报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 全球新一轮AI“军备竞赛”开启，Grok4、Kimi K2等大模型发布催化国内算力需求与应用生态，看好国产算力与AI应用发展 [4][10][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 新一轮AI“军备竞赛”开启 - Grok4发布，xAI估值有望冲击2000亿美元，相比24年初提升10倍，Grok 4在HLE基准测试中准确率达38.6%，Grok 4 Heavy达44.4%，远超谷歌和OpenAI模型 [10] - Kimi K2发布刷新开源模型性能上限，采用大规模Agentic数据合成策略，开发综合pipeline生成高质量数据，引入通用强化学习 [12][13] - 全球科技巨头在AI底层模型、算力、应用层、AIOT等展开多轮交锋，如亚马逊考虑追加对Anthropic投资、CoreWeave收购Core Scientific等 [16] - AI应用生态蓬勃发展，OpenAI、Anthropic的ARR分别达100亿美元、30亿美元，国内AI应用如deepseek、豆包等有巨大商业化潜力 [22] 投资建议 - 国产AI算力方面，关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头，中芯国际等先进晶圆制造领军企业，高澜股份、英维克等国产AI算力液冷企业 [4][29] - AI Agent方面，办公关注金山办公等；编程关注卓易信息等；终端AI关注汉朔科技等；ERP/CRM关注金蝶国际等；OA关注泛微网络等；司法关注金桥信息等；金融/财税关注同花顺等；教育关注科大讯飞等；医疗关注讯飞医疗等；客服关注梦网科技等；AIGC关注美图等 [4][29] 行业新闻 - 工信部加大5G演进和6G技术创新投入，推进两化融合，为建设制造强国、网络强国提供支撑 [30] - 上海浦东将启动万卡规模智算中心、公共数据授权运营平台建设，构建创新体系，助力AI企业发展 [31] - 截至6月30日，439款生成式人工智能服务完成备案，上线应用需公示使用情况 [32] - 国办提出在确保安全的前提下稳妥推进人工智能大模型等新技术在政务服务领域应用 [33] 公司新闻 - 卓易信息股东中恒企管拟减持不超2,271,445股，占比不超1.88% [3][34] - 中新赛克南京众诀在4月9日至7月8日减持82,500股，占比0.0483% [34] - 启明星辰法定代表人由魏冰变更为袁捷 [34] - 京北方股东和道（天津）企业管理合伙企业计划减持不超26,000,000股，占比不超3.00% [34] - 万集科技及控股子公司取得9项《发明专利证书》 [3][35] 本周市场回顾 - 本周（7.7 - 7.11）沪深300指数涨0.82%，中小板指数涨0.73%，创业板指数涨2.36%，计算机（中信）板块涨3.37% [2][36] - 计算机板块个股涨幅前五为大智慧、上海钢联、中科金财、新开普、金证股份；跌幅前五为海航科技、旋极信息、正元智慧、汇金股份、汇金科技 [2][36]

差异化分红原因 - 公司于2025年5月27日通过董事会决议，计划以集中竞价方式回购股份，资金总额为1,000万至2,000万元，回购价格不超过43元/股，期限为6个月[4] - 截至2025年7月4日，公司已回购671,100股，占总股本244,697,701股的0.27%，根据法规回购股份不参与利润分配[5] 差异化分红方案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.20元（含税），总股本244,697,701股中剔除回购账户313,000股后，拟派发现金红利总额4,887,694.02元[5] - 截至2025年7月4日，实际参与分配的股份数为244,026,601股，调整后每股派发现金红利0.02003元[6] 差异化分红计算依据 - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），前收盘价为32.09元[6] - 虚拟分派现金红利为0.01998元/股，实际分派为0.02003元/股，两者对除权参考价的影响差异仅为0.00016%，影响极小[7] 法律合规性结论 - 公司差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《回购指引》等法规及公司章程要求，未损害股东利益[8]

北京市中伦律师事务所 关于能科科技股份有限公司 差异化分红的 法律意见书 二〇二五年七月 北京 • 上海 • 深圳 • 广州 • 武汉 • 成都 • 重庆 • 青岛 • 杭州 • 南京 • 海口 • 东京 • 香港 • 伦敦 • 纽约 • 洛杉矶 • 旧金山 • 阿拉木图 Beijing • Shanghai • Shenzhen • Guangzhou • Wuhan • Chengdu • Chongqing • Qingdao • Hangzhou • Nanjing • Haikou • Tokyo • Hong Kong • London • New York • Los Angeles • San Francisco • Almaty 为出具本法律意见书，本所律师查阅了公司本次差异化分红的有关文件和材 料，就相关事项向公司进行了必要的询问。本所根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》（以下简称"《回 购指引》"）及《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《上市规则》 ...

