行业投资评级 - 报告对航空机场行业给予“买入”评级 [1][2] 核心观点 - 报告核心观点为：航空机场行业呈现“亏损收敛、扭亏兑现”特征，内需叙事开启新篇章 [1] - 2025年航空公司业绩预告整体呈现“亏损显著收敛、部分航司率先扭亏、盈利分化加速兑现”的特征 [6] - 展望后市，需求端仍是行业票价修复与利润改善的核心变量，国内线客运量有望温和增长，票价中枢具备韧性，“旺季更旺、淡季更稳”特征或进一步强化 [6] - 国际线虽受外部不确定性扰动，但免签政策扩围、出入境便利化推进及高收益长航线逐步修复的中长期趋势不改 [6] - 供给与成本约束有望放大盈利弹性：飞机交付偏慢使运力扩张维持克制，“反内卷”政策导向强化将抑制无序竞争，若油价维持低位震荡、人民币延续偏强，配合航司精细化管控，行业盈利改善动能有望延续 [6] - 报告首推海航控股、华夏航空，关注中国国航（A/H）、吉祥航空、春秋航空 [6] 2025年业绩预告总结 - **整体特征**：三大航2025年业绩预告整体基本符合市场预期，延续“亏损收敛、修复进行中”的主线 [6] - **中国国航**：预计2025年归母净利润为-1300至-1900百万元，较2024年的-237百万元亏损扩大10.63至16.63亿元，业绩表现相对略低于预期，或主因飞机日利用率恢复相对偏低及北京市场受商务线表现拖累，年末利润也受到递延所得税资产审慎调整的一次性拖累 [6][9] - **东方航空**：预计2025年归母净利润为-1300至-1800百万元，较2024年的-4226百万元亏损减少24.26至29.26亿元，整体符合预期，处于修复通道，年末利润同样受到递延所得税资产审慎调整的一次性拖累 [6][9] - **南方航空**：预计2025年归母净利润为800至1000百万元，较2024年的-1696百万元扭亏为盈，利润增长24.96至26.96亿元，除主业经营持续修复外，南航物流盈利贡献增厚亦形成有效支撑 [6][9] - **海航控股**：预计2025年归母净利润1800至2200百万元，扣非归母净利润9至11亿元，较2024年的-921百万元扭亏为盈，利润增长27.21至31.21亿元，在需求回暖与航线网络提质增效带动经营改善的同时，受益于外币负债结构下人民币升值带来的汇兑收益显著增厚（报告测算2025年人民币升值2.2%对应汇兑收益贡献约14亿元以上） [6][9] - **华夏航空**：预计2025年归母净利润5.0至7.0亿元，较2024年的2.68亿元利润增长2.32至4.32亿元，主要依托支线市场需求回升，通过优化支线网络结构、强化干支衔接推动航班量与客座率提升 [6][9] 2025年第四季度业绩预告总结 - **中国国航**：预计4Q25归母净利润为-3770至-3170百万元，较4Q24的-1599百万元亏损扩大98%至136%，但前三季度归母净利润为1870百万元，同比增长37% [10] - **东方航空**：预计4Q25归母净利润为-3403至-3903百万元，较4Q24的-4088百万元亏损减少5%至17%，前三季度归母净利润为2103百万元，同比大幅改善 [10] - **南方航空**：预计4Q25归母净利润为-1307至-1507百万元，较4Q24的-3661百万元亏损减少59%至64%，前三季度归母净利润为2307百万元，同比增长17% [10] - **海航控股**：预计4Q25归母净利润为-1045至-645百万元，较4Q24的-3094百万元亏损减少66%至79%，前三季度归母净利润为2845百万元，同比增长31% [10] - **华夏航空**：预计4Q25归母净利润为-120至80百万元，较4Q24的-39百万元，表现为亏损增加0.81亿元或扭亏为盈利润增加1.19亿元，前三季度归母净利润为620百万元，同比增长102% [10] 重点公司估值与财务分析 - **海航控股 (600221.SH)**：最新收盘价1.69元，合理价值1.91元，评级为买入，预计2025年EPS为0.05元，2026年EPS为0.12元，对应2025年PE为33.80倍，2026年PE为14.08倍 [7] - **华夏航空 (002928.SZ)**：最新收盘价10.51元，合理价值12.03元，评级为买入，预计2025年EPS为0.55元，2026年EPS为0.92元，对应2025年PE为19.11倍，2026年PE为11.42倍 [7] - **中国国航 (601111.SH)**：最新收盘价8.31元，合理价值8.07元，评级为增持，预计2025年EPS为0.13元，2026年EPS为0.37元，对应2025年PE为63.92倍，2026年PE为22.46倍 [7] - **吉祥航空 (603885.SH)**：最新收盘价15.04元，合理价值14.70元，评级为增持，预计2025年EPS为0.49元，2026年EPS为0.81元，对应2025年PE为30.69倍，2026年PE为18.57倍 [7] - **春秋航空 (601021.SH)**：最新收盘价56.23元，合理价值60.30元，评级为增持，预计2025年EPS为2.74元，2026年EPS为3.42元，对应2025年PE为20.52倍，2026年PE为16.44倍 [7] - **中国国航 (00753.HK)**：最新收盘价6.98港元，合理价值5.85港元，评级为增持，预计2025年EPS为0.13元，2026年EPS为0.37元，对应2025年PE为47.93倍，2026年PE为16.84倍 [7]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告核心观点 - 航运市场呈现淡季不淡趋势，油轮与干散货运价表现强劲，造船板块部分公司业绩预告超预期，航空业供给高度约束下有望迎来效益提升拐点 [3][4][5] 子行业周观点总结 航运造船 - **造船板块业绩**：苏美达2025年第四季度归母净利润2.5亿元，同比增长71%，超预期；ST松发第四季度归母净利润11-14亿元，环比第三季度增长5-8亿元，按预告中值计第四季度归母净利润率达14%，环比提升1.6个百分点，超预期；中国船舶第四季度尚未实现原中国重工资产100%并表，关注2026年第一季度完全并表叠加高价订单释放后的业绩弹性 [5][26] - **航运市场趋势**：航运淡季不淡趋势延续，一年期期租租金上涨，VLCC租金上涨2.8%至64,000美元/天，Cape型船租金上涨8.4%至28,700美元/天；美股油散股继续创新高；推荐关注招商轮船、中远海能，新增关注招商南油；美股油轮关注ECO，散货关注CMBT、HSHP [5][26] - **原油运输**：VLCC运价在报告周内周五单日跳涨62%，周加权平均运价环比上涨16%至122,326美元/天；中东-远东运价环比下滑25%至134,834美元/天；苏伊士型原油轮运价环比上涨1%至97,201美元/天；阿芙拉型原油轮运价环比上涨3%至98,236美元/天；运价高波动主因北半球恶劣天气影响能源需求与运力周转，以及地缘摩擦导致俄罗斯石油出口扰动和黑海战区风险溢价 [5][26] - **成品油运输**：LR2-TC1运价环比上涨1%至52,838美元/天；MR型船平均运价环比上涨11%至29,659美元/天，主因大西洋市场运价大幅反弹（大西洋一揽子运价周环比上涨39%）；太平洋市场东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑4%至29,834美元/天 [5][27] - **干散货运输**：波罗的海干散货指数于1月30日报2,148点，环比上周五上涨21.9%；海岬型船运价5TC环比上涨35.8%，TCE录得31,809美元/天，因澳大利亚、巴西及西非货盘释放积极；巴拿马型船运价BPI环比上涨8.1%，5TC录得15,686美元/天，受巴西粮食提前进入出货季支撑；超灵便型船运价BSI-11TC环比上涨4.0%至13,489美元/天 [5][29] - **集装箱运输**：上海出口集装箱运价指数于1月30日报1,316.75点，环比上期下跌9.7%；西北欧航线运价环比下滑11.1%至1,418美元/TEU；地中海航线环比下跌12.0%至2,424美元/TEU；美西航线环比下跌10.4%至1,867美元/FEU；美东航线环比下滑10.0%至2,605美元/FEU；南美航线运价下跌1.9%至1,131美元/TEU；中东波斯湾运价环比下跌22.6%至997美元/TEU；亚洲区域运价普遍调整，泰越线环比下滑12.2%，新马线环比下滑4.7%，菲律宾线环比下滑3.3%，印巴线环比下滑24.5% [5][30] - **造船市场**：新造船价指数报184.30点，周环比下降0.25%，较2025年初下跌2.57%，较2026年初下跌0.19%；其中集装箱船、散货船、油轮价格周环比持平，气体船价周环比下降0.08%，Dry