报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - AI应用正从辅助工具转向实际商业化落地，下一阶段是行业深度定制，拥有行业数据壁垒的企业将构筑显著优势，报告维持对AI应用垂直领域板块的看好 [5][6][51] - 通用大模型正向垂直行业工具渗透，以解决特定痛点，企业能够将通用大模型私有化，构建与业务深度绑定、难以复制的Agent [6][51] 算力动态总结 - **算力租赁价格平稳**：上周（报告期内）算力租赁价格环比持平，例如A100-40G配置中，腾讯云价格为28.64元/时，阿里云价格为31.58元/时；A800-80G价格为7.50元/时 [22][25] - **LLaDA2.1实现技术突破**：2026年2月，扩散语言模型LLaDA2.1发布，包含160亿参数和1000亿参数两个版本，其中千亿参数版本在HumanEval+复杂编程测试中实现892 Tokens/秒的峰值推理速度 [3][23] - **模型技术创新**：LLaDA2.1通过三大技术创新破解速度与质量平衡难题：1) 可纠错编辑机制（ECE），实现“起草-编辑”生成逻辑；2) 单模型双模式设计（极速模式与质量模式）；3) 首次将强化学习成功应用于百亿参数级扩散模型 [27] - **性能与效率双重提升**：实验评估显示，LLaDA2.1在性能与效率上实现双重提升。量化后的LLaDA2.1-Flash在HumanEval+基准上峰值速度达891.74 Tokens/秒，LLaDA2.1-Mini峰值速度高达1586.93 Tokens/秒 [29] - **Token消耗与市场份额**：报告期内（2026年2月16日至22日），周度Token消耗量为14T，环比上周增长7.69%。市场份额方面，Google以825B Tokens占据18.9%的份额居首，Anthropic以644B Tokens占据14.8%位列第二 [14][15] AI应用动态总结 - **Gemini访问量增长**：报告期内（2026.2.15-2026.2.21），Gemini周平均访问量为529.5M，环比增长4.31%，增速在主要AI应用中位列第一 [33][34] - **Gemini 3.1Pro树立多模态新标准**：2026年2月20日发布，在多个领域实现技术突破。在ARC-AGI-2测试中取得77.1%的高分，性能提升至上一代3.0Pro的两倍有余；在ARC-AGI-1测试中也接近满分，超越了ClaudeOpus4.6和GPT-5.2等竞争对手 [3][35] - **综合性能领先**：在AAII综合评测中，总分领先ClaudeOpus4.6多达4分，且API调用成本不到后者一半；在LiveCodeBenchPro评测中Elo积分高达2887；在APEX-Agents智能体任务中以33.5%的成绩领先 [36] - **长上下文与低幻觉率**：支持高达100万Token的超长上下文输入，在MRCRv2的128k测试中取得84.9%的高分，在1M Token级别任务中取得26.3%的成绩（竞品多不支持）。幻觉率相比前代模型也有显著改善 [40] - **强大的实际应用能力**：能够根据文本提示生成可直接嵌入网页的SVG动画；能整合复杂API接口构建实时数据看板；能编写复杂的3D特效代码，支持多模态交互设计 [43][45] AI融资动向总结 - **WorldLabs完成10亿美元融资**：2026年2月，由李飞飞创立的世界模型企业WorldLabs完成10亿美元新一轮融资，投资方包括AMD、英伟达、Autodesk等，其中Autodesk单独出资2亿美元。公司此前谈判估值约50亿美元 [4][46] - **资金用途与核心技术**：所筹资金将用于空间智能领域研发。公司聚焦大型世界模型，旗舰产品Marble可多模态生成高保真、可编辑的3D世界，适用于媒体娱乐、机器人训练等场景 [4][47] - **未来布局**：融资后将重点强化机器人领域的技术研发，Marble模型可生成机器人操作环境的虚拟复制品用于模拟训练。