报告评级 - 公司投资评级为"买入"[10] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入59.92亿元,同比上升32.4%,主要因为公司积极拓展新区域、开发新客户、新品类[5][6] - 公司全球货代业务(MGF)营收达到16.1亿元,同比增加46.8%;分销业务(MCD)营收达到26.6亿元,同比增长47.9%[6] - 受业务影响,公司2024年上半年实现经营性现金流净额-2.3亿元,同比下降139.2%[7] - 公司积极大力发展已有业务,补齐业务的短板,并积极拓展线上新业务,自建及管理超过60万方专业化学品仓库[9] - 考虑行业2023年承压明显,2024年依旧是修复的一年,分析师预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.6、7.5、8.7亿元[10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入59.92亿元,同比增长32.4%;归母净利润3.1亿元,同比增长22.7%[5] - 2024年上半年公司毛利率11.2%,同比下降0.9个百分点;归母净利率5.2%,同比下降0.4个百分点[7] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为11,976、13,588、15,433百万元,归母净利润分别为656、750、867百万元[12] - 公司预测2024-2026年EPS分别为3.99、4.57、5.28元,对应PE分别为12.3、10.8、9.3倍[12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 货代景气提升,分销品类拓展较快,货代及分销业务同比增长显著 [5] - 分销业务毛利率改善明显,货代业务毛利率有望修复 [6] - 费用管控持续发力,费用率同比下滑 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为6.2/7.4/8.9亿元,对应PE分别为13.1/10.9/9.1x,公司为化工物流龙头,商业模式清晰,多业务并举综合物流服务能力持续增强,服务链条延伸推动盈利能力持续上涨 [7] 财务数据总结 - 2024年H1公司实现营收59.92亿元,同比增长32.4% [5] - 2024年H1公司毛利率约为11.2%,同比下降0.9个百分点 [6] - 2024年H1公司期间费用率为4.5%,同比下降1.1个百分点 [7] - 预计2024-2026年营业总收入分别为11,576/13,251/15,483百万元,同比增长33.9%/35.9%/16.8% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为605/616/744百万元,同比增长40.2%/42.9%/20.8% [9]

报告投资评级 - 报告给予密尔克卫"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司作为国内领先的专业智能供应链综合服务商,提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务,并基于综合物流服务向化工品分销服务延伸,逐步形成化工品及新能源行业物贸一体化服务 [3] - 公司全国自建及管理逾60万平米专业化学品仓库,为客户提供各类化工品存储保管、库存管理和操作,同时公司以自购运力和采购外部运力的方式组建境内各类型化工品运输交付能力,并基于公司在自营的危化基地,形成覆盖主要化学品生产及消费区域的安全、合规、高效的流通交付网络 [3] - 公司除了大力发展已有业务外,着力于补齐业务的短板,比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务,并积极拓展线上新业务,主要有线上物流电商"化亿达"、线上交易平台"灵元素"、线上运输平台"运小虎"等,同时不断开发新区域、挖掘新客户,打造供应链上下游健康的生态圈 [3] - 公司在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司,同时谨慎拓展东南亚、北美等海外市场,基于客户需求布局全球化战略,随着公司全国集群建设进一步完善,公司全球化布局初见规模 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入59.9亿元,同比增长32.4% [3] - 2024年上半年实现归母净利润3.1亿元,同比增长22.8% [3] - 2024年第二季度实现归母净利润1.6亿元,同比增长9.6%,环比增长6% [3] - 2024年上半年毛利率为11.2%,同比下降0.9个百分点 [3] - 2024年上半年归母净利率为5.2%,同比下降0.4个百分点 [3] - 2024年上半年经营净现金流为-2.3亿元,上年同期为5.9亿元 [3] 业务板块分析 - 综合物流部业务: - MGF全球货代业务:2024年上半年营业收入16.1亿元,同比增长47%,毛利率10.8% [3] - MWT区域内交付:2024年上半年营业收入12.5亿元,同比下降3%,毛利率20.2% [3] - MGM全球移动:2024年上半年营业收入4.6亿元,同比增长36%,毛利率13.7% [3] - 化工品交易部业务: - MCD不一样的分销:2024年上半年营业收入26.6亿元,同比增长48%,毛利率6.7% [3] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.7、7.7、8.8亿元,对应EPS为4.05/4.71/5.34元,对应PE为12/10/9倍 [3] - 给予2024年预期利润15倍PE,对应一年期目标市值100亿元,对应目标价60.7元,较现价有23%上涨空间 [3] - 维持"推荐"评级,看好公司作为危化品综合物流服务商的长期发展空间 [2][3] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩 - 2024年上半年公司业务稳健增长,经营效率和盈利能力持续提升 [11] - 2024年上半年公司实现营业收入59.92亿元,同比增长32.35%;归母净利润3.11亿元,同比增长22.74%;扣非后净利润2.87亿元,同比增长19.55% [11] - 2024年第二季度公司实现营业收入30.97亿元,环比增长6.93%,同比增长42.15%;归母净利润1.60亿元,环比增长5.86%,同比增长9.58%;扣非后净利润1.47亿元,环比增长4.63%,同比增长6.18% [11] 业务板块 - 2024年上半年公司MGF全球货代业务实现营业收入16.12亿元,同比增长46.83%,毛利率10.82% [12] - MWT区域内贸交付业务实现营业收入12.48亿元,毛利率20.17% [12] - MGM全球移动业务营业收入4.64亿元,同比增长35.99%,毛利率13.67% [12] - MCD化工品分销业务实现营业收入26.62亿元,同比增长47.94%,毛利率6.74% [12] 项目建设和全球化布局 - 国内方面,公司打造全国7个集群的建设,通过团队协作和系统管理,结合自建和并购,布局中国密度建设 [13] - 海外方面,公司在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司,谨慎拓展东南亚、北美等海外市场,公司全球化布局初见规模 [13] - 2024年上半年公司海外市场业务收入比例仅为2.78%,未来随着海外基地建设,公司海外市场业务收入占比有望提高 [13] 数字化转型 - 公司信息化技术广泛运用于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等方面,公司坚定进行数字化转型 [14] - 公司陆续开发上线了贸易系统(MMS)、罐箱系统(GMS)、订单无纸化系统等系统,以满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求,同时提升管理效率 [14] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.02亿元(+6.55%)、7.49亿元(+5.94%)、9.39亿元(+6.22%) [15] - 给予公司2024年22倍PE,对应目标价为80.52元(+6.40%) [15]

证券代码：603713 证券简称：密尔克卫 | 72 | 中国人寿养老保险股份有限公司 | | --- | --- | | 73 | 中金资本运营有限公司 | | 74 | 中欧基金管理有限公司 | | 75 | 中泰证券股份有限公司 | | 76 | 中银基金管理有限公司 | 转债代码：113658 转债简称：密卫转债 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 2024 年半年度报告沟通会纪要 一、会议时间：2024 年 8 月 2 日 9:00-10:00 二、会议形式：线上会议 三、公司参会人员：董事长 陈银河先生、副总经理、董事会秘书 缪蕾敏女士 四、 调研机构 | 序 | 公司名称 | | --- | --- | | 号 | | | 1 | Fidelity Asia Holdings Pte Limited | | 2 | GOLDMAN SACHS (ASIA) L.L.C. | | 3 | LIBRARY GROUP | | 4 | Millennium Capital Management (Hong Kong) Limited | | 5 | 北京才誉资产管理企业（有限合伙） | | 6 | ...

| 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 公告编号：2024-099 | | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 2 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解 公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 8 月 12 日下午 13:00-14:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年半年度的经营 成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范 围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 8 月 12 日下 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 密尔克卫2024年上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。公司主营业务稳定，新业务积极拓展，全球化布局初显成效，看好全年业绩表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 主营业务表现 - 2024年上半年，公司实现营收59.92亿元，同比增长32.35%；归母净利润3.11亿元，同比增长22.74%；扣非后归母净利润2.87亿元，同比增长19.55%。其中，2024Q2营收30.97亿元，同比增长42.15%；归母净利润1.60亿元，同比增长9.58%，环比增长5.86%；扣非后归母净利润1.47亿元，同比增长6.18%，环比增长4.63% [1] 分业务板块表现 - MGF（全球货代业务）营业收入16.12亿元，同比增长46.83%，毛利率10.82%；MGM（全球移动业务）营业收入4.64亿元，同比增长35.99%，毛利率13.67%；MWT（仓配一体化业务）营业收入12.48亿元，同比下降2.75%，毛利率20.17%；MCD（不一样的分销）营业收入26.62亿元，同比增长47.94%，毛利率6.74% [1] 未来布局和战略 - 公司积极打造全国7个集群的建设，并收购广州市捷晟智谷颜料有限公司，新设多家全资或控股子公司，同时在海外设有子公司，谨慎拓展东南亚、北美等市场。