会议相关 - 公司第四届董事会第十八次会议于2024年11月11日召开，6名董事参与表决[1] 股票期权 - 注销2023年股票期权激励计划首次授予部分178.8万份[2] - 2023年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期30名对象可行权267.9万份[5] - 2023年股票期权激励计划行权价格由14.58元/份调整为14.23元/份[6]

业绩总结 - 2023年度以410,745,800股为基数，每股派0.35元现金红利，共派143,761,030元[6] 其他新策略 - 2024年11月11日会议通过调整2023年股票期权激励计划行权价格议案[4] - 调整后首次和预留股票期权行权价格均为14.23元/份[6] - 本次调整对财务和经营无重大影响，符合规定未损害公司及股东利益[6][7][9][10][11]

股票期权授予 - 2023年7月7日首次授予股票期权1076万份，授予价格14.58元/份，人数38名，剩余266万份[6] - 2024年4月17日预留授予266万份，授予价格14.58元/份，人数16名，无剩余[6] 行权相关 - 符合行权条件激励对象30名，可行权股票期权267.9万份，占总股本0.65%[1] - 首次授予第一个行权期为2024年7月7日 - 2025年7月6日，行权价14.23元/份[9][10] - 董事杨静可行权31.50万份，占已获授30.00%，占授予时总股本0.08%[10] - 董事邹勇坚可行权18.00万份，占已获授30.00%，占授予时总股本0.04%[10] - 核心人员（28人）可行权218.40万份，占已获授29.75%，占授予时总股本0.53%[10] 业绩情况 - 2023年营业收入36.2513580442亿元，同比增长15.90%，公司层面行权比例100%[8] 考核结果 - 28名激励对象考核“第一档”，个人层面行权比例100%[8] - 2名激励对象考核“第二档”，个人层面行权比例80%[8] 审批情况 - 董事会薪酬与考核委员会同意30名激励对象267.9万份期权行权[12] - 监事会同意30名激励对象267.9万份期权行权[14] 影响说明 - 本次股票行权对公司财务和经营无重大影响[15]

香飘飘食品股份有限公司监事会 关于 2023 年股票期权激励计划首次授予部分 第一个行权期可行权激励对象名单的核查意见 香飘飘食品股份有限公司（以下简称"公司"）监事会依据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）等有 关法律、法规及规范性文件和《香飘飘食品股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的规定，对《2023 年股票期权激励计划（草案）》首次授予部分第 一个行权期可行权激励对象名单进行了核查，发表核查意见如下： 该等激励对象不存在下列情形： （3）最近 12 个月内因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处 罚或者采取市场禁入措施； （1）最近 12 个月内被证券交易所认定为不适当人选； （4）具有《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员情形的； （2）最近 12 个月内被中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"） 及其派出机构认定为不适当人选； （5）法律法规规定不得参与上市公司股权激励的； 体资格合法、有效。该等激励对象已满足首次授予部分第一个行权期的 ...

激励计划 - 2023年完成激励计划首次授予登记，授予1076万份股票期权，38人获授[17] - 2024年拟向激励对象预留授予股票期权[17] - 拟注销178.8万份股票期权[20][21] 业绩数据 - 2023年营业收入36.25亿元，同比增长15.90%[22] - 2023年度以4.11亿股为基数，每股派现0.35元，共派发1.44亿元[23] 行权相关 - 首次授予股票期权第一个行权期行权比例30%，2024年7月7日进入[21] - 公司层面行权比例100%，部分个人层面行权比例分100%和80%[22] - 行权价格由14.58元/份调整为14.23元/份[24]

股票期权注销 - 公司拟注销《2023年股票期权激励计划》首次授予部分股票期权178.8万份，占总股本约0.44%[7] - 8名激励对象离职注销177万份，2名考核未达标注销1.8万份[7] 审议进程 - 2023年4 - 7月多会议审议通过激励计划相关议案[2][3][4][5] - 2024年11月11日会议审议通过注销等议案[5] 影响与合规 - 本次注销不影响激励计划实施、财务和经营成果[8] - 多主体认为本次注销合法合规[9][10][12][13]

