会议信息 - 公司第五届董事会第五次会议于2024年8月19日召开，9名董事全出席[2] - 2024年第三次临时股东大会定于9月6日下午14:30在郑州召开[6] 审议事项 - 审议通过《公司2024年半年度报告》等多项议案[3][4][5][6] - 拟聘任公司2024年度审计机构议案需提交临时股东大会审议[5]

会议安排 - 公司第五届监事会第五次会议通知于2024年8月14日发出，8月19日召开[2] - 本次监事会会议应参加监事3名，实际参加3名[2] 审议事项 - 会议审议通过《公司2024年半年度报告》[3] - 会议审议通过《关于修订<公司董监高持有公司股份及其变动的管理制度>的议案》[4] - 会议审议通过《关于拟聘任公司2024年度审计机构的议案》，尚需提交公司2024年第三次临时股东大会审议[6]

公司决策 - 2024年8月19日召开第五届董事会第五次会议[1] - 会议审议通过修改《公司董监高持有公司股份及其变动的管理制度》议案[1] 制度披露 - 修订后制度全文于2024年8月19日在上海证券交易所网站披露[1] 行业规则 - 2024年5月24日，证监会、上交所发布减持相关配套规则并实施[1]

董监高股份管理 - 制度适用董监高及持股5%以上大股东所持本公司股票及其变动管理[2] - 上市1年内等多种情形下董监高所持本公司股份不得转让[5] - 年报、半年报公告前15日等期间董监高不得买卖本公司股票[6] - 任职期间董监高每年转让股份不得超所持总数25%，所持不超1000股可一次全转让[7] - 新增无限售条件股份当年可转让25%，新增有限售条件股份计入次年可转让基数[7] - 新上市公司申请上市等多个时点董监高需申报个人信息[10] 董监高减持与披露 - 减持股份董监高应在首次卖出15个交易日前报告并预先披露计划，时间区间不超3个月[12] - 董监高股份被法院强制执行应在收到通知2个交易日内披露[12] - 因离婚导致董监高股份减少，过出方和过入方应共同遵守规定[13] - 董监高股份变动（除派息和转增）应及时报告，董事会办公室2个交易日内披露[13] - 离任董监高申报个人信息后，所持及新增股份6个月内全部锁定，到期无限售条件股份自动解锁[17] 大股东增持规定 - 持股30%-50%股东1年后每12个月内增持不超已发行股份2%[19] - 持股50%以上股东继续增持不影响上市地位可继续增持[19] - 增持计划实施期限最长不超12个月，超6个月需说明理由[20] - 增持计划上限不得超出下限1倍，下限不得为零[20] - 原定增持计划期限过半，实际增持未过半或未达下限50%需公告说明原因[21] - 持股50%以上股东集中竞价增持，累计达2%当日至公告日不得再增持[22] 违规处理 - 董监高违规买卖公司股票，公司记录后交证券监管机构处理并没收所得收益[25] - 董监高转让股份违规，中国证监会采取责令购回等监管措施[25] - 持有公司股份5%以上股东买卖股票参照相关办法执行[27]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年整体签单情况良好,二季度单季度增长超过40% [1][2][3] - 铁路安防和高铁业务增速较快,预计全年增速在30%-40%左右 [1][2][3] - 下半年业绩占比会更高,可能达到60%以上 [3] 公司主要产品情况 - 列控系统RK15推广进度较慢,公司将重心转向地方铁路和厂牌铁路市场 [10][11] - 无线数据换装产品受到市场欢迎,预计全年收入可达1亿元左右 [9][13] - 机车更新招标进度放缓,预计全年下降30%左右,对公司收入有一定影响 [17][18] - 公司正在推进零部件国产化替代,未来几年有降本空间 [19] 行业政策变化影响 - 铁路行业独立经营和市场化改革政策对公司影响有限,主要涉及价格调整机制 [5] - 老旧内燃机车淘汰更新政策暂未实施,对公司业务影响不大 [6] 问答环节重要提问和回答 问:公司各业务线收入占比情况如何? 答:存量设备更新占85%以上,新造车占10%-15%左右 [6] 问:公司DMS和EOS设备在高铁上的配置情况如何? 答:装在动车组首尾两节车,单车配置价值约40-45万元 [7] 问:公司LKJ产品收入占比情况如何? 答:LKJ产品收入占公司总收入的70%左右,未来有15%-20%的自然增长空间 [9] 问:公司无线数据换装产品的市场情况如何? 答:该产品受到市场欢迎,预计全年收入可达1亿元左右,是公司上半年业绩增长的重要驱动因素 [13][14]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年整体收入增长超过40%,超出预期 [1][2][3] - 铁路安防和高铁业务增速较快,达到30%-40%的水平 [1][2] - 安防和高铁业务占公司收入比重较大,约85%以上来自存量设备更新 [6] 公司主要产品情况 - 列控系统RPC-2000产品销售保持稳定,占公司收入约60%-65% [3][9][10] - 无线数据换装产品需求旺盛,预计全年收入可达1亿元左右 [9][10] - 第四代列控系统RK15推广进度较慢,公司将重点转向地方铁路和厂牌铁路市场 [10][11] 行业政策变化影响 - 铁路局提出的老旧内燃机车淘汰更新政策暂未实施,对公司影响较小 [6] - 铁路行业独立经营和市场化改革,可能会影响产品定价机制 [5] 下半年业务展望 - 高铁和铁路安防业务有望进一步加速增长 [13][14] - 列控系统等传统产品增速相对平稳,预计增长20%左右 [14] - 城轨业务有望实现翻番,达到2000万元左右收入 [15] [1][2][3][5][6][9][10][11][13][14][15]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年整体签单情况良好,二季度单季度增长超过40% [1][2][3] - 铁路安防和高铁板块增速较快,预计全年增速在30%-40%左右 [1][2][3] - 下半年业绩占比会更大,可能达到60%以上 [3] 公司主要产品情况 - 列控系统RK15产品推广较为缓慢,公司将重心转向地方铁路和厂牌铁路市场 [10][11] - 无线数据换装产品受到市场欢迎,预计全年收入可达1亿元左右 [9][13] - 机车更新招标数量下降,对公司收入有一定负面影响,预计下降30%左右 [17][18] 毛利率情况 - 公司毛利率有望保持稳定提升,主要得益于新产品和维保业务的贡献 [19] - 公司正在推进零部件国产化替代,未来几年有进一步下降空间 [19] 市场竞争格局 - 第四代列控系统面临来自加纳斯诺等竞争对手,但公司暂未出现明显的价格战 [20] - 地方铁路市场占比约10%-20%,未来有进一步提升空间 [20]

