报告行业投资评级 - 投资评级：**推荐（维持）** [1] 报告核心观点 - 核心观点：春运火热开启，继续看好航空板块投资机会，主要基于供给“硬核”约束、需求稳健增长以及高客座率下的价格弹性 [1][8] - 供给端：预计中国飞机引进呈现中期低增速，未来3年飞机复合增速约3% [8] - 需求端：航空是内需优选领域，国际线持续恢复叠加服务消费拉动国内出行，预计旅客人次增长约5% [8] - 价格弹性：高客座率环境下，价格弹性有望释放 [8] 航司2026年1月运营数据分析总结 - **整体运营**：1月，六家上市航司合计**净退出5架飞机** [1][3] - **运力投放(ASK)同比**：整体表现分化，春秋航空(+4.5%)为正增长，其余航司均为负增长，吉祥航空(-7.8%)降幅最大 [1] - **旅客周转量(RPK)同比**：春秋航空(+6.0%)和中国国航(+3.0%)实现正增长，吉祥航空(-6.0%)降幅最大 [1] - **国内线**：春秋航空ASK和RPK同比增速领先，分别为+13.3%和+14.4%，其他航司国内运力和周转量普遍下滑 [1] - **国际线**：三大航（南航、东航、国航）及海航国际线运力(ASK)和周转量(RPK)均实现同比增长，其中南航国际ASK同比+10.5%，RPK同比+8.0%表现突出；春秋和吉祥国际线业务显著收缩 [2] - **地区线**：春秋航空地区线ASK和RPK同比大幅增长，分别为+41.6%和+40.7%；海航地区线RPK同比+33.5% [2] 客座率表现总结 - **整体客座率排名**：春秋航空(92.0%) > 中国东航(85.0%) > 吉祥航空(84.0%) > 海航控股(83.3%) = 南方航空(83.3%) > 中国国航(82.2%) [3] - **同比变化**：除南航客座率同比下降1.5个百分点外，其余五家航司客座率均同比提升，其中国航同比提升3.2个百分点幅度最大 [3] - **环比变化**：海航客座率环比提升2.2个百分点最为显著，南航和东航客座率环比分别下降0.8和0.6个百分点 [3] 2026年春运初期数据总结 - **时间范围**：春运第1-11天 [8] - **民航客运量**：日均235.8万人次，同比+4.7% [8] - **国内市场**：日均旅客量215万人次，同比+4.5%；日均航班量14822班，同比+3.6%；日均客座率83.7%，同比+0.3个百分点；平均全票价974元，同比+2.2% [8] - **跨境市场**：日均旅客量42万人次，同比+6.5%；日均航班量2389班，同比+1.7%；日均客座率81.0%，同比+1.5个百分点；平均全票价1546元，同比-2.0% [8] 重点公司推荐 - **重点推荐公司**：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航的弹性释放；继续看好国内支线龙头华夏航空迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空；看好吉祥航空宽体机高效运营带来的弹性 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运民航需求旺盛但供给（加班）有限，预计航空客流增速将逐步收窄，但票价同比上升趋势有望继续向好，叠加油价同比下降，预计航司春运盈利将同比明显改善 [3][5] - 中国航空业将迎来“超级周期”，核心驱动因素是“十四五”票价市场化、航空供给进入低增时代以及未来需求的持续增长，这将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行周期 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期，航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] 2026年春运整体客流情况总结 - 2026年春运自2月2日开启，官方预计需求旺盛，客流将再创历史新高 [5] - 截至2月12日（春运前11天），全社会人员流动量同比增长2.3% [5] - 各交通方式增速分化：公路同比增长2.2%，铁路同比增长2.6%，航空同比增长5.4%，航空客流增速显著领跑 [5][7] 各交通方式春运表现总结 **公路** - 第一周受寒潮雨雪影响，多地国省干线封闭管控，影响了自驾返乡节奏 [5] - 第二周随雨雪收敛和整体升温，公路出行恢复稳健增长 [5] **铁路** - 第一周铁路客流增幅有限 [5] - 