激励计划会议 - 2023年4月17日召开第四届董事会第五次会议和第四届监事会第五次会议，审议通过激励计划相关议案[11] - 2023年7月6日召开2023年第二次临时股东大会，审议通过激励计划相关议案[13] - 2024年4月17日召开第四届董事会第十四次会议和第四届监事会第十次会议，审议通过向激励对象预留授予股票期权的议案[14] 激励计划进展 - 2023年6月7 - 16日对首次授予激励对象名单进行内部公示，监事会未接到异议[12] - 2023年7月7日召开第四届董事会第八次会议和第四届监事会第七次会议，审议通过调整及首次授予股票期权的议案[13] - 2024年11月11日召开第四届董事会第十八次会议和第四届监事会第十三次会议，审议通过注销部分股票期权等议案[14] 业绩数据 - 2023年公司营业收入为36.25亿元，同比增长率为15.90%，公司层面行权比例为100%[19] - 2023年度以4.11亿股为基数，每股派发现金红利0.35元，共计派发现金红利1.44亿元[23] 股票期权情况 - 拟注销178.8万份股票期权，占总股本约0.44%[15] - 首次授予日为2023年7月7日，第一个行权期可行权激励对象30人，可行权股票期权267.9万份[20] - 行权价格为14.23元/份，行权方式为自主行权，股票来源为定向发行A股普通股[20] - 首次授予股票期权第一个行权期为2024年7月7日 - 2025年7月6日，行权所得股票T + 2日上市交易[21] - 本次可行权股票期权数量267.9万份，占公司目前股本总额的0.65%[21] 人员行权情况 - 董事杨静已获授105万份，本次可行权31.5万份，比例30%；董事邹勇坚已获授60万份，本次可行权18万份，比例30%[21] - 核心管理人员及核心技术（业务）人员28人已获授734万份，本次可行权218.4万份，比例29.75%[21] 行权价格调整 - 公司派息需对股票期权行权价格进行调整，调整后首次授予和预留股票期权行权价格为14.23元/份[24] - 原行权价格为14.58元/份，每股派息额为0.35元[24]

经营业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入19.38亿元实现归净利润1773.25万元与上年同期相比增长408.98% [1] - 奶业务实现营业收入11.10亿元即饮业务实现营业收入8.01亿元 [1] 产品相关 - 奶茶新品是在之前如鲜燕麦奶茶的产品基础上沿着品牌年轻化、品类健康化方向进行升级的产品9月份推出原叶现泡轻乳茶、原叶现泡奶茶（黑糖珍珠/糯糯红豆）产品开创原叶现泡奶茶新品类目前两款新品处于试销阶段原叶现泡轻乳茶线上销售占比较大原叶现泡奶茶在线下部分区域销售销售反馈良好 [1] - Meco如鲜果茶同比去年实现增长原因包括销售旺季加强冰冻化建设冰冻化的质和量同比去年都有所提升做深做透以校园为主的原点渠道实现了一定的增长努力挖掘Meco如鲜果茶在礼品装的消费机会选取部分经销商参与礼品装样板市场的建设积极开拓零食渠道、餐饮渠道的市场机会取得了一定的进展 [2] - 兰芳园冻柠茶前三季度销售表现承压因为公司今年策略端将即饮重点向Meco如鲜果茶做了迁移对冻柠茶有所调整冻柠茶前期推出的新定位仍然存在改善的空间还需要进一步总结优化瓶装饮料市场竞争激烈公司还处在即饮业务的导入期需要时间进一步地提升系统性运营能力 [2] - 公司非常关注零食量贩渠道的发展Meco如鲜果茶、兰芳园冻柠茶和奶茶类产品已经进入零食量贩渠道销售为了更加贴合零食量贩渠道的产品特点推出了零食量贩渠道定制化的产品小包装定制款Meco如鲜果茶已在万辰集团系统上线定制款杯装冻柠茶在零食有鸣系统进行探测试销后续将持续观察产品的市场表现 [2] 销售策略 - 受外部环境影响为了保证渠道库存的良性健康公司今年上半年加快做好了奶茶产品的去库存工作同时公司坚持以动销为原则将奶茶旺季的出货节奏往后做了迁移并提升了生产端的产能储备 [1] - 对于奶茶产品的礼品装公司将会通过产品的生动化陈列建立产品势能营造热销氛围以带动其他渠道和门店的销售Meco如鲜果茶的礼品装在今年模式探索的过程中取得了较好的反馈公司经过调研发现在年轻用户群体中Meco如鲜果茶相比传统礼品更加具有时尚、高级感今年公司会积极把握礼品市场的发展机会已经选取了部分经销商参与礼品装样板市场的打对成功模式进行复制期待能够逐步取得较好的反馈 [2] 成本与分红 - 公司内部通过精益化改造不断降本增效同时通过锁价方式提前对战略性的原物料进行锁定预计今年成本端压力将会有所缓解 [2] - 2023年度的分红比例有所提升股利支付率达到了51.29%未来公司会综合考虑监管政策导向、业务发展规划以及对投资者的回报等因素来确定每年的分红比例 [3] 发展规划 - 针对收并购计划公司始终保持开放的心态期望寻找到与公司业务契合的标的与公司现有的业务形成协同达到相互赋能的效果但考虑到并购存在的相关风险公司对于具体并购标的选择等也会非常慎重 [3] - 全年来看考虑整体消费环境的影响收入端存在一定压力但预计仍将保持增长态势奶茶业务主要侧重点在巩固现有的基本盘同时继续在产品创新升级的道路上大踏步前进即饮业务公司将会努力延续去年较好的势头原因包括Meco果茶稳定增长销售团队已稳定运行即饮销售团队与全品类团队协同作战稳健运营渠道维护经销商的利益持续开拓新渠道进行探测努力提升费用投放的精准有效性 [3]

