新产品研发成果 - 2024年度公司以市场需求为导向持续加强产品研发力度共销售两千多款产品其中近三年开发的新品销售占比超过50% [1] - 公司在重点研发复合调味品的同时新增了冷冻汤及汤类调理食品并推出多款畅销产品如松饼捏捏粉等 [1] - 公司通过创新驱动业绩增长进一步巩固了产品的市场竞争优势 [1] 生产基地建设进度 - 公司嘉兴工厂的首发项目"年产15,000吨复合调味品生产基地建设项目"和"年产5,000吨汤类抽提生产线建设项目"土建工程已完成目前处于车间内部装修及设备采购安装阶段 [2] - 预计2025年底建成投产后公司将形成青岛、嘉兴双基地布局构建覆盖南北的供应体系 [2] - 嘉兴工厂投产后将提升公司的多品类供给能力支撑全国市场拓展 [2] 收购嘉兴艾贝棒食品有限公司 - 公司现有产品主要包括酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂三大类其中粉体类调味料又可分为裹粉裹浆及烘焙预拌粉等 [3] - 烘焙预拌粉市场前景广阔是公司未来拓展的重要方向之一 [3] - 嘉兴艾贝棒食品有限公司主要生产冷冻面团类烘焙产品通过收购公司能够为烘焙类客户提供更丰富的产品组合方案提升综合竞争力 [3]

报告公司投资评级 - 行业为食品饮料/调味发酵品Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 24年实现收入/归母净利润4.05/0.64亿元，同比+12.59%/+13.16%；24Q4实现收入/归母净利润1.07/0.09亿元，同比+14.90%/-36.49%；25Q1实现收入/归母净利润1.01/0.18亿元，同比+10.50%/+36.86% [1] - 新品持续推出，25Q1主要品类均有增长，24年公司酱汁类/粉体类/食品添加剂收入3.19/0.83/0.02亿元（同比+19%/-6%/-41%），25Q1分别同比+5%/+30%/+16% [1] - 24年公司共销售2000多款产品，近三年开发新品销售占比超50%；新增酱汁类复合调味品800多款；粉体类复合调味品近300款；零售终端类复合调味品10多款 [1] - 餐饮稳健增长，品牌定制起量明显，24年餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商收入分别为2.00/1.40/0.52/0.02/0.03/0.07亿元（同比+22%/+4%/+15%/-14%/+44%/-35%）；25Q1分别同比+10%/+7%/+37%/-11%/-12%/-75% [2] - 盈利能力显著提升，费用有所收缩，24年毛利率/净利率同比-0.07/+0.08pct至38.70%/15.78%；25Q1毛利率/净利率同比+0.93/+3.36pct至39.21%/17.42% [2] - 随着餐饮渠道恢复及公司在新客户和渠道端拓展，业绩有望稳健增长，预计25 - 27年营收分别4.70/5.40/6.20亿元，同增16%/15%/15%；归母净利润分别0.85/1.01/1.18亿元，同增33%/19%/16%，对应PE分别为31X/26X/22X [3] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为359.47/404.74/470.02/539.95/619.51百万元，增长率分别为16.49%/12.59%/16.13%/14.88%/14.73% [9] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为56.43/63.86/85.04/101.24/117.81百万元，增长率分别为10.52%/13.16%/33.18%/19.04%/16.37% [9] - 2023 - 2027E EPS分别为0.57/0.65/0.86/1.03/1.19元/股，市盈率分别为46.31/40.92/30.73/25.81/22.18 [9] - 2023 - 2027E市净率分别为3.72/3.59/3.27/3.05/2.83，市销率分别为7.27/6.46/5.56/4.84/4.22，EV/EBITDA分别为27.70/26.42/20.79/17.26/14.70 [9] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为962.30/1,002.93/1,002.73/1,060.72/1,189.47百万元，负债和股东权益总计与之相同 [11] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为701.64/727.90/799.04/856.43/922.65百万元 [11] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为359.47/404.74/470.02/539.95/619.51百万元，营业成本分别为220.12/248.12/289.02/329.47/375.12百万元 [11] - 2023 - 2027E净利润分别为56.43/63.86/85.04/101.24/117.81百万元，归属于母公司净利润与之相同 