文章核心观点 - 造纸表面施胶剂作为关键化学品，因其接近100%的留着率、可完全替代浆内施胶剂、施胶度可调且无需熟化期等优势，在提升纸张性能、优化成本方面发挥重要作用，行业市场规模持续增长 [1][7] - 2024年中国造纸表面施胶剂行业市场规模达55.2亿元，同比增长2%，未来随着下游应用领域对纸张性能要求提高，行业市场规模有望进一步扩大 [1][7] - 全球造纸表面施胶剂市场同样呈现稳健增长，2024年市场规模达10.9亿美元，预计2025年增至11.14亿美元，增长动力主要来自包装纸、食品接触用纸及工业用特种纸等领域对耐水性、耐油性和表面强度的更高标准 [6] 行业相关概述 - 造纸表面施胶剂是以苯乙烯酯类共聚物为主要成分的造纸助剂，通过与淀粉结合提升纸张涂层交联强度和疏水性，功能涵盖增强抗水性、环压强度及印刷适性 [3] - 按功能主要分为抗水类（如AKD、苯乙烯马来酸酐共聚物）和增强类（如淀粉、羧甲基纤维素） [3] - 早期限于特种纸生产，随着技术进步已扩展至文化纸、瓦楞纸等领域，现代工艺通过优化共聚物成分及配方，实现与淀粉高效协同，广泛应用于箱板纸、牛皮纸等纸种 [3] 行业产业链 - 上游原材料主要包括苯乙烯酯类共聚物、淀粉、其他助剂 [4] - 中游是造纸表面施胶剂的生产环节 [4] - 下游应用领域为造纸行业，包括包装用纸、文化用纸、特种纸等 [4] - 中国是全球最大的造纸生产和消费国，2024年纸及纸板生产量达13625万吨，同比增长5.09%，占全球总产量28.9%，消费量达13634万吨，同比增长3.56%，下游的强劲增长将扩大对表面施胶剂的需求 [4] - 2024年纸及纸板生产量中，瓦楞原纸占比最高达23.08%，箱纸板占22.28%，未涂布印刷书写纸占13.54%；消费量中，箱纸板占比最高达26.27%，瓦楞原纸占24.99%，未涂布印刷书写纸占12.92% [5] 行业发展现状 - 2024年中国造纸表面施胶剂行业市场规模为55.2亿元，同比上涨2% [7] - 全球市场方面，2024年市场规模为10.9亿美元，预计2025年增长至11.14亿美元 [6] - 增长主要受包装纸、食品接触用纸及工业用特种纸需求驱动，产品正从单一通用向应用场景细分和配方差异化发展 [6] 行业竞争格局 - 行业企业数量众多，但规模普遍较小，且主要集中在低端市场，已形成以大型企业为主导、中小企业为补充的市场格局 [8] - 相关企业包括金陵华软科技股份有限公司、杭州杭化哈利玛化工有限公司、青州金昊新材料有限公司、浙江弘利新材料有限公司、广东诚铭化学品有限公司、浙江可思克高新材料股份有限公司、山东卓尔化学技术有限公司等 [2][8] - 金陵华软科技是国内造纸化学品领域领先的生产企业，主导产品AKD蜡粉的产能与市场占有率居全球行业前列，2025年上半年其AKD系列造纸化学品营业收入为0.89亿元，同比下降27.24% [8] - 青州金昊新材料有限公司成立于2005年，产品体系涵盖多个领域，业务网络覆盖全球，年产能突破十万吨 [9] 行业发展趋势 - 市场需求持续增长：在包装材料、印刷行业、文化用纸、生活用纸等领域的广泛应用将驱动需求增长 [10] - 环保型与多功能产品需求增加：随着环保意识增强，水性、生物基等环保型表面施胶剂需求增长，同时多功能化（如抗菌、防静电）是重要发展方向 [11] - 市场竞争激烈与整合加速：龙头企业将加强研发创新，新兴企业不断涌现，行业整合可能加速，竞争力较弱的企业面临被并购或淘汰风险 [12] 相关上市企业 - 华软科技（002453）、ST晨鸣（000488）、博汇纸业（600966）、恒丰纸业（600356）、太阳纸业（002078）、岳阳林纸（600963）、山鹰国际（600567）、五洲特纸（605007）、华旺科技（605377）、仙鹤股份（603733）等 [1]

