公司概况 - 香飘飘食品股份有限公司是一家专注于茶饮料和奶茶产品的上市公司 [1] - 公司主要业务包括即饮茶饮料和奶茶两大品类 [1] 即饮茶饮料业务 - 公司的即饮茶饮料品牌"Meco如鲜"在校园渠道和礼品渠道实现了一定增长 [3] - 公司积极开拓零食渠道和餐饮渠道,取得了一定市场进展 [3] - 公司在线下积极尝试自动贩卖机渠道,已投入超9万台自动贩卖机 [3] - 公司预计即饮茶饮料业务全年仍将保持增长态势 [3] 奶茶业务 - 公司推出了"原叶现泡奶茶"新品,采用原叶茶包和进口乳粉,实现了产品的健康化和年轻化升级 [1][2] - 公司将适当增加奶茶新品的宣传推广费用,后续根据市场反馈调整投放力度 [2] - 公司将继续巩固现有奶茶产品的基本盘,同时加大产品创新升级力度 [3] 业绩展望 - 受整体消费环境影响,公司全年收入端存在一定压力,但预计仍将保持增长 [3] - 公司将努力提升费用投放的精准有效性,提升整体盈利能力 [3]

公司概况 - 香飘飘食品股份有限公司是一家主营即饮茶饮料和奶茶产品的上市公司 [1] - 公司在即饮业务和奶茶业务方面均有布局和发展 [1][2] 即饮业务 - 公司的即饮业务包括Meco如鲜果茶等产品，在礼品市场反馈良好 [2][6] - 公司将继续稳健运营即饮渠道，维护经销商利益，同时探索新渠道 [2] - 公司预计即饮业务今年将延续较好势头，Meco果茶稳定增长 [2] 奶茶业务 - 公司的奶茶业务包括经典系和好料系产品，目前正在进行产品创新升级 [2][3][4] - 公司推出了"原叶现泡"系列新品,开创了新的奶茶品类 [2] - 公司将在线上线下试销奶茶新品,聚焦核心消费群体 [2][5] - 公司将保持奶茶业务的稳健投放,同时增加新品的宣传力度 [2][11] 成本和费用 - 公司通过精益化改造不断降本增效,预计今年成本压力有所缓解 [2][12] - 公司会保证收入、费用、利润三者间的动态平衡 [2][11] - 即饮业务目前仍处于投入阶段,盈亏平衡点将随模式成熟而逐步清晰 [2][13] 渠道和团队 - 公司新增经销商主要来自餐饮渠道的开拓 [2][8] - 公司销售团队进行了优化调整,全品类团队和即饮团队协同作战 [2][9] - 公司暂时不会大幅增加终端网点数量,而是聚焦优化现有网点 [2][7] 业绩展望 - 公司全年收入预计仍将保持增长,但受整体消费环境影响存在一定压力 [2][14] - 奶茶业务将聚焦巩固基本盘,同时持续创新升级 [2][14] - 即饮业务将延续去年势头,努力提升费用投放精准度 [2][14]

公司概况 - 香飘飘食品股份有限公司是一家专注于即饮茶饮料和奶茶产品的公司 [1] - 公司在2024年7-8月处于销售旺季,即饮业务中Meco如鲜果茶在线下销售反馈良好,冻柠茶还需要时间积累和观察 [1] - 公司奶茶业务处于市场启动节点,7月全力去库存,8月下旬开始节奏加快,公司渠道、经销商和生产端都在为奶茶旺季做好准备 [1] 新品推出 - 公司在9月推出"原叶现泡轻乳茶"和"原叶现泡奶茶(珍珠/红豆)"新品,开创"原叶"奶茶新品类 [1][2] - "原叶现泡轻乳茶"采用原叶茶包和液态奶杯,对标线下现制茶饮店 [2] - "原叶现泡奶茶"是对原有珍珠系列和好料系列产品的健康化、年轻化升级,采用原叶茶包、0反式脂肪酸进口乳粉和经典奶茶小料 [2] - 公司希望通过健康化升级产品,重新激活奶茶品类,吸引更多增量消费者 [2] - 即饮业务计划推出"轻果茶"产品,针对不同群体进行口味分化调整,满足更多消费需求 [2] 销售团队优化 - 公司结合前期各城市销售团队实际运营效果,对销售团队进行优化调整 [3] 样板市场建设 - 公司正在积极打造样板市场和样板经销商,寻找和验证可供复制的成功模式 [4][5] - 在费用和资源投放上,公司会根据实际情况进行动态调整 [5] - 当即饮业务模式更加成熟,费用投放更加平稳时,盈亏平衡点会逐渐清晰 [5] 全年业绩展望 - 全年来看,收入端存在一定压力,但预计仍将保持增长态势 [5] - 奶茶业务将继续巩固现有基本盘,同时在产品创新升级方面大步前进 [5] - 即饮业务方面,Meco果茶和兰芳园冻柠茶有一定增长潜力,现有团队较为稳定,渠道拓展有经验积累,公司将提升费用投放精准度 [5]

