业务概况 - 公司及子公司拟开展累计不超10000万美元外汇套期保值业务[1] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[1] 决策授权 - 董事会提请股东大会授权董事长在额度内决策，期限12个月[2] 交易相关 - 交易对方为有相关经营资格的银行等金融机构[3] 业务利弊 - 可降汇率风险、减汇兑损失、控经营风险，增强财务稳健性[4][7] - 存在汇率波动、内部操作、履约风险[5] 风险防控 - 以正常生产经营为基础，禁投机套利[5] - 制定制度严格操作控制风险[6]

业务计划 - 拟开展外汇套期保值业务累计金额不超10000万美元[3][4][6][12] - 授权期限自股东大会通过起12个月内有效[3][8] 业务进展 - 2024年10月29日董事会通过议案，待股东大会审议[4][12] 业务详情 - 交易品种含远期结售汇等外汇衍生产品[3][6] - 交易场所为有资格的银行等金融机构[3][6] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[6] 业务风险与应对 - 存在汇率波动等风险[9] - 制定制度控制业务风险[9] 业务目的与处理 - 提高应对外汇波动风险能力[3][6][11] - 按会计准则核算处理[11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 产销景气,价格平稳,吨盈利小幅下降 - 受益于公司广西&湖北项目逐步落地,技术研发&产品性能投入领先行业,且积极拓张海外业务,预计公司Q3产销维持景气,销量环比提升 [3] - 成本端受制于高价浆入库,预计小幅抬升,吨盈利预计环比回落 [3] - 预计薄纸吨净利超800元,夏王吨净利维持1000元/吨+,厚纸延续亏损 [3] - 展望未来,Q4行业成本下降、需求弱势,预计价格小幅松动,但公司低价原料逐步入库改善成本,叠加公司自给浆比例提升,吨盈利有望保持相对稳定 [3] 林浆纸一体化进程加速,成本周期逐步弱化 - 公司湖北项目24年1月落成,其中PM1&PM2已Q1投产、H1贡献产量超3万吨,PM3产线9月底开机,剩余一条Q4投产;同时新增生活用纸项目3月开启土建工程 [3] - 广西项目PM2纸机6月下旬开机投产,PM4于8月份开机投产;两大项目首期合计将投产约60万吨造纸产能 [3] - 凭借优越自然资源优势,新增造纸产线将被匹配部分林浆资源赋能,未来伴随林浆自给率提升,公司周期影响逐步弱化 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.8、14.7、18.7亿元,对应PE估值分别为12.1X、8.9X、7.0X [4]

业绩预告 - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为79,200万元至83,000万元，同比增加107.42%到117.37%[3][4] - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为72,200万元到76,000万元，同比增加129.09%至141.14%[3][4] - 本次业绩预告数据未经审计,具体以公司正式披露的季度报告为准[7][8] 新材料应用 - 随着科技进步,纸基新材料应用领域快速扩展,为公司带来持续稳定利润空间[6] 绿色能源 - 公司积极发展绿色能源,利用光伏发电和储能项目优化能源结构,降低生产成本[6] 海外市场 - 公司海外市场拓展良好,与国外客户建立稳定合作关系,出口市场平稳增长[6]

债券发行与交易 - 公司于2021年11月17日公开发行20.50亿元可转换公司债券，期限6年[4] - “鹤21转债”于2021年12月9日起在上海证券交易所挂牌交易[4] 转股情况 - 截至2024年9月30日，累计97,000元“鹤21转债”已转股，转股数量3,285股，占比0.00047%[3] - 2024年7 - 9月，0元“鹤21转债”转股，转股数量0股，占比0.0000%[3] - 截至2024年9月30日，未转股“鹤21转债”金额为2,049,902,000元，占发行总量99.9953%[3] 转股价格调整 - 2022年7月5日，转股价格由39.09元/股调整为38.74元/股[5] - 2022年8月3日，转股价格由38.74元/股调整为27.23元/股[6] - 2023年6月19日，转股价格由27.23元/股调整为26.92元/股[6] - 2024年6月27日，转股价格由19.84元/股调整为19.49元/股[7]