证券代码：603859 证券简称：能科科技 公告编号：2025-035 能科科技股份有限公司 2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利0.02003元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/7/16 | － | 2025/7/17 | 2025/7/17 | 差异化分红送转： 是 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 16 日的2024年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号—回购股份》等有关规定，公司存 放于回购专用证券账户中的股份将不参与利润分配 ...

利润分配方案调整 - 每股现金分红金额由0 02元（含税）调整为0 02003元（含税）[1] - 调整原因是2025年5月至6月实施股份回购导致回购账户股份变化 公司按现金分配总额不变原则相应调整每股分配金额[1] 原始利润分配方案 - 2024年年度股东大会审议通过每10股派发现金红利0 20元（含税） 不送红股 不进行公积金转增股本[1] - 权益分派股权登记日期间若总股本变动 将维持现金分红总额不变并调整每股分红金额[1] 股份回购情况 - 公司累计回购358 100股 全部存放于回购专用证券账户[2] - 回购专用账户股份不享有利润分配权利 因此不参与本次利润分配[2] 调整后分红计算 - 实际参与利润分配股本数变更为244 026 601股[2] - 调整后每股现金红利=拟派发总额4 887 694 02元÷参与分配股本数=0 02003元（含税 保留五位小数）[2] 最终分配方案 - 2024年度利润分配总额为4 887 694 02元（含税）[3] - 总额差异源于回购股份不参与分配及每股红利尾数四舍五入[3]

利润分配 - 2024年度拟每10股派现0.20元（含税），不送股不转增[4] - 每股现金分红由0.02元调为0.02003元（含税）[3] - 2024年度利润分配总额4,887,694.02元（含税）[6] 股份回购 - 2025年5月27日同意以集中竞价回购股份用于员工持股[5] - 截至2025年6月5日累计回购358,100股[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖能科科技，给予“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 能科科技是工业软件和工业AI的领跑者，前瞻布局AI agent业务打造第二成长曲线，2024年业务突破性增长 [8] - 预计2025 - 2027年营业收入为18.23亿元、21.92亿元、25.72亿元，增速21%、20%、17%；归母净利润为2.54亿元、3.16亿元、3.94亿元，增速32%、25%、24%，对应PE为31/25/20倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 工业软件和工业AI的领跑者 - 公司2006年12月成立，2016年10月上市，服务工业企业数字化和智能化建设，立足工业领域，聚焦高端装备制造业，服务超3000家客户 [8][13] - 发展历经创业初期、布局智能制造、布局自研工业软件、布局AI生态四个阶段，祖军和赵岚为实际控制人，截至2025年5月27日合计持股27.75% [14] - 主营业务包括AI产品与服务、云产品与服务、软件系统与服务、工业工程和工业电气产品与服务 [17] - 2020 - 2024年营收稳步增长，归母净利润2024年受不可控因素影响略有波动，近5年毛利率和净利率稳步提升，销售和管理费用率稳中有降，研发费用率提升 [24][27][30] PLM国产趋势不可挡，公司自研产品实现快速增长 - PLM属研发设计类工业软件，国内企业正追赶，国产企业份额提升，全球PLM市场预计2030年超百亿美金，AI重构工业软件，政策鼓励行业发展 [33][40][45] - 公司围绕多行业客户迭代“乐系列”工业软件产品，包括乐仓、乐研、乐造、乐数，过去几年自研工业软件产品收入从2022年的2.05亿元增长到2024年的4.58亿元 [50][52][53] AI：加大布局AI，已获得多个亿元订单 - 全球人工智能市场规模高速增长，工业AI软件市场增长强劲，预计2025 - 2030年复合年增长率为35.97% [54][57] - 公司打造“灵系列”AI agent产品体系，实现多场景应用，与华为合作打造数字化解决方案，2024年签署两个亿元级AI项目 [58][61][62] 盈利预测 - 核心假设包括各业务营收增速及毛利率预测，预计云产品与服务2025 - 2027年营收增速20%、20%、20%；工业工程及电气产品与服务增速10%、10%、10%；软件系统与服务增速 - 20%、 - 20%、 - 20%；AI产品与服务2025 - 2027年营收5.19/7.78/10.11亿元；2025 - 2027年综合毛利率48%、48%、48% [64] - 选取赛意信息、鼎捷数智、汉得信息为可比公司，预计能科科技2025 - 2027年归母净利润对应PE为31/25/20倍，看好其在AI agent领域布局，首次覆盖给予“买入”评级 [66]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司，给予公司2025年动态PE 40倍，目标价38.97元 [4][10] 报告的核心观点 - 公司经营质量稳步提升，AI产品与服务实现突破性增长，持续引领工业软件领域智能化变革 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,405|1,510|1,749|2,069|2,485| |营业收入(+/-)%|13.7%|7.5%|15.8%|18.3%|20.1%| |净利润（归母，百万元）|226|192|238|309|403| |净利润(+/-)%|14.0%|-15.2%|24.3%|29.5%|30.7%| |每股净收益（元）|0.92|0.78|0.97|1.26|1.65| |净资产收益率(%)|8.3%|6.6%|7.6%|9.0%|10.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|31.19|36.77|29.57|22.84|17.48| [3] 交易数据 - 当前价格28.81元，52周内股价区间13.64 - 41.04元，总市值70.50亿元，总股本/流通A股245/245百万股，流通B股/H股0/0百万股 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益29.48亿元，每股净资产12.05元，市净率2.4，净负债率 - 12.99% [4] 经营情况 - 2024年实现营收15.10亿元（+7.47%），归母净利润1.92亿元（-15.17%）；25Q1营收3.37亿元（-16.65%），归母净利润0.49亿元（-12.07%）。24年归母净利润下降主要系研发费用达1.94亿元（+27.88%）所致 [4] - 公司加强营运资金管理，24年经营性净现金流实现5.19亿元（+64.87%）；24年底合同负债3.55亿元（+130.55%）。25年一季度受工业电气产品交付节奏影响，收入利润下降，合同负债增长至4.08亿元，相比24年底增长14.77% [4] AI业务 - 2024年公司深耕重工装备、汽车等行业，AI产品与服务增长迅速，实现营收2.73亿元（+1255.99%），毛利率39.32%（+14.43pct） [4] - 公司打造“灵系列”AI agent产品体系，实现机器人训推、汽车产品设计优化和高端装备的AI质检等场景下AI agent产品的研发和应用 [4] - 公司签署两个亿元级项目，AI技术能力实现落地应用，还调研收集行业客户100余个场景化AI需求，整理出40余个典型场景进行深度研究 [4] 自研工业软件 - 公司结合各行业客户不同应用场景的实践经验，对“乐系列”自研产品进行持续优化，形成12个行业包、36个子应用、156个工业组件，扩大自研产品从研发到制造各流程节点的覆盖面 [4] 可比公司PE估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|EPS（元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| |赛意信息|300687.SZ|26.94|110.50|0.34|0.52|0.66|79|51|41| |鼎捷数智|300378.SZ|33.46|90.81|0.57|0.76|0.95|58|44|35| |汉得信息|300170.SZ|17.05|167.92|0.19|0.25|0.31|89|68|55| |平均| | | | | | |76|55|44| |能科科技|603859.SH|28.68|70.18|0.78|0.97|1.26|37|29|23| [7] 分业务预测 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |云产品与服务营收（百万元）|458.24|504.07|559.51|626.66| |云产品与服务增速（%）|6.68|10.00|11.00|12.00| |云产品与服务毛利率（%）|53.83|53.00|52.00|51.00| |工业工程及工业电气产品与服务营收（百万元）|456.50|524.97|587.97|658.53| |工业工程及工业电气产品与服务增速（%）|8.01|15.00|12.00|12.00| |工业工程及工业电气产品与服务毛利率（%）|57.46|56.50|56.00|55.00| |AI产品与服务营收（百万元）|273.00|491.41|737.11|1031.95| |AI产品与服务增速（%）|1255.99|80.00|50.00|40.00| |AI产品与服务毛利率（%