报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度吉祥航空实现归母净利润7.82亿元,同比下降27.21%,略低于预期 [1] - 2024年第三季度公司整体ASK同比2019年增长40%,整体RPK同比2019年增长38%,客座率同比2019年下降1.3个百分点 [1] - 国内航线ASK和RPK恢复至2019年同期的134%,客座率与2019年相比增加0.1个百分点 [1] - 国际航线ASK和RPK分别恢复至2019年同期的169%和158%,客座率为75.6%,与2019年相比下降4.7个百分点 [1] - 公司2024年第三季度营业收入65.36亿元,同比下降0.2%;单位客公里收益为0.51元,同比2019年下降4.5%,同比2023年下降11.44% [1] - 2024年第三季度营业成本51.84亿元,单位成本为0.35元,同比2019年下降10.7%,同比2023年下降15.2% [1] - 受国际复苏节奏慢于预期、航空票价低迷等因素影响,公司2024-2026年盈利预测下调至10.08/18.23/25.63亿元 [1] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,随着国内市场需求常态化,国际航线持续复苏,公司收益水平有望持续提升,业绩有望加速改善 [1] 风险提示 - 无

报告公司投资评级 - 报告维持吉祥航空"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024Q3公司营收小幅下降0.2%,主要系票价同比回落 [2] - 2024Q3公司毛利率为20.7%,同比下降6.9个百分点 [2] - 公司国际航线持续恢复,国际航班恢复率领跑行业 [2] - 公司持续推进国际化发展战略,新增多条国际航线 [2] 公司基本情况 - 2024前三季度公司实现收入174.9亿元,同比增长10.2% [2] - 2024前三季度归母净利为12.7亿元,同比增长10.1% [2] - 2024Q3公司实现收入65.4亿元,同比下降0.2% [2] - 2024Q3归母净利为7.8亿元,同比下降27% [2] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年净利预测分别为12亿元、23亿元、28亿元 [2] - 维持"买入"评级 [2]

股份回购 - 2024年2月19日同意以1 - 2亿元自有资金回购，价格不超15元/股[6] - 5月30日回购价格上限调至不超14.9313元/股[7] - 7月1日回购资金总额增至1.5 - 3亿元[8] - 截至8月18日累计回购2537.9504万股，占比1.15%，支付2.9992564647亿元[9] 股份注销 - 拟注销2024年回购的1500万股，用途变更为减少注册资本[1][3][4] - 申请11月1日注销，注销后总股本减至21.99亿股，注册资本减至21.99亿元[2][10][11] - 注销后无限售流通股21.99亿股，回购专用账户剩1037.9504万股，占比0.47%[11] 影响说明 - 本次注销对财务和经营成果无重大影响，不影响上市地位[12]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入90.8亿元,同比上升38.0%;实现归母净利润41.6亿元,同比下降4.6% [1] - 2024Q3公司实现营业收入30.9亿元,同比上升34.9%;实现归母净利润14.5亿元,同比下降6.4% [1] 经营分析 - 并表招商中铁,公司营收大幅增长 [1] - 公司前三季度完成路劲资产包项目交割并实现平稳过渡,之江控股平台完成永蓝高速剩余40%股权收购,对营收产生正面影响 [1] - 公司信用减值损失同比增长165.7%,主要系招商新智计提信用减值损失所致;公司少数股东损益同比增长58.0%,主要系招商中铁并表影响 [1] - 截至3Q2024,公司资产负债表较年初:其他权益工具投资增长57%,主要系增持越秀交通基建投资及公允价值变动影响;在建工程增长57.3%,主要系京津塘改扩建项目影响 [1] 盈利能力 - 3Q2024公司实现毛利率40.0%,同比下滑1.17pct [1] - 3Q2024公司期间费用率为20.39%,同比增长0.41pct,其中销售费用率为0.41%,同比下降0.50pct;管理费用率为4.56%,同比下降0.84pct;研发费用率为1.45%,同比下降0.45pct;财务费用率为13.97%,同比增长2.20pct [1] - 3Q2024公司归母净利率为46.95%,同比下滑20.7pct,主要或由于公司增资招商中铁2%股权形成并表,营收大幅增长,但利润并没有大幅增加 [1] 主业发展 - 公司公路投资运营主业持续发展,稳步推进京津塘高速等多个改扩建项目,推进收购项目交割,投资经营总里程达14745公里,同比增长13% [1] - 公司积极推进多个潜在项目前期论证工作,持续丰富项目储备库 [1] - 亳阜REITs已获中国证监会和深交所批复,正全力做好发行前的准备工作 [1] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为64.0亿元、67.8亿元、72.9亿元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