自2月8日起，铁路加开夜间班列并启动24小时运营模式，第二周客流增幅加大，且节前将出现客流高峰 [5] - 春运前11天，铁路客运量同比增加2.6% [12] **民航** - 节前拼假效应弱于往年，但因私需求旺盛叠加商务出行，使得航空增速领跑各种交通方式 [5] - 由于增班有限，预计节前高峰客流增速将有所回落 [5] - 春运前11天，民航日均客运量约236万人，农历同比增长5.4% [5] - 全国日均实际客运执飞航班同比增长3%，其中国内增班约3%，国际因日本线大幅减班影响而基本持平 [5] - 分阶段客流增速：春运前一周（1月26日至2月1日）航空客流农历同比增长7%；春运第一周（2月2日至8日）同比增长5.8%；春运第二周（2月9日至今）因加班有限，增速预计小幅收窄，此收敛趋势将延续至节前高峰客流 [5] - 春节黄金周假期再次延长至9天，预计二次出行将继续成规模；节后返程客流或相对集中，且春运后公商恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利预测总结 - **票价与客座率**：春运前11天，估算国内客座率同比上升约1个百分点；估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约1-2% [5] - **成本端利好**：2026年2月航油价格同比下降13% [5] - **盈利测算**：考虑油价下降，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - **后续展望**：后续春运机票预售趋势良好，且2025年春运节中节后票价水平相对较低，预计节中节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - **整体盈利预测**：预计春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与重点公司 - 建议增持航空行业 [5] - 推荐公司包括：中国国航（A/H）、吉祥航空、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空 [5] - 报告提供了上述公司的盈利预测与估值表，例如：吉祥航空2026年预计净利润为16亿元人民币；中国国航（A股）2026年预计净利润为60亿元人民币；中国东航（A股）2026年预计净利润为48亿元人民币；南方航空（A股）2026年预计净利润为50亿元人民币；春秋航空2026年预计净利润为30亿元人民币 [12]

公司2026年1月运营数据概览 - 公司2026年1月客运运力投入同比下降7.84% [1] - 同期旅客周转量同比下降6.04% [1] - 整体客座率为84.03%，同比上升1.61个百分点 [1] 分航线客运运力投入同比变动 - 国内航线客运运力投入同比下降3.49% [1] - 国际航线客运运力投入同比下降16.09% [1] - 地区航线客运运力投入同比下降39.44% [1] 分航线旅客周转量同比变动 - 国内航线旅客周转量同比下降1.51% [1] - 国际航线旅客周转量同比下降16.01% [1] - 地区航线旅客周转量同比下降35.70% [1] 分航线客座率同比变动 - 国内航线客座率同比上升1.76个百分点 [1] - 国际航线客座率同比上升0.07个百分点 [1] - 地区航线客座率同比上升4.99个百分点 [1] 国内航线运营数据环比变动 - 国内客运运力投入较上月环比上升8.94% [1] - 国内旅客周转量较上月环比上升9.40% [1] - 国内航线客座率较上月环比上升0.37个百分点 [1] 国际航线运营数据环比变动 - 国际客运运力投入较上月环比下降2.07% [1] - 国际旅客周转量较上月环比下降3.78% [1] - 国际航线客座率较上月环比下降1.34个百分点 [1]

文章核心观点 - 吉祥航空在2026年春运首次全面应用两套国产飞行计划系统于其空客A320/A321机队 标志着国产软件在航空关键系统领域实现了对进口系统的替代 并展现出在性能、成本和服务响应上的优势 [1] 国产飞行计划系统的应用进展 - 吉祥航空在完成为期18个月的数据验证与功能测试后 于2025年9月正式启用国产飞行计划系统 [1] - 系统以“一主一备”方式在国际国内航班累计使用超过3.5万班 已顺利替代进口系统在吉祥航空窄体机队的应用 [1] - 2026年春运将成为该系统保障的首场春运 [1] 国产系统的技术性能与优势 - **基础功能表现**：在短航线上 国产系统与传统进口软件的油量计算结果非常接近 