业绩数据 - 2024年上半年营收46.04亿元，同比增22.23%[3] - 2024年上半年净利润5.50亿元，同比增204.73%[3] - 2024年上半年扣非净利润4.99亿元，同比增237.55%[3] - 2024年上半年外销收入3.66亿元，同比增4.77%[5] - 2024年上半年食品卡纸产量4.76万吨，销量5.13万吨[12] 业务情况 - 出口业务集中在南北美、欧、东南亚、中东等地区[7] - 食品与医疗等产品上半年增长显著[4] - 烟草配套产品上半年业绩显著复苏[4] 未来展望 - 预计2024年底实现自制木浆供应[8] - 预计2024年底浆生产能力达约70万吨[13] - 预计2024 - 2025年折旧影响有效控制[16] 新产品与新策略 - 选择生活用纸为新发展方向[15] - 湖北基地一期规划产能10万吨，设计4条生产线[15] - 湖北基地一期2条生产线在建，预计2024年底投产[15] - 继续实施有效成本管理策略[16]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"买入"投资评级 [15] 报告核心观点 - 公司产销量增长,收入稳步提升,利润大幅上升 [8] - 两大百亿投资项目稳步落地,推动"林浆纸用一体化"布局 [9] - 适应市场需求扩大部分产品供应,调整新增募投产品性能和品质 [10][12] - 盈利水平提升毛利率显著上升,费用管控良好费用率整体下降 [13] - 造纸行业盈利改善明显,原料成本提升利好具备自制浆线企业 [14] 公司财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入46.04亿元,同比增长22.23% [7] - 2024年上半年实现归母净利润5.50亿元,同比增长204.73% [7] - 2024年上半年毛利率为17.69%,同比增加8.58个百分点 [13] - 2024年上半年净利率为12.04%,同比增加7.21个百分点 [13] - 2024年上半年期间费用率为5.87%,同比下降0.16个百分点 [13]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 市场开拓驱动成长，产能项目稳步落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收46.04亿元，同比+22.23%；归母净利润5.5亿元，同比+204.73%；扣非净利润4.99亿元，同比+237.55%；基本每股收益0.78元。24Q2，公司实现营收23.95亿元，同比+24.14%；归母净利润2.82亿元，同比+381.29%；扣非净利润2.62亿元，同比+698.66% [2] 毛利率与费用率 - 2024年上半年，公司综合毛利率为17.69%，同比+8.58 pct。24Q2，单季毛利率为17.39%，同比+9.14 pct，环比-0.62 pct。公司费用率基本维持稳定，报告期内期间费用率为5.87%，同比-0.17 pct [3][4] 扣非净利率 - 上半年，公司扣非净利率为10.84%，同比+6.91 pct。24Q2，公司扣非净利率为10.95%，同比+9.25 pct，环比+0.22 pct [5] 市场开拓与产能项目 - 报告期内，公司完成机制纸产量55.47万吨，同比+22%；特种浆纸销量51.36万吨，同比+31.77%。公司加快境外市场的开发和布局，加大欧洲、东南亚，中东等市场的开拓力度，进入全球众多知名客户供应链，并得到持续性订单。报告期内，外销业务收入达3.66亿元，且已接入全球领先烟草公司产品供应链。湖北仙鹤１月初开机运行，PM1、PM2顺利出纸形成产能，报告期内产量超３万吨；４月中旬制浆产线试车成功开始出浆，其他产线也正在逐步进入安装、调试尾声。广西仙鹤1化机浆生产线于4月中旬试机成功，目前已正常出浆；PM2纸机6月下旬开机投产，PM4预计将于8月开机投产。同时，新增的生活用纸项目在3月开始土建工程 [6][7] 投资建议 - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.57/2.04/2.44元，对应PE为10X/8X/7X，维持"推荐"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩符合预期 - 2024年上半年公司实现营业收入46.04亿元，同比增长22.2%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长204.7%；实现扣非净利润4.99亿元，同比增长237.6% [7] - 单季度来看，公司Q2营收23.95亿元，同比增长24.1%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长381.3% [7] 盈利能力持续提升 - 2024年上半年公司实现销售毛利率17.69%，同比提升8.58个百分点；归母净利率11.96%，同比提升7.16个百分点 [7] - 