公司业务发展情况 - 公司奶茶业务正处于旺季准备阶段，渠道、经销商和生产端均在积极备战[1] - 公司即饮业务中的 Meco 如鲜果茶和兰芳园冻柠茶正在进行样板市场打造工作，取得良好反馈[1][2] - Meco 如鲜果茶已进入零食量贩渠道销售，并推出了针对该渠道的定制化产品[1] - 公司正在积极把握礼品市场的发展机会，选取部分经销商参与礼品装样板市场的打造[1][2] 品牌营销和产品创新 - Meco 如鲜果茶定位为"茶饮店之外的第二选择"，通过差异化路线满足不同消费需求[3] - 公司将针对不同消费群体对 Meco 杯装果茶的口味进行分化调整，并在"杯装"品类做更多延伸和拓展[3] - 公司推出了"原叶现泡轻乳茶"和"原叶现泡奶茶"等健康化、年轻化的新品，以重新激活奶茶品类[4] - 公司计划推出"轻果茶"产品，针对不同群体进行口味分化调整[4] 渠道拓展和费用管控 - 公司在线下积极尝试创新终端冰冻化陈列形式，新增自动贩卖机渠道[4] - 公司积极开拓零食量贩、餐饮、礼品等新渠道[4][5] - 公司将保证收入、费用、利润三者间的动态平衡，努力提升费用投放的精准有效性[3][4] 财务和投资者回报 - 公司当前渠道库存处于良性健康水平，为旺季做好准备[5] - 公司重视投资者回报，2023年度分红比例有所提升，达到51.29%[5] - 公司全年业绩预计仍将保持增长态势，但存在一定收入压力[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品和渠道调整情况 - 即饮收入稳中有增,H1华东核心市场表现稳健,电商渠道下滑明显 [1] - 公司重新定位Meco为茶饮店之外的第二选择,冻柠茶为健康的冰爽饮料 [2] - 公司将原冲泡团队优化调整为全品类团队增强协同,家庭礼品装部分城市反馈优秀 [2] - 公司将更加聚焦核心城市、打造样板市场 [2] 财务和盈利情况 - H1净利率同比+1.3pct,毛利率同比+2.7pct,销售/管理费率同比-2.7/+0.2pct [2] - Q2扣非净利率同比+1.1pct,毛利率同比+2.1pct,销售费率同比-1.7pct,管理费率同比+1.2pct [2] - 预计24-26年公司收入增速分别为5%/11%/10%,归母净利润增速分别为13%/19%/19% [2] 财务预测摘要 - 24-26年公司收入预测分别为38/42/47亿元,归母净利润预测分别为3.2/3.8/4.5亿元 [2][3] - 对应PE分别为14X/12X/10X [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入/维持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年中报业绩承压,Q2收入同比下滑7.54%,归母净利润同比下滑9.67% [4] - 冲泡业务淡季去库存拖累整体表现,而即饮业务延续稳定增长 [4] - 公司毛利率延续提升趋势,但产品创新投入力度加大,Q2盈利水平改善不明显 [4] - 公司正积极调整内部团队,加快产品创新步伐,并通过渠道拓展等方式发力即饮业务,预计即饮业务盈利有望逐步改善 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司收入分别为38.78/42.41/47.09亿元,同比增长7%/9%/11% [6] - 2024-2026年预计公司净利润分别为3.07/3.49/4.11亿元,同比增长30%/24%/19% [6] - 公司2024年预计每股收益0.75元,对应PE为22.61x [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [3] 报告的核心观点 收入分析 - 2024H1公司实现营收11.79亿元,同比增长0.75% [1] - Q2增速放缓主要源于冲泡库存消化和即饮战略梳理期销售节奏放缓 [1] - 冲泡/即饮业务收入分别为6.14/5.47亿元,同比-2.13%/+3.83% [1] - 公司正在推进"品类健康化、品牌年轻化、产品场景化、消费日常化"的"四化"战略 [1] - 即饮业务中Meco果茶和兰芳园冻柠茶等产品表现较好 [1] 渠道分析 - 经销商渠道收入10.17亿元/同比+2.91%,电商渠道0.94亿元/同比-25.07% [1] - 公司优化销售团队,加强渠道建设,如Meco果茶"家庭装"和"礼品装"表现优异 [1] - 经销商数量较年初净增244家至1775家,直营覆盖零食量贩终端超2万家 [1] - 积极开拓餐饮渠道,截至6月末已开拓专职即饮餐饮渠道经销商超100家 [1] - 尝试自动量贩机等新形式,截至7月末产品已投放自动量贩机超9万台 [1] 利润分析 - 2024Q2毛利率为25.71%,同比+2.13pct,主要得益于原料采购成本和运费下降 [1] - 期间费用率为44.7%,同比-0.8pct,销售费用率为35.58%,同比-1.68pct [1] - 研发费用率为2.46%,同比+0.68pct,主要源于公司加强研发投入 [1] - H1政府补助显著减少2408万,导致Q2其他收益/营业收入同比下降3.3pct [1] 下半年战略规划 - 冲泡业务:推出"原叶现泡"奶茶新品,复制礼品装样板市场成功经验 [3] - 即饮业务:加强果茶、冻柠茶资源及费用投放,结合新定位加强线上推广 [3] 投资建议 - 短期来看,即饮业务有望迎来放量增长,冲泡业务亦将逐步进入旺季 [3] - 中长期来看,公司双轮驱动战略有望推动长期发展,即饮业绩弹性可期 [3] - 考虑到Q2收入增速不及预期,调整盈利预测,维持"买入-B"评级 [3] 风险提示 - 市场需求变化,行业竞争加剧,渠道拓展不及预期,产品销售不及预期等 [3]

