股东大会信息 - 仙鹤股份2024年第二次临时股东大会于11月14日14点召开[3] - 由董事会根据10月29日会议决议召集[5] - 股权登记日为2024年11月6日[6] 参会股东情况 - 188人代表555,753,030股参会，占比78.7213%[7] - 现场3人代表552,539,700股，占比78.2661%[7] - 网络185人代表3,213,330股，占比0.4552%[7] 议案表决结果 - 《续聘2024年度审计机构议案》同意555,670,426股，占比99.9851%[10] - 中小投资者同意3,130,726股，占比97.4293%[11] - 《开展外汇套期保值业务议案》同意555,690,930股，占比99.9888%[12] - 中小投资者同意3,151,230股，占比98.0674%[12]

股权结构 - 浙江仙鹤控股集团有限公司持股540,000,000股，占总股本76.49%[3] 股份质押 - 本次质押42,000,000股，占仙鹤控股持股7.78%，总股本5.95%[4] - 质押后累计质押84,000,000股，占其持股15.56%[3][5] - 质押起始2024/11/8，到期2025/11/10，质权人为西藏信托[4] 风险情况 - 仙鹤控股资信好，本次质押风险可控，无平仓风险[6] - 股价到预警线，仙鹤控股将补充质押应对[6]

债券发行 - 鹤21转债发行规模205,000.00万元，数量2,050万张，面值100元[3][4] - 债券期限2021年11月17日至2027年11月16日[5][8] 转股信息 - 转股期限2022年5月23日至2027年11月16日，初始39.09元/股，最新19.49元/股[6] 付息安排 - 2023年11月17日至2024年11月16日，每张兑息1.00元（含税）[8] - 债权登记日2024年11月15日，除息和兑息日2024年11月18日[2][9] 税收情况 - 个人投资者每张实发0.80元（税后）[12] - 居民企业自行缴税，非居民企业暂免[12] 信用评级 - 公司主体和鹤21转债评级均为AA，展望“稳定”[6][7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入72.62亿元,同比增长16.89%;实现归母净利润8.17亿元,同比增长113.97% [2] - 三季度公司实现营收26.58亿元,同比、环比分别增长8.68%、11.02%;实现归母净利润2.67亿元,同比增长32.49%、环比下降5.34% [2] - 三季度销量环比提升,原纸盈利处于历史中位水平 [2] - 用浆成本维持高位、纸价小幅松动,盈利水平环比有所回落 [3] - 四季度成本压力有望逐步减轻,上游纸浆布局已相对完备 [3] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计归母净利润为10.79/12.35/14.00亿元 [9] - 2024-2026年公司预计毛利率为16.0%/15.2%/15.2% [8] - 2024-2026年公司预计净利率为11.0%/9.0%/8.6% [8] - 2024-2026年公司预计ROE为13.9%/14.3%/14.6% [8]

