行业投资评级 - 航空运输行业投资评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 行业景气呈现底部好转迹象，并有望在2025年第四季度及中长期延续 [1] - 多重利好累积，包括供给增速受限、公商务需求回暖推动票价转正、油价下跌降低成本压力，共同改善航司盈利 [1][3][4] - 新航季时刻数同比持续收紧，行业反内卷和低基数效应有望支撑票价同比转正在第四季度延续 [1][4] - 中长期行业供给增速或将保持低位，推荐景气度有望持续提升的航空板块 [1][3] 主要航司运营表现 - 2025年9月，三大航+春秋+吉祥整体ASK（可用座位公里）同比增长3.9%，RPK（收入客公里）同比增长7.1%，推动客座率同比提升2.6个百分点至86.0% [1][11] - 三大航9月供给同比增长3.0%，相比暑运的5.1%小幅放缓，客座率同比提升2.7个百分点至85.6% [1] - 分航线看，三大航国内线ASK同比增长1.6%，国际线ASK同比增长7.2%；国内线客座率同比提升2.3个百分点至86.6%，国际线客座率同比提升3.7个百分点至83.7% [1][11] - 春秋航空9月运力加速，ASK同比增长21.1%，客座率行业领先，同比提升1.3个百分点至91.8% [2][11] - 吉祥航空9月整体供给同比转正，ASK同比增长1.9%，客座率同比提升2.4个百分点至86.1%；其国际线运力增投加快，同比增长25.4%，客座率同比显著提升6.8个百分点至79.5% [2][11] 行业供给与票价 - 截至2025年9月末，主要航司合计净引进客运飞机84架，相比2024年末仅增长2.7% [3] - 2025/2026冬春航季，内航客运时刻数整体同比下降1.6%，其中国内线时刻数下降1.8%，进一步明确低供给增速 [3] - 第36周至41周（9月1日至10月12日），国内线含油票价同比转正，增长3.0%，而7月至8月同期为同比下降6.5% [1][4][16] 重点推荐公司 - 报告首推中国国航H股和华夏航空 [1] - 重点推荐公司列表包括华夏航空、春秋航空、南方航空、吉祥航空、中国国航A/H股、中国东航A/H股，投资评级均为买入 [9]

股价与交易表现 - 2025年10月15日收盘价为14.05元，单日上涨6.76% [1] - 当日成交量为39.13万手，成交金额达5.39亿元，换手率为1.79% [1] - 主力资金净流入6460.53万元，占成交总额的11.98% [1][3] 运营数据表现 - 2025年9月客运运力投入同比上升1.91%，其中国内航线下降5.57%，国际航线大幅上升25.43% [1][3] - 2025年9月旅客周转量同比上升4.85%，其中国内航线下降3.84%，国际航线显著上升37.10% [1][3] - 2025年9月客座率达到86.07%，同比提升2.42个百分点 [1][3] - 2025年9月货物及邮件载运量同比增长14.60% [1] 机队规模与构成 - 截至2025年9月底，公司共运营93架A320系列飞机和10架波音787系列飞机 [1] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机，机队总规模为130架 [1] - 2025年9月公司未引进或退役飞机 [1]

股价表现 - 2025年10月15日收盘价为14.05元，较前一交易日上涨6.76%，总市值为306.85亿元 [1] - 当日股价波动区间为13.13元至14.19元，成交额为5.39亿元，换手率为1.79% [1] 2025年9月运营数据 - 客运运力投入同比上升1.91%，其中国内航线下降5.57%，国际航线增长25.43%，地区航线下降31.79% [2] - 旅客周转量同比上升4.85%，其中国内航线下降3.84%，国际航线增长37.10%，地区航线下降24.94% [2] - 客座率为86.07%，同比提升2.42个百分点 [2] - 可用吨公里为56,867.93万吨公里，同比增长5.53%，收入吨公里为39,485.14万吨公里，同比增长7.86% [2] - 货物及邮件载运量同比增长14.60% [2] 机队规模 - 截至2025年9月底，公司运营93架A320系列和10架波音787系列飞机 [2] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机，机队总规模为130架 [2] - 2025年9月公司未引进或退役飞机 [2]

板块市场表现 - A股机场航运板块于10月15日午后冲高，华夏航空涨停，中国国航及吉祥航空涨幅超过6%，中国东航、南方航空、春秋航空跟涨 [1] 南方航空运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比上升4.43% [1] - 2025年9月旅客周转量同比上升5.25%，其中国内、地区、国际分别上升4.18%、0.74%、8.61% [1] - 2025年9月客座率达86.30%，同比上升0.67个百分点，其中国内、地区、国际分别上升0.85、2.32、0.15个百分点 [1] 中国国航运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比上升1.2% [1] - 2025年9月旅客周转量同比上升5.6% [1] - 2025年9月平均客座率为83.2%，同比上升3.5个百分点 [1] 中国东航运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比上升3.63% [2] - 2025年9月旅客周转量同比上升8.67% [2] - 2025年9月客座率为87.57%，同比上升4.06个百分点 [2]

