板块整体表现 - 航空机场板块整体下跌0.94% 跑输大盘 当日上证指数上涨0.46% 深证成指上涨1.05% [1] - 板块内10只个股中8只下跌 2只上涨 领跌个股为华夏航空(-2.17%)和中国东航(-1.97%) [1][2] - 板块成交活跃 总成交额超过40亿元 其中海航控股成交7.79亿元居首 中国东航成交6.85亿元次之 [1][2] 个股价格表现 - 华夏航空跌幅最大达2.17% 收盘价9.00元 成交2.54亿元 [2] - 中国东航下跌1.97%至3.99元 成交量169.90万手为板块最高 [2] - 春秋航空下跌1.82%至52.38元 为板块中股价最高个股 [1][2] - 仅两只个股上涨：中信海直微涨0.20%至24.77元 上海机场上涨0.12%至32.36元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.93亿元 游资净流入1383.09万元 散户资金净流入2.79亿元 [2] - 海航控股获主力资金净流入4564.25万元 净占比5.86% 为板块中唯一主力资金净流入个股 [3] - 白云机场遭遇主力资金净流出3234.41万元 净占比-12.82% 为板块最高 [3] - 春秋航空主力资金净流出2951.70万元 但游资净流入2667.82万元 显示资金分歧明显 [3]

三大航司业绩表现 - 中国国航2025年上半年营业收入807.57亿元同比增长1.6% 归母净利润亏损18.06亿元但同比减亏 运输旅客7711.4万人次同比增长2.87% [2] - 中国东航上半年营业收入668.22亿元同比增长4.09% 归母净利润亏损14.31亿元较上年同期亏损27.68亿元明显收窄 [2] - 南方航空上半年营业收入862.91亿元同比增长1.77% 归母净利润亏损15.33亿元同比扩大24.84% 因递延所得税资产部分转回影响业绩 [3] 民营航司盈利状况 - 四家民营航司总计实现净利润近20亿元 春秋航空以11.69亿元净利润成为内地最盈利航司但同比下滑14.11% [1][4] - 吉祥航空净利润5.05亿元同比增长3.29% 海航控股净利润0.57亿元实现扭亏为盈 华夏航空净利润2.51亿元同比增幅达858.95% [4][6][7] - 春秋航空拥有133架A320系列飞机 运营192条国内航线和55条国际航线 吉祥航空国际航班量达12370班覆盖28个国际航点 [4][5][6] 行业运营数据与策略 - 中国国航上半年引进9架飞机包括C919/C909 机队规模达934架平均机龄10.28年 客运收入731.96亿元因收益水平下降减少收入37.65亿元 [2][8] - 东航客运人公里收益同比下降7.22% 南航客公里收益0.46元同比下降6.12% 其中国际航线收益下降8.51% [3][8] - 航司通过人工智能优化服务 国航实现机上餐饮预订全覆盖 东航线上销售收入61亿元同比增长30% 多式联运产品持续创新 [9] 市场竞争与监管环境 - 行业面临"量涨价跌"态势 受客源结构下沉、高铁冲击、国际环境不确定性及汇率波动等多重因素影响 [3][8] - 民航局强调整治"内卷式"竞争 航空客运自律公约明确禁止恶意竞争 短期有望改善收益水平 [8] - 暑运期间民航旅客总量创新高 南航预计客运量提升但票价下滑 下半年将优化销售节奏创新产品 [10]