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为69.94/86.53/119.20/123.29/146.41百万元，投资活动现金流分别为(125.03)/29.02/(95.55)/(96.39)/(96.49)百万元 [11] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为(48.94)/2.67/(148.78)/(21.31)/(43.55)百万元，现金净增加额分别为(104.03)/118.22/(125.13)/5.59/6.36百万元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027E营业收入增长率分别为16.49%/12.59%/16.13%/14.88%/14.73%，营业利润增长率分别为12.11%/15.25%/29.41%/18.83%/16.39% [11] - 获利能力方面，2023 - 2027E毛利率分别为38.76%/38.70%/38.51%/38.98%/39.45%，净利率分别为15.70%/15.78%/18.09%/18.75%/19.02% [11] - 偿债能力方面，2023 - 2027E资产负债率分别为27.09%/27.42%/20.31%/19.26%/22.43%，净负债率分别为11.95%/0.57%/-0.55%/1.54%/1.71% [11] - 营运能力方面，2023 - 2027E应收账款周转率分别为5.35/5.58/5.19/5.37/5.38，存货周转率分别为11.09/11.84/10.73/11.26/11.39 [11] - 每股指标方面，2023 - 2027E每股收益分别为0.57/0.65/0.86/1.03/1.19元，每股经营现金流分别为0.71/0.88/1.21/1.25/1.48元 [11] - 估值比率方面，2023 - 2027E市盈率分别为46.31/40.92/30.73/25.81/22.18，市净率分别为3.72/3.59/3.27/3.05/2.83 [11]

会议信息 - 2025年5月19日在青岛市即墨区召开年度股东大会[3] - 出席会议股东和代理人49人，持有表决权股份65161540股，占比67.0429%[3] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票数65118240，占比99.9335%[5] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意票数65118240，占比99.9335%[6] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意票数65118940，占比99.9346%[8] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票数65118940，占比99.9346%[10] - 《关于公司董事、高级管理人员2025年度薪酬方案的议案》同意票数6953840，占比99.3896%[12] - 《关于公司向金融机构申请2025年度综合授信额度的议案》同意票数65118940，占比99.9346%[13] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意票数65118840，占比99.9344%[16] - 《青岛日辰食品股份有限公司股东会议事规则》同意票数65111140，占比99.9226%[16] - A股股东对发行股票议案同意票数65110440，比例99.9215%，反对票数35600，比例0.0546%，弃权票数15500，比例0.0239%[20] - 5%以下股东对多议案同意票数比例超97%[20] 其他 - 议案10为特别决议事项，其余为普通决议事项[20] - 议案7涉及关联股东回避表决[21] - 律师事务所认为股东大会召集、召开、表决等均合法有效[21]

人事变动 - 2025年5月19日公司召开职代会第一次会议[1] - 隋锡党当选公司第四届董事会职工代表董事[1] - 隋锡党任期至第四届董事会任期届满[1] 人员信息 - 隋锡党1964年8月生，本科，高级工程师[5] - 隋锡党历任多职，2008年加入公司[5] - 隋锡党现任公司行政总监[5]

会议信息 - 公司2024年年度股东大会通知于2025年4月26日发布，5月19日下午14点在青岛市即墨区召开[5] - 出席会议股东及代表共49名，代表股份65,161,540股，占公司有表决权股份总数的67.0429%[6] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》等多项议案同意占比超99%[8][10][12][14][16][18][22][27] - 《关于公司董事、高级管理人员2025年度薪酬方案的议案》同意占比99.3896%，关联股东回避表决[24][25] - 《青岛日辰食品股份有限公司股东会议事规则》等多项规则议案通过[34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] - 