单季度Q2毛利率17.39%，同比提升9.14个百分点；归母净利率11.76%，同比提升8.73个百分点 [7] - 下半年随着湖北广西纸浆产能释放,原材料自给率提升,公司盈利弹性有望进一步体现 [7] 产品结构持续优化 - 日用消费系列、电气及工业用材产品贡献核心增长 [7] - 食品医疗类、日用消费类、电解电容器纸销量分别增长50.19%、18.74%、31.59% [7] - 食品卡销量5.13万吨,盈利情况较投产初期明显好转,下半年有望持续好转 [7] 产能布局持续完善 - 湖北石首项目和广西来宾项目相继投产,有助于公司充分利用当地资源优势,实现"林浆纸一体化"的全产业链布局 [7] - 两大项目投产后,公司多元化产品布局将进一步完善,有望充分受益于下游需求扩容 [7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为102.2、124.2、147.3亿元,同比增长19.5%、21.5%、18.6% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.8、13.5、16.1亿元,同比增长62.4%、25.4%、18.8% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.53、1.92、2.27元 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 仙鹤股份（603733.SH）盈利环比改善，新项目放量可期。公司2024年上半年收入和净利润均实现显著增长，尤其是第二季度净利润同比增长381.3%。公司计划通过提升自给浆比例和使用低价浆来改善盈利状况。[1] - 强势纸种表现优异，积极出海扩张份额。公司在日用消费、食品医疗等领域的收入和产量均有显著增长，同时成功进入全球领先烟草公司供应链，外销收入大幅增加。[2] - 林浆纸一体化进程加速，成本周期逐步弱化。公司湖北和广西项目的新增产能将逐步投产，通过提升林浆自给率来弱化周期影响。[3] - 盈利显著改善，汇兑损益收窄。2024年第二季度毛利率和归母净利率均有所提升，费用率下降，财务费用波动主要由汇兑损益引起。[4] - 现金流表现靓丽，原材料囤积充足。2024年第二季度净经营现金流显著增加，存货维持高位。[5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年收入实现46.04亿元，同比增长22.2%，归母净利润5.50亿元，同比增长204.7%。第二季度收入和净利润分别实现23.95亿元和2.82亿元，同比增长24.1%和381.3%。[1] - 2024年第二季度毛利率为17.4%，同比增加9.1个百分点，归母净利率为11.8%，同比增加8.7个百分点。[4] - 2024年第二季度净经营现金流为4.91亿元，同比增加5.66亿元。[5] 公司业务发展 - 公司在日用消费、食品医疗等领域的收入和产量均有显著增长，外销收入高达3.66亿。[2] - 湖北和广西项目的新增产能将逐步投产，预计将投产约60万吨造纸产能。[3] 公司未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.7、14.7、18.8亿元，对应PE估值分别为10.8X、7.8X、6.1X。[6] - 公司计划通过提升自给浆比例和使用低价浆来改善盈利状况。[1] - 公司将继续通过提升林浆自给率来弱化周期影响。[3]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司深耕高性能纸基功能材料，积极布局高景气纸种，中期成长可观，浆纸产业链布局深化有望夯实吨盈利 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年第二季度，公司收入23.9亿，同比增长24.1%；归母净利2.8亿，同比增长381%；扣非归母净利2.6亿，同比增长699% [1] - 2024年上半年，公司收入46亿，同比增长22%；归母净利5.5亿，同比增长205%；扣非归母净利5亿，同比增长238% [2] 市场和产品动态 - 行业整体市场需求保持较好态势，公司订单充足，热转印纸、格拉辛纸等需求稳健，提价落地；夏王高端品种表现优异；食品卡纸控制产销、环比减亏 [3] - 顺应市场需求，产品多元拓展。2024年上半年，特种浆纸销量达51.4万吨，同比增长31.8%。其中，食品医疗消费类实现销售10.86万吨，同比增长50.2%；电解电容器纸基材料、标签离型系列材料、转印系列材料收入分别同比增长31.6%、20.4%、17.0%；食品卡纸通过技改及售价调整稳定市场，2024年上半年销量达5.1万吨，盈利边际改善 [5] 产能和扩张计划 - 产能有序扩张，林浆纸一体化加速推进。2024年上半年，公司广西来宾"年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料"和湖北石首"年产250万吨高性能纸基新材料循环经济"两大百亿投资项目均按照建设计划稳步推进 [6] - 湖北仙鹤于今年1月初开机运行，PM1、PM2顺利出纸形成产能，2024年上半年产量已超3万吨。