股价与交易数据 - 8月29日股价下跌1.01% 成交额2.51亿元 [1] - 当日融资买入2454.58万元 融资偿还2179.52万元 融资净买入275.07万元 [1] - 融资融券余额合计2.54亿元 其中融资余额2.53亿元占流通市值4.31% [1] - 融券方面当日卖出1.07万股金额7.32万元 融券余量10.41万股余额71.20万元 [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市顺义区 成立于2003年11月14日 2024年12月30日上市 [2] - 主营业务为航空物流服务 包括航空货运 航空货站和综合物流解决方案 [2] - 收入构成:航空货运73.72%(货机38.60% 客机货运35.11%) 综合物流解决方案19.31% 航空货站服务6.49% 其他0.48% [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数16.41万户 较上期减少19.93% [2] - 人均流通股5232股 较上期增加27.85% [2] - A股上市后累计派现7.94亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入109.35亿元 同比增长21.92% [2] - 归母净利润12.40亿元 同比增长86.15% [2] 机构持仓情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第一大流通股东持股1431.59万股 新进 [3] - 易方达沪深300ETF(510310)为第二大流通股东持股1087.84万股 新进 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东持股946.28万股 较上期增加201.91万股 [3] - 华夏沪深300ETF(510330)为第四大流通股东持股795.11万股 新进 [3] - 嘉实沪深300ETF(159919)为第五大流通股东持股685.13万股 新进 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入110.7亿元，同比增长1.02%，归属净利润5.1亿元，同比增长3.3% [2][4] - 2025Q2实现营业收入53.4亿元，同比增长2.1%，归属净利润1.6亿元，同比增长35.6% [2][4] - 2025Q2客座率修复至86.3%，同比提升2.8个百分点 [9] - 2025Q2单位营收同比下滑2.9%，跌幅较Q1显著收窄 [9] - 2025Q2单位非油成本同比上涨15.7%，主要受PW发动机维修及飞机停场影响 [9] 运营效率分析 - 2025Q2 ASK同比增长1.7%，RPK同比增长5.1% [9] - 发动机维修问题导致飞机利用率爬坡低于预期，影响非油成本摊薄 [9] - 宽体机产能利用率爬升推动盈利改善 [9] 财务结构优化 - 2025Q2扣汇财务费用2.8亿元，同比减少0.6亿元 [9] - 美元负债规模从2023年底14.42亿美元缩减至2025H1的7.58亿美元 [9] - 美元敞口缩窄使汇兑敏感性显著下降 [9] - 2025Q2其他收益同比增加1.6亿元，主要来自航线及政府补贴 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归属净利润分别为12.5亿、20.2亿、24.0亿元 [9] - 对应PE估值分别为21.9倍、13.6倍、11.4倍 [9] - 每股收益预测：2025年0.57元、2026年0.92元、2027年1.10元 [15] 投资亮点 - 高收益航线占比行业领先，时刻资源优越 [9] - 运营管理能力突出，民企基因优势显现 [9] - 资本开支放缓，资产负债表持续修复 [9] - 财务费用优化将释放盈利弹性 [9]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价为12.6元，较上周下跌0.71% [1] - 本周最高价12.87元（8月26日），最低价12.37元（8月28日） [1] - 总市值275.18亿元，在航空机场板块排名7/12，A股市场排名678/5152 [1] 财务业绩表现 - 2025年第二季度净利润同比增长近40% [2][4] - 国际航班客座率较去年同期实现增长 [2] - 其他收益项目同比有所提升 [2] 运力与机队状况 - 部分A320neo系列飞机因普惠发动机问题需停场维修 [3][4] - 在册飞机日利用率因发动机维修影响出现下降 [3] - 通过航班时刻优化和机型调整弥补运力缺口 [3] - 维修进度取决于厂商维修能力 [3] 航线网络布局 - 持续优化以上海为始发点的国际国内航线网络 [2][4] - 加速国际运力投放 [2] - 新开航线信息将通过运营数据公告披露 [2] 战略合作 - 与东方航空等战略合作伙伴持续优化代码共享合作 [2] - 深化国内航线互售互签合作 [2] - 未披露关于减持东方航空的计划 [2] 经营规划 - 下半年将结合暑期旺季和第四季度淡季特征科学调配运力 [2] - 持续推进成本结构优化 [2] - 航线网络布局持续调整 [2]

事件概述 - 吉祥航空一架飞机在芬兰赫尔辛基万塔机场滑行时与违规停放的客梯车发生擦碰 左大翼翼尖受损 [1] - 涉事航班为上海至赫尔辛基的HO1607航班 事件发生于8月28日飞机落地后滑入停机位过程中 [1] - 事件未造成人员伤亡 旅客与机组人员均安然无恙并正常下机 [1] 公司回应 - 吉祥航空确认事件因机场客梯车违规停放导致 飞机按标准引导指示滑行时发生擦碰 [1] - 公司强调事件系外部保障设备违规操作所致 非航空器自身运行问题 [1]

公司事件 - 吉祥航空一架客机在芬兰赫尔辛基万塔机场与客梯车发生擦碰 左侧机翼尖端受损[1] - 后序航班因机械故障取消 旅客可申请全额退票及延误赔付[1] - 事件无人员伤亡[1] 公司运营 - 吉祥航空官方客服已就后序航班取消提供旅客补偿方案[1]

事件概述 - 吉祥航空B787机型（注册号B-20D1）执行HO1607上海浦东至赫尔辛基航班时 在赫尔辛基万塔机场发生地面擦碰事件 [1] - 事件发生于北京时间8月28日18时46分落地后滑行过程中 左大翼翼尖与违规停放的机场客梯车发生接触 [1] - 涉事航班为上海至赫尔辛基的HO1607航班 所有旅客与机组人员均安全无恙并正常下机 [1] 事件处理与影响 - 公司已为后续航班旅客开展改签工作 并向行程受影响旅客致歉 [1] - 机场方面向旅客发放30欧餐券补偿 部分旅客面临航班延误或取消不确定性 [1] - 事件由机场地面车辆违规停放导致 飞机按标准引导指示滑行时发生意外接触 [1] 公司回应 - 吉祥航空负责人于8月29日通过官方渠道回应事件经过 确认飞机仅翼尖部位发生擦碰 [1] - 公司强调飞行操作符合标准程序 事故责任方为机场地面服务车辆违规停放 [1] - 公司对公众关注表示感谢 并表示将继续做好航班运行保障工作 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.39%，领涨个股为白云机场（涨幅1.02%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，3只个股下跌，其中华夏航空跌幅最大（-1.42%）[1][2] 个股价格与成交表现 - 白云机场收盘价9.94元，成交量28.92万手，成交额2.86亿元[1] - 海航控股成交量最高达561.77万手，成交额8.87亿元[1] - 春秋航空收盘价54.00元持平，成交额3.37亿元[1][2] - 厦门空港成交额最低为4381.27万元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.32亿元，游资净流入1252.49万元，散户净流入2.19亿元[2] - 华夏航空主力净流出3274.52万元（占比-13.97%），游资净流入1289.86万元（占比5.5%）[3] - 中国东航主力净流出3744.32万元（占比-8.6%），散户净流入2291.44万元（占比5.26%）[3] - 白云机场主力净流出1947.86万元（占比-6.82%），但散户净流入3065.05万元（占比10.73%）[3]