《关于提请股东大会授权董事会全权办理以简易程序向特定对象发行股票相关事宜的议案》通过[43][44]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升订单承接能力，中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入为利润率上行提供支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年总营收4.05亿元（同增13%），归母净利润0.64亿元（同增13%），扣非净利润0.55亿元（同增6%）；2024Q4总营收1.07亿元（同增15%），归母净利润0.09亿元（同减36%），扣非净利润0.03亿元（同减79%）；2025Q1总营收1.01亿元（同增10%），归母净利润0.18亿元（同增37%），扣非净利润0.18亿元（同增45%） [4] - 预计2025 - 2027年EPS为0.81/0.98/1.16元，当前股价对应PE分别为33/27/23倍 [9] - 2025 - 2027年主营收入预计为4.73/5.48/6.27亿元，增长率分别为16.8%/15.9%/14.6%；归母净利润预计为0.80/0.96/1.15亿元，增长率分别为24.7%/20.9%/19.2% [11] 毛利率与费用 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-0.1pct/+1pct至38.70%/39.21%，主要因销售产品结构变化；销售费用率分别同比+1pct/-3pct至8.81%/5.28%，管理费用率分别同减2pct/0.4pct至6.73%/9.49%，因公司执行严格降本增效；净利率分别同增0.1pct/3pct至15.78%/17.42% [5] 产品与渠道 - 2024年酱汁类调味料/粉体类调味料营收分别为3.19/0.83亿元，分别同比+19%/-6%；2025Q1分别同增5%/30%至0.77/0.23亿元，嘉兴工厂预计2025H2完成设备安装，可优化运营效率 [6] - 2024年餐饮/食品加工/品牌定制营收分别为2.00/1.40/0.52亿元，分别同增22%/4%/15%；2025Q1分别为0.47/0.32/0.20亿元，分别同增10%/7%/37%，百胜增长持续提速，山姆渠道合作体量持续扩大 [6]

纪要涉及的公司 日辰股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营目标与增长动力** - 2025 年目标收入增长 15%-20%，利润增速超收入增速，增长动力来自餐饮客户和品牌定制[2][13][15] - 品牌定制业务开局翻倍，家乐福、百胜等大客户增长显著[2][15] 2. **连锁餐饮市场表现** - 2024 年一二月表现好，三月下滑，一季度收入增长 10.3%，四月改善[3] - 2025 年初至今订单量和客户反馈分化，虾堡、百胜等增长，鱼酷、味千等下滑[4] 3. **毛利率情况** - 2024 年通过增加高附加值产品比例，毛利率提升近 1 个百分点至 39%左右[2][6] - 年初以来米面粮油等基础原材料成本下降，对毛利率产生积极影响[2][7] - 一季度毛利提升与高附加值新品比例增加有关[24] 4. **客户压价与应对** - 2024 年下游餐饮对上游供应商压价，公司通过推高附加值产品提升盈利能力[6] - 上市后财报公布会面临客户压价，但公司产品在客户原材料成本中占比低，与老客户关系稳定，压价力度不大[7][8] 5. **市场竞争压力** - 市场竞争加剧，小型供应商通过线上渠道低价销售，C 端品牌定制业务价格战激烈[2][9] - 开拓新客户时面临价格竞争压力，与老客户粘性强，竞争压力较小[9][11] 6. **行业变化与公司应对** - 行业整合加速，大型公司挤压小厂生存空间，竞争对手丰富产品品类，提升研发能力[5][12] - 加点滋味被天味收购后可能减少外采，影响公司加工业务销量[5][12] - 公司收购嘉兴艾贝棒，拓展冷冻面团业务，服务百胜客户，向烘焙赛道发展[5][25] 7. **各业务板块表现与预期** - 餐饮板块：百胜 2024 年体量约 3000 万元，2025 年预计增速 40%-50%；虾滑产品 2024 年贡献 6000 万元，2025 年希望增速超平均水平；依靠老客户上新品和小型连锁餐饮品牌实现增长[16][17][18] - 品牌定制板块：2024 年进入山姆等渠道，山姆去年贡献约 1000 多万元，2025 年预计翻倍；其他客户如加点资味、沃尔玛集团等表现较好[19] - 食品加工业务：预计维持稳健个位数增长，盈利方面高附加值产品比例提升，全年展望乐观[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新品约占全年销量 20%以上，公司更关注新品 SKU 供给新老客户情况[2][6] 2. 部分香辛料成本有所上升，但在生产中比例低，对整体毛利率影响不大[7] 3. 今年上半年原材料成本下降，下半年可能上涨，公司通过库存部署和锁单锁价应对[22] 4. 餐饮行业上新品主要为促销和引流，改善产品结构吸引客流[23] 5. 公司一直在关注并购机会，未来仍有并购计划[26] 6. 公司选择烘焙作为扩张方向，因复合调味品市场有天花板，烘焙市场规模大且公司有能力[27] 7. 