与Autodesk的合作将率先落地娱乐应用场景，并计划整合至工程设计工具 [48] 投资建议与关注公司 - **行业观点**：AI应用逐步融入并重塑企业核心业务流程，从辅助工具转向商业化落地。看好AI应用垂直领域，建议关注能构建行业深度定制Agent的企业 [5][6][51] - **具体关注公司**： - 迈信林（688685.SH）：加快扩张算力业务的精密零部件龙头 [6][52] - 唯科科技（301196.SZ）：新能源业务高增，供货科尔摩根等全球电机巨头 [6][52] - 合合信息（688615.SH）：AI智能文字识别与商业大数据领域巨头 [6][52] - 能科科技（603859.SH）：深耕工业AI与软件，长期服务高端装备等领域头部客户 [6][52] - **公司盈利预测与评级**：报告对四家公司均给出“买入”评级，并列出盈利预测，例如唯科科技2025年预测EPS为2.53元，对应PE为35.38倍 [8][53]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐(维持) [1] 报告核心观点 - AI应用正从辅助工具转向实际商业化落地，下一阶段是行业深度定制，拥有行业数据壁垒的企业能够将通用大模型私有化，构建与业务深度绑定的Agent，从而构筑显著优势 [51] - 基于对AI应用垂直领域板块的看好，报告维持推荐评级，并建议中长期关注在算力、新能源、AI智能文字识别与工业软件等领域的相关公司 [52] 根据相关目录分别总结 1. 算力动态 - **算力租赁价格平稳**：上周（报告期内）算力租赁价格环比无变化。A100-40G配置中，腾讯云（16核+96G）价格为28.64元/时，阿里云（12核+94GiB）为31.58元/时；A800-80G价格为7.50元/时 [22][25] - **LLaDA2.1实现技术突破**：2026年2月，扩散语言模型LLaDA2.1发布，包含160亿参数（Mini版）和1000亿参数（Flash版）两个版本 [23] - **性能表现**：千亿参数版本在HumanEval+复杂编程测试中实现**892 Tokens/秒**的峰值推理速度 [23] - **技术创新**：通过三大技术破解速度与质量平衡难题：1) 可纠错编辑机制（ECE），实现“起草-编辑”逻辑；2) 单模型双模式设计（极速模式与质量模式）；3) 首次将强化学习成功应用于百亿参数级扩散模型 [27] - **效率优势**：量化后的**LLaDA2.1-Flash**在HumanEval+基准上峰值速度达**891.74 Tokens/秒**，**LLaDA2.1-Mini**峰值速度高达**1586.93 Tokens/秒**，代码类任务吞吐率表现突出 [29] - **Tokens消耗与市场份额**：报告期内（2026.2.16-2.22）周度token调用量为**14T**，环比增长**7.69%**。市场份额方面，Google以**825B tokens**占据**18.9%** 份额居首，Anthropic以**644B tokens**占**14.8%** 位列第二 [14][15] 2. AI应用动态 - **Gemini访问量增长**：报告期内（2026.2.15-2.21），Gemini周平均访问量为**529.5M**，环比增长**+4.31%**，增速在主要AI应用中位列第一 [33][34] - **Gemini 3.1Pro树立多模态新标准**：2026年2月20日发布，在多个领域实现技术突破 [35] - **推理能力突出**：在ARC-AGI-2测试中取得**77.1%** 的高分，性能提升至上一代3.0Pro的**两倍有余**；在ARC-AGI-1测试中也接近满分，超越ClaudeOpus4.6和GPT-5.2等竞争对手 [35] - **编程与智能体任务领先**：在AAII综合评测中总分领先ClaudeOpus4.6多达**4分**，且API调用成本不到后者一半；在APEX-Agents智能体任务中以**33.5%** 的成绩领先 [36] - **长上下文处理能力强**：支持高达**100万Token**的超长上下文输入，在MRCRv2的128k长上下文测试中取得**84.9%** 高分 [40] - **低幻觉率**：相比前代模型，生成内容的准确性和可靠性有显著改善 [40] - **强大的多模态生成与整合能力**：能够根据文本提示生成SVG动画、整合复杂API接口构建实时数据看板、编写复杂的3D特效代码等 [43][45] 3. AI融资动向 - **WorldLabs完成10亿美元融资**：2026年2月，由李飞飞创立的世界模型企业WorldLabs完成**10亿美元**新一轮融资，投资方包括AMD、英伟达、Autodesk等，其中Autodesk单独出资**2亿美元**。