造纸板块市场表现 - 11月17日造纸板块整体下跌0.34%，表现弱于上证指数（下跌0.46%）和深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中松炀资源领跌，跌幅达5.52%[1][2] - 青山纸业领涨板块，涨幅为2.39%，收盘价4.29元，成交额13.25亿元[1] 领涨个股详情 - 青山纸业涨幅2.39%，收盘价4.29元，成交量314.05万手，成交额13.25亿元[1] - 昌兴旺业涨幅2.01%，收盘价6.10元，成交量141.35万手，成交额8.73亿元[1] - 华泰股份涨幅1.40%，收盘价4.36元，成交量61.36万手，成交额2.67亿元[1] - 民士达涨幅1.34%，收盘价40.19元，成交额3819.72万元[1] 领跌个股详情 - 松炀资源跌幅5.52%，收盘价18.99元，成交量12.98万手，成交额2.46亿元[2] - ST晨鸣跌幅1.79%，收盘价2.19元，成交量29.18万手，成交额6415.51万元[2] - 仙鹤股份跌幅1.46%，收盘价22.96元，成交量1.93万手，成交额4435.58万元[2] - 宜宾纸业跌幅1.17%，收盘价22.89元，成交量2.69万手，成交额6157.04万元[2] 板块资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流出1.31亿元，游资资金净流入7770.04万元，散户资金净流入5363.08万元[2] - 青山纸业主力资金净流入3201.25万元，主力净占比2.42%，为板块中主力资金流入最多的个股[3] - 岳阳林纸主力资金净流入1403.28万元，主力净占比7.32%[3] - 松炀资源主力资金净流出情况未在表格前列示，但该股为当日领跌股[2]

公司股份质押变动 - 仙鹤股份控股股东仙鹤控股于2025年11月13日解除质押42,000,000股无限售流通股 [2] - 解除质押股份数量占仙鹤控股所持股份比例为7.59% [2] - 解除质押股份数量占公司总股本比例为5.93% [2]

股权情况 - 仙鹤控股持有公司无限售流通股553,589,408股，占总股本78.22%[3] 质押情况 - 2025年11月12日解除质押42,000,000股，占所持股份7.59%，占总股本5.93%[3] - 解除质押后，累计质押35,000,000股，占所持股数6.32%，占总股本4.95%[3]

股权结构 - 控股股东仙鹤控股持有公司78.22%股份 [1] - 控股股东累计质押股份占其所持公司股数的6.32% [1] - 控股股东累计质押股份占公司总股本的4.95% [1] 股份质押变动 - 控股股东于2025年11月12日解除质押4200万股无限售流通股 [1] - 本次解质股份数量占控股股东所持股份的7.59% [1] - 本次解质股份数量占公司总股本的5.93% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双胶纸产量增加产能利用率下降，价格受原材料影响意向报涨但待落实，成本上升利润或震荡下行，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单[6][8][12][14] 根据相关目录分别进行总结 胶版印刷纸综述 - 供需库：2025年9月国产产量20.8万吨环比增0.2万吨，产能利用率53.4%环比降0.4%，进口量1.1万吨环比降0.79万吨，周度表需19.6万吨环比增3万吨，月度出口5.6万吨环比降0.08万吨，内需84.05环比降3.84，企业库存135.5万吨、社会库存54万吨、现货总库存189.5万吨均累库，预计下周产量略增约21.0万吨[6] - 价格：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，受原材料涨价影响意向报涨100元/吨待落实，盘面价格OP2601为4278环比涨56，OP2603为4282环比涨54，预计震荡/震荡偏强[8] - 价差与基差：出厂 - 自提价差多数持稳，盘面价差1 - 3为 - 4环比增2，基差银河如意 - 01为122环比降56，预计盘面震荡上行或震荡，基差持稳或略降[10] - 成本与利润：原料成本乌针5100、月亮5350、金鱼4250、龙丰2750环比持平，总成本自用浆4203、低4603、高4796环比持平，利润自用浆158、低成本 - 243、高成本 - 436环比持平，预计生产利润震荡下行，若提价顺利或覆盖成本增长[12] - 策略推荐：产业链现货持稳刚需成交，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单并注意风险防控[14] 胶版印刷纸平衡表 - 2025年1 - 11月进口累计同比部分下降，产量累计同比多数下降，总供应累计同比多数下降，内需累计同比部分下降，总需求累计同比部分下降，供需差有正有负，库存同比多数上升，库消比有波动[16] 胶版印刷纸供需解析 - 供应：2025年已落地产能140万吨，未落地225万吨多三季度落地含晨鸣复产，2026年计划落地120 - 140万吨[18] 胶版印刷纸成本利润 - 原料成本：乌针、月亮、金鱼、龙丰等原料成本环比持平，预计持稳/略增[12] - 利润：自用浆、低成本、高成本利润环比持平，预计生产利润震荡下行，提价顺利或覆盖成本增长[12] 胶版印刷纸价格、价差解析 - 现货报价：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，意向报涨100元/吨待落实[8] - 期现基差：基差银河如意 - 01、华夏太阳 - 01环比下降，预计走弱[10] - OP主力合约季节图及月间价差：盘面价差1 - 3环比增2，预计持稳[10]