Cargo船价周环比下跌0.67%；20mm钢板价格周环比下降0.36%至3,348元/吨 [26][31] 航空机场 - **核心观点**：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，行业供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望迎来显著提升，步入黄金时代 [5][43] - **业绩预告**：中国东航预计2025年利润总额约2-3亿元，实现税前扭亏；中国国航预计2025年净亏损13-19亿元；南方航空预计2025年归母净利润8-10亿元，同比扭亏为盈；海航控股预计2025年归母净利润18-22亿元，同比扭亏为盈；华夏航空预计2025年归母净利润5-7亿元，同比增长87%至161% [44] - **机场动态**：白云机场预计2025年归母净利润12.8-15.6亿元，同比增长38%至69% [44] - **出入境数据**：2025年全年北京及上海入境游客量较2019年增长16% [44] - **关注标的**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空，同时关注全球飞机租赁公司及业绩改善的机场板块 [5][45] 快递 - **核心观点**：展望2026年，行业需求及反内卷政策存在不确定性，但头部企业份额与利润集中趋势确定；推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性；极兔速递第四季度东南亚及新市场业务量加速增长；顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇 [5][47] - **行业动态**：中通快递发布《2026年发展赋能及网络要求实施方案》，设立“2亿元服务质量专项奖励”以赋能网点 [47] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势；高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿全年 [5][49] - **行业数据**：1月19日至25日，国家铁路运输货物7,441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5,425.2万辆，环比下降3.32% [5][49] - **公司动态**：中原高速预计2025年归母净利润约6.12亿元，同比下降30%左右 [49] - **关注标的**：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速、深高速、中铁特货；AI+交运主线关注海晨股份 [49] 本周交运行业市场表现总结 - **指数表现**：报告期内（截至2026年1月30日），交通运输行业指数下跌1.40%，跑输沪深300指数（上涨0.08%）1.48个百分点；三级子行业中，航运板块涨幅最大为2.19%，公路货运板块跌幅最大为-5.79% [6][7] - **航运数据**：中国沿海干散货运价指数收于1,014.62点，周下跌0.43%；上海出口集装箱运价指数收于1,316.75点，周下跌9.68%；波罗的海干散货指数报2,148.00点，周上涨7.29%；原油油轮运价指数报1,702.00点，周上涨2.96% [6] - **超额收益**：上周超额收益最大的交运子行业为航运，周超额收益达2.11%；周超额收益最多的公司为中远海能（10.6%）；自月初以来超额收益最多的公司为德邦股份（36.2%） [13] - **年度涨幅**：2026年初以来，A股交通运输行业涨幅前十包括海通发展（22.49%）、中远海能（10.64%）、招商南油（7.89%）等；港股包括德翔海运（8.74%）、浙江沪杭甬（8.22%）等，高股息逻辑受关注 [15] 交运高股息标的 - **A股高股息标的**：列举了部分高股息率公司，例如中谷物流股息率TTM为11.93%、预期股息率8.55%，渤海轮渡股息率TTM为8.28%，大秦铁路股息率TTM为4.38%、预期股息率4.12%等 [22] - **港股高股息标的**：列举了部分高股息率公司，例如中远海控股息率TTM为12.93%、预期股息率6.51%，海丰国际股息率TTM为10.63%、预期股息率10.24%，中国船舶租赁股息率TTM为7.20%、预期股息率5.87%等 [24]

