板块整体表现 - 调味发酵品板块当日下跌0.14%，表现弱于大盘（上证指数涨0.46%，深证成指涨1.05%）[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，ST加加以-4.96%跌幅领跌[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出455.27万元，游资资金净流入5649.4万元，散户资金净流出5194.13万元[2] 个股价格表现 - 莲花控股以4.80%涨幅领涨，收盘价6.55元，成交量145.05万手[1] - ST加加以-4.96%跌幅领跌，收盘价6.52元，成交量11.33万手[2] - 海天味业作为行业龙头下跌0.53%，收盘价41.22元，成交额10.94亿元居板块首位[2] 资金流向分析 - 莲花控股主力资金净流入7379.58万元，净占比7.73%，居板块首位[3] - 安琪酵母主力资金净流入4097.29万元，净占比7.64%[3] - 涪陵榨菜游资净流入2285.36万元，净占比10.79%，为游资关注度最高个股[3] - 日辰股份游资净流入532.34万元，净占比9.29%[3] - 宝立食品主力资金净流出376.50万元，净占比-4.13%[3] 成交活跃度 - 莲花控股成交量145.05万手，成交额9.54亿元，为板块最活跃个股[1] - 海天味业成交额10.94亿元，为成交额最高个股[2] - 仲景食品成交量2.95万手，成交额9507.56万元，相对不活跃[1]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日下跌0.71%，跑输上证指数（上涨1.14%）和深证成指（上涨2.25%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨或平盘，10只个股下跌，其中日辰股份领跌（-3.73%）[1][2] - 板块成交活跃，总成交额超过40亿元，海天味业成交额最高达9.71亿元[1][2] 个股价格表现 - 安记食品涨幅最大（4.97%），收盘价13.10元，成交4.91亿元[1] - 千禾味业跌幅居前（-3.58%），收盘价12.12元，成交4.84亿元[2] - 行业龙头海天味业下跌0.79%，收盘价40.08元，成交24.24万手[1][2] - 中炬高新下跌2.61%，成交6.61亿元，跌幅和成交额均居前列[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.4亿元，游资资金净流入6025.81万元，散户资金净流入1.79亿元[2] - 天味食品主力净流入1302.52万元，净占比5.09%，为板块最高[3] - 安琪酵母主力净流出1068.68万元，散户净流入1883.74万元，净占比4.25%[3] - 千禾味业主力净流入1431.33万元，但散户净流出2930.81万元，净占比-6.06%[3]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日下跌1.67%，领跌个股为佳隆股份（跌幅3.57%）[1] - 板块主力资金净流出4.29亿元，游资净流入2978.53万元，散户净流入3.99亿元[2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] 个股涨跌情况 - 安记食品涨幅最高达3.57%，成交额4.04亿元，成交量32.88万手[1] - 跌幅前三位分别为佳隆股份（-3.57%）、千禾味业（-3.53%）、涪陵榨菜（-3.03%）[2] - 海天味业下跌1.63%至40.40元，成交额10.95亿元[1] 资金流向特征 - 千禾味业主力净流出3056.46万元（占比-10.99%），散户净流入2456.49万元[3] - 涪陵榨菜主力净流出3393.30万元（占比-8.15%），游资净流入419.05万元[3] - 宝立食品成为唯一主力净流入个股（257.04万元，占比7.13%）[3] 成交活跃度 - 莲花控股成交量最高达79.03万手，成交额5.13亿元[2] - ST加加成交量21.36万手，恒顺醋业成交量37.36万手[1] - 日辰股份成交量最低仅1.78万手，成交额5096.03万元[1][2]