公司近期经营举措 - 面对近期市场环境变化 公司根据成本与供需情况 已发布多个涨价函 对多个品种实施涨价 [2] - 公司产品定价遵循市场化原则 综合考量成本波动及行业趋势动态调整 [2] 公司战略布局与成本控制 - 依托“林浆纸用一体化”战略布局 公司木浆自给率显著提升 有效缓解了外部浆价上涨对生产成本的压力 [2] - 在浆价上行周期中 公司自制浆对外售价相应提高 同时也保障了内部用浆成本的整体稳定 [2] 公司未来展望 - 随着新产能逐步释放与运营效率持续优化 公司成本控制能力有望进一步增强 [2] - 公司中长期盈利能力将得到巩固 [2]

公司核心业务与产品 - 公司生产的电解电容器纸是构成电解电容器的关键材料之一 被广泛应用于5G通讯 工业电源 新能源及汽车电子等领域 [2] - 公司电气绝缘纸系列产品在工业配套及高科技行业中具有广泛而独特的应用 [2] - 电解电容器作为基础电子元器件 其下游覆盖包括航空航天在内的众多高端领域 [2] 控股股东投资项目与产业协同 - 公司控股股东浙江仙鹤控股集团有限公司投资了芳纶纸项目 该材料具有耐高温 高强度的特性 适用于航空航天领域的电机绝缘与轻质结构材料 [2] - 芳纶纸材料能与公司现有的电气绝缘材料 高性能纸基材料形成有效协同 共同为客户提供更完整 更高性能的材料解决方案 [2] 公司发展战略与市场机遇 - 公司将持续关注下游技术发展趋势 积极推动产品创新与产业协同 把握新兴市场机遇 [2] - 公司旨在通过产品协同 更好地服务制造与战略性新兴产业 [2]