核心观点 - 报告认为航空板块自2025年第四季度以来的上涨仅是行业黄金时代的周期起点 本轮周期的持续性将超越以往历史周期 核心逻辑在于全球飞机制造链遭遇前所未有的供应链瓶颈 叠加飞机老龄化面临退役 导致供给增长将长期受限 而需求端在免签政策等拉动下具备弹性 供需错配将推动行业票价与业绩大幅改善 超出市场预期 [4][11] 2025年行业表现：供给紧张凸显 客座率创新高 - **国内需求增速回落 票价先抑后扬**：2025年国内（不含地区线）客运量约6.8亿人次 同比增长4% 其中国庆假期客运量增速降至3% 这主要源于供给约束而非需求不足 旺季暑运期间国内线每周座位数约1800万个 与2024年暑运及2025年春运上限基本一致 国庆假期座位数几乎无增长 国内票价全年同比下降3% 但自9月中旬起因商务需求释放及供需改善 9月至11月票价实现同比增长 [18][23][25][27] - **国际需求持续恢复 入境游表现强劲**：2025年跨境客运量（含境内外航司）约1.3亿人次 同比增长15% 高于国内增速 境内航司跨境航班量恢复至2019年的104% 航班量占比提升至接近7成 分区域看 欧洲客流已超2019年水平 北美客流恢复率仅为3-4成 因运力偏低 北美航线票价仍明显高于2019年 [31][34][37][38][43] - **供给几无提升空间 客座率创历史新高**：在“应飞尽飞”状态下 暑运飞机日利用率达10小时创历史新高 供给已无提升空间 需求增长推动客座率持续攀升 2025年8月行业客座率达87.5%创历史新高 10月淡季客座率也高达87.4% [45][46] 供给端分析：中国航空业供给增长将极其有限 - **全球飞机供应链仍未修复**：飞机制造供应链复杂且脆弱 关键部件（如发动机、起落架）依赖少数供应商 当前中游环节产能瓶颈尚未突破 空客因发动机产能问题在2025年底将产量目标从820架下修至790架 2025年空客累计交付飞机793架 同比微增4% 波音交付600架 同比增长72%（主要因交付库存机及低基数） 但主流机型交付量仍未恢复至疫情前水平 例如空客A320系列月均交付约50架 低于疫情前的月均60架 [49][53][58][62][63] - **订单积压严重 交付周期延长**：2025年空客与波音新订单合计超2000架 高于产量 导致截至2025年末两家公司待交付订单合计超1.5万架 相当于8-10年的历史高峰产能 飞机从投产到交付的周期已从2018年的4.5年延长至2024年的6.8年 [67][69] - **机队老龄化加剧 未来退出压力大**：全球飞机平均机龄持续攀升 老旧飞机使用效率较低 进一步影响有效供给 到2030年 中国民航业机龄满20岁的客机将超640架 面临加速退出 [71][82] - **未来五年供给增速预测**：在悲观/中性/乐观情境下 预计2026-2030年中国航空业飞机年均净增量分别为26/56/85架 对应年均增速仅为0.6%/1.3%/1.9% 供给约束极其刚性 [82][85] 需求端分析：免签政策拉动国际需求 民航局明确增长目标 - **免签政策持续扩容 拉动国际需求**：我国对外国人单方面免签国家已达48个 并与多国实行互免签证 政策红利持续释放 过去三个季度免签入境外国人占入境外国人总数比例稳定在70%以上 以2025年11月为例 北京入境外国人恢复至2019年的150% 上海恢复至2019年的116% [89][96][100] - **全球视角下国际线需求增速更快**：从全球数据看 国际线需求增速（RPK）持续高于整体增速 2025年前11个月国际RPK同比增长7.0% 高于整体的5.3% 国际航线通常拥有更多高端舱位 有助于提升航司收益水平 参考达美航空 其高端舱位收入增速在2025年前三季度持续领先经济舱8个百分点以上 [104][105][113][116] - **民航局明确2026年增长目标 