板块整体表现 - 11月12日造纸板块整体下跌0.27%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，景兴纸业以3.28%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 博汇纸业涨幅最大，为3.32%，收盘价5.92元，成交额2.44亿元，成交量41.94万手[1] - 太阳纸业上涨0.72%，收盘价15.42元，成交额3.32亿元，为上涨个股中成交额最高[1] - 凯恩股份和恒达新材分别上涨0.50%和0.26%[1] 领跌个股表现 - 景兴纸业领跌，跌幅3.28%，收盘价5.89元，成交额5.60亿元，成交量94.35万手为板块最高[2] - 宜宾纸业和ST晨鸣跌幅分别为1.90%和1.38%[2] - 安妮股份下跌1.32%，成交额1.37亿元[2] 板块资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流出2.41亿元，游资资金净流出1958.32万元，散户资金净流入2.61亿元[2] - 博汇纸业是唯一主力资金净流入超3000万元的个股，达3114.89万元，主力净占比12.79%[3] - 五洲特纸主力净流出占比最高，为17.91%，净流出433.82万元[3] - 恒丰纸业和齐峰新材主力资金分别净流入152.16万元和69.56万元[3]

定向增发方案审议情况 - 公司已于2025年10月15日召开2025年第三次临时股东会，审议通过了本次定向增发的方案 [1] - 本次发行决议的有效期为股东会通过后的12个月 [1] - 若在此期间获得证监会的注册同意，有效期将自动延长至发行完成 [1] 定向增发后续安排与时间线 - 公司尚未确定向证监会提交申请的具体时间 [1] - 发行价格、数量等关键要素将在获得注册批复后，根据授权与保荐机构协商确定 [1] - 定向增发通常在获得核准后6个月内完成 [1]

可转债发行 - 鹤21转债发行规模205,000.00万元，数量2,050万张[5] - 可转债每张面值100元，按面值发行[4] 债券期限与利率 - 债券期限2021年11月17日至2027年11月16日，存续6年[6] - 债券利率逐年递增，第四年1.50%[6] 付息情况 - 第四年付息，计息期2024年11月17日至2025年11月16日，票面利率1.50%[9] - 付息债权登记日2025年11月14日，除息和兑息日2025年11月17日[4][10] - 个人投资者税后每张派息1.20元，企业含税1.50元[12] 转股价格 - 初始转股价格39.09元/股，最新18.99元/股[7]

股价表现与资金流向 - 11月10日盘中股价上涨2.07%至23.66元/股，成交额5016.70万元，换手率0.30%，总市值167.45亿元 [1] - 当日主力资金净流出218.61万元，其中大单买入1123.85万元（占比22.40%），卖出1342.46万元（占比26.76%） [1] - 公司今年以来股价上涨17.54%，近5个交易日上涨2.03%，近20日上涨2.87%，近60日下跌1.99% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类、化学原材料 [1] - 主营业务收入构成为：日用消费系列42.67%，食品与医疗包装材料系列17.26%，其他系列14.86%，烟草行业配套系列7.43%，电气及工业用材系列6.84%，商务交流及出版印刷材料系列5.88%，其他(补充)4.23%，生活用纸系列0.83% [1] - 公司所属申万行业为轻工制造-造纸-特种纸，概念板块包括医疗器械、中盘、绿色包装、可降解、融资融券等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.38万，较上期减少8.19%，人均流通股51276股，较上期增加9.20% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股386.12万股，较上期增加56.56万股 [3] - A股上市后累计派现17.74亿元，近三年累计派现8.19亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入90.63亿元，同比增长24.80% [2] - 2025年1-9月归母净利润为7.78亿元，同比减少4.77% [2]

行业规模企业数量 - 2025年1-9月造纸和纸制品业规模以上企业数量为8131个 [1] - 企业数量较上年同期增加182个 同比增长2.29% [1] - 规模以上造纸企业数量占工业总企业的比重为1.56% [1]