报告公司投资评级 增持（维持） [3] 报告的核心观点 1. 24H1 公司实现营业收入 11.8 亿元，同比+0.8%；归母净利润-0.3 亿元，同比减亏 1454 万元 [5] 2. 冲泡业务去库拖累营收，果茶增势良好。24H1 冲泡实现营收 6.14 亿元，同比-2.1%；24H1 即饮实现营收 5.47 亿元，同比+3.8% [5] 3. 成本下降推升毛利率，收缩品牌费用投放。24H1/24Q2 公司的毛利率分别为 30.6%/25.7%，分别同比+2.7/+2.1pcts；24H1 广告费/市场推广费分别同比-57.7%/-10.2% [7] 4. 公司依然采取冲泡和即饮双轮驱动的发展战略，但梳理调整了各业务板块的重要性。冲泡业务优先于即饮业务，Meco 果茶优先于冻柠茶 [8] 5. 考虑到消费环境与行业竞争情况，我们下调公司 24-26 年归母净利润预测分别至 3.16/3.66/4.34 亿元 [9] 分产品总结 1. 冲泡业务: 24H1 实现营收 6.14 亿元，同比-2.1%，下滑原因是 Q2 属于冲泡产品淡季，且渠道库存较高 [5] 2. 即饮业务: 24H1 实现营收 5.47 亿元，同比+3.8%。Meco 如鲜果茶"家庭装"、"礼品装"在部分城市销售较好 [5] 3. 电商业务: 24H1 实现营收 0.94 亿元，同比-25.1%，原因是公司调整电商策略 [5] 4. 直营业务: 24H1 实现营收 0.40 亿元，同比+26.4%，系公司在零售量贩渠道进展顺利 [5] 分区域总结 1. 华东/西南/华中分别实现营收 4.37/1.67/1.75 亿元，分别同比+4.7%/-2.7%/+5.6% [5] 2. 华北区域实现营收 6752 万元，同比+12%，系北方部分省份作为果茶的礼品装样板市场 [5] 分渠道总结 1. 经销渠道: 24H1 实现营收 10.2 亿元，同比+2.9%，增长原因是公司加大经销商招募力度和探索新渠道 [5] 2. 电商渠道: 24H1 实现营收 0.94 亿元，同比-25.1%，原因是公司调整电商策略 [5] 3. 直营渠道: 24H1 实现营收 0.40 亿元，同比+26.4%，系公司在零售量贩渠道进展顺利 [5] 4. 出口渠道: 24H1 实现营收 0.10 亿元，同比+15.3% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [2] 报告的核心观点 收入平稳，毛利率改善驱动利润减亏 - 2024年上半年公司营收同比上升0.75%，毛利率同比上升2.69个百分点至30.58%，毛利额同比上升10.47% [4] - 2024年第二季度单独来看，公司营收同比下降7.54%，毛利率同比上升2.13个百分点 [4] - 期间费用率同比下降2.92个百分点，其中销售费用率同比降低2.74个百分点 [4] 冲泡业务努力回归奶茶市场消费主流，即饮产品重新定位 - 冲泡类产品2024年上半年实现营收6.14亿元，公司制定"品类健康化、品牌年轻化、产品场景化、消费日常化"的"四化"战略 [4] - 即饮产品2024年上半年实现营收5.47亿元，公司对Meco如鲜果茶和兰芳园冻柠茶产品进行了重新定位 [5] 积极打造样板市场，探索新渠道新场景 - 2024年上半年公司在零食量贩渠道和餐饮渠道进行了积极拓展 [7] - 截至2024年7月，公司产品已投放自动售货机超9万台 [7] 财务预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为39.06/44.39/50.13亿元，归母净利润分别为3.37/4.03/4.96亿元 [7] - 给予公司16-20倍的2024年预测PE估值区间，合理价值区间为13.12-16.40元，维持"优于大市"评级 [7]

香飘飘食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...