整治“内卷式”竞争**：2026年全国民航工作会议锚定增长目标 力争完成运输总周转量1750亿吨公里（同比增长6.7%）、旅客运输量8.1亿人次（同比增长5.2%） 需求增长目标显著高于供给增速 会议同时提出整治“内卷式”竞争 严控低效航线运力供给 有望改善行业竞争环境 提升航司收益水平 [119][122] 投资分析：航空板块盈利弹性强 重点推荐 - **航空板块对油汇变化敏感 盈利弹性大**：航司盈利对油价和汇率波动极为敏感 根据2025年上半年数据测算 布伦特油价每下降1% 对中国国航、南方航空、中国东航的利润总额影响分别约为4.87亿元、5.07亿元、4.28亿元 人民币兑美元汇率每升值1% 对上述三家航司的净利润或利润总额影响分别为1.33亿元、2.59亿元、2.01亿元 [123][124][133] - **业绩弹性测算**：基于不同油价和座收增速假设进行情景分析 在乐观情境（布伦特油价55美元/桶、座收同比增长5%）下 中国国航、南方航空、中国东航2026年归母净利润预测分别可达148亿元、152亿元、127亿元 盈利弹性显著 [134][136][137] - **重点推荐航空板块 首推中国东航**：报告推荐中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 首推中国东航的三大理由包括：1) 其国际RPK占比位列三大航第一且已超2019年水平 将充分受益于国际线需求增长及上海区位优势 2) 经营指标优秀 2025年12月客座率达85.7% 3) 未持有搭载存在质量问题的PW1100发动机的A320飞机 避免了相关停场风险 [137][138][141][144]

公司战略与机队规划 - 公司采购A350F货机旨在兼顾发展规划和市场需求，以优化机队结构和进行长期运力补充 [1] - 此举旨在构建满足市场和客户需求的大、中型货机运力结构，为长期稳定经营提供核心资源支持 [1] 订单与交付详情 - 公司已与空客签署6架A350F货机确认订单 [1] - 上述6架确认订单预计将于2029-2031年期间陆续完成交付 [1] - 公司另有4架A350F货机意向订单的购买权，行权最晚期限为2026年底 [1]

吉祥航空新航线开通 - 吉祥航空成功完成上海浦东至揭阳潮汕航线的首航，航班号为HO1025/HO1026 [1] - 该航线采用空客A320机型执飞，班期为每周一、三、五、日 [1] - 具体时刻为上海浦东07:55起飞，10:25抵达揭阳潮汕；返程为揭阳潮汕11:10起飞，13:15抵达上海浦东 [1] 吉祥航空与揭阳潮汕机场网络拓展 - 此次是吉祥航空首次进驻揭阳潮汕机场 [1] - 新航线的开通为旅客带来更多航班选择，并进一步完善了揭阳潮汕机场的干线网络及市场结构布局 [1] 揭阳潮汕机场2026年春运运力部署 - 为应对春运，机场积极联动多家航空公司加大运力投放 [1] - 加密了北京、上海、成都、重庆、贵阳、海口、杭州、昆明、兰州、长沙、郑州等热门航点航班 [1] - 恢复了揭阳潮汕至南昌、珠海、博鳌等航线 [1] - 新开了海口—揭阳潮汕—唐山等航线 [1] - 航线网络覆盖全国重要城市及东南亚重要地区，构建起高效便捷的空中交通网络 [1] 机场春运服务与体验提升措施 - 机场将优化候机环境并增设便民服务设施 [3] - 在航站楼举办民俗表演，并联合商家推出系列新春特惠购物与餐饮折扣活动 [3] - 旨在提升旅客春运出行体验，让旅客感受到年味和温暖服务 [3]

行业新规制定 - 中国航空运输协会组织航空公司研究制定了《公共航空运输企业航班预留座位规则（征求意见稿）》团体标准 并于1月29日向社会公布进行为期一个月的公开征求意见 [1] - 该团体标准首次系统规范航空公司经济舱座位预留的种类、范围、比例及信息告知等关键内容 覆盖国内、国际及地区航班 [2] 座位分类与比例规定 - 航空公司须将经济舱座位分为“免费可选座位”和“预留座位”两大类 [2] - 预留座位分为运行保障性预留和增值服务性预留 运行保障性预留基于安全和服务刚性需求 包括安全员座位、紧急出口限制、特殊旅客保障等 [2] - 增值服务性预留分为权益类预留和付费预留 权益类预留指积分/里程兑换 付费预留仅限国际及地区航班 国内航班不得开展现金选座服务 [2] - 要求国内航班免费可选座位比例最低70% 