公司此前谈判估值约**50亿美元** [46] - **资金用途**：将全部用于空间智能领域的技术研发与产品落地，加速布局机器人、AR/VR等核心应用赛道 [46] - **核心技术**：聚焦空间智能与大型世界模型，其旗舰产品Marble可多模态生成高保真、可编辑的3D世界，适用于媒体娱乐、机器人训练等场景 [47][48] 4. 投资建议与关注公司 - **行业趋势判断**：AI应用逐步融入并重塑企业核心业务流程，从辅助工具转向商业化落地。下一阶段是行业深度定制，通用大模型正向垂直行业工具渗透 [51] - **看好方向**：维持对AI应用垂直领域板块的看好，认为拥有行业数据壁垒的企业能构建难以被复制的优势 [51] - **建议关注公司**： - **迈信林 (688685.SH)**：加快扩张算力业务的精密零部件龙头 [52] - **唯科科技 (301196.SZ)**：新能源业务高增，并供货科尔摩根等全球电机巨头 [52] - **合合信息 (688615.SH)**：AI智能文字识别与商业大数据领域巨头 [52] - **能科科技 (603859.SH)**：深耕工业AI与软件，长期服务高端装备等领域头部客户 [52] - **公司盈利预测与评级**：报告对四家重点公司均给出“买入”评级，并提供了2024-2026年的EPS与PE预测 [53]

业绩总结 - 公司AI产品和服务业务营收占比从2023年不足1%提升到2024年的18%，2025年上半年超28%[124] - 2023年公司AI产品与服务业务收入2013.31万元，占比约1.44%；2024年为2.73亿元，占比约18.16%；2025年1 - 9月为3.35亿元，占比约30.88%[126] - 公司在手订单及意向订单合计约4.2亿元，其中在手订单约1.2亿元，意向订单约3亿元[127] 用户数据 - 公司通过服务超3000+客户，积累大量行业样例数据[93] 未来展望 - 2026年我国人工智能核心产业规模有望超1.2万亿元[115] - 2025 - 2029年全球端侧AI市场规模将从3219亿元增长至1.22万亿元，年复合增长率达40%[115] - 2025 - 2029年中国端侧AI市场复合年增长率达39.9%[115] - 2025年全球工业AI软件市场规模估计为1559.3亿美元，预计到2030年将达7246.8亿美元，2025 - 2030年复合年增长率为35.97%[117] - 2024 - 2028年中国AI + 工业软件细分市场复合增速将达41.4%[118] - 2028年AI + 工业软件的渗透率将从2025年的9%提升至22%[118] - 到2027年我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，推动3 - 5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景[114] - 到2027年培育2 - 3家具有全球影响力的生态主导型企业，选树1000家标杆企业[114] - 到2027年率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%[114] 新产品和新技术研发 - “灵擎”“灵助”“灵智”三个募投项目资本化支出比例分别为77.5%、77.0%和75.77%[6] - “灵擎”和“灵助”项目财务内部收益率（税后）分别为17.72%和19.74%[6] - “灵擎”工业AI赋能平台建设项目总投资44,792.42万元，拟投入募集资金40,000.00万元[10] - “灵助”工业软件AI工具集开发项目总投资21,902.59万元，拟投入募集资金20,000.00万元[10] - “灵智”具身智能AI训推平台研发项目总投资22,295.52万元，拟投入募集资金20,000.00万元[10] - 