报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年第四季度，交通运输行业基金持仓结构发生显著变化，航空运输、港口、跨境物流及高速公路板块持仓市值大幅提升，而快递、航运板块持仓则有所下降 [2][4] - 交运行业整体基金配置总市值环比增长19%，在申万31个行业中的排名上升1位至第16名，显示机构对交运行业的关注度有所提升 [4][5] 交运行业基金机构持仓变化 - 2025年第四季度，交运行业基金配置总市值达到215亿元，环比第三季度增长19% [4][5] - 交运行业基金持仓占全部基金重仓持股的比例为1.32%，环比第三季度上升0.24个百分点 [4][5] - 交运行业市值占全部A股市值的比例为2.81%，相对于该比例，基金持仓呈现低配状态，超配比例为-1.48% [4][5] 交运行业基金持仓市值变化与三级行业占比 - 从持仓结构看，航空运输板块在交运行业基金持仓中的占比大幅提升至56.8%，环比第三季度上升19.2个百分点 [4][12] - 港口、跨境物流、高速公路板块占比分别为3.4%、4.6%、4.8%，分别环比上升1.6、0.9、4.2个百分点 [4][12] - 快递板块占比下降至16%，航运板块占比下降至6% [12][18] - 从持仓市值及环比变化看：航空运输板块持仓市值为122亿元，环比增长80%；港口板块为7亿元，环比增长128%；跨境物流板块为10亿元，环比增长47%；高速公路板块为10亿元，环比大幅增长915% [4][12] - 快递板块持仓市值为34亿元，环比下降39%；航运板块为13亿元，环比下降35%；铁路运输板块为8亿元，环比下降21%；机场板块为0.7亿元，环比下降16%；原材料供应链服务板块为6亿元，环比下降32% [4][12] 交运行业基金重仓标的 - 2025年第四季度，交运行业基金重仓持股前十的标的依次为：中国东航、南方航空、顺丰控股、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、嘉友国际、招商轮船、圆通速递 [4][20] - 部分个股持仓市值增长显著：中国东航持股总市值45亿元，环比增长448%；南方航空31亿元，环比增长244%；春秋航空11亿元，环比增长25%；嘉友国际9亿元，环比增长52% [4][20] - 船舶板块中，中国船舶持仓基本持平，中船防务和苏美达持仓市值分别环比下降8.2%和17.5% [4][20] - 高速公路板块部分个股新进入或持仓大幅增加，例如：皖通高速持股总市值环比增长606.3%，山东高速环比增长3046.1%，粤高速A环比增长7785.9% [23]

行业投资评级 - 报告对交运行业整体评级为“增持” [4] 核心观点 - 航空：预计2026年春运客流将再创新高，民航局预计民航旅客运输量同比增长5.3%，航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行，建议淡季布局超级周期长逻辑 [3][4] - 油运：原油运价维持高位，中东-中国VLCC TCE维持在11万美元以上，预计2026年第一季度油轮盈利将同比大增，油运具有超级牛市长逻辑 [3][4] - 快递：2025年快递件量同比增长14%，但增速前高后低，第四季度同比增速降至5%，反内卷政策有效推动行业价格修复与盈利能力修复 [4] 航空业分析 - 需求预测：全国春运电视电话会议预计2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%，其中国铁集团预计全国铁路发送旅客同比增长5%，民航局预计民航旅客运输量同比增长5.3% [4] - 行业特征：中国航空进入低增时代，票价已市场化，民航将严控干线市场航司增加与增班，预计春运整体加班量将较为有限 [4] - 投资逻辑：航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行且可持续，具有业绩估值双重空间，建议淡季布局超级周期长逻辑 [4] - 推荐公司：推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [4] - 历史数据：2025年民航客运量同比增长5%，较2019年增长17% [5] - 细分市场：2025年国内航线客运量同比增长4%，国际航线客运量同比增长22% [13] 油运业分析 - 运价表现：自2025年8月以来，油运运价中枢显著上升且运价弹性增大，2026年元旦假期后，中东-中国VLCC TCE大幅飙升并维持在11万美元以上 [4] - 