行业投资评级 - 报告推荐关注航空板块 认为板块具备配置价值 推荐华夏航空 吉祥航空 中国国航 春秋航空 国泰航空 南方航空 中国东航 同时关注全球飞机租赁公司 中银航空租赁 国银金租 航空发动机及维修厂商 以及业绩持续修复的机场板块 [90][91] 核心观点 - 全球航空市场增速放缓 运力运量步入常态化增长阶段 旅客需求增长高于运力投放 客座率提升至82.5% 同比增长0.2个百分点 [3][5] - 航空供应链恢复受限 宽体机利用率提升 供给逻辑已有多方面验证 基本面触底叠加油汇正向变化预期 行业竞争结构有望优化 长期利好航司收益水平 [90] - 亚太地区航空需求增长领先 北美市场唯一出现需求下降 美国航司经营企稳盈利改善 欧洲市场存在不确定性但部分区域需求旺盛 亚洲主要机场客流持续增长 [9][30][60][78] 全球航空市场景气度观察 - 2025年上半年全球航空旅客周转量（RPK）同比增长5.1% 其中国际增长7.0% 国内增长2.0% 运力投放（ASK）同比增长4.8% 其中国际增长6.5% 国内增长2.2% 客座率达82.5% 同比提升0.2个百分点 [3][5] - 亚太地区RPK同比增长8.7% 全球领先 北美市场RPK同比下降0.1% 为唯一需求下降地区 [9] - 飞机制造商交付量处于低位 空客25年上半年交付A320系列机型229架 月均38架 同比24年下降12% 同比19年下降36% 波音交付B737系列飞机208架 月均35架 同比24年增长52% 同比19年下降23% [17] - 25年第二季度波音和空客获订单641架 同比提升 但积压订单仍处高位 受供应链及质量问题影响 季度交付量波音150架（同比+58架） 空客170架（同比-11架） [25] 美国航空市场跟踪 - 2025年上半年行业利润率达3.6% 同比提升0.9个百分点 收入同比增长1% 成本费用同比增长1% 燃油成本同比减少13%（因油价下降14%） 员工薪酬同比增长7% 为最大成本项 [30][32] - 2025年1-7月去通胀票价同比下降5.1% 机票销售额二季度同比下滑 7月旺季后回正 国际客源地中墨西哥和加拿大出入境客流同比分别下降0.8%和5.1% [34][38] - 四大航司25年第二季度旅客周转量恢复至19年同期的105%-111% 运力投放恢复至107%-118% 客座率较19年有2-8个百分点的缺口 [48] - 收益水平较疫情前提升 客英里收益同比19年增长15%-26% 但同比24年第二季度有所下滑 除达美航空外利润均同比下滑 达美航空净利润21.30亿美元 创历史季度纪录 [57] 欧洲航空市场跟踪 - 2025年二季度欧洲航空市场客运量恢复至疫情前水平 4月/5月/6月/7月恢复率分别为101%/101%/99%/100% 航班量同比增长2% [60] - 机票价格波动较大 1-2月去通胀票价同比增长 3月同比下降4.4% 4月同比增长13.8% 5月同比下降3% [63] - 汉莎航空25年第二季度营业收入103亿欧元 同比增长3% 净利润10.12亿欧元 大幅增长 IAG航空盈利11.25亿欧元 受益于南美、欧洲和非洲航线表现稳定 [66] 亚洲主要航空市场跟踪 - 东南亚及日韩机场客流持续增长 泰国AOT机场集团（1-7月）、韩国机场（1-7月）、日本机场（1-5月）客流量同比分别增长4%、7%、21% 韩国及日本客流量已超疫情前水平 [78] - 主要中转机场客流增长 25年1-7月新加坡、多哈、印度机场、中国香港机场客流量同比分别变化+5%、+0%、+9%、+15% 中国香港机场客流同比大幅增长但恢复率仍较低 [81] - 亚太地区机队数多数低于19年水平 印度航司机队总数同比19年增长26% 扩张领先 泰国机队数仅为19年的77% [86][87]