补充流动资金项目拟投入募集资金20,000.00万元[10] - 公司已成功研发“乐系列”和“灵系列”两大核心产品体系[106] - 灵擎项目完成核心架构搭建，沉淀“乐数”平台全链路数据治理能力[107] - 灵助项目完成3类核心模块原型开发，试点客户工作效率提升30%以上[107] - 灵助项目设计缺陷检测、物料信息清洗等场景准确率超90%[107] - 灵智项目多模态感知融合模块原型落地，语音识别准确率达业内领先水平[108] - 灵智项目形成NeRF动态场景建模能力，降低仿真与真实场景差异[108] 市场扩张和并购 - 公司现有业务涉及重工装备、通用机械、科研院所等行业，募投拟新增无人装备、智能驾驶等业务[86] - 2024年公司与杭州智元研究院签署1.49亿元合同，进行具身智能模型部署与迭代优化[87] - 公司已与军工、重工装备等领域客户建立合作关系，预计触达新兴领域客户[87] 其他新策略 - 公司确定All IN AI发展战略[10] - 公司构建三位一体盈利和服务体系，模块化销售和标准化服务将成收入基础组成部分[47] - 云订阅服务推出“按需选择模块+按周期（月/年付费）”订阅付费方案，降低初期投入成本[48] - 为大型头部企业提供深度定制的行业解决方案，提升企业核心环节效率，形成技术壁垒与客户锁定效应[49][50] - 公司将开发一系列可独立部署、即插即用的标准化AI功能模块用于销售[196] - 公司推出基于智能助手订阅服务，用户可按需订阅AI助手模块[197] - 公司针对大型企业提供结合AI助手的行业深度定制解决方案[198]

业绩数据 - 报告期各期主营业务收入分别为123,568.84万元、139,748.56万元、150,327.22万元和108,520.19万元[3] - 报告期各期净利润分别为21,637.40万元、30,364.22万元、28,236.80万元和23,267.58万元[3] - 报告期各期主营业务毛利率分别为44.03%、48.69%、49.46%和51.43%[3] - 2024年公司营业收入150,982.25万元，同比增长7.47%，净利润28,236.80万元，同比下降7.01%[8] - 2024年研发费用同比增加27.88%，达到19,442.87万元[9] - 2024年度销售费用较2023年度增加1,130.01万元，同比增加13.65%[9] 用户数据 - 2025年1 - 9月AI产品与服务前五大客户销售金额合计11204.17万元，占比33.43%[19] - 2024年AI产品与服务客户A销售金额14950.69万元，占比54.76%[19] - 2024年AI产品与服务客户B销售金额5000万元，占比18.31%[19] 未来展望 - 2024年公司净利润增速下滑，2025年1 - 9月归母净利润增速高于可比公司[13] 新产品和新技术研发 - 2024年研发费用同比增加27.88%，达到19,442.87万元[9] - 公司AI产品与服务毛利率由2024年度的39.32%提升至2025年1 - 9月的48.86%[13] 市场扩张和并购 - 2024年度公司主营业务境外收入为14328.41万元，占比9.53%，较2023年度大幅提高[14] 其他新策略 - 2024年对上海银田机电工程有限公司1,935.00万元应收账款单项计提100%坏账准备[9]