国际及地区航班免费可选座位比例不低于65% [2] 信息透明与释放时间要求 - 航空公司须在网络购票、值机等环节以显著方式告知旅客免费与预留座位范围、积分/里程兑换标准、付费选座价格及预留座位释放时间等信息 [2] - 明确要求预留座位需明确释放时间 防止“最后一刻”才放座 [2] - 座位图需使用清晰图标区分“免费可选”“会员可选”“线上不可选”“已选座位”等类别 杜绝信息模糊与误导 [2] 行业背景与监管动态 - 此前不少消费者反映在线选座时经济舱前排、靠窗、靠过道等便利舒适的座位常被单独锁定 无法选择或需额外付费/积分兑换 [3] - 2025年11月 江苏省消保委就此开展了专项消费调查 并约谈了东方航空、南方航空、中国国航、海南航空、厦门航空、深圳航空、山东航空、四川航空、春秋航空、吉祥航空等10家航空公司 [3] - 江苏省消保委指出 部分航空公司将本属常规服务范围的座位通过锁定方式进行收费的做法 涉嫌侵害消费者的公平交易权与自主选择权 [3] - 被约谈后 吉祥航空与四川航空均回应称将根据要求开展自查自纠、内部评估及与消保委的对接反馈工作 [3]

航空机场板块市场表现 - 1月29日航空机场板块整体下跌0.49%，表现弱于上证指数（上涨0.16%）和深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股普遍下跌，华夏航空领跌，跌幅为1.23%，其次是吉祥航空下跌1.18%，南方航空下跌1.10%[1][3] - 板块内仅少数个股上涨，上海机场涨幅最大为1.14%，厦门空港上涨0.68%，白云机场微涨0.21%[1] 航空机场板块个股交易情况 - 中国东航成交量最大，达188.11万手，成交额10.09亿元，海航控股成交量次之，为305.59万手，成交额5.13亿元[1] - 上海机场成交额6.05亿元，中国国航成交额8.44亿元，南方航空成交额7.68亿元，显示大盘航空股交投活跃[1] - 春秋航空收盘价最高，为55.95元，海航控股收盘价最低，为1.68元[1] 航空机场板块资金流向 - 当日板块整体主力资金净流出2.42亿元，游资资金净流入1170.39万元，散户资金净流入2.3亿元[3] - 个股方面，上海机场主力净流入最多，达2836.78万元，主力净占比4.69%，深圳机场主力净流入2065.29万元，占比13.49%[4] - 中信海直主力资金净流出最多，达3913.10万元，主力净占比-15.85%，吉祥航空主力净流出1644.78万元，占比-6.11%[4] - 上海机场、春秋航空、厦门空港的散户资金呈现净流出，分别为-3943.84万元、-1473.71万元和-710.03万元[4] 相关ETF产品动态 - 航空航天ETF（159227）近五日上涨3.00%，最新份额为21.1亿份，减少了5300.0万份，净申赎-7867.4万元[6] - 通用航空ETF基金（159230）近五日上涨2.17%，市盈率142.49倍，最新份额为5.5亿份，减少了400.0万份，净申赎-555.0万元，估值分位达99.74%[7] - 旅游ETF（562510）近五日下跌4.77%，市盈率高达2806.27倍，最新份额为8.2亿份，增加了1000.0万份，净申赎809.6万元，估值分位为97.31%[7] - 机床ETF（159663）近五日上涨5.24%，市盈率72.50倍，最新份额为1.1亿份，增加了400.0万份，净申赎712.3万元，估值分位达100.00%[7]

均瑶集团跨界造车业务动态 - 均瑶集团跨界进入新能源汽车领域的尝试或已终止 相关业务据传累计亏损高达40亿元人民币 [2] - 均瑶集团对云度汽车的持股比例已从85.31%大幅降至15.55% 实质上失去了控制权 [3] - 目前均瑶集团尚未对退出新能源汽车领域的传闻作出公开回应 [3] “吉祥大出行”战略与愿景 - 2023年2月 均瑶集团入主云度汽车并发布“吉祥汽车”品牌 意图整合旗下吉祥航空与新能源汽车业务 [2] - 该战略旨在打造“天上有吉祥 地上有云度”的一体化出行体验 从硬件、软件和服务三方面构建“空地联动”生态 [2] - 公司董事长王均金曾强调该战略旨在打造“新能源汽车2.0模式” 探索独特商业路径 而非简单追随造车新势力 [2] 云度汽车的历史与经营状况 - 云度汽车成立于2015年 