在爬升油量计算上颗粒度更细 提升了油量边缘航线的飞行计划可用业载 有助于在春运等高峰时段实现更高的航班载量 [2] - **客户化响应效率**：在2024年民航沪昆大通道启用前 国产系统仅用时两周即完成功能升级 推出“航段马赫数自动检查与速度修正”功能 响应迅速 [2] - **安全与适用性**：国产系统在部分安全功能上更贴合中国空域与地形特点 具备更高的情景适用性与后续开发潜力 [2] - **技术架构与成本**：国产系统技术架构较新 未来迭代拓展空间大 且支持云部署 能够降低IT运维成本 使用成本仅为国外系统的几分之一 能有效帮助航司降本增效 [2] 行业合作与生态发展 - 吉祥航空表示将从用户维度 积极支持飞行控制系统等国产软件的供应商尽快建立起自身生态体系 具备更全面的一体化服务方案提供能力 以推动产业链上下游多赢 [3]

业绩报告：增长 - 瑞联新材2025年度实现营业总收入16.77亿元，同比增长14.95%，归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长23.48%，基本每股收益1.8元 [1] - 奇正藏药2025年营业收入为24.16亿元，同比增长3.34%，归母净利润6.46亿元，同比增长10.98%，基本每股收益1.19元 [5] - 聚辰股份2025年度实现营业收入12.21亿元，同比增长18.73%，净利润3.63亿元，同比增长25.01% [14] - 华纳药厂2025年度实现营业收入15.16亿元，同比增长7.26%，净利润2.41亿元，同比增长46.95% [32] - 联瑞新材2025年度实现营业收入11.16亿元，同比增长16.15%，净利润2.93亿元，同比增长16.42% [33] 业绩报告：下降 - 中控技术2025年度实现营业总收入80.51亿元，同比下降11.90%，净利润4.5亿元，同比下降59.70% [11] - 莱斯信息2025年度公司实现营业总收入12.74亿元，同比下降20.89%，净利润5523.29万元，同比下降57.20% [30] - 优利德2025年度实现营业收入12.21亿元，同比增长7.99%，净利润1.52亿元，同比下降16.88% [31] - 华秦科技预计2025年实现营业收入12.51亿元，同比增长9.83%，预计实现归属于母公司所有者的净利润3.13亿元，同比减少24.28% [34] 运营数据 - 吉祥航空2026年1月客运运力投入同比下降7.84%，旅客周转量同比下降6.04%，客座率为84.03%，同比上升1.61个百分点，公司及子公司共运营129架飞机 [3] - 春秋航空2026年1月可用吨公里数57008.37万吨公里，同比增长14.14%，总载运人次2793.95千人次，同比增长6.28%，综合载运率79.90%，同比下降4.90个百分点，机队共运营134架空客A320系列飞机 [12] - 上海机场2026年1月浦东国际机场旅客吞吐量705.32万人次，同比下降1.34%，货邮吞吐量34.38万吨，同比增长12.73%，虹桥国际机场旅客吞吐量422.04万人次，同比增长3.94%，货邮吞吐量3.47万吨，同比下降7.64% [16] - 巨星农牧2026年1月商品肥猪销售量40.44万头，同比增长61.28%，销售收入6.49亿元，销价12.71元/公斤 [23] 项目与订单 - 中国神华持股67%的控股子公司国能清远发电有限责任公司二期扩建工程项目4号发电机组正式投入商业运营，至此清远二期2台100万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组全部建成投运，预计每年可提供约200亿千瓦时的清洁高效电能 [2] - 安徽建工及所属子公司近期中标3个工程项目，包括S28溧阳至芜湖高速公路湾沚至三山段特许经营者项目（估算总投资约47.98亿元）、徐州至阜阳高速公路江苏段投资人项目（投资估算约16亿元）和怀远至凤台高速公路蚌埠段TJ-03标施工项目（中标价7.42亿元） [15] - 安徽建工2025年第四季度新签合同115个，新签合同金额532.75亿元，同比增长3.82%，2025年一至四季度累计新签合同539个，新签合同金额1626.08亿元，同比增长4.86% [21] - 中国化学2026年1月签订合同额合计369.25亿元，其中工程业务合同金额359.91亿元，单笔合同额在人民币5亿元以上的重大合同10项，合同金额合计113.71亿元 [19] - 海油工程和Saipem公司组成的联合体中标“NFPS