驱动因素：中东南美原油增产效应显现，且印度缩减俄油进口合规原油，驱动油轮产能利用率高企，国际能源署（IEA）近日上调2026年原油需求增幅 [4] - 核心逻辑：看好全球原油增产驱动油运需求增长，油轮加速老龄化将保障合规运力供给刚性持续，地缘局势或提供油运供需意外期权 [4] - 推荐公司：推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁 [4] 快递业分析 - 业务量：2025年全年快递件量同比增长14%，增速前高后低，其中第四季度同比增速降至5% [4] - 价格与盈利：估算2025年快递业单票收入同比降低6%，但反内卷有效推动价格修复，12月单票收入较7月提升约4%，头部企业2025年第三季度盈利修复开始同比修复，预计第四季度趋势将持续 [4] - 行业展望：反内卷政策效果良好，预计将有望持续，在件量继续稳健增长的基础上保障行业良性竞争与盈利能力继续修复 [4] - 推荐公司：推荐顺丰控股、中通快递、极兔速递，相关标的圆通速递、申通快递、韵达股份 [4] 重点公司估值数据 - 吉祥航空：2026年1月25日股价15.71元，市值343亿元人民币，预测2025年EPS为0.41元，对应PE为38倍，预测2026年EPS为0.74元，对应PE为21倍 [24] - 中国国航(A股)：2026年1月25日股价8.77元，市值1530亿元人民币，预测2025年EPS为0.06元，对应PE为155倍，预测2026年EPS为0.35元，对应PE为25倍 [24] - 中远海能(A股)：2026年1月25日股价14.28元，市值780亿元人民币，预测2025年EPS为0.99元，对应PE为14倍，预测2026年EPS为1.20元，对应PE为12倍 [24] - 招商轮船：2026年1月25日股价10.81元，市值873亿元人民币，预测2025年EPS为0.70元，对应PE为15倍，预测2026年EPS为0.88元，对应PE为12倍 [24] - 顺丰控股：2026年1月25日股价39.15元，市值1973亿元人民币，预测2025年EPS为2.35元，对应PE为18倍，预测2026年EPS为2.69元，对应PE为16倍 [24]

行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 核心观点 - 多因素催化下航空旺季可期，持续关注油运投资机会 [1] - 短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会 [4] - 长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会 [4] - 地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会 [7] 航空机场板块 - **近期催化因素**：人民币升值缓解航司汇兑压力，截至1月23日，美元兑人民币即期汇率为6.96，年同比下降4.44% [4]。巴西、菲律宾对华免签政策有望进一步催化国际航线需求释放 [4]。2026年春运（2月2日至3月13日）民航旅客运输量预计达9500万人次，同比增长约5.3%，航班量预计78万班，同比增长5% [4] - **运营数据跟踪（1月19日-23日）**： - **日均执飞航班量**：东方航空2245.80架次（周环比+0.31%，同比-13.79%）、南方航空2221.80架次（周环比-0.12%，同比-12.90%）、国航1661.00架次（周环比+3.03%，同比-2.57%）、海南航空773.60架次（周环比+3.25%，同比-8.88%）、春秋航空536.80架次（周环比+0.63%，同比-1.56%）、吉祥航空338.80架次（周环比+5.12%，同比-14.69%）、华夏航空356.20架次（周环比-2.22%，同比-4.36%）[4][20] - **平均飞机利用率**：东方航空7.70小时/日（同比-15.38%）、南方航空7.90小时/日（同比-15.05%）、国航7.80小时/日（同比-6.02%）、海南航空8.60小时/日（周环比-1.15%，同比-10.42%）、春秋航空9.20小时/日（周环比+1.10%，同比-6.12%）、吉祥航空7.90小时/日（周环比+2.60%，同比-18.56%）、华夏航空6.40小时/日（同比-9.86%）[4][27] - **长期投资逻辑**：国内市场运力投放增速缓慢，需求温和复苏推动客座率创新高、票价趋势性上涨；国际市场受益于免签政策及企业出海，需求增长乐观 [4] - **重点公司观点**： - **基于票价上涨的业绩弹性**：重点推荐机队规模大、顺周期属性强的三大航、海航控股、吉祥航空 [4] - **基于经营业绩确定性**：重点推荐支线航空龙头华夏航空、汇率敞口中性的低成本航司春秋航空 [4][7] - **机场**：受益于航空需求复苏，重点关注上海机场、白云机场、海南机场 [4][7] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **南方航空**：ASK 386,428.73百万（同比+6.57%），客座率85.74%（同比+1.36pts）[16] - **中国东航**：ASK 316,928.35百万（同比+6.75%），客座率85.86%（同比+3.04pts）[16] - **春秋航空**：ASK 61,749.00百万（同比+12.08%），客座率91.53%（同比+0.04pts）[16] - **吉祥航空**：ASK 57,178.03百万（同比+2.08%），客座率85.63%（同比+1.01pts）[16] - **华夏航空**：ASK 160,503.74百万（同比+8.20%），客座率83.79%（同比+0.30pts）[16] - **机场运营数据（2025年1-12月累计）**： - **上海机场（浦东）**：旅客吞吐量8493.96万人次（同比+10.62%）[17] - **白云机场**：旅客吞吐量8358.77万人次（同比+9.45%）[17] - **深圳机场**：旅客吞吐量6648.52万人次（同比+8.15%）[17] 物流快递板块 - **行业数据**：1月12日-18日，邮政快递累计揽收量约40.73亿件，周环比-0.83%，同比-11.82% [7] - **12月公司数据**：行业快递业务量182.1亿票（同比+2.3%），单票收入7.63元（同比-1.56%）[7] - **顺丰控股**：业务量14.76亿票（同比+9.33%），单票收入13.81元（同比-5.09%）[7] - **圆通速递**：业务量28.84亿票（同比+9.04%），单票收入2.25元（同比-1.43%）[7] - **申通快递**：业务量25.01亿票（同比+11.09%），单票收入2.33元（同比+15.35%）[7] - **韵达股份**：业务量21.48亿票（同比-7.37%），单票收入2.15元（同比+5.91%）[7] - **投资观点**：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善 [7] - **重点公司**： - **加盟制快递（盈利弹性大）**：重点关注申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递 [7] - **出海高增长**：重点关注极兔速递（其子公司计划发行46.5亿港元零息可换股债券用于海外业务发展）[7] - **综合物流服务商**：持续关注顺丰控股 [7] - **跨境物流**： - 关注发达经济体暂停低值货物免税待遇对运输需求的潜在冲击，建议关注东航物流、国货航经营表现 [7] - 蒙古焦煤价格持续提升或提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业嘉友国际 [7] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **顺丰控股**：业务量166.34亿票（同比+25.43%），单票收入13.73元（同比-11.56%）[18] - **圆通速递**：业务量311.44亿票（同比+17.20%），单票收入2.19元（同比-4.21%）[18] - **申通快递**：业务量261.38亿票（同比+14.99%），单票收入2.10元（同比+2.27%）[18] 基础设施板块（公路、铁路、港口） - **投资观点**：低利率环境（截至1月23日，10年期国债收益率1.83%）、中长期资金入市、深化改革推进等多重催化下，建议关注优质红利标的配置价值 [7] - **近期运营数据（1月12日-18日）**： - **公路**：全国高速公路累计货车通行5611.70万辆，周环比+1.87% [7] - **铁路**：国家铁路累计运输货物7700.00万吨，周环比+3.80% [7] - **港口**：监测港口累计完成货物吞吐量2.61亿吨（同比+6.23%），完成集装箱吞吐量689.00万标箱（同比+7.54%）[7] - **重点公司**： - **公路**：建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路等 [7] - **铁路**：建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路等 [7] - **港口**：建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港等 [7] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **大秦铁路**：大秦线货运量39004万吨（同比-0.54%）[18] - **招商港口**：集装箱吞吐量20632.3万TEU（同比+5.7%）[18] 航运贸易板块 - **运价数据（截至1月23日）**： - **集运**：SCFI指数报1457.86点，周环比-7.39%，同比-28.73%；CCFI指数报1208.75点，周环比-0.09%，同比-19.69% [7] - **油运**：BDTI指数报1626.00点，周环比+4.10%，同比+89.95%；BCTI指数报857.00点，周环比+3.25%，同比+14.88% [7] - **干散货运**：BDI指数报1762.00点，周环比+12.44%，同比+113.83% [7] - **投资观点**： - **集运**：建议关注中远海控、中远海发 [7] - **油运**：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）与需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油 [7] - **干散货运**：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续，建议关注海通发展 [7] 市场表现 - 本周（截至1月23日当周）交通运输(中信)指数上涨1.63%，表现优于大盘（沪深300下跌0.62%）[94] - 板块内涨幅居前个股包括：三峡旅游(+18.73%)、怡亚通(+14.63%)、恒基达鑫(+14.16%)、吉祥航空(+6.44%)等 [96]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但对多个子行业及具体公司给出了明确的投资建议和关注方向 [3][20][21][41][44][46] 报告核心观点 * 大宗商品与航运共振，期租租金跳涨，在长周期供给约束下，若商品行情从金属向农产品、能源传导，油运和散运的弹性有望超预期 [3][20] * 当前飞机制造链困境导致飞机供给高度约束，同时客座率已达历史高位，行业处于拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][41] * 快递行业头部企业份额和利润集中的趋势确定，推荐在反内卷中优势扩大的公司 [3][44] * 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理催化的破净股两条投资主线值得关注 [3][46] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 * 截至2026年1月23日当周，交通运输行业指数上涨1.76%，跑赢沪深300指数2.38个百分点（沪深300指数下跌0.62%）[4] * 子行业中，仓储物流板块涨幅最大，为6.05%；铁路运输板块微跌0.05% [4][6] * 年初以来（截至2026年1月23日），公路货运子行业累计涨幅最大，达65.95%；铁路运输累计下跌19.89% [9] * 当周超额收益最大的子行业为仓储物流（超额收益6.67%），个股中恒基达鑫上涨14.16% [11][12] 航运造船 * **核心观点**：大宗商品与航运共振，期租租金跳涨，VLCC租金上涨4.62%至62,250美元/天，Cape型船租金上涨5.37%至26,475美元/天 [3][20] 长周期供给约束逻辑不变，若商品行情传导至农产品和能源，油运散运弹性有望超预期，叠加地缘因素，建议右侧关注边际变化 [3][20] 推荐关注招商轮船、中远海能，美股关注ECO、CMBT、HSHP [3][20] * **造船市场**：新造船综合指数上涨0.07点至184.76点，其中散货船周环比上涨0.62%，气体船上涨0.32% [3][22] 成本端20mm钢板价格周环比下降0.59%至3,360元/吨 [3][22] 关注有量价逻辑的ST松发、处于历史市值订单比底部的中国船舶以及存在向上期权的中国动力 [3][20] * **原油运输**：各船型运价均达10万美元/天附近，VLCC运价开始调整，周环比下滑11%至105,090美元/天，其中中东-远东航线运价下滑14%至107,875美元/天 [3][23] 中小油轮运价高位或对VLCC形成支撑，苏伊士型油轮运价周环比下滑15%至94,914美元/天，阿芙拉型油轮运价周环比上涨26%至95,697美元/天 [3][23] * **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价周环比下滑12%至52,284美元/天，MR型油轮平均运价周环比下滑9%至26,803美元/天 [3][24][25] * **干散货运输**：BDI指数报1,762点，周环比上涨12.4%，节前阶段性反弹 [3][26] 南美新季粮食出口增加及丰产预期拉涨FFA情绪，海岬型船运价（5TC）周环比上涨16.1%至23,428美元/天，巴拿马型船运价（BPI）周环比上涨10.6%至14,504美元/天 [3][26] * **集装箱运输**：SCFI指数报1,457.86点，周环比下跌7.4%，春节前旺季结束，运价进入淡季回调阶段 [3][27] 红海复航再现反复，马士基和OA联盟有航线恢复通行，但达飞轮船三条航线重新绕道好望角 [3][27] 欧线运价下滑，美西航线运价环比下跌5.0%至2,084美元/FEU，美东航线下跌8.5%至2,896美元/FEU [27] 航空机场 * **核心观点**：全球飞机制造链困境前所未有，飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [3][41] 客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位，出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线 [3][41] 行业处于拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][41] * **行业动态**：2025年12月民航客座率达84.0%，月旅客运输量6,060.2万人次，创同期历史新高，2025年累计旅客运输量7.7亿人次 [42] 加拿大航空计划加密北京航线并恢复上海航线，巴西宣布对中国公民部分短期签证实行免签 [42] * **关注标的**：继续推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3][43] 快递 * **核心观点**：展望2026年，行业需求及政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中的趋势确定 [3][44] 推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性 [3][44] 看好极兔速递在东南亚及新市场的持续领先优势，关注顺丰控股的底部配置机遇 [3][44] * **行业数据**：2025年12月，全国快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入完成1,388.7亿元，同比增长0.7% [44] * **公司动态**：圆通速递12月业务量同比增长9.04%，申通快递12月业务收入同比增长28.23% [45] 极兔速递拟发行46.5亿港元零息可换股债券 [45] 铁路公路 * **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势 [3][46] 高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿全年 [3][46] * **行业数据**：1月12日至18日，国家铁路运输货物7,700万吨，环比增长3.8%；全国高速公路货车通行5,611.7万辆，环比增长1.87% [3][46] * **关注标的**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等，同时关注AI+交运主线的海晨股份 [46] 重点公司盈利预测 * 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块重点公司的盈利预测与估值表，包括中国国航、南方航空、招商公路、顺丰控股、中远海控、大秦铁路等 [95] 其中部分公司给出了明确的投资评级，如中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、圆通速递等为“增持”评级 [95]

