9%、12M涨6.0% [5] - 2025年4月15日当前价格25.27元，周价格区间16.42 - 27.01元，总市值96.348亿，流通市值96.348亿，总股本38127.44万股，流通股本38127.44万股，日均成交额4.5817亿，近一月换手1.27% [5] 公司业绩情况 - 2024年公司营收15.15亿元，同比增28.38%；归母净利润5.48亿元，同比增33.08%；销售回款13.24亿元；2024Q4营收6.09亿元，同比增35.79%；归母净利润2.21亿元，同比增31.77% [6] 公司业务情况 - 列控系统2024年收入8.86亿元，同比增25.89%，LKJ系统产品市占超49%，LKJ - 15S销售144套，同比增20%，STO新签订单突破3000万元，LKJ列控系统更新和技术升级需求增长 [7] - 铁路安防2024年收入2.38亿元，同比增25.64%，6A车载音视频显示终端、CMD系统、LSP系统在市场占有率、技术标准、品牌推广方面领先，6A产品、CMD系统市占约30%，LSP系统市占超60% [7] - 高铁运行监测2024年收入3.58亿元，同比增39.79%，子公司蓝信科技是核心供应商，2024年底全国高铁里程4.8万公里，占比29.63%，2024年铁路旅客运输量40.85亿人，同比增10.9%，到2035年高铁规模达7万公里左右，动车组DMS系统更新或升级换型需求待释放 [8] 公司财务指标 - 2024年销售毛利率66.76%，同比增3.67pct，三大业务毛利率均提升；销售/管理/研发费用率分别为5.35%/9.63%/10.13%，同比-1.00/+0.78/-1.69pct；研发费用1.54亿元，同比增10.03% [9] 公司新品情况 - 2024年调防系统、LKJ远程无线换装系统、STO系统、高铁移动视频平台及JRU等新产品齐头并进，STO系统合同额突破3000万元，LKJ远程无线换装系统新签订单超2亿元，新签调防订单超3亿元，乘务作业平板销售量突破一万台 [10] 公司盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为18.37/22.76/27.42亿元，归母净利润分别为6.74/8.19/10.18亿元，EPS分别为1.77/2.15/2.67元/股，当前股价对应PE分别为14/12/9X [11][12]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：CVD控制统一（CV控） - 行业：铁路相关行业，涵盖列控、铁路安防、高铁等业务领域 核心观点和论据 公司经营成果 - 2024年业绩亮眼，超年初预期，反映行业景气和产品竞争力，经营水平持续提升[1] - 营收15.15亿，同比增长28.38%；经营利润5.18亿，同比增长33%；扣费经营利润5.49亿，同比增长35.02%[2] - 近三年经营活动现金流持续增长，2024年自有资金超16亿，利润达18.4亿，分红底气足[4] 分红政策 - 2021年起保持60%以上现金分红，2023年提升到72%，2024年提升到100%，修订三年收入规划[3] - 修订分红政策，最低分红比例从40%提升到60%，原则上每年进行中期利润分配，有条件可按季度实施[34] 业务板块情况 - **列控业务**：收入8.86亿，同比增长25.89%，毛利提升66%，主要因无线数据换装订单和销量大幅增长，订单规模突破2亿，销量同比增长132%[5] - **铁路安防板块**：收入2.38亿，同比增长25.64%，毛利综合毛利67.34%，相对2023年增长3.61个百分点，驱动因素为教堂系统订单和CMD维保需求旺盛[6] - **高铁业务**：收入3.58亿，同比增长接近3个百分点，新造车、无维修业务及新产品推广带动增长，传统老产品产量增长大[7] 产品智能化转型 - 列控自动驾驶服务在国家能源集团等批量应用，标志智能化转型关键一步，2025年国铁对新技术接受程度明显提升[8] 未来业务增长驱动因素 - 铁路外资外双车国产化改造，加装CMB带动UACMB销量增长[9] - 铁路安防板块增加车站管控系统等应用，拓展增量市场[9] - 高铁业务前期推广的DMS等产品到更新年限，5G修数量稳定提供支撑[9] 产品毛利率提升因素 - 围绕运动需求开发新产品，配件销售毛利高，带动产品结构变化提升毛利[11] - 主动提升因素，如优化成本等带动毛利提升[12] 订单情况 - 2025年一季度订单增速比去年超50%，预计规模达2亿，以列控相关为主[31] 公司未来预期 - 2025年收入利润维持平稳增长，产品毛利小幅增长，经营水平提升更明显[35] - 未来重点围绕银河行业与央国企开展战略合作[39] 其他重要但可能被忽略的内容 - 无线数据换装从2023年开始推广，今年继续加快，明年收尾，目前换装进度未达60%[15] - 5G改造去年主要是4G升5G，今年持续；北斗改造今年是重点任务[16] - 新产品LPJ15去年同比增长20%，实现144套，增长集中在广企和国家资金集团，用于存量设备[12][13] - 高铁产品中，新造车占比30%左右，70%来自存量市场；铁路安防和列控板块新造车业务占比在15%以内[12] - 公司某产品实际市场占率达80%，年报写得保守为60%，产品单价四万多，市场规模6亿，已完成不到1亿[20][21] - 乘务员平板产品销量突破一万台，成本一万多，主要在高铁成员群体推广，未来向浮铁拓展[24][25] - 2024年净利率提升幅度小于毛利率，原因是财务费用增长和应收账款坏账处理[36] - 行业从2024 - 2026年需维持财务环境稳定，2025年出台设备更新改造行动方案，推动设备升级换型和新生产力发展[42][43]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 思维列控2024年年报业绩符合预期，盈利能力提升，三大主业稳健增长，市场格局稳固，2025年铁路投资有望维持高位，设备更新持续推进，2024年度分红率超80%，预期2025年股息率为5.7%，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收15.15亿元，同比+28.38%；归母净利5.48亿元，同比+33.08%；扣非后归母净利5.49亿元，同比+35.02%；24Q4营收6.09亿元，同比+35.79%；归母净利润2.21亿元，同比+31.77%；扣非后归母净利润2.20亿元，同比+32.54%；2024年毛利率为66.76%，同比+3.67pct [1] - 预计25 - 27年归母净利润分别为6.8、8.3和9.8亿元，同比+24%、+22%、+18%，对应25 - 27年PE倍数分别为14、12、10倍 [5] 业务板块 - 列控系统2024年实现收入8.86亿元，同比增长25.89%，LKJ列控系统更新改造需求持续增长 [2] - 铁路安防2024年实现收入2.38亿元，同比增长25.64%，6A、CMD产品市场占有率约30%，LSP系统市场占有率超60% [2] - 高铁运行监测2024年实现收入3.58亿元，同比增长39.79%，子公司蓝信科技是高铁车载安全监测产品核心供应商，2024年动车保有量增加，高铁进入更新周期 [2] 行业趋势 - 2024年全国铁路固定资产总投资8506亿元，同比增长11.26%，“十四五”收官之年2025年铁路投资有望维持高位 [3] 分红情况 - 2024年度利润分配预案向全体股东每10股派发现金股利11.8828元（含税），合计派发现金股利4.53亿元，约占24年归母净利的83%，24全年现金分红占归母净利润100% [4] - 《2024 - 2026年分红规划》显示公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出时，分红率将达80%，预计2025年股息率为5.7% [4]