股东大会 - 2024年第二次临时股东大会现场会议时间为11月14日14点，网络投票时间为11月14日9:15 - 15:00[4] 审计机构 - 中汇会计师事务所最近一年经审计收入总额108,764万元，审计业务收入97,289万元，证券业务收入54,159万元[12] - 上年度上市公司审计客户家数180家，本公司同行业上市公司审计客户家数6家[12][14] - 上年度末合伙人数量103人，注册会计师人数701人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数282人[13] - 上年度末上市公司年报审计收费总额15,494万元[14] - 购买的职业责任保险累计赔偿限额为3亿元[14] - 近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚1次、监督管理措施7次、自律监管措施5次和纪律处分0次[14] 审计费用 - 公司2023年度审计费用为128万元，其中财务报表审计费用为108万元，较上年同期增加10万元，内控审计费用为20万元[16] 审计人员 - 项目合伙人陈达华2007年开始注册会计师执业，2020年开始为本公司提供审计服务[14] - 签字注册会计师曾宪忠2021年开始注册会计师执业，2020年开始为本公司提供审计服务[14] 外汇业务 - 公司拟开展不超过10000万美元（或相同价值外汇金额）的外汇套期保值业务[20] - 外汇套期保值业务额度在审批期限内可循环滚动使用[20] - 开展外汇套期保值业务资金来源为公司自有资金[21] - 外汇套期保值业务使用币种包括美元、欧元等[23] - 授权期限自股东大会审议通过之日起12个月内有效[23] - 开展外汇套期保值业务具备必要性和可行性[24] - 外汇套期保值业务存在汇率波动、内部操作和履约风险[25] - 公司制定《外汇套期保值业务管理制度》控制风险[27] - 开展外汇套期保值业务有利于增强公司财务稳健性[28] - 公司将按相关会计准则对业务进行核算处理[29]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业整体情况 [1][2][3][4][5][6] - 市场需求疲软,企业利润下降,现金流问题 - 行业价格下降压力较大,竞争激烈 - 但公司通过产销量增加、产品结构调整等保持了经营韧性 2. 公司三季度经营情况 [3][4][9][10][11] - 三季度销量创历史新高,超过30万吨 - 销售额超过26亿元,创历史最佳 - 主要产品如德拉辛、二闪印等表现优异 - 新产品如电器工业类、烟草等也有不错表现 3. 公司成本和利润情况 [5][6][26][27] - 三季度成本有所上升,主要受木浆价格影响 - 预计四季度成本仍将维持高位,存在一定不确定性 - 整体利润水平仍能维持稳定,但四季度可能会有所下降 4. 产能投放和产品布局 [4][7][8][31][32][33][36][37] - 今年已投产60万吨广西浆厂、30万吨湖北浆厂 - 明年还有50万吨左右新增产能计划 - 重点发展格拉新、二转硬等高附加值产品 - 同时加强姜等原材料自给能力 5. 未来发展策略 [7][8][17][18][19][20][25] - 寻求上下游战略合作,提升话语权和定价能力 - 加强技术研发和产品创新,推出更多高附加值产品 - 继续扩大市场份额,维护价格稳定 总的来说,公司在经营环境较为严峻的情况下,仍保持了较好的业绩表现,并制定了明确的未来发展策略,包括产能扩张、产品结构优化、上下游协同等,有望继续保持行业领先地位。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][17][18][19][20][25][26][27][31][32][33][36][37]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 产销景气和价格情况 - 公司广西和湖北项目逐步落地,技术研发和产品性能领先行业,积极拓展海外业务,预计Q3产销维持景气 [2] - 公司产品定位高端,但终端疲软,预计均价小幅下滑,叠加高价浆入库抬升成本,吨盈利预计环比回落 [2] - 展望未来,Q4行业成本下降、需求弱势,预计价格小幅松动,但公司低价原料逐步入库改善成本,吨盈利有望保持相对稳定 [2] 林浆纸一体化进程加速 - 公司湖北和广西两大项目将投产约60万吨造纸产能,新增造纸产线将被匹配部分林浆资源赋能,伴随林浆自给率提升,公司周期影响逐步弱化 [3] 财务表现 - 2024Q3毛利率为14.6%,归母净利率为10.0%,费用表现平稳 [3] - 净经营现金流为3.71亿元,应收/应付/存货周转天数分别为56.47/95.35/136.46天 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.8、14.7、18.7亿元,对应PE估值分别为12.2X、9.0X、7.1X [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年第三季度实现营收72.62亿元,同比增长16.89%;归母净利润8.17亿元,同比增长113.97%;扣非净利润7.42亿元,同比增长135.46% [7] - 公司广西和湖北两大生产基地一期项目逐步落地,支撑公司规模扩张,同时自给浆生产线逐步爬坡,成本优势将在第四季度逐步体现 [7] - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为1.54/1.93/2.27元,对应PE为12X/10X/8X [7] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为101.51亿元,同比增长18.68%;归母净利润预计为10.87亿元,同比增长63.70% [7] - 2025年营业收入预计为121.44亿元,同比增长19.64%;归母净利润预计为13.66亿元,同比增长25.71% [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为16.13%、16.57%、16.89% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为14.00%、15.95%、16.90% [12]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入72.62亿元，同比增长16.9%；实现归母净利润8.17亿元，同比增长135.5% [1] - 单季度来看，公司Q3营收26.58亿元，同比增长32.5%，Q3毛利率为16.55%，同比增加7.36个百分点，归母净利率为11.25%，同比增加5.10个百分点 [1] - 量价拆分：受益于下半年湖北广西项目产能释放，公司单季度销量达到30万吨左右，为年内新高，但吨净利（不含投资收益）环比有所下降 [1] - 公司广浆纸一体化推进，自制浆优势有望在Q4集中体现，前期高价浆成本兑现，短期净利率有所下行 [1] 财务数据总结 - 2024年预计公司实现营业收入100.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润10.81亿元，同比增长63% [1] - 2025年预计公司实现营业收入122亿元，同比增长21%；实现归母净利润13.42亿元，同比增长24% [1] - 2026年预计公司实现营业收入144.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润16.15亿元，同比增长20% [1] - 公司毛利率预计将从2023年的11.6%提升至2026年的17.0%，净利率也将从7.8%提升至11.2% [2] - 公司ROE和ROIC也将从2023年的9.0%和6.7%提升至2026年的15.5%和10.1% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司浆纸一体化程度显著提升 [2] - 考虑到浆价弱势下产品难以提价,下调公司2024-2026年营收和净利润预测 [2] - 公司资本开支水平远超行业平均水平,特纸行业向头部集中的趋势不变,未来有望撷取更大的市场份额,当前估值水平较低 [2] 公司营收利润情况 - 2024年前三季度公司实现营收72.6亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润8.2亿元,同比增长114.0% [1] - 2024年第三季度公司实现营收26.6亿元,同比增长8.7%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长32.5% [1] - 产能扩张驱动销量提升,海外业务加速拓展是公司营收增长的主要原因 [1] - 2024年前三季度公司毛利率为16.6%,同比提升7.4个百分点;第三季度毛利率为14.6%,同比提升5.3个百分点,环比下降2.8个百分点,主要是由于产品降价和木浆成本上升 [1] - 2024年前三季度公司期间费用率为5.6%,同比持平 [1] 公司浆纸一体化进展 - 今年二季度,公司湖北和广西基地的化机浆生产线已试机成功开始出浆,预计到今年年底,公司浆产能将大幅提升 [1] - 公司湖北基地生活用纸项目第一期中的两条生产线预计将在今年年底投产,进一步推动下游产品的多元化发展,为公司业绩带来新的增长点 [1]