全球市场与策略 - 全球股市上行，MSCI全球指数上涨1.5%，MSCI发达市场上涨1.5%，MSCI新兴市场上涨1.3%[3] - 美股2025年EPS盈利预期从268上修至269，欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335[4] - 美联储释放鸽派信号，市场预期年内降息2.2次，美元流动性边际收紧[5] 行业数据与趋势 - 7月固定资产投资累计同比增速下降至1.60%，房地产开发投资累计同比降幅扩大至-12.00%[8] - 7月社消额名义同比增速回落至3.70%，汽车销量当月同比增速上升至14.66%，家电零售额当月同比增速回升至33.98%[9] - 7月出口金额当月同比增速上升至20.08%，对欧盟出口金额当月同比增速上升，对美国、日本、东盟出口下降[10] 公司业绩与表现 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比增长20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%[15] - 宇通客车25H1归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%，大中客海外出口同比增长33.19%[70][71] - 和而泰25H1营收54.46亿元，同比增长19.21%，归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%[102] 政策与市场动态 - 上海优化房地产政策，外环外购房不限套数，公积金贷款额度上浮15%，首套最高贷款额度提高至184万元[48][50] - 国产游戏版号发放166款创历史新高，2025年1-8月发放国产版号1050个，远高于去年同期的850个[30][31] - 工信部优化算力基础设施布局，中国算力平台贯通，智能算力规模达788 EFLOPS[42][43] 商品与原材料价格 - WTI油价8月22日下降至63.66美元/桶，8月秦皇岛煤价上升，PVC现货价格下降为4818元/吨[11] - 废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，木浆系浆价连续提涨[25][26] - 螺纹钢模拟平均吨毛利243.7元/吨，环比下降37.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利201.7元/吨，环比下降31.7元/吨[60]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.17%，跑赢上证指数（下跌0.39%）但弱于深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，ST加加以5.05%涨幅领涨[1][2] - 板块主力资金净流出5060.43万元，游资资金净流出3669.23万元，散户资金净流入8729.66万元[2] 个股价格表现 - ST加加收盘价6.86元，涨幅5.05%，成交量10.70万手，成交额7247.74万元[1] - 恒顺醋业收盘价8.45元，涨幅2.67%，成交量44.15万手，成交额3.76亿元[1] - 千禾味业收盘价13.03元，涨幅1.48%，成交量27.78万手，成交额3.64亿元[1] - 海天味业收盘价41.07元，跌幅0.07%，成交量26.59万手，成交额10.98亿元[1][2] - 安琪酵母收盘价39.98元，涨幅0.18%，成交量10.33万手，成交额4.15亿元[1][2] 资金流向分析 - 海天味业主力净流入1282.75万元，占比1.17%，游资净流入909.55万元，占比0.83%[3] - 千禾味业主力净流入1037.74万元，占比2.85%，游资净流出412.43万元，占比-1.13%[3] - 恒顺醋业主力净流入970.07万元，占比2.58%，游资净流出1132.95万元，占比-3.01%[3] - 仲景食品主力净流出818.59万元，占比-6.10%，游资净流入414.84万元，占比3.09%[3] - ST加加主力净流入762.02万元，占比10.51%，游资净流出384.02万元，占比-5.30%[3]

金山办公(688111)业绩与AI进展 - 2025年上半年营收26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元，同比增长3.57% [4] - 研发费用9.59亿元，同比增长18.7%，研发费用率达36%，研发人员3533人，同比增长18.12% [4] - WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%，付费用户数国内4179万、海外189万 [5] - WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%，总月活设备数达6.51亿（PC端3.05亿，移动端3.46亿） [5] - WPS