公司投资评级及核心观点 投资评级 思维列控作为国内机车列控龙头,给予"强推"评级。[2] 核心观点 1. 公司深耕列车运行控制系统数十年,是国内领先的轨道交通行车安全控制和信息化系统提供商。[14][15] 2. 公司三大业务(列车运行控制、铁路安全防护、高铁列车运行监测)稳健发展,其中列控系统业务贡献主要营收。[44][45][46] 3. 国家大规模设备更新政策和行业周期因素,轨交领域有望迎来新一轮设备更新替换潮,有利于公司业绩增长。[56][57][59][64] 4. 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长,给予2024年20XPE估值,目标价28元。[67][68][69][70][71][72]

业绩总结 - 思维链控是铁路行业反转的最佳标的，具有良好的业绩和经济环境[1] - 公司综合毛利率达64.5%，利润率达35%，盈利能力强[8] - 公司现金分红比例维持在60%以上，考虑通过分红提升资产收益率[9] - 高铁业务实现2.5亿收入，市场格局稳定，车载产品进入更新周期[6] - 今年高铁客运量保持两位数增长[17] 产品和技术 - 公司从92年开始研发猎控系统，目前第三代裂空系统仍是主流装备，占收入比例超过60%[2] - 裂空系统更新需求释放，未来几年更新量预计将超过2.5万套[4] - 新产品RKJ15销量占比约为5%，销量维持在一百套左右，趋势平稳[14] 市场趋势 - 高铁招标列数持平，预计全年招标量可能达到180到200列[10] - 高铁收入增长20%，存量设备更新预期增长幅度可能达到30%以上[11] - 未来高铁客运量增速将决定未来增长水平[18] 其他信息 - 公司铁路安防收入占比18%，去年因老产品到期未及时更新导致收入降幅[5] - 公司三块业务保持向上趋势，新产品推广预期增长[7] - 股息支付率从60%提升至70%，公司经营现金流入较高，不会动用闲置资金[15] - 机车更新改造和维修量较大，5G修量较大，公司保持相对保守态度[16]

股票情况 - 公司股票2024年5月13 - 14日涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 经营与信息 - 公司生产经营正常，无应披露未披露重大事项[4][5][11] 交易相关 - 异常波动期间董监高、控股股东等无买卖股票情形[9] 风险提示 - 提醒投资者注意股价短期波动和二级市场交易风险[10]