公司在复合调味料、预制菜及调理食品等领域参考日本同行发展经验[28]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入404,735,133.64元，同比增长12.59%[14][45] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润63,857,720.41元，同比增长13.16%[14][45] - 2024年末资产总额1,002,928,924.49元，负债总额275,029,644.92元，股东权益合计727,899,279.57元[45] - 2024年前三季度已分配现金红利24,298,420.25元，占2024年度合并报表净利润比例为38.05%[49] 项目进展 - 2024年“营销网络建设项目”“技术中心升级建设项目”已结项[15] - 上海运营中心已全面启用[15] - 嘉兴数字化制造中心建设项目土建工程已完工，预计2025年底建成投产[15][16] 未来展望 - 2025年公司保持既定战略方针，开拓国内餐饮市场，推进嘉兴数字化食品制造中心项目建设[26] - 2025年度拟向金融机构申请不超过8亿元综合授信额度[56] 公司治理 - 2024年度公司召开八次董事会会议，两次股东大会，监事会召开7次会议[17][20][34] - 2024年度公司董事会下设四个专门委员会履职，独立董事履职[21][22] - 2024年度监事会认为股东大会、董事会召集、召开及决议合规[33][34] - 2025年度独立董事津贴每人每年10万元[53] - 拟聘任中兴华会计师事务所担任2025年度审计机构，审计费用合计50万元[60][61] 制度建设 - 2024年度公司建立健全内部控制制度，实施内幕信息知情人管理制度[42][43] 股权融资 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票，募集资金总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%[67] - 发行股票数量不超发行前公司股本总数的30%[67][70] - 发行对象不超35名（含35名）[68] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[69] - 以简易程序向特定对象发行的股票，一般6个月内不得转让，特定情形18个月内不得转让[70] 其他 - 2024年度公司荣获“济安金信丨中小市值企业ESG—V100评选”首批10家入选企业[25] - 公司拟对《公司章程》条款进行全面修订[63]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 日辰股份2024 - 2025Q1营收和利润有不同表现，B端头部客户引领增长，成本改善逐季显现，在餐饮弱复苏背景下逆势增长且后备增长动能充足 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入4.05亿元（同比+12.59%），归母净利润6385.77万元（同比+13.16%），扣非净利润5537.43万元（同比+5.59%）；单2024Q4营业总收入1.07亿元（同比+14.9%），归母净利润942.32万元（同比 - 36.49%），扣非净利润291.64万元（同比 - 78.7%）；2025Q1营业总收入1.01亿元（同比+10.5%），归母净利润1766.21万元（同比+36.86%），扣非净利润1757.09万元（同比+44.87%） [2][4] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为0.82/0.99亿元，对应PE为32/26倍 [7] 渠道营收 - 2024年度餐饮渠道营收2.0亿元（同比+22.24%），2024Q4（同比+17.27%），2025Q1（同比+9.94%）；食品加工营收1.4亿元（同比+3.96%），2024Q4（同比+13.47%），2025Q1（同比+7.44%）；品牌定制营收0.52亿元（同比+15.08%），2024Q4（同比+26.55%），2025Q1（同比+36.92%） [5] 盈利指标 - 2024年归母净利率提升0.08pct至15.78%，毛利率同比 - 0.07pct至38.7%，期间费用率同比 - 1.43pct至19.4%；单2024Q4归母净利率下滑7.09pct至8.77%，毛利率同比+1.66pct至39.28%，期间费用率同比+5.49pct至25.92%；2025Q1归母净利率提升3.36pct至17.42%，毛利率同比+0.93pct至39.21%，期间费用率同比 - 3.75pct至18.79% [6] 未来发展 - 嘉兴数字化工厂预计2025年底投产，提升柔性制造及多品类供给能力，近期收购艾贝棒切入烘焙领域，撬动新品增量 [7] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2027E营业总收入627百万元、净利润121百万元等 [19]

活动信息 - 公司将参加2025年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会活动[1] - 活动于2025年5月12日15:00 - 17:00通过网络远程方式进行[1] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 交流人员 - 公司董事长张华君等将在线与投资者交流[1]