重大合同中标 - 全资子公司密尔克卫化工物流中标中海壳牌石油化工有限公司2025+公路运输及多式联运物流服务项目 合同金额约1.80亿元 [2][3] - 中标标的内容包括苯乙烯SM公路运输 MTBE公路运输 粤东区域道路运输+样品运输 集装罐海运及公路运输 辛醇公路运输 乙二醇/二乙二醇公路运输等共7个标的 [3] - 该项目标志着公司作为专业化工供应链服务提供商的运输交付能力获得认可 预计对未来经营业绩产生积极影响 [2][3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入70.35亿元 同比增长17.40% 创历史同期新高 [2][5] - 归属上市公司股东净利润3.52亿元 同比增长13.12% [2][5] - 扣非净利润3.25亿元 同比增长13.17% [5] - 经营活动产生的现金流量净额12.45亿元 同比大幅增长636.00% [6] - 合同负债余额4.52亿元 同比增长126.94% 显示未来业绩有保障 [6] 业务布局与战略发展 - 打造大中华六大战区建设 包括上海 南部 北部 山东 西部和长江战区 [7] - 2025年上半年完成多项收购及新设子公司 包括收购广东汇通化工新材料有限公司 参股天津物泽物流有限公司等 [7] - 在美国 新加坡 马来西亚 越南等国家设有子公司 全球化布局全面启动 [7] - 深耕港口码头危化配套 完善三线城市和下沉市场网点建设 [8] - 自建基地项目进展顺利 仓储资产使用率长期保持在85% [8] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发费用3088万元 [8] - 2017年至2024年研发费用从603.1万元增长至6093万元 七年增长9.1倍 [8] - 累计获得专利证书116项 其中发明专利12项 实用新型专利104项 [9] - 获得软件著作权证书231项 2025年上半年新增获批27项软著 [9] - 2025年上半年新增7项实用新型专利申请 涵盖危化品检测 储存 无害化处理等领域 [9] 客户基础与服务范围 - 已与国内外众多著名化工 新能源 芯片半导体企业形成长期合作关系 包括巴斯夫集团 陶氏集团 万华化学等 [4][5] - 有效客户数量超万家 [5] - 提供以货运代理 仓储和运输为核心的一站式综合物流服务 并延伸至化工品分销服务 [4] - 新业务包括快运 大件 冷链 厂内物流 云仓等 已初具规模并建立完整运营体系 实现收入超亿元 [8]

核心观点 - 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司发布关于"密卫转债"2025年付息公告 明确付息安排及债券相关细节 [1][2] 债券基本情况 - 债券名称为2022年密尔克卫化工供应链服务股份有限公司公开发行可转换公司债券 [2] - 转债简称为密卫转债 转债代码为113658 [2][5] - 发行规模为人民币87,238.80万元 折合8.724亿元 [5] - 票面金额为每张100元人民币 按面值发行 [5] - 债券期限为自2022年9月16日至2027年9月15日 共5年 [5] - 债券利率采用递增结构：第一年0.3% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年2.0% [5] - 采用每年付息一次方式 到期归还本金和最后一年利息 [3] - 初始转股价格为134.55元/股 最新转股价格为55.72元/股 [9] - 债券无担保 信用评级为主体AA- 债券AA- 展望稳定 [10] - 债券于2022年10月25日在上海证券交易所上市 [11] 本次付息方案 - 本次为第三年付息 计息期间为2024年9月16日至2025年9月15日 [12] - 票面利率为1.00% 每张面值100元可转债兑息金额为1.00元人民币（含税） [12] - 年利息计算公式为I=B×i 其中B为票面总金额 i为当年票面利率 [6] 付息时间安排 - 付息债权登记日为2025年9月15日 [4][13] - 除息日为2025年9月16日 [4][14] - 付息日为2025年9月16日 [4][15] 付息对象与方式 - 付息对象为2025年9月15日收盘后登记在册的全体持有人 [17] - 公司委托中国结算上海分公司代理兑付兑息 [18] - 利息资金将在付息日前2个交易日划付至指定账户 [18] 税务处理 - 个人投资者按20%税率缴纳利息所得税 实际税后收益为每张0.80元 [19] - 居民企业自行缴纳所得税 实际派发金额为每张1.00元 [19] - 合格境外机构投资者（QFII、RQFII）暂免征收企业所得税 [20]

**行业与公司** * 纪要涉及公司为密尔克卫 所在行业为化工物流行业[1][5] * 化工物流行业2024年全国规模约12.44万亿元 占整个中国物流市场10%以上[6] * 行业竞争格局分散 百强企业营业额占比仅3.6% 集中度低[2][6] * 行业具有重资产、重资金、需严格审批的特点 监管趋严导致进入壁垒高[6] **核心观点与论据** * 公司是行业整合者 高壁垒使其具备整合市场的能力与意愿 扎实的经营能力和低事故率能有效说服地方政府给予支持[6] * 公司通过调整业务和客户结构应对行业下行 非化工客户占比已达40% 增强了抗风险能力[2][7][15] * 公司自有危化品仓库面积显著增加 从2021年的12-13万平米增至2024年的超过30万平米 自有仓库占比接近一半[2][11] * 公司采取以量补价策略应对市场价格下降 例如甲乙丙类微库价格下降幅度为20%-40%[11] * 公司资本开支高峰期已过 未来将致力于降低资产负债率 计划通过赎回或转股方式处理转债项目 并考虑资产证券化实现部分资产变现[4][14] **其他重要内容** * 化工行业自2022年下半年进入下行周期 但目前供给侧出现积极信号 包括上市公司资本开支连续6个季度负增长、欧洲退出约1100万吨芳烃和烯烃产能、国内政策推动低效产能退出[2][9][10] * 化工价格指数目前处于2012年以来20%左右的分位数 正处周期底部[9] * 公司业务构成：核心仓配一体化（占毛利36%）、货代（26%）、分销（29%）以及全球移动交付（7%）[5] * 分销业务表现强劲 预计2025年收入和毛利分别增加30%和38% 得益于拓展快消品、风电树脂以及复配材料等非大宗品类[4][18] * 预计公司2025年和2026年盈利分别为6.4亿元和7.4亿元 每股收益分别为4.06元和4.66元 同比增幅分别为13.7%和14.5%[2][12] * 公司尝试新业务模式以减少对重资产投资的依赖 如在湖北地区实施管理输出项目[15] * 集运市场第三季度呈下行趋势 公司采取以量补价的方式拓展货代业务对冲运价下降影响[16]