股权结构 - 均瑶集团持有公司股份102,086.21万股，占比46.11%[2][3][8] 质押情况 - 均瑶集团累计质押81,430万股，占所持79.77%，占总股本36.78%[2][8] - 本次解除质押3,100万股，占所持3.04%，占总股本1.40%[3] - 本次质押3,100万股，占所持3.04%，占总股本1.40%[5] 到期情况 - 均瑶集团未来半年到期20,990万股，对应融资16.35亿[9] - 均瑶集团未来一年到期64,270万股，对应融资43亿[9] - 均瑶投资未来半年和一年到期均为2,750万股，对应融资2亿[9] 其他 - 控股股东及其一致行动人质押超50%[9] - 质押事项对公司无影响[11]

担保额度 - 拟为新设SPV公司就三架波音737 - 800飞机租赁债务提供不超6278.40万美元担保额度[3] - 为九元航空已设SPV公司提供对外担保余额为1526.40万美元[3] 担保占比 - 公司及其控股子公司对外担保总额（不含为子公司担保）为0元，占比0%[9] - 为控股子公司提供担保余额24.92亿元，占比29.66%[9] 担保情况 - 不存在逾期担保情况[3] - 担保方式为连带责任保证担保[5] 审议进度 - 已通过第五届董事会第十三次会议、第五届监事会第十二次会议审议[4] - 尚需提交公司股东会审议[3] 担保期限 - 本次担保额度有效期限不超一年[4] - 担保期限至SPV公司主合同项下所有义务履行完毕为止[5]

会议相关 - 吉祥航空第五届监事会第十二次会议于2024年10月30日召开[1] - 审议通过《关于上海吉祥航空股份有限公司2024年第三季度报告的议案》[2] 担保事项 - 为九元航空新设SPV公司就三架波音737 - 800飞机债务提供不超6278.40万美元担保额度[6] - 《关于公司为全资孙公司提供担保的议案》尚需股东会审议[8] - 担保期限至SPV公司主合同义务履行完毕，额度有效期一年[6]

会议相关 - 公司第五届董事会第十三次会议于2024年10月30日召开，9名董事参与表决[1] 财报审议 - 审议通过2024年第三季度报告议案，9票同意[2] 担保事项 - 同意为九元航空新设SPV公司债务提供不超6278.40万美元担保额度[4] - 《为全资孙公司提供担保议案》表决9票同意，待股东会审议[6] 市场扩张 - 审议通过设立澳大利亚分公司议案，9票同意[8]

股东会信息 - 2024年10月15日发布第二次临时股东会会议通知[2] - 10月30日下午14:00以现场及网络结合方式召开股东会[3] 投票信息 - 上交所交易系统和互联网投票时间为10月30日[3] - 出席股东及代理人405人，代表股份1,517,623,148股，占比69.3414%[4] 议案表决 - 《关于选聘审计机构议案》同意1,516,232,628股，占比99.9084%[7] - 中小投资者同意167,835,745股，占比99.1783%[7] 决议情况 - 本次股东会决议合法有效[10]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为405人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1,517,623,148股[4] - 出席会议股东所持表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为69.3414%[4] - 公司在任董事9人，出席6人；在任监事3人，出席2人[7] 议案表决情况 - 《关于选聘公司2024年度财务报告审计机构及内控审计机构的议案》A股同意票数为1,516,232,628，比例为99.9084%[6] - 《关于选聘公司2024年度财务报告审计机构及内控审计机构的议案》A股反对票数为266,320，比例为0.0175%[6] - 《关于选聘公司2024年度财务报告审计机构及内控审计机构的议案》A股弃权票数为1,124,200，比例为0.0741%[6] - 《关于选聘公司2024年度财务报告审计机构及内控审计机构的议案》5%以下股东同意票数为167,835,745，比例为99.1783%[6] - 《关于选聘公司2024年度财务报告审计机构及内控审计机构的议案》5%以下股东反对票数为266,320，比例为0.1574%[6] - 《关于选聘公司2024年度财务报告审计机构及内控审计机构的议案》5%以下股东弃权票数为1,124,200，比例为0.6643%[6]