募投项目 - 拟募集资金不超100,000.00万元用于四个项目并租赁场地实施[8] - 三个募投项目资本化支出比例分别为77.5%、77.0%和75.77%[8] - “灵擎”和“灵助”项目财务内部收益率（税后）分别为17.72%和19.74%[8] - 募投项目实施主体能科瑞元租赁场地可减资金投入、减轻压力[11] - 募投项目实施地点位于北京市房山区德润南路9号院3号楼，为发行人自有房产[13] 股份认购 - 公司实际控制人之一赵岚拟认购3000万元本次发行A股股票[18] - 假设按发行上限测算，发行完成后总股本将由24469.77万股增至31810.70万股[20] - 发行完成后祖军先生将持有公司11.71%的股份[20] - 发行完成后赵岚女士将持有不低于公司8.87%的股份[20] - 发行完成后祖军先生和赵岚女士将合计持有不低于公司20.58%股份[20] - 赵岚女士认购的股份自发行结束之日起十八个月内不得转让[20] - 其他发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让[20] 其他事项 - 需说明实际控制人之一赵岚参与认购的考虑、资金来源等情况[16] - 需核查发行人是否符合《监管规则适用指引—发行类第6号》第9条规定[16] - 赵岚女士参与认购已获公司相关会议审议通过[19][20] - 能科瑞元以租赁场地形式实施募投项目符合公司发展战略和相关规定[13] - 能科瑞元未签正式场地租赁协议不影响募投项目实施[13]

公司事项 - 2026年1月15日收到上交所《审核问询函》[2] - 会同中介机构研究落实并公开披露回复[2] - 向特定对象发行A股股票需上交所审核通过并获证监会同意注册[3] - 公告于2026年2月13日发布[4]

能科科技向特定对象发行A股股票进展 - 公司于2026年1月收到上海证券交易所出具的《审核问询函》 [1] - 公司已会同中介机构对问询函中的问题进行研究落实、论证分析，并公开披露了回复内容 [1] - 本次向特定对象发行A股股票事项尚需上交所审核通过，并获得中国证监会同意注册后方可实施 [1] - 该事项的最终结果仍存在不确定性，公司将及时披露后续进展 [1]

公司业务与技术发展 - 公司以“灵系列”工业软件及AI产品为核心 为具身智能、商业航天等场景提供研发至运维的全环节解决方案 [2] - 2025年前三季度 AI业务收入达3.35亿元 占总营收30.79% 毛利率提升至51.35% [2] - 公司在军工数字化领域深耕多年 2024年军工业务收入占比达33.72% 累计服务航空航天客户超200家 相关订单金额超10亿元 [2] 行业政策与市场环境 - 国务院国资委在2025年12月明确提出“十五五”期间将深化央企AI专项行动 重点培育具身智能、商业航天等赛道 [3] - 新兴产业如AI与商业航天不仅是短期热点 更是长期经济新引擎 相关机会具备持续性 [3] - 2026年初券商调研活动显著升温 近一个月148家券商调研超560家上市公司 科技股成为焦点 [4] 市场关注与股价表现 - 公司受到券商关注主要源于其在工业AI、商业航天等前沿领域的业务布局与业绩表现 [1] - 机构调研重点聚焦具备清晰技术落地路径的公司 公司在调研中被问及商业航天领域的业务规划 [1] - 截至2026年2月12日 该股近5日涨幅达5.85% 机构综合目标价为63.19元 [4]

公司AI技术研发现状 - 公司已取得AI相关发明专利8项、AI相关软件著作权39项 [1] - 目前有6项AI相关发明专利和33项相关软件著作权在受理审核中 [1] - 公司计划申报的AI相关发明专利25项、软件著作权102项 [1] 公司AI战略与业务应用 - 所有AI知识产权均围绕公司的工业AI战略布局 [1] - 相关技术深度适配高端装备制造业的核心业务场景 [1] - AI技术为公司技术落地及业务拓展提供了坚实的技术支撑 [1] 公司未来研发计划 - 公司后续将持续加大AI研发投入 [1] - 公司将推动更多研发成果的知识产权确权 [1]

险资机构调研动态 - 2026年1月共有97家险资机构调研约170家上市公司 参与调研的险资机构数量同比增长超两成 [1] - 被调研企业中超半数为科技类公司 [1] - 参与调研次数前四名均为养老险公司 分别是太平养老、长江养老、平安养老、国寿养老 均参与调研超10次 [1] 受关注的科技板块与公司 - 科技股成为险资机构调研的重点 主要涉及商业航天、AI应用、脑机接口等板块 [1] - 海天瑞声、熵基科技、中际旭创、能科科技、复旦微电等公司被重点关注 均被5家以上险资机构调研 [1]