上市公司股东持股变动情况 - 2024年1月23日盘后，鹏翎股份披露了股东增持情况 [1] - 同日，国货航、中旗新材、慧博云通、润阳科技、温州宏丰、安记食品等6家上市公司披露了股东拟减持计划 [1]

文章核心观点 - 航空机场板块正站在起飞前夜 行业在供需关系根本性转变及强力“反内卷”政策推动下 有望迎来“量价齐升”的稳定发展期 基本面将显著改善 [5][6][22][53] 板块行情与政策驱动 - 航空运输板块热度提升 国庆后近三个月整体上涨超20% 近一年涨幅接近40% [3] - 政策利好是行情重要驱动 2026年全国民航工作会议提出深入整治“内卷式”竞争 并细化四项举措 包括建立成本红线、运价监测预警、打击恶性低价竞争及规范OTA平台 旨在全方位整治低价战 [7][8][9] - 政策背景是行业“以价换量”模式侵蚀利润 2025年旅客运输量7.7亿人次创历史新高 但经济舱平均票价738元同比下滑3.1% 导致全行业盈利65亿元远低于2019年的541.3亿元 [11][13] 需求端：出行需求强劲复苏 - 航空出行需求旺盛 2025年12月主要航司运力与周转量同比上升 2026年1月上半月国内民航客运量达8500万人次 同比增长28%创历史新高 [17] - 旅游热度高涨 寒假及春节假期出游预订人次超去年同期 春节期间热门城市酒店预订量同比上涨七成 [19] - 客座率持续高位运行 2025年民航整体客座率达84.9% 同比提升1.6个百分点 相比2019年高出1.7个百分点 创年度新高 [20] - 人均乘机次数仍有巨大提升空间 国际航线持续恢复 2025年国际航班量恢复至2019年近90% 飞往“一带一路”地区客运量同比增长超30% [48][49] 供给端：多重约束导致长期趋紧 - 行业供给面临长期约束 机队规模增速降至21世纪以来最低 2019至2023年全行业运输飞机架数复合增速骤降至2.8% [24][35] - 飞机制造商产能瓶颈突出 波音和空客主力机型月产能仅恢复至2020年前约七成 对中国航司存量订单仅约400架且2-3年即将交付完成 [37][38] - 发动机技术问题削减可用运力 普惠PW1100G和CFM LEAP发动机存在质量问题 截至2025年8月中国有3%的飞机因此停飞 [43][44] - 供给增速预期大幅放缓 中金预计2026年全行业ASK增速2.7% 未来5年国内机队规模保持2-3%增速 远低于疫情前约9%的平均水平 [39] 行业基本面与盈利展望 - 行业盈利拐点已现 2025年第三季度国有三大航实现时隔五年后首次单季集体盈利 春秋航空、吉祥航空2025年净利润同比增幅均超25% [59] - 供需改善推动“量价齐升” 高客座率有望有效转化为票价提升 中金预测2026年行业客座率或将达87%再创历史新高 机票平均票价上行动力强劲 [51][60] - 成本端迎来改善 国际油价回落及人民币汇率企稳升值 将带来成本改善和汇兑收益增加 [52] - 机场板块将同步受益 航班量增多带动起降费、航油费等收入上涨 免税、广告等高毛利业务也将获得提振 [54][55][56] 投资逻辑与板块展望 - 航空板块最困难时期已过去 正逐渐走出过往低迷 板块估值已随近期上涨逐渐修复 [58][62][65] - 行业进入存量竞争阶段 公司表现将分化 投资焦点需转向成本控制能力、收益管理能力和航线网络品质的综合比拼 [63][64]

此外，宜昌往返北京、成都、西安、乌鲁木齐、昆明等重点城市的航班春运机票已开放销售。具体班次 安排为：宜昌至北京（首都、大兴）每日3–4班，至昆明每日2班，至成都（双流、天府）每日2–3班， 至西安、乌鲁木齐、厦门、贵阳、天津、惠州、青岛、太原、北海、揭阳、杭州、宁波、温州、台州等 城市每日1班。后续春运加班计划将持续动态更新，旅客可通过三峡机场官方渠道获取最新航班信息。 （宜昌三峡机场供图） 《中国民航报》、中国民航网 记者梁永军、冯智君 通讯员张娜 报道：2026年春运将于2月2日启动，至 3月13日结束，共计40天。春运期间，宜昌三峡机场将新增吉祥航空、苏南瑞丽航空运营宜昌航线，并 加密多条热门航线。届时，共有16家航空公司在宜昌三峡机场执飞34条客运航线，通达国内外42个航 点。 吉祥航空新增宜昌往返上海浦东的春运加班航班22架次，由空客A320系列机型执飞，具体航班时刻 为：H01069航班19时05分从上海浦东起飞，21时25分抵达宜昌；H01070航班22时10分自宜昌起飞，23 时55分到达上海浦东。