COMP5”项目，总合同金额约40亿美元，其中公司份额逾8亿美元，工期约5年，工作内容包括两座压缩机综合平台及其附属设施 [38] - 青龙管业控股孙公司中标彭阳县王洼电厂余热至县城供热管网项目一标段，中标金额1.46亿元，占公司2024年度经审计营业总收入的5.19% [24] 资本运作与投资 - 新点软件“新点软件区域运营中心建设项目”拟结项，节余募集资金1.52亿元，其中拟使用9081万元投资“AI驱动的三码融合软件开发新范式关键技术研究项目”和“AI大模型赋能新一代造价算量关键技术研究及产品化落地项目”，4105.54万元用于永久补充流动资金 [7] - 上汽集团全资子公司上汽金控拟与多方共同出资设立上海尚颀尚成二号私募投资基金合伙企业，基金首次认缴规模为25亿元，其中上汽金控认缴10亿元，基金将重点投向固态电池、全栈电子架构、数字底盘、芯片国产化、人工智能、具身智能、算力芯片等领域 [9] - 气派科技信息披露义务人梁华特认购公司向特定对象发行的股票630万股，占公司发行后总股本的5.49% [35] - 扬电科技汉唐云智算通过协议转让方式受让程俊明持有的公司股份共计2552.3万股股份，占公司目前总股本的12.96%，已完成过户登记 [27] - 青云科技拟将直接持有的中通天鸿（北京）通信科技股份有限公司25%股权质押给中信银行北京分行，为申请不超过人民币3000万元并购贷款提供担保 [29] - 亚泰集团拟将持有的东北证券20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司，拟将持有的东北证券9%股份出售给长春市金融控股集团有限公司或其指定的下属子公司 [39] 股东减持 - 新坐标董事兼副总经理杨志军、董事任海军、副总经理兼董事会秘书郑晓玲、财务总监瞿薇拟于2026年3月16日至2026年6月16日通过集中竞价合计减持不超10.85万股，减持比例不超0.0795% [4] - 高测股份控股股东、实控人张顼计划减持不超过公司总股本的3%，董事、总经理张秀涛计划减持不超过0.1263%，董事李学于计划减持不超过0.0209%，董事、董事会秘书王目亚计划减持不超过0.0452%，以上合计不超过公司总股本的3.1924% [8] - 起帆电缆控股股东、实际控制人周供华于2025年12月18日至2026年2月12日通过集中竞价和大宗交易合计减持1238.7万股，占总股本3.00%，减持金额2.24亿元 [13] - 炬光科技股东西安中科拟减持不超过公司总股本的0.3339%，西高投与陕西集成电路拟减持不超过1%，股东王东辉拟减持不超过1% [17] - 麒麟信安股东瑞昌扬睿减持72.68万股，占0.71%，泰安扬麒减持29.39万股，占0.29%，瑞昌捷清减持102.03万股，占1% [36] 业务进展与资质 - 赛托生物控股子公司斯瑞药业收到欧洲药品质量管理局签发的原料药欧洲药典适用性证书（CEP证书），涉及药品为倍他米松 [20] - 莱美药业及全资子公司湖南康源部分产品拟中选国家集采药品接续采购，拟中选产品品种2024年度合计销售收入为1.06亿元，占公司2024年度营业收入比例为13.35% [18] - 常山药业参与国家组织集采药品协议期满品种接续采购拟中选，拟中选药品为那屈肝素(那曲肝素)注射剂和依诺肝素注射剂 [25][26] 公司治理与人事变动 - 天齐锂业副总经理李果因个人职业规划原因辞职，其直接持有公司股份7500股，通过A股限制性股票激励计划持有限售条件股份29185股 [10] - 达梦数据高级副总经理陈文被解除留置措施，目前已能正常履行高级副总经理职责 [37] 诉讼与项目终止 - 赛托生物及子公司山东斯瑞药业有限公司被湖南新合新生物医药有限公司起诉侵害发明专利权，涉案金额为2.26亿元及合理维权开支40万元 [22] - 侨银股份终止人工智能产业生态总部项目，该项目原计划出资不超过10亿元 [6]

核心运营数据概览 - 2026年1月公司客运运力投入同比下降7.84% 其中国内航线下降3.49% 国际航线下降16.09% 地区航线下降39.44% [1] - 2026年1月公司旅客周转量同比下降6.04% 其中国内航线下降1.51% 国际航线下降16.01% 地区航线下降35.70% [1] - 2026年1月公司整体客座率为84.03% 同比上升1.61个百分点 其中国内航线客座率同比上升1.76个百分点 国际航线同比上升0.07个百分点 地区航线同比上升4.99个百分点 [1] 分航线同比表现分析 - 国内航线运力与周转量降幅相对最小 分别为下降3.49%和下降1.51% 同时客座率同比改善幅度最大 上升1.76个百分点 [1] - 国际航线运力与周转量同比降幅显著 均超过16% 但客座率基本保持稳定 同比微升0.07个百分点 [1] - 地区航线运力与周转量同比大幅收缩 降幅分别达39.44%和35.70% 但客座率同比显著改善 上升4.99个百分点 [1] 月度环比运营表现 - 2026年1月国内客运运力投入环比上月上升8.94% 国内旅客周转量环比上升9.40% 国内航线客座率环比上升0.37个百分点 [1] - 2026年1月国际客运运力投入环比上月下降2.07% 国际旅客周转量环比下降3.78% 国际航线客座率环比下降1.34个百分点 [1]