）|39.32|39.00|39.50|40.00| |软件系统与服务营收（百万元）|315.53|220.87|176.70|159.03| |软件系统与服务增速（%）|-39.92|-30.00|-20.00|-10.00| |软件系统与服务毛利率（%）|40.33|40.50|41.00|42.00| |其他业务营收（百万元）|6.55|7.21|7.93|8.72| |其他业务增速（%）|209.40|10.00|10.00|10.00| |其他业务毛利率（%）|48.62|40.00|40.00|40.00| |总营收营收（百万元）|1509.82|1748.52|2069.21|2484.88| |总营收增速（%）|7.47|15.81|18.34|20.09| |总营收毛利率（%）|49.46|48.48|47.70|46.88| [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖能科科技，给予“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 短期业绩承压，但看好公司自研产品更新带来的毛利率提升，且公司持续深化与大厂合作，全面拥抱AI+机器人，看好其工业agent+机器人布局 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入15.10亿元，同比增长7.47%；归母净利润1.92亿元，同比下降15.17%；毛利率49.46%，增加0.81个百分点。2025Q1公司营业总收入3.37亿元，同比下降16.65%，归母净利润4899.28万元，同比下降12.07%，毛利率同比提升3.72pct [1][2] - 预计2025 - 2027年收入分别实现17.27/20.32/24.06亿元，归母净利润分别为2.30/2.92/3.59亿元，对应PE分别为29.95/23.53/19.16X [3] 自研产品情况 - 公司构建了完整的自研数智化产品线，涵盖“乐系列”和“灵系列”两大核心产品体系，“乐系列”2024年持续优化，形成12个行业包、36个子应用、156个工业组件；“灵系列”聚焦AI赋能的智能化应用，融合AI大模型技术，为高端装备产品提供智能化支持 [2] 合作与业务拓展 - 公司持续深化与华为、西门子、亚马逊等大厂战略合作，打造融合的工业软件和AI产品体系，联合开发多场景解决方案，落地AI产品和服务等创新应用 [3] - 公司AI产品与服务业务提供“灵系列”AI agent产品与服务，2024年在机器人训推、汽车工艺设计优化和高端装备AI质检等场景实现开发和应用 [3] 市场表现 - 2025年6月13日收盘价28.11元，12个月股价区间13.64 - 41.04元，总市值6878.45百万元，总股本245百万股，日均成交量4百万股 [6] - 涨跌幅方面，1M绝对收益-11%、相对收益-11%；3M绝对收益-23%、相对收益-22%；12M绝对收益21%、相对收益12% [9] 财务预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标对2024A及2025E - 2027E进行了预测，如2025E营业收入17.27亿元，净利润增长率19.77%等 [5][15][16]

财务表现 - 2024年公司实现营收15.10亿元，同比增长7.47%，归母净利润1.92亿元，同比下降15.17% [1] - 2025年第一季度营收3.37亿元，同比下降16.65%，归母净利润0.49亿元，同比下降12.07% [1] 业务板块分析 - 云产品与服务业务2024年营收4.58亿元，同比增长6.68%，形成12个行业包、36个子应用、156个工业组件，覆盖研发到制造全流程 [2] - 软件系统与服务业务2024年营收3.16亿元，同比下降39.92%，整合CAD、CAE、EDA等工具软件及PLM、MOM、ERP等系统软件 [2] - 工业工程及工业电气产品与服务2024年营收4.56亿元，同比增长6.70%，数字化产线解决方案和高压大功率变频器技术在核电、化工行业实现国产化突破 [2] AI业务发展 - AI产品与服务2024年营收2.73亿元，同比增长1255.99%，基于"灵系列"AI agent实现机器人训推、汽车工艺设计优化等应用场景 [3] - 2024年新签两个亿元级AI订单，业务取得重大突破 [3] 合作伙伴与生态 - 深化与华为等合作伙伴生态，联合开发多场景解决方案，重点落地AI创新应用 [3] - 当前业务覆盖重工装备、汽车、高科技电子、通用机械等行业，服务客户超过3000家 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为17.61亿元、20.65亿元、23.39亿元，同比增长16.6%、17.3%、13.2% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.22元、1.41元，对应PE分别为27.97x、24.02x、20.70x [4]