苏南瑞丽航空将于2月2日至3月27日期间开通宜昌—泉州航线，每周一、三、五 执行，DR5365航 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 国内航线供需关系持续紧张，2026年民航工作会议提出“整治低票价”，看好国内航线票价进入温和上行通道 [40] - 国际航线在2025年呈现量增价落态势，但预计2026年在入境游拉动下将逐渐进入量价共同拉动的阶段 [40] - 航空业中期紧供给逻辑不变，短期利用率、客座率持续高位运行，供需差已经体现 [40] - 建议关注主基地上海、最受益国际入境游的中国东航、春秋航空、吉祥航空，同时关注中国国航、南方航空、华夏航空 [40] 根据相关目录分别总结 1 12月国际供需延续高增速，客座率全线高位 - **整体供需**：2025年12月，A股六家上市航司合计ASK（可用座位公里）同比+6.6%，RPK（收入客公里）同比+9.1%，需求增速继续超过供给增速 [7][10] - **国内航线**：12月国内线ASK/RPK同比+4.2%/+7.2%，客座率达85.7%，同比提升2.4个百分点，为历年12月最高水平 [7] - **国际航线**：12月国际线ASK/RPK同比+12.0%/+13.3%，客座率同比+0.9个百分点，需求增速较11月（约20%）有所下降 [7] - **恢复情况**：12月国际线ASK/RPK分别恢复至2019年同期的107.2%/108.8%，单月恢复放缓主要受日本航线需求扰动 [7][14] - **飞机利用率**：12月行业飞机利用率7.6小时，同比基本持平，其中宽体机利用率同比+3.2%，窄体机同比-1.4% [7][11] - **票价表现**：12月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比均+0.1%；携程数据显示国内机票价格同比+0.2%，国际机票价格同比-11.6% [7][11] - **区域市场恢复分化**： - 亚太市场：2025年12月，日本、韩国航班量恢复至2019年同期的57.9%、83.6%；泰国恢复至66.7% [16] - 东南亚市场：马来西亚、新加坡、越南航班量恢复至2019年同期的159.3%、127.4%、101.3% [16] - 欧美市场：美国航班量仅恢复至2019年同期的30.3%，德国恢复至86.1%，俄罗斯、英国分别恢复至152.1%、120.9% [16] 2 飞机引进12月持续推进，机队环比增长0.4% - **行业整体运力**：截至2025年12月底，六家A股上市航司合计管理飞机3386架，环比11月底净增14架，环比增长0.4%，较2024年底累计增长4.0% [7][22] - **月度引进情况**：12月六航司合计引进飞机24架，退出10架，引进机型以A320系列为主，包括10架A320、3架A321neo等，并引进了4架C919和4架C909 [7][22] - **分航司机队变化**： - **中国国航**：12月净增8架飞机，引进6架A320系列和2架C919；2025年全年累计净增33架，引进45架（包括25架A320neo，14架B737-8，5架C919，1架C909），退出12架 [23][24] - **中国东航**：12月净增1架飞机，引进1架C919、2架C909、2架B787，退出4架A320；2025年全年累计净增22架，引进48架（A320neo最多，共18架），退出26架 [27] - **南方航空**：12月净增8架飞机，引进3架A320neo、3架A321ceo、1架C919和1架B737-8；2025年全年累计净增57架，引进78架（A321neo系列24架，B737-8系列19架，A320neo系列21架），退出21架 [30] - **海航控股**：12月引进2架C909和1架A320neo，退出4架B737-800、1架B787和1架A330，净减少3架；2025年全年累计净增11架，引进26架，退出15架 [33] - **春秋航空**：12月无机队变化；2025年全年累计净增5架，均为A320neo [36] - **吉祥航空**：12月无机队变化；2025年全年累计净增2架，引进3架（1架B737-8与2架B787），退出1架B737-8 [38] 3 投资建议 - **国内航线**：看好2026年国内航线票价在供需紧张及“整治低票价”政策推动下进入温和上行通道 [40] - **国际航线**：预计2026年国际航线将在入境游拉动下，从2025年的“量增价落”转向“量价共同拉动” [40] - **关注公司**：建议关注主基地位于上海、最受益于国际入境游需求的中国东航、春秋航空、吉祥航空，同时关注中国国航、南方航空、华夏航空 [40] 重点公司盈利预测、估值与评级 - **中国国航 (601111.SH)**：股价9.10元，2025-2027年EPS预测分别为0.06元、0.34元、0.47元，对应PE分别为153倍、27倍、19倍，评级为“推荐” [2] - **中国东航 (600115.SH)**：股价6.36元，2025-2027年EPS预测分别为0.04元、0.16元、0.23元，对应PE分别为162倍、41倍、27倍，评级为“推荐” [2] - **南方航空 (600029.SH)**：股价8.13元，2025-2027年EPS预测分别为0.10元、0.23元、0.42元，对应PE分别为80倍、35倍、19倍，评级为“推荐” [2] - **吉祥航空 (603885.SH)**：股价15.51元，2025-2027年EPS预测分别为0.48元、0.82元、1.26元，对应PE分别为32倍、19倍、12倍，评级为“推荐” [2] - **春秋航空 (601021.SH)**：股价58.99元，2025-2027年EPS预测分别为2.46元、3.03元、3.54元，对应PE分别为24倍、19倍、17倍，评级为“推荐” [2] - **华夏航空 (002928.SZ)**：股价11.31元，2025-2027年EPS预测分别为0.48元、0.66元、0.89元，对应PE分别为24倍、17倍、13倍，评级为“推荐” [2] - **海航控股 (600221.SH)**：股价1.72元，2025-2027年EPS预测分别为0.04元、0.09元、0.14元，对应PE分别为42倍、18倍、12倍，未给予评级 [2]

股权结构 - 均瑶集团持有公司股份955,352,015股，占比43.74%[2] 质押情况 - 均瑶集团累计质押69,650万股，占其所持72.91%，占公司31.89%[2] - 本次解除质押4,100万股，占其所持4.29%，占总股本1.88%[3] - 本次质押4,100万股，占其所持4.29%，占总股本1.88%[7] 到期情况 - 均瑶集团未来半年到期45,880万股，对应融资37.72亿[8] - 均瑶集团未来一年到期67,070万股，对应融资53.41亿[8] - 均瑶投资未来半年和一年到期均为2,750万股，对应融资2亿[8] 影响说明 - 控股股东质押不影响公司多方面情况[9] - 质押未用作重大资产重组等担保用途[4][9]

航空机场板块市场表现 - 1月21日，航空机场板块整体下跌1.17%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股普遍下跌，中国东航领跌，跌幅为2.20%，收盘价6.22元 [1][2] - 南方航空下跌1.48%，华夏航空下跌1.41%，上海机场下跌1.27%，海航控股下跌1.16%，中国国航下跌0.99% [1][2] - 仅吉祥航空录得上涨，涨幅为0.26%，收盘价15.55元 [1] 个股交易数据 - 成交量方面，海航控股成交269.53万手，中国东航成交110.97万手，中国国航成交69.24万手，南方航空成交68.49万手，为当日成交最活跃的几只股票 [1][2] - 成交额方面，中国国航成交额最高，达6.25亿元，中国东航成交6.95亿元，南方航空成交5.52亿元，海航控股成交4.59亿元，上海机场成交4.30亿元 [1][2] - 春秋航空成交3.24亿元，中信海直成交2.82亿元，吉祥航空成交1.82亿元，华夏航空成交1.68亿元，白云机场成交1.60亿元 [1][2] - 深圳机场成交1.28亿元，厦门空港成交额最低，为6236.83万元 [1][2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为8483.06万元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为1.94亿元，而散户资金净流出1.09亿元 [2] - 个股层面，主力资金净流入最多的三家公司为：中信海直，净流入1955.60万元，主力净占比6.95%；深圳机场，净流入1292.91万元，主力净占比10.12%；华夏航空，净流入810.51万元，主力净占比4.84% [3] - 主力资金净流出最多的三家公司为：中国国航，净流出2299.38万元，主力净占比-3.68%；上海机场，净流出1800.90万元，主力净占比-4.19%；吉祥航空，净流出1057.84万元，主力净占比-5.80% [3] - 游资净流入显著的公司包括：春秋航空，游资净流入3802.68万元，游资净占比11.74%；上海机场，游资净流入3256.35万元，游资净占比7.57% [3]