2025年9月，公司国内客运运力投入（按可用座位公里计）较上月环比下降15.96%，国内旅客周转量 （按收入客公里计）环比下降17.52%，国内航线客座率环比下降1.67%。国际客运运力投入（按可用座 位公里计）较上月环比上升0.68%，国际旅客周转量（按收入客公里计）环比下降5.05%，国际航线客 座率环比下降4.80%。 本月公司及九元航空引进飞机0架，退役飞机0架。截至2025年9月30日，公司运营93架A320系列飞机 （其中27架为A321机型，22架为A320neo机型，14架为A321neo机型），10架波音787系列飞机。公司 子公司九元航空实际运营27架飞机，均为波音737系列飞机。 格隆汇10月15日丨吉祥航空(603885.SH)公布，2025年9月，公司客运运力投入（按可用座位公里计）同 比上升1.91%，其中国内、国际和地区航线客运运力投入同比变动分别为-5.57%、25.43%和-31.79%；旅 客周转量（按收入客公里计）同比上升4.85%，其中国内、国际和地区航线旅客周转量同比变动分别 为-3.84%、37.10%和-24.94%；客座率为86.07%，同比上升2.42%，其中 ...

证券代码：603885 证券简称：吉祥航空 公告编号：临 2025-072 上海吉祥航空股份有限公司 2025 年 9 月主要运营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海吉祥航空股份有限公司（以下简称"吉祥航空"或"公司"）及所属子 公司九元航空有限公司（以下简称"九元航空"）2025 年 9 月份合并主要运营 数据： | 国际 | 13,119.80 | 42.10% | 116,807.97 | 61.88% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 地区 | 235.77 | -23.22% | 2,738.12 | -23.78% | | 收入客公里 | | | | | | （RPK）（万人公 | 390,924.11 | 4.85% | 3,716,463.27 | 3.10% | | 里） | | | | | | 国内 | 277,591.78 | -3.84% | 2,683,051.41 | -7.60% | | 国际 | 110,824.23 | 37.10 ...

9月，公司国内客运运力投入(按可用座位公里计)较上月环比下降15.96%，国内旅客周转量(按收入客公 里计)环比下降17.52%，国内航线客座率环比下降1.67%。国际客运运力投入(按可用座位公里计)较上月 环比上升0.68%，国际旅客周转量(按收入客公里计)环比下降5.05%，国际航线客座率环比下降4.80%。 智通财经APP讯， 吉祥航空(603885.SH)发布公告，9月，公司客运运力投入(按可用座位公里计)同比上 升1.91%，其中国内、国际和地区航线客运运力投入同比变动分别为-5.57%、25.43%和-31.79%;旅客周 转量(按收入客公里计)同比上升4.85%，其中国内、国际和地区航线旅客周转量同比变动分别 为-3.84%、37.10%和-24.94%;客座率为86.07%，同比上升2.42%，其中国内、国际和地区航线客座率同 比变动分别为1.61%、6.77%和7.90%。 ...

核心运营表现 - 公司9月客运运力投入同比上升1.91% [1] - 公司9月旅客周转量同比上升4.85% [1] - 公司9月客座率达到86.07%，同比提升2.42个百分点 [1]

吉祥航空公告，2025年9月，公司客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升1.91%，其中国内、国 际和地区航线客运运力投入同比变动分别为-5.57%、25.43%和-31.79%；旅客周转量（按收入客公里 计）同比上升4.85%，其中国内、国际和地区航线旅客周转量同比变动分别为-3.84%、37.10% 和-24.94%；客座率为86.07%，同比上升2.42%，其中国内、国际和地区航线客座率同比变动分别为 1.61%、6.77%和7.90% ...

板块整体表现 - 航空机场板块在10月15日整体表现强劲，较上一交易日上涨4.15%，显著跑赢大盘指数，其中上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为华夏航空，单日涨幅达到10.02% [1] 领涨个股表现 - 华夏航空收盘价为10.76元，成交量为35.56万手，成交额为3.69亿元，涨幅为10.02% [1] - 中国国航涨幅为6.99%，收盘价8.27元，成交157.08万手，成交额12.69亿元 [1] - 吉祥航空涨幅为6.76%，收盘价14.05元，成交39.13万手，成交额5.39亿元 [1] - 中国东航和南方航空涨幅分别为5.78%和5.18%，成交额分别为10.46亿元和8.89亿元 [1] 板块资金流向 - 航空机场板块整体获得主力资金净流入3.62亿元，但游资资金净流出1.56亿元，散户资金净流出2.06亿元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.17亿元，主力净占比达13.67%，为板块内最高 [3] - 南方航空和吉祥航空分别获得主力资金净流入7465.73万元和6460.53万元，主力净占比分别为8.40%和11.98% [3] - 春秋航空呈现独特资金流向，主力净流入1969.61万元，但游资净流出4577.11万元，而散户净流入2607.51万元 [3]