4月中旬制浆产线试车成功开始出浆，其他产线也正在逐步进入安装、调试的尾声。同时，新增的生活用纸项目也在今年3月份开始了土建工程 [7] - 广西仙鹤1化机浆生产线于今年4月中旬试机成功，目前已正常出浆；PM2纸机6月下旬开机投产，PM4也进入安装尾声联动调试，预计将于8月份开机投产，各项辅助设施均已安装调试到位逐步投入运行 [8] 盈利能力和费用管控 - 2024年第二季度，公司毛利率17.4%，同比增加9.1个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/1.6%/1.3%/2.9%，分别同比减少0.14个百分点/-0.08个百分点/+0.05个百分点/-1.43个百分点，归母净利率为11.8%，同比增加8.73个百分点。盈利能力提升主要系公司新产品的开发、新技术的引进及原材料采购优化 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入46.04亿元，同比增长22.23%，归母净利润5.50亿元，同比增长204.73%。二季度营业收入23.95亿元，同比增长24.14%，环比增长8.40%，归母净利润2.82亿元，同比增长381.29%，环比增长4.74% [1] - 纸价韧性十足，销量稳步提升，二季度业绩环比延续上行趋势。上半年营收同比增长22%，主要系公司销量规模增长，其中食品医疗消费/日用消费系列产品产量同比分别增长9%/19%。二季度归母净利润环比增长5%，在成本环比提升背景下显示出较强的盈利韧性 [1] - 纸浆价格上行背景下，二季度公司毛利率为17.39%，环比小幅下降0.6pct，归母净利率为11.76%，环比小幅下降0.4pct，净利率处于历史中位水平，盈利韧性突出 [1] - 浆价回调缓解成本压力，浆纸一体化布局日益明晰。7月巴西阔叶浆外盘报价大幅下调，核心原材料价格回落有望逐步缓解公司成本压力。新增产能方面，公司湖北基地PM1-2纸机已投产，化机浆产线成功试车，生活用纸项目开始土建工程；广西基地化机浆产线和纸机已投产，化学浆线有望下半年投产 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022年至2026年预测营业收入分别为773.8亿元、855.3亿元、1087.2亿元、1441.2亿元、1466.8亿元，同比增长分别为28.6%、10.5%、27.1%、32.6%、1.8%。归母净利润分别为7.10亿元、6.64亿元、10.34亿元、13.46亿元、15.55亿元，同比增长分别为-30.1%、-6.5%、55.8%、30.2%、15.5% [3] - 毛利率和净利率预测显示，2024年至2026年毛利率分别为14.8%、15.7%、17.3%，净利率分别为9.5%、9.3%、10.6% [3]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [序号][5] 报告的核心观点 - 看好浆纸一体化强化成本优势，伴随产能释放，预计24-26年归母净利分别为10.5、13.2、15.8亿元，当前股价对应PE分别为11/9/7X [序号][5] 业绩简评 - 24H1实现营收46.0亿元，同比+22.23%；实现归母净利润5.5亿元，同比+204.7% [序号][3] - 其中24Q2实现营收23.95亿元，同比+24.14%；实现归母净利润2.8亿元，同比+381.3%，环比+4.7% [序号][3] 经营分析 - 24H1销量51.4万吨，同比+32%，主因湖北PM1&PM2产能、广西PM2产能分别于1月/6月投效 [序号][4] - 24H1单吨价格8963元，同比-701元，环比+732元 [序号][4] - 分品类，食品医疗消费纸/电解电容器纸销量10.86/0.32万吨，同比+50.2%/+31.6%，标签纸产量同比+20.4%，转印系列纸收入同比+17% [序号][4] - 分区域，24H1外销收入3.66亿元，同比+4.6% [序号][4] 成本与利润分析 - 24H1浆成本价格呈现前低后高稳步提升趋势，公司受益于战略性低价浆库存，实际用浆成本稳定 [序号][4] - 24H1吨毛利1586元，同比+706元，环比+466元，毛利率18%/17.4% [序号][4] - 24H1吨净利748元，同比+482元，夏王24H1净利1.9亿元，同比+12% [序号][4] - 24H1卡纸销量5.13万吨，预计吨盈利-535元/吨，预计H2起盈利有望转暖 [序号][4] - 7月起纸浆价格从高位进入下行周期，预计24年起自供浆成本优势对盈利弹性逐步兑现 [序号][4] 费用与效率 - 24H1销售/管理&研发/财务费用率0.24%/2.92%/2.71%，同比-0.1/-0.08/+0.01pct，净利率12.04%，同比+7.21pct [序号][4] - Q2销售/管理&研发/财务费用率同比-0.14/-0.03/-1.42pct，净利率11.84%，同比+8.77%，环比-0.4pct [序号][4] 产能与布局 - 湖北&广西产能陆续投放，多品类拓展成长路径清晰，林浆纸一体化布局前瞻，综合实力持续提升 [序号][4] - 24H1在建工程账面值65.6亿元，同比+225%，预计2H起浆纸产线逐步转固，公司将逐渐转型为林浆纸一体化企业 [序号][4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][3] 报告的核心观点 - 仙鹤股份2024年中报显示，上半年实现营收46.0亿元，同比增长22.2%，归母净利润5.5亿元，同比增长204.7%。