核心运营数据概览 - 2026年1月公司客运运力投入同比下降7.84% 其中国内航线下降3.49% 国际航线下降16.09% 地区航线下降39.44% [1] - 同期旅客周转量同比下降6.04% 其中国内航线下降1.51% 国际航线下降16.01% 地区航线下降35.70% [1] - 整体客座率为84.03% 同比上升1.61个百分点 其中国内航线客座率同比上升1.76个百分点 国际航线上升0.07个百分点 地区航线上升4.99个百分点 [1] 分航线运力与周转量同比变动 - 国内航线客运运力投入同比降幅最小为3.49% 旅客周转量同比降幅最小为1.51% 显示国内业务相对稳定 [1] - 国际航线客运运力投入同比大幅下降16.09% 旅客周转量同比下降16.01% 显示国际业务收缩明显 [1] - 地区航线客运运力投入同比大幅下降39.44% 旅客周转量同比下降35.70% 降幅在所有航线中最大 [1] 分航线客座率表现 - 尽管运力与周转量同比下降 但所有航线客座率均实现同比提升 反映需求相对供给更具韧性 [1] - 地区航线客座率同比提升幅度最大达4.99个百分点 尽管其运力与周转量降幅也最大 [1] - 国际航线客座率同比微升0.07个百分点 在运力大幅收缩下需求匹配程度尚可 [1] 国内业务月度环比变动 - 2026年1月国内客运运力投入环比上月上升8.94% 显示公司正在增加国内运力供给 [1] - 同期国内旅客周转量环比上升9.40% 增速略高于运力投入增速 [1] - 国内航线客座率环比上升0.37个百分点 达到84.03% 显示国内需求增长能消化新增运力 [1] 国际业务月度环比变动 - 2026年1月国际客运运力投入环比上月下降2.07% 延续了同比下滑的趋势 [1] - 同期国际旅客周转量环比下降3.78% 降幅大于运力降幅 [1] - 国际航线客座率环比下降1.34个百分点 反映国际需求环比走弱 [1]

2026年1月运营数据概览 - 公司客运运力投入同比下降7.84%，其中国内航线下降3.49%，国际航线下降16.09%，地区航线下降39.44% [1] - 旅客周转量同比下降6.04%，其中国内航线下降1.51%，国际航线下降16.01%，地区航线下降35.70% [1] - 总体客座率为84.03%，同比上升1.61个百分点，其中国内、国际、地区航线客座率分别同比上升1.76、0.07、4.99个百分点 [1] 月度环比运营数据 - 国内客运运力投入环比上升8.94%，旅客周转量环比上升9.40%，客座率环比上升0.37个百分点 [1] - 国际客运运力投入环比下降2.07%，旅客周转量环比下降3.78%，客座率环比下降1.34个百分点 [1] 机队构成 - 截至2026年1月31日，公司运营93架A320系列飞机，包括27架A321、22架A320neo、14架A321neo，以及10架波音787系列飞机 [2] - 子公司九元航空实际运营26架飞机，均为波音737系列飞机 [2]

业绩数据 - 2026年1月客运运力投入同比下降7.84%[1] - 2026年1月旅客周转量同比下降6.04%[1] - 2026年1月客座率为84.03%，同比上升1.61%[1] - 2026年1月可用吨公里同比下降6.72%[3] - 2026年1月收入吨公里同比下降4.44%[3] 用户数据 - 2026年1月乘客人数同比下降7.15%[4] - 2026年1月货物及邮件数量同比下降6.28%[4] 机队情况 - 2026年1月引进和退役飞机均为0架[13] - 截至2026年1月31日运营129架飞机，含不同引进方式[13][17]

核心运营数据 - 公司1月乘客人数为221.201万人次，同比下降7.15% [1] - 公司1月货物及邮件数量为13,407.39吨，同比下降6.28% [1] 航线网络拓展 - 公司当月新增定期航线包括长春—无锡—惠州、浦东—汕头、海口—曼谷廊曼等往返航线 [1]