股东会信息 - 公司2026年第一次临时股东会现场会议时间为1月16日14点，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[5] 担保情况 - 2026年度公司计划对合并报表范围内子公司提供总额不超过49.5亿元人民币的担保[11] - 浙江仙鹤新材料销售有限公司资产负债率为91.62%，现有担保余额2亿元[11] - 湖北仙鹤新材料有限公司资产负债率为88.31%，现有担保余额32.76亿元[12] - 广西仙鹤新材料有限公司资产负债率为71.79%，现有担保余额63.43亿元，新增担保额度5.5亿元，占最近一期净资产比例6.42%[12] - 湖北仙鹤热力能源有限公司资产负债率为78.25%，现有担保余额4亿元[12] - 广西仙鹤能源发展有限公司资产负债率为63.78%，现有担保余额10.1亿元[12] - 四川仙鹤新材料有限公司资产负债率为60.10%，新增担保额度40亿元，占最近一期净资产比例46.68%[12] - 合江临港水处理科技有限公司资产负债率为0.13%，新增担保额度4亿元，占最近一期净资产比例4.67%[12] - 截至第四届董事会第六次会议召开日，公司及控股子公司对外担保总额1122900万元，占最近一期经审计净资产的137.99%，无逾期对外担保[26] 子公司财务数据 - 浙江仙鹤新材料销售有限公司2025年1 - 9月资产总额192,498.03万元，2024年度为120,350.67万元[15] - 浙江仙鹤新材料销售有限公司2025年1 - 9月负债总额176,358.88万元，2024年度为105,172.70万元[15] - 浙江仙鹤新材料销售有限公司2025年1 - 9月净利润961.18万元，2024年度为708.06万元[15] - 湖北仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月资产总额572,064.32万元，2024年度为517,712.65万元[17] - 湖北仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月负债总额505,206.74万元，2024年度为441,617.68万元[17] - 湖北仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月净利润 - 9,237.39万元，2024年度为 - 7,702.20万元[17] - 广西仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月资产总额716,962.89万元，2024年度为607,828.53万元[18] - 广西仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月负债总额514,731.71万元，2024年度为431,346.83万元[18] - 广西仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月净利润16,669.49万元，2024年度为5,539.07万元[18] - 截至2025年9月30日，广西仙鹤能源发展有限公司资产总额86199.42万元，负债总额67452.45万元，资产净额18746.97万元，营业收入2310.32万元，净利润 -953.10万元[19] - 截至2025年9月30日，四川仙鹤新材料有限公司资产总额214.28万元，负债总额128.78万元，资产净额85.50万元，营业收入无，净利润 -14.51万元[20][21] - 截至2025年9月30日，合江临港水处理科技有限公司资产总额40.01万元，负债总额0.05万元，资产净额39.96万元，营业收入无，净利润 -0.04万元[22] 采购销售数据 - 2025年1 - 11月采购商品预计金额119,540万元，实际发生49,426.18万元；销售商品预计80,000万元，实际发生54,129.96万元；其他 - 租赁费预计0万元，实际发生1,485.31万元[31][32] - 2026年采购商品预计金额63,530万元，销售商品预计65,200万元，其他 - 租赁费预计80,000万元[33][34] - 浙江夏王纸业2025年1 - 11月采购商品预计30,000万元，实际13,168.25万元；销售商品预计80,000万元，实际54,093.45万元；其他 - 租赁费预计0万元，实际1,485.31万元[31][32] - 浙江夏王纸业2026年采购商品预计15,000万元，占同类业务比例99%；销售商品预计65,000万元，占比5%；其他 - 租赁费预计4,500万元，占比99%[33][34] - 浙江高旭仙鹤高分子材料2025年1 - 11月采购商品预计40万元，实际27.88万元，2026年预计30万元，占比100%[31][33] - 浙江邦成化工2025年1 - 11月采购商品预计6,500万元，实际5,181.09万元，2026年预计6,500万元，占比1%[31][33] - 衢州仙鹤房地产2025年1 - 11月采购商品预计3,000万元，实际0万元，2026年预计200万元，占比99%[31][33] - 广西哲辉建设工程2025年1 - 11月采购商品预计30,000万元，实际16,291.77万元，2026年预计20,000万元，占比18%[31][33] 其他子公司情况 - 浙江夏王纸业注册资本3,260万美元，2024.12.31资产总额333,735.16万元，负债122,928.58万元，净资产210,806.58万元，营业收入364,418.66万元，净利润37,289.48万元[36][37] - 浙江高旭仙鹤高分子材料注册资本2,000万元，2024.12.31资产总额2,704.35万元，负债19.58万元，净资产2,684.77万元，营业收入50.97万元，净利润19.47万元[38][39] - 浙江邦成化工有限公司2025年9月30日资产总额13,044.40万元，较2024年12月31日的11,617.68万元有所增长[40] - 衢州仙鹤房地产有限公司2025年9月30日负债总额34,884.65万元，较2024年12月31日的37,138.93万元有所下降[42] - 浙江哲辉环境建设有限公司2025年9月30日净利润为 -10.82万元，较2024年12月31日的156.13万元由盈转亏[45] - 广西哲辉建设工程有限公司2025年9月30日营业收入17,188.23万元，较2024年12月31日的37,850.26万元有所下降[47] - 浙江邦成化工有限公司2025年9月30日营业收入8,870.80万元，较2024年12月31日的14,155.93万元有所下降[40] - 衢州仙鹤房地产有限公司2025年9月30日净资产6,260.92万元，较2024年12月31日的5,567.41万元有所增长[42] - 广西仙鹤建材有限公司2025年9月30日资产总额9897.09万元、负债总额4367.42万元、净资产5529.67万元、营业收入3728.18万元、净利润340.68万元[48] - 广西鹤翼纸制品加工有限公司2025年9月30日资产总额734.95万元、负债总额34.37万元、净资产700.58万元、营业收入498.43万元、净利润25.58万元[49] - 浙江仙鹤艾迈德新材料有限公司2025年9月30日资产总额45003.34万元、负债总额37386.60万元、净资产7616.74万元、营业收入3518.84万元、净利润 -1488.35万元[50] 综合授信 - 2026年度公司拟向银行等金融机构申请综合授信额度不超过1000000万元[56] - 综合授信额度申请期限自2026年第一次临时股东会审议通过之日起不超过12个月，可循环使用[56] 人事变动 - 非独立董事王明龙于2025年12月30日因个人原因辞职[60] - 控股股东提名王昱哲为第四届董事会补选非独立董事候选人[60]