二季度营收23.9亿元，同比增长24.1%，环比增长8.4%，归母净利润2.8亿元，同比增长381.3%，环比增长4.7%。[序号][13] - 新增产能落地快速推进，公司二季度业绩大幅增长。主要原因包括产能规模扩张、产品提价、出口业务增长等。[序号][15] - 产能规模扩张和产品有效提价，二季度利润环比增长。毛利率同比提升，费用率控制良好。[序号][17][19] - 下半年自备浆产能投产，公司竞争力将进一步增强。特种纸赛道竞争格局优，公司产品竞争力强，自备浆产能将增强公司穿越周期的能力。[序号][21] - 维持"买入"评级，考虑到浆价下跌不利于产品涨价，小幅下调营收预测，但上调2024年毛利率预测，预计2024年归母净利润为11.3亿元。[序号][22] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本7.06亿股，总市值115.50亿元，一年最低/最高股价分别为11.10元/20.46元，近3月换手率33.42%。[序号][7] 收益表现 - 相对收益表现：1个月-7.85%，3个月-6.36%，1年-5.03%。绝对收益表现：1个月-12.65%，3个月-15.87%，1年-19.21%。[序号][10] 财务报表与盈利预测 - 营业收入预测：2024年107.4亿元，2025年132.3亿元，2026年166.1亿元。归母净利润预测：2024年11.3亿元，2025年15.0亿元，2026年17.8亿元。EPS预测：2024年1.61元，2025年2.13元，2026年2.52元。[序号][22] - 财务报表预测：2024年营业收入10,739百万元，归母净利润1,133百万元。[序号][25] - 资产负债表预测：2024年总资产21,606百万元，总负债13,353百万元，股东权益8,252百万元。[序号][27] - 现金流量表预测：2024年经营活动现金流1,211百万元，投资活动产生现金流-1,943百万元，融资活动现金流1,115百万元。[序号][26] - 偿债能力预测：2024年资产负债率62%，流动比率1.39，速动比率0.98。[序号][28] - 盈利能力预测：2024年毛利率16.2%，EBITDA率17.9%，EBIT率13.1%，归母净利润率10.6%。[序号][29] - 费用率预测：2024年销售费用率0.40%，管理费用率1.80%，财务费用率2.24%，研发费用率1.50%。[序号][29] - 每股指标预测：2024年每股红利0.32元，每股经营现金流1.72元，每股净资产11.63元。[序号][29] - 估值指标预测：2024年PE 10倍，PB 1.4倍，EV/EBITDA 9.8倍。[序号][30]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 暂时补充流动资金额度：仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）拟使用 额度不超过人民币 60,000.00 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，并仅用于 公司的业务拓展、日常经营等与主营业务相关的生产经营使用。 授权期限：自公司董事会审议通过之日起不超过 12 个月，到期及时归还 至募集资金专用账户。 公司于 2024 年 8 月 14 日召开第三届董事会第二十三次会议、第三届监事会 第十五次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议 案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目实施及募集资金使用的情况下， 使用额度不超过人民币 60,000.00 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用 期限为自本次董事会审议通过之日起不超过 12 个月。现将有关事项公告如下： 一、募集资金基本情况 | | | 仙鹤股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 （一）募集资金到位及管理情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准仙鹤股份有限公司公 ...