债券发行 - 2021年11月17日公开发行20.50亿元可转换公司债券，期限6年[5] 转股信息 - “鹤21转债”转股期限为2022年5月23日至2027年11月16日，初始转股价格39.09元/股，现19.49元/股[6] 价格调整 - 2022 - 2024年因权益分派和股东大会审议多次调整转股价格[6][7][8] 修正条款 - 2024年8 - 9月触发转股价格向下修正条款，本次不行使修正权利[4] - 2024年12月19日起再触发需董事会开会决定[4]

业绩说明会信息 - 2024年半年度业绩说明会于9月23日10:00 - 11:30举行[3][5][6] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[3][6] 投资者参与信息 - 2024年9月12日至20日16:00前可预征集提问[3][6] - 2024年9月23日10:00 - 11:30可在线参与[6] 公司证券信息 - 证券代码为603733，简称为仙鹤股份[1] - 债券代码为113632，简称为鹤21转债[1] 其他信息 - 参加人员包括董事、董事长兼总经理王敏良先生等[6] - 联系部门为证券部，电话0570 - 2833055，邮箱zqb@xianhepaper.com[7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 销量增长驱动收入提升，2Q24收入利润环比持续提升 - 2Q24公司实现营业收入23.95亿元，同比增长24.14%，环比增长8.40% [6] - 2Q24实现归母净利润2.82亿元，同比增长381.29%，环比增长4.74% [6] - 24年上半年特种浆纸销量51.36万吨，同比增长31.77% [6] - 食品医疗消费类产品销量10.86万吨，同比增长50.19% [6] - 标签离型系列材料产量同比增长20.41%，转印系列材料收入同比增长16.98%，电解电容器纸基材料收入同比增长31.59% [6] 毛利率、净利率提升，利息支出增加 - 24年上半年公司毛利率17.69%，同比提升8.58pct [6] - 日用/食品医疗/商务/烟草/电气及工业用纸系列毛利率分别为18.76%/12.96%/18.53%/24.42%/18.87% [6] - 销售费用率同比下降0.09pct至0.24%，管理费用率同比下降0.14pct至1.59%，研发费用率同比提升0.06pct至1.33%，财务费用率同比提升0.01pct至2.71% [6] - 利息费用同比增长56.83%至1.01亿元 [6] - 对联营合营企业投资收益同比增长12.62%至0.99亿元 [6] - 净利率同比提升7.21pct至12.04% [6] 食品卡盈利状况改善，浆产能逐步投产 - 24年上半年公司对30万吨食品卡纸性能和品质进行了技改，销量达到5.13万吨，盈利情况较投产初期有所好转 [7] - 子公司鹤丰新材料上半年亏损2747万元，亏损幅度持续收窄 [7] - 公司还规划了部分产能用于生产涂布类卡纸，预计下半年涂布类盈利能力有望超过非涂布食品卡纸 [7] - 湖北基地两条化机浆产线与广西基地一条化机浆产线已完成调试，化学浆产线已开始调试，预计四季度成本优势将逐步显现 [7] 盈利预测与评级 - 预计公司24-25年净利润分别10.66、13.65亿元，同比增速60.6%、28.1% [7] - 9月10日收盘价对应24-25年PE为10.1、7.9倍 [7] - 参考可比公司给予公司24年16~18倍PE估值，对应合理价值区间24.16~27.18元 [7] - 给予"优于大市"评级 [1] 风险提示 - 未提及 [7]

债券发行 - 2021年11月17日发行2050万张可转换公司债券，总额20.50亿元，期限6年[5] 债券利率 - “鹤21转债”票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%[5] 转股价格 - 初始转股价格39.09元/股，目前19.49元/股[6] 修正条款 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格80%，董事会有权提修正方案[9] - 修正方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[9] - 修正后转股价格不低于股东大会召开日前二十个交易日和前一交易日交易均价较高者[9] 触发情况 - 2024年8月20日至9月9日，已有十个交易日收盘价低于15.59元/股[10] - 未来连续十五个交易日内有五个交易日满足条件，可能触发修正条款[10] 后续安排 - 触发条件后确定是否修正转股价格并及时披露信息[11]

公司信息 - 证券代码为603733，简称为仙鹤股份[1] - 债券代码为113632，简称为鹤21转债[1] 机构变更 - 2023年2月28日东方证券获准吸收合并东方投行[2] - 2024年9月2日起东方投行存量客户与业务并入东方证券[3] - 公司持续督导保荐机构由东方投行变更为东方证券[3] 公告信息 - 公告发布时间为2024年9月6日[5]