公司市场地位 - 烟草行业配套系列产品在同类产品市场占有率近45% [2] - 低定量出版印刷用纸在国内市场的占有率超90% [2] - 转印用纸系列在国内市场占有率超30% [2] 合营企业情况 - 合营企业夏王纸业为全球装饰原纸行业的高端领导品牌 [2] - 夏王纸业的国际市场占有率近20% [2] 公司战略 - 公司始终专注于各产品线的技术研发与市场拓展 [2] - 致力于巩固和提升核心竞争力 [2]

造纸板块市场表现 - 1月6日，造纸板块整体上涨1.4%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内领涨个股为仙鹤股份，收盘价24.68元，涨幅2.66%，成交额1.68亿元 [1] - 太阳纸业涨幅2.65%，收盘价15.90元，成交额4.97亿元，冠豪高新涨幅2.47%，收盘价3.32元，成交额8382.61万元 [1] - 板块内部分个股下跌，民士达跌幅最大，为-2.18%，收盘价43.52元，安妮股份下跌-1.53%，收盘价10.31元 [2] 板块资金流向 - 当日造纸板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.77亿元 [2] - 游资资金净流入2157.36万元，散户资金净流入1.56亿元 [2] - 个股层面，青山纸业主力资金净流入最多，达3387.13万元，主力净占比4.76% [3] - 太阳纸业主力资金净流入3357.75万元，主力净占比6.75%，岳阳林纸主力资金净流入2190.84万元，主力净占比11.21% [3] - 部分个股主力资金为净流出，如博汇纸业主力净流出350.30万元，主力净占比-2.73% [3]

债券发行与转股 - 2021年11月17日发行20.50亿元“鹤21转债”，期限6年[4] - 2022年5月23日起可转股，初始转股价39.09元/股，现为18.99元/股[5] - 截至2025年12月31日，3330.3万元转股，转股数1751822股，占比0.2481%[3][10] - 截至2025年12月31日，未转股金额20.16696亿元，占发行总量98.3755%[3][10] 股份变动 - 2025年9 - 12月，有限售条件流通股无变动为0股[12] - 2025年9 - 12月，无限售条件流通股从707724036股增至707724088股[12] - 2025年9 - 12月，总股本从707724036股增至707724088股[12] 其他 - 转股期为2022年5月23日至2027年11月16日[10] - 证券部电话0570 - 2833055，邮箱zqb@xianhepaper.com[12]