AI 3.0版本推出，AI月活数达2951万，新增灵犀语音助手、AI PPT等功能 [6] - 预计2025年营收59.13亿元（同比增长15.5%），目标价402.92元（基于100倍动态PE） [3] 泽璟制药-U(688266)商业化与研发进展 - 2025年上半年营收3.76亿元，同比增长56.07%，Q2营收2.08亿元（环比增24.08%） [8] - 销售费用率56.24%（同比+6.30pcts），研发费用率52.31%（同比-22.95pcts） [8] - 多纳非尼双适应症纳入医保，凝血酶合作远大推广，吉卡昔替尼骨髓纤维化适应症获批 [8] - ZG006单药治疗SCLC的II期临床ORR达62.5%（10mg组）和58.3%（30mg组） [9] - ZG005联合治疗宫颈癌的未确认ORR达82.1%（20mg/kg组） [9] - 预计2027年EPS转正为0.87元，DCF目标价132.14元 [7] 建筑工程行业政策动态 - 国务院要求发挥重大工程引领作用，巩固房地产市场止跌回稳态势 [10] - PPP存量项目分类分级推进，优先实施收益性项目，金融机构需支持合理融资 [11] - 已运营项目依法履约按效付费，允许使用一般债、专项债等资金支持建设成本 [12] - "三北"工程总体规划获批，推荐低估值高股息标的：中国建筑（股息率4.85%）、安徽建工（股息率5.58%）等 [13] 其他行业要点 - 海运：油运运价上涨，VLCC中东-中国航线TCE升至5.2万美元，MR新澳航线TCE升至2.3万美元 [16] - 公用事业：7月全社会用电量10226亿度（同比+8.6%），国电电力分红率提至60% [17][18] - 钢铁：上周钢材表观消费量852.99万吨（环比+21.97万吨），钢厂盈利率64.94%（环比-0.86%） [23][24] - 金融：保险NBV增长因价值率提升，消费金融公司业绩高增 [27] - AI产业：DeepSeek V3.1发布，字节跳动开源360亿参数模型Seed-OSS-36B [51]

核心财务表现 - 2025年H1营收2.04亿元，同比增长8.63%，归母净利润0.35亿元，同比增长22.64%，扣非归母净利润0.35亿元，同比增长27.73% [1] - 2025年Q2营收1.02亿元，同比增长6.85%，归母净利润0.18亿元，同比增长11.04%，扣非归母净利润0.17亿元，同比增长14.15% [1] 分品类业务表现 - 酱汁类调味料营收0.69亿元，同比下降8.23%，粉体类调味料营收0.22亿元，同比增长10.84%，食品添加剂营收0.01亿元，同比增长77.96% [2] - 冷冻烘焙业务通过收购嘉兴艾贝棒食品有限公司实现并表收入1049万元，成为新增长点 [2] 渠道与区域表现 - 餐饮渠道同比增长3.18%，食品加工渠道同比增长6.43%，品牌定制渠道同比增长7.93%，直营商超渠道同比增长897.62% [2] - 直营电商渠道同比下降65.97%，经销商零售渠道同比下降46.86% [2] - 华东区域同比增长7.85%，华北区域同比下降11.14%，东北区域同比增长21.38%，华中区域同比增长0.37%，华南区域同比增长34.91%，其他区域同比增长106.63% [2] 盈利能力与费用控制 - Q2毛利率37.35%，同比下降0.71个百分点，剔除冷冻面团业务后原有复调业务毛利率39.82%，同比上升1.66个百分点 [3] - H1四项费用率合计同比下降3.12个百分点，其中销售费用率同比下降2.52个百分点，管理费用率同比下降0.58个百分点 [3] - Q2归母净利率17.19%，同比上升0.65个百分点，扣非归母净利率17.08%，同比上升1.09个百分点 [3] 战略发展与增长动力 - 通过深度服务原有客户及拓展新客户实现稳健增长，战略性拓展烘焙业务并将烘焙预拌粉作为重要发展方向 [3] - 烘焙赛道顺利起步，有望构筑未来利润增长点，为长期发展注入新动能 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 冷冻烘焙业务并表贡献收入增量 新品与渠道双轮驱动市场开拓 控费措施推动盈利能力提升 [2][3][4] - 烘焙预拌粉业务作为战略发展方向 有望构筑第二增长曲线 [4] 财务表现 - 2025年H1实现营收2.04亿元(同比+8.63%) 归母净利润0.35亿元(同比+22.64%) 扣非归母净利润0.35亿元(同比+27.73%) [2] - 2025Q2实现营收1.02亿元(同比+6.85%) 归母净利润0.18亿元(同比+11.04%) 