公司基本信息 - 投资者关系活动时间为2024年11月5日 - 11月6日，形式为网上和电话会议，参与单位众多 [1] - 接待人员包括董事会秘书、财务总监邹勇坚和证券事务代表李菁颖 [1] 前三季度业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入19.38亿元，归母净利润1773.25万元，同比增长408.98%，奶茶业务营收11.10亿元，即饮业务营收8.01亿元 [1] Meco如鲜果茶情况 销售增长原因 - 加强冰冻化建设，冰冻化质和量同比提升 [1] - 做深做透校园等原点渠道 [1] - 挖掘礼品装消费机会，建设礼品装样板市场 [1][2] - 开拓零食、餐饮渠道市场机会 [1][2] 销售渠道开拓方向 - 围绕学校及周边终端渠道，加强地面推广和终端精细化运营维护 [2] - 开拓零食、餐饮渠道市场机会 [2] - 挖掘杯装果茶礼品装、家庭装消费机会 [2] 产品相关情况 奶茶新品 - 9月推出“原叶现泡轻乳茶”和“原叶现泡奶茶（黑糖珍珠/糯糯红豆）”，开创“原叶现泡”奶茶新品类，目前在线上和线下部分区域试销，销售反馈良好，处于探测阶段 [2] 零食量贩渠道 - 目前在公司销售占比较小，直营零食量贩门店超两万家，Meco如鲜果茶、兰芳园冻柠茶和奶茶类产品已进入该渠道，推出定制化产品，小包装定制款Meco如鲜果茶已在万辰集团系统上线，定制款杯装冻柠茶在零食有鸣系统探测试销 [2] 春节礼品装销售规划 - 奶茶产品礼品装通过生动化陈列建立产品势能，带动其他渠道和门店销售 [2] - Meco如鲜果茶礼品装今年模式探索反馈较好，选取部分经销商参与样板市场打造并复制成功模式 [2] 大红袍牛乳茶 - 去年推出的瓶装即饮产品，今年资源费用投入较少，未来定位和打法需进一步总结优化 [3] 兰芳园冻柠茶 - 今年前三季度销售承压，原因包括策略端向Meco如鲜果茶迁移、新定位待改善、瓶装饮料市场竞争激烈且公司即饮业务处于导入期 [4] - 明年将优化产品定位，增加投入，采取聚焦策略，建设样板市场 [4] 渠道与网点情况 经销商数量 - 截至9月，公司拥有经销商1851家，较去年年末净增320家，主要为即饮业务相关经销商，积极开拓餐饮渠道专职经销商 [2] 即饮终端网点 - 目前约30万家，短期内不追求大幅增加门店数量，深耕现有门店，筛选适配资源，聚焦动销好的渠道和门店，提升即饮业务系统性运营能力后循序渐进增加覆盖率 [3] 奶茶业务渠道开拓策略 - 传统奶茶产品围绕动销好的终端和渠道，通过生动化陈列带动销售，渠道集中于下沉市场 [4] - “原叶现泡”奶茶新品在线上及一二线市场线下渠道试销，围绕核心原点人群选择势能好的渠道试销积累经验 [4] 公司运营策略 线上渠道 - 销售占比相对较小，作为品牌推广和新品探测试销渠道，今年调整费用投入，探索开拓内容电商运营思路 [3] 成本端 - 通过精益化改造降本增效，提前锁价锁定战略性原物料，预计今年成本端压力缓解 [3] 全年费用投放 - 奶茶业务原有产品稳健投放，“原叶现泡”奶茶新品增加宣传费用；即饮业务维持费用投放力度并提升精准有效性，保证收入、费用、利润动态平衡 [3][4] 即饮业务盈亏平衡点 - 目前处于投入阶段，打造样板市场和经销商，动态调整费用和资源投放，业务模式成熟、费用平稳时盈亏平衡点将逐渐清晰 [4] 新品规划 - 奶茶板块沿健康化、年轻化方向升级研究 [4] - 即饮板块Meco如鲜果茶持续推出新口味迭代，计划推出“轻果茶”系列产品，针对不同群体调整口味，预计明年春节前后上市试销 [4] 其他规划 收并购计划 - 