2022年初曾被曝资金链断裂、工厂停产 [2] - 截至2022年3月底 云度汽车净资产已为负值 [2] - 2022年4月 股东海源复材以2200万元人民币转让所持11%股权 [2] - 均瑶集团于2022年8月通过注资实现控股并推动云度复产 计划年度产量2000余辆 [2] - 云度汽车莆田工厂规划年产能可达8万台 [2] 股权结构变更 - 均瑶集团对云度汽车的持股比例已从85.31%降至15.55% [3] - 莆田市国有资产投资集团有限责任公司现以49.4444%的持股比例位列云度汽车第一大股东 [3] - 福建创新投持有云度汽车余下35%股权 [3] 均瑶集团背景 - 均瑶集团成立于1991年 业务涵盖航空运输、金融服务、现代消费等领域 [3] - 集团旗下拥有吉祥航空等四家上市公司 [3] - 截至2022年11月 吉祥航空机队规模达85架 [3]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：民航观察 据民航观察观察，吉祥航空发布了关于股份回购实施结果暨股份变动的公告。 根据此前股份回购方案，截至1月26日，公司已完成回购计划，实际回购公司股份3647.4886万股，占公 司总股本的比例为1.67%，回购成交的最高价为13.46元/股，最低价为11.93元/股，回购均价为12.7元/ 股，支付的资金总额为46334.87万元（不含交易费用）。 截止目前，吉祥航空股价为15.26元，近期最高涨至近16元。 本次总计回购股份3647.4886万股，其中已注销462.0496万股。截至公告披露日，公司已回购股份剩余 3185.4390万股，根据回购股份方案拟用于员工持股计划或股权激励。如未能在披露回购股份结果暨股 份变动公告后三年内用于上述用途的，未使用的已回购股份将依据相关法律法规的规定予以注销。 本次总计回购股份3647.4886万股，其中已注销462.0496万股。截至公告披露日，公司已回购股份剩余 3185.4390万股，根据回购股份方案拟用于员工持股计划或股权激励。如未能在披露回购股份结果暨股 份变动公告后三年内用 ...

回购方案审批与核心内容 - 公司董事会于2025年1月27日审议通过股份回购方案，计划使用自有及自筹资金通过集中竞价方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购资金总额不低于人民币2.5亿元，不超过人民币5亿元，回购价格上限为不超过人民币15.80元/股，回购期限为董事会审议通过之日起12个月内 [1] 回购方案调整与变更 - 2025年4月及5月，公司董事会及股东会审议通过议案，将2024年及2025年回购的合计1,500万股股份的用途，由“员工持股计划或股权激励”变更为“注销并减少注册资本”，该部分股份已于2025年7月1日注销 [2] - 因实施2024年年度权益分派，自2025年6月4日起，公司回购股份价格上限由人民币15.80元/股调整为人民币15.7017元/股 [3] 回购实施完成情况 - 公司于2025年2月13日实施首次股份回购 [4] - 截至2026年1月26日回购方案执行完毕，公司实际回购股份36,474,886股，占公司总股本2,184,005,268股的1.67% [5] - 回购成交最高价为13.46元/股，最低价为11.93元/股，回购均价为12.70元/股，支付资金总额为人民币463,348,666.73元 [5] - 实际回购金额已达到方案下限且未超过上限，符合原定回购方案 [5] 回购期间相关主体交易情况 - 自首次披露回购方案至本公告披露前一日，公司控股股东上海均瑶（集团）有限公司执行了减持计划 [6] - 控股股东已通过大宗交易方式减持公司无限售条件流通股43,680,105股，约占公司总股本的2%，并通过集中竞价交易方式减持21,829,960股，约占公司总股本的1%，该减持计划尚未完成 [6] 已回购股份的处理安排 - 本次总计回购的36,474,886股股份中，已有4,620,496股被注销 [7][8] - 截至公告披露日，剩余31,854,390股已回购股份存放于公司回购专用证券账户，计划用于员工持股计划或股权激励 [8] - 剩余股份在存放期间不享有表决权、利润分配等权利，如三年内未用于指定用途，将依法予以注销 [8]