扣非归母净利润0.17亿元(同比+14.15%) [2] - 预计2025-2027年归母净利润为0.78/0.93/1.08亿元 分别同比增长22%/18%/17% [5] - 对应2025-2027年PE分别为37/31/27倍 [5] 业务分拆 - 酱汁类调味料Q2营收0.69亿元(同比-8.23%) 粉体类调味料营收0.22亿元(同比+10.84%) 食品添加剂营收0.01亿元(同比+77.96%) [3] - 冷冻烘焙业务通过收购嘉兴艾贝棒食品实现 Q2并表收入1049万元 [3] - 餐饮渠道营收同比+3.18% 食品加工渠道+6.43% 品牌定制渠道+7.93% 直营商超渠道+897.62% [3] - 华东地区营收同比+7.85% 华北地区-11.14% 东北地区+21.38% 华中地区+0.37% 华南地区+34.91% 其他地区+106.63% [3] 盈利能力 - Q2毛利率37.35%(同比-0.71pct) 主要受低毛利冷冻面团业务并表影响 [4] - 剔除冷冻业务后原有复调业务毛利率39.82%(同比+1.66pct) [4] - Q2归母净利率17.19%(同比+0.65pct) 扣非归母净利率17.08%(同比+1.09pct) [4] - H1四项费率合计同比-3.12pct 其中销售费用率同比-2.52pct [4] - Q2四项费率合计同比-2.56pct 销售费用率同比-2.24pct [4] 增长驱动因素 - 深度服务原有客户 持续加大新产品和新客户拓展 [4] - 战略性拓展烘焙业务 烘焙预拌粉作为重要发展方向 [4]

板块整体表现 - 调味发酵品板块较上一交易日上涨2.68%，领涨个股为朱老六（涨幅5.09%）[1] - 当日上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 板块主力资金净流入1.68亿元，游资资金净流出8712.19万元，散户资金净流出8041.72万元[1] 个股价格表现 - 朱老六收盘价22.49元，成交量6.38万手，成交额1.41亿元[1] - ST加加收盘价6.53元，涨幅4.98%，成交量14.60万手，成交额9270.40万元[1] - 千禾味业收盘价12.84元，涨幅4.39%，成交量31.36万手，成交额3.96亿元[1] - 海天味业收盘价41.10元，涨幅3.14%，成交量32.58万手，成交额13.27亿元[1] - 中炬高新收盘价19.78元，涨幅3.29%，成交量38.34万手，成交额7.49亿元[1] 资金流向分布 - 海天味业主力净流入9041.19万元（占比6.81%），游资净流出5384.72万元（占比4.06%），散户净流出3656.48万元（占比2.76%）[2] - 中炬高新材料主力净流入5068.14万元（占比6.77%），游资净流出2308.61万元（占比3.08%），散户净流出2759.53万元（占比3.68%）[2] - 千禾味业主力净流入4218.99万元（占比10.65%），游资净流出2280.93万元（占比5.76%），散户净流出1938.06万元（占比4.89%）[2] - ST加加主力净流入1229.87万元（占比13.27%），游资净流出677.05万元（占比7.30%），散户净流出552.82万元（占比5.96%）[2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.04亿元 较去年同期增加1618.61万元 同比增长8.63% 实现3年连续增长 [1] - 归母净利润3523.48万元 较去年同期增加650.39万元 同比增长22.64% 实现2年连续增长 [1] - 经营活动现金净流入3106.67万元 较去年同期增加410万元 同比增长15.20% 实现2年连续增长 [1] - 摊薄每股收益0.36元 较去年同期增加0.07元 同比增长23.80% 实现2年连续增长 [3] 盈利能力指标 - 毛利率38.27% 较去年同期提升0.11个百分点 [3] - ROE 4.77% 较去年同期提升0.68个百分点 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.20次 与去年同期持平 实现3年连续增长 同比增长2.05% [3] - 存货周转率3.84次 较去年同期增加0.19次 实现3年连续增长 同比增长5.34% [3] 资本结构 - 资产负债率29.40% 较上季度下降0.88个百分点 [3] 股权结构 - 股东总户数6357户 前十大股东持股7234.25万股 占总股本73.36% [3] - 控股股东青岛博亚投资控股有限公司持股49.50% 第二大股东张华君持股9.11% [3]