2026年第一次临时股东会召开安排 - 公司将于2026年1月16日14点00分在浙江省衢州市天湖南路69号公司会议室召开2026年第一次临时股东会 [2] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 时间为2026年1月16日9:15至15:00 [2][3] - 会议将审议包括对外担保、关联交易、银行授信及补选董事等多项议案 [6][7] 2026年度对外担保计划 - 公司计划2026年度为合并报表范围内子公司提供总额不超过495,000万元人民币的新增担保 [26] - 截至公告日 公司及控股子公司对外担保总额为1,122,900万元 占公司最近一期经审计净资产的137.99% [31] - 担保对象均为公司全资子公司 担保风险总体可控 旨在满足子公司战略发展及日常经营需要 [26][29][30] 2026年度银行综合授信申请 - 公司及子公司2026年度拟向银行等金融机构申请综合授信额度不超过人民币1,000,000万元 [44][70] - 授信业务包括贷款、承兑汇票、信用证、保函等 实际融资金额以银行与公司实际发生的金额为准 [70] - 该授信额度在自股东会审议通过之日起12个月内可循环使用 [71] 2025-2026年度日常关联交易情况 - 公司2025年度日常关联交易执行情况及2026年度预计情况已经董事会审议通过 需提交股东会审议 [42][64][65] - 关联交易遵循市场定价原则 旨在满足日常生产经营所需 不会影响公司独立性 [64][67] - 关联交易涉及浙江夏王纸业、浙江高旭仙鹤高分子材料等多家关联方 [67][68] 公司治理与董事会变动 - 公司董事王明龙因个人原因辞去非独立董事及提名委员会委员职务 [58] - 董事会提名并审议通过 补选王昱哲先生为公司第四届董事会非独立董事候选人 [50][60] - 同时 董事会变更提名委员会成员 补选王敏良先生为委员 [54][60] 募集资金管理与使用 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金净额为人民币203,815.42万元 [34] - 公司已将“年产30万吨高档纸基材料项目”等募投项目结项 节余募集资金将用于投资建设“年产2万吨绝缘纸、电容纸等特种纸项目” [36] - 相关募集资金专项账户已完成注销 对应的三方监管协议终止 [36]

担保与授信 - 公司及子公司拟为全资子公司提供不超495,000万元新增担保[4] - 公司及全资子公司申请不超1,000,000万元综合授信额度[6] 制度与人事 - 公司制定及修订三项治理制度，表决均同意8票[8] - 董事会同意选举王昱哲为非独立董事候选人[9] 会议与交易 - 2026年度日常关联交易预计议案通过独董会议审议[5] - 审议通过召开2026年第一次临时股东会的议案[12]

担保情况 - 2026年度计划对合并报表范围内子公司提供不超4.95亿元担保[7] - 浙江仙鹤新材料销售有限公司实际担保余额2亿元，本次担保金额为0[3] - 湖北仙鹤新材料有限公司实际担保余额32.76亿元，本次担保金额为0[3] - 广西仙鹤新材料有限公司实际担保余额63.43亿元，本次担保金额为5.5亿元[3] - 四川仙鹤新材料有限公司实际担保余额0元，本次担保金额为4亿元[3] - 合江临港水处理科技有限公司实际担保余额0元，本次担保金额为40亿元[3] - 截至公告日，公司及其控股子公司对外担保总额为112.29亿元[5] - 对外担保总额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为137.99%[6] 业绩情况 - 浙江仙鹤新材料销售有限公司2025年1 - 9月营业收入40.79亿元，净利润0.096亿元[9] - 广西仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月营业收入171,997.67万元，较2024年度增长约237.3%[13] - 广西仙鹤新材料有限公司2025年1 - 9月净利润16,669.49万元，较2024年度增长约197.3%[13] - 湖北仙鹤热力能源有限公司2025年1 - 9月营业收入2,310.32万元，较2024年度增长约6%[15] - 湖北仙鹤热力能源有限公司2025年1 - 9月净利润 - 953.10万元，较2024年度亏损扩大约974.9%[15] - 2024年12月31日资产总额为110,912.36万元，2025年1 - 9月为123,025.71万元[17] - 2024年12月31日负债总额为66,271.74万元，2025年1 - 9月为78,461.46万元[17] - 2024年12月31日资产净额为44,640.63万元，2025年1 - 9月为44,564.25万元[17] - 2025年1 - 9月营业收入为2,240.13万元[17] - 2024年净利润为 - 177.08万元，2025年1 - 9月为 - 76.38万元[17] 公司结构 - 湖北仙鹤新材料有限公司为公司全资子公司，公司持股比例100%[10] - 广西仙鹤新材料有限公司注册资本50,000万元[13] - 湖北仙鹤热力能源有限公司注册资本20,000万元[15] - 四川仙鹤新材料有限公司注册资本10,000万元[17] - 合江临港水处理科技有限公司注册资本1,000万元[19] 其他事项 - 公司于2025年12月31日召开会议通过2026年度对外担保额度预计议案[23]