可转债发行 - 发行总额87,238.80万元[5] - 每张面值100元，按面值发行[8] - 期限为2022年9月16日至2027年9月15日[8] 债券利率 - 第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%[8] 转股价格 - 初始134.55元/股，最新55.72元/股[10] 本次付息 - 第三年付息，计息期2024年9月16日至2025年9月15日，票面利率1.00%[11] - 债权登记日2025年9月15日，除息和兑息发放日2025年9月16日[6][12] 实际派发金额 - 个人投资者每张0.80元[16] - 居民企业每张1.00元[16] - 2021年11月7日至2025年12月31日非居民企业每张1.00元[17]

公司股价表现 - 9月9日股价下跌5.08%至66.39元/股 成交额1.91亿元 换手率1.78% 总市值104.98亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为化工供应链综合服务 收入构成：化工品分销48.08% 全球货代业务24.02% 仓配一体化17.40% 全球移动9.96% 其他业务0.53%[1] - 公司成立于1997年3月28日 2018年7月13日上市 提供货运代理、仓储运输等一站式综合物流服务[1] 机构持仓情况 - 中欧时代先锋股票A（001938）二季度新进十大流通股东 持有350.01万股 占流通股比例2.21%[2] - 该基金当日浮亏约1242.53万元 最新规模89.86亿元 今年以来收益35.03% 近一年收益48.9% 成立以来收益301.19%[2] 基金经理信息 - 中欧时代先锋股票A由周蔚文和罗佳明共同管理 周蔚文累计任职18年304天 管理规模293.8亿元 最佳基金回报504.79%[3] - 罗佳明累计任职6年72天 管理规模132.71亿元 最佳基金回报60.1%[3]

公司业务拓展 - 全资子公司密尔克卫化工物流成功中标中海壳牌石油化工有限公司多个运输标段 包括苯乙烯SM公路运输东莞区域200公里以内 MTBE公路运输 粤东区域道路运输及样品运输 集装罐海运 公路运输及江阴罐区的散装液体PPG产品道路运输 辛醇公路运输 乙二醇/二乙二醇公路运输以及PPG广东省外公路运输 [1] 客户合作关系 - 获得中海壳牌石油化工有限公司出具的《成交通知书》 确认成为上述7个运输标段的成交方 体现公司在化工物流领域的服务能力获得头部客户认可 [1] 业务范围覆盖 - 中标项目覆盖公路运输 海运及多区域服务 包括东莞区域 粤东区域及广东省外 涉及苯乙烯 SM MTBE PPG 辛醇 乙二醇 二乙二醇等多种化工产品运输 [1]

市场扩张 - 全资子公司密尔克卫化工物流收到中海壳牌《成交通知书》[2] - 成交项目为2025+公路运输及多式联运物流服务项目[2] - 成交标的含苯乙烯SM公路运输等7项[2] 业绩展望 - 合同金额约1.80亿元，预计对未来经营业绩产生积极影响[2][3] 后续安排 - 收到通知后需商签合同，以正式合同为准[4]

项目中标情况 - 全资子公司密尔克卫化工物流中标中海壳牌石油化工有限公司多个运输标段 包括苯乙烯SM公路运输东莞区域200公里以内 MTBE公路运输 粤东区域道路运输加样品运输 集装罐海运及公路运输加江阴罐区散装液体PPG产品道路运输 辛醇公路运输 乙二醇和二乙二醇公路运输 PPG广东省外公路运输 [1] - 合同金额约人民币1.80亿元 具体金额将根据实际情况确定 [1] 经营业绩影响 - 该项目成交预计会对公司未来经营业绩产生积极影响 [1] - 此次成为中海壳牌2025+公路运输及多式联运物流服务提供商 标志着公司作为专业化工供应链服务提供商的运输交付能力得到认可 [1] 市场地位与业务拓展 - 进一步巩固和提升公司的影响力 [1] - 对今后公司的业务发展及市场拓展产生积极作用 [1]

公司业务动态 - 全资子公司上海密尔克卫化工物流有限公司在中海壳牌石油化工有限公司采购响应中被确定为多个标的成交方 [1] - 项目名称为2025+公路运输及多式联运物流服务项目 合同金额约人民币1.8亿元 [1] - 具体金额将根据实际情况确定 预计对公司未来经营业绩产生积极影响 [1] 行业竞争地位 - 此次中标进一步巩固和提升了公司在化工物流领域的影响力 [1]

股东减持计划执行情况 - 公司股东演若投资、演智投资、演惠投资通过大宗交易方式分别减持1,429,300股、971,700股、746,600股 [1] - 实际减持股份合计占公司当前总股本的1.99% [1] - 原计划合计减持不超过公司总股本的2.00% [1] 减持计划具体安排 - 减持计划自公告之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] - 原计划分别减持不超过公司总股本的0.91%、0.62%、0.47% [1] - 通过大宗交易方式进行减持 [1]