保持开放心态，寻找与业务契合标的形成协同，但慎重选择具体并购标的 [4] 聘请职业经理人 - 保持开放和欢迎态度，持续寻找内外部合适人才推动公司成长 [5] 全年业绩展望 - 考虑消费环境影响，收入端有压力但预计仍保持增长态势 [5] - 奶茶业务巩固基本盘并推进产品创新升级 [5] - 即饮业务延续去年势头，源于Meco果茶稳定增长、销售团队稳定协同、稳健运营渠道维护经销商利益 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级[1][5][12] 报告的核心观点 - 报告对香飘飘2024年三季报进行分析，前三季度营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为19.38/0.18/-0.06亿元，同比-2.05%/+408.98%/+85.70%Q3营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.59/0.47/0.37亿元，同比-6.10%/ -0.62%/-6.52%[2][7] - Q3即饮增长提速冲泡表现疲软，冲泡业务前三季度营收11.10亿元，同比-8.27%，即饮业务前三季度营收8.01亿元，同比+7.89%[3][8] - 成本下行带动毛利率提升，前三季度毛利率为34.64%，同比+2.40pct，Q3毛利率为40.94%，同比+2.41pct，盈利能力有所优化[4][9] - 根据三季报调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收36.05/40.47/44.75亿元，同比-0.56%/+12.25%/+10.60%，归母净利润分别为2.84/3.41/3.89亿元，同比+1.36%/+20.10%/+14.06%，EPS为0.69/0.83/0.95元，对应2024年11月1日收盘价，PE为18.75/15.61/13.69X[5][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告给出了香飘飘的市场数据，如2024 - 11 - 01的收盘价为12.97元，总股本为410.75百万股，流通股本为410.75百万股，净资产为3245.67百万元，总资产为4892.53百万元，每股净资产为7.90元[1] - 列出了2023 - 2026E的主要财务指标，包括营业收入、同比增长、归母净利润、同比增长、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等[6][13] - 给出了2023 - 2026E的资产负债表和利润表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等数据[13] 业务经营方面 - Q3冲泡业务动销疲软收入端承压，预计四季度冲泡旺季来临收入有望企稳，即饮业务增长提速，新定位调整落地成效显现[3][8] - 分渠道看，前三季度经销/电商/出口/直营分别实现营收17.27/1.19/0.15/0.51亿元，同比+0.23%/-30.77%/+6.48%/+14.58%，公司加快拓商速度，三季度末经销商数量增加[8] - 分地区看，前三季度核心市场华东/华中/西南实现营收8.00/2.85/2.50亿元，同比+4.42%/+1.11%/-6.11%，华东大本营市场稳健增长[8] - 公司坚持“双轮驱动”战略，冲泡业务升级，即饮业务重新梳理定位，进行差异化广告投放并开拓新场景，发展潜力大[10][11]