公司还积极拓展线上新业务，如线上物流电商"化亿达"、线上交易平台"灵元素"、线上运输平台"运小虎"等，同时不断开发新领域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康生态圈 [1] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.68亿元、6.49亿元和7.46亿元，EPS分别为3.46元、3.95元和4.54元，对应PE分别为15、13和12倍，维持"推荐"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 经营分析 - 2024Q2 公司营收同比增长 42.2%,主要由于化工行业景气回升及海运价格大幅提升 [2] - 2024Q2 公司毛利率同比下降 2.2pct,主要系公司海运费成本上升幅度快于报价上升幅度 [2] - 2024Q2 公司期间费用率合计下降 0.9pct,主要由于人员管控、降本增效 [2] - 公司积极拓展新业务模式,全球化战略稳步推进 [2] 盈利预测 - 维持公司 2024-2026 年归母净利预测 6.0 亿元、7.6 亿元、9.1 亿元 [3] - 现价对应 PE 倍数为 15x、12x、10x [3] 财务数据总结 损益表 - 2024H1 公司实现营收 59.9 亿元,同比增长 32.4% [1] - 2024H1 公司实现归母净利润 3.1 亿元,同比增长 22.7% [1] - 2024Q2 公司实现营收 30.97 亿元,同比增长 42.2% [2] - 2024Q2 公司实现归母净利润 1.6 亿元,同比增长 9.6% [2] 资产负债表 - 2024年末公司货币资金为900百万元 [10] - 2024年末公司应收账款为3,162百万元 [10] - 2024年末公司存货为178百万元 [10] - 2024年末公司固定资产为2,814百万元 [10] - 2024年末公司无形资产为2,480百万元 [10] 现金流量表 - 2024年公司经营活动现金净流量为10.24元/股 [10] - 2024年公司投资活动现金净流量为-710百万元 [10] - 2024年公司筹资活动现金净流量为-1,306百万元 [10]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价为64.2元，基于2024年预测市盈率为18.3倍，较公司历史三年市盈率均值减1.5个标准差[2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩表现良好，营业收入和归属于母公司净利润均实现同比增长，主要得益于化工品分销业务和国际海空运价格上涨[2] - 预计下半年化工品物流市场整体稳定，国际海运价格在当前高基数上可能有所回落，但公司全球货代及移动交付业务利润预计环比持续增长[2][4] 根据相关目录分别进行总结 化工品分析业务收入 - 2024年上半年，公司化工品分销业务(MCD)实现营业收入26.6亿元，同比增长47.9%，毛利率为6.7%，主要得益于公司丰富的化工供应链经验和物流基础设施[3] 仓配一体化业务收入 - 仓配一体化业务(MWT)在2024年上半年实现营业收入12.5亿元，同比下滑2.7%，毛利率为20.2%，主要受内贸化工品市场影响[3] 全球货代及移动交付业务 - 全球货代业务(MGF)和全球移动交付业务(MGM)在2024年上半年分别实现营业收入16.1亿元和4.6亿元，同比增长46.8%和36.0%，主要受益于出口海运/空运运价大幅上涨[4] - 预计下半年由于季节性旺季，公司目标业务货量环比将持续增长，海运价格在当前高基数上有所回落[4] 公司全球化布局 - 公司积极拓展新业务，如铁路、环境市场运输、快运、拼箱等，并已在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司，进一步拓展东南亚、北美等海外市场[5]

上海君澜律师事务所 关于 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 2021 年股票期权与限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票 之 法律意见书 二〇二四年八月 上海君澜律师事务所 法律意见书 上海君澜律师事务所 关于密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 2021 年股票期权与限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票之 法律意见书 致：密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 上海君澜律师事务所（以下简称"本所"）接受密尔克卫智能供应链服务集团股 份有限公司（以下简称"公司"或"密尔克卫"）的委托，根据《上市公司股权激励 管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《密尔克卫化工供应链服务股份有限公司 2021 年股票期权与限制性股票激励计划》（以下简称"《激励计划》"或"本次激励计划"） 的规定，就密尔克卫注销本次激励计划回购注销部分限制性股票（以下简称"本次回 购注销"）相关事项出具本法律意见书。 对本法律意见书，本所律师声明如下： （一）本所律师依据《中华人民共和国证券法》《律师事务所从事证券法律业务管 理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见书出具 日以前已经发生或者存在的 ...