股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，吉祥航空股价报12.24元，较前一交易日下跌0.39元，跌幅3.09% [1] - 当日成交额达4.10亿元，换手率为1.52% [1] - 2025年7月31日，吉祥航空主力资金净流出298.35万元 [2] 公司概况 - 吉祥航空属于航空机场板块，是一家以上海为主运营基地的航空公司 [1] - 主要经营国内及国际航空客货运输业务 [1] 行业分析 - 短期需求波动不影响航空业的长期逻辑 [1] - 票价市场化及供需改善有望推动行业盈利中枢上行 [1] - 航空供给增速放缓，未来两年行业供需关系或进一步优化 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 2025Q2航空供需稳中向好行业大幅减亏，暑运公商务意外走弱致票价不及预期，短期需求波动不改航空长逻辑，“反内卷”有望三重受益，建议逆向布局航空 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q2行业情况 - 国内供给保持低增，上半年新引进飞机107架净增仅52架，估算行业ASK同比增长6.7%，三大航机队规模同比增长3%，ASK同比增长5.3%，其中国内持平国际增长达21%，Q2三大航国内ASK同比仅增2% [3] - 国内需求恢复稳健增长，上半年航空国内需求同比基本持平，国内客流增长3.9%，估算国内含油票价同比下降约4%，Q2国内需求同比恢复增长，国内客流增长5.5%，国内含油票价同比由Q1下降转为Q2持平 [3] - 行业大幅减亏，上半年客座率同比提升1.9pct，较2019年同期提升0.9pct，Q2提升1.6pct，5月行业性盈利，Q2三大航预计同比大幅减亏 [3] 暑运情况 - 供给低增，7月国内客班同比仅增长2% [3] - 因私需求旺盛，亲子游与文旅展会旺盛，儿童与青年旅客占比明显提升，8月预售出票量与客座率增长 [3] - 公商务意外走弱，临近收舱票价明显回落，推测为阶段性影响 [3] - 旺季大额盈利可期，暑运航油价格同比下降近13%，估算扣油票价同比仍可持平且客流增长，2025年将扭亏为盈 [3] “反内卷”影响 - 短期减少过度低价，淡季或助力继续大幅减亏 [3] - 中期有望政策引导航司干线市场收益管理改善 [3] - 长期保障机队规划继续低速增长 [3] 投资建议 - 短期需求波动不改航空长逻辑，未来两年供需继续向好，油价下行与“反内卷”加速盈利恢复与中枢上升，建议逆向布局，增持中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中国东航 [3] 重点公司盈利预测与估值 |代码|简称|股价|市值|净利润（亿元人民币）|PE|PB|评级| |----|----|----|----|----|----|----|----| |603885.SH|吉祥航空|12.63元|276|22（2025E）、29（2026E）|12（2025E）、9（2026E）|3.2|增持| |00753.HK|中国国航H|5.71港元|907|61（2025E）、150（2026E）|15（2025E）、6（2026E）|2.1|增持| |601111.SH|中国国航|7.43元|1296|61（2025E）、150（2026E）|21（2025E）、9（2026E）|3.0|增持| |00670.HK|中国东方航空股份H|2.93港元|594|47（2025E）、88（2026E）|13（2025E）、7（2026E）|4.2|增持| |600115.SH|中国东航|3.87元|863|47（2025E）、88（2026E）|18（2025E）、10（2026E）|6.2|增持| |01055.HK|中国南方航空股份H|3.78港元|623|50（2025E）、94（2026E）|12（2025E）、7（2026E）|1.8|增持| |600029.SH|南方航空|5.77元|1046|50（2025E）、94（2026E）|21（2025E）、11（2026E）|3.1|增持| |601021.SH|春秋航空|53.30元|521|38（2025E）、44（2026E）|14（2025E）、12（2026E）|3.1|增持| [22]

核心观点 - 航空业短期需求波动不影响长期向好逻辑 建议逆向布局航空股 增持中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空 中国东航[1] - 行业供需稳中向好 2025年第二季度实现大幅减亏 5月行业性盈利[2] - 暑运因私需求旺盛但公商务走弱致旺季不及预期 但大额盈利仍可期 2025年将扭亏为盈[3] - 反内卷政策将推动行业三重受益 淡季大幅减亏值得期待[4] 行业供需状况 - 航空供给进入低增时代 2024年底在册机队4394架 上半年行业新引进飞机107架 净增仅52架[2] - 2025年第二季度国内供给保持低增 三大航国内ASK同比仅增2%[2] - 2025年上半年行业ASK同比增长6.7% 三大航机队规模同比增长3% ASK同比增长5.3%[2] - 国际航线增长显著 三大航国际ASK增长达21% 宽体机错配继续改善[2] - 暑运供给保持低增 7月国内客班同比仅增长2%[3] 需求表现 - 2025年上半年国内客流增长3.9% 其中国内含油票价同比下降约4%[2] - 2025年第二季度需求恢复增长 国内客流增长5.5% 国内含油票价同比由第一季度下降转为持平[2] - 暑运需求分化 7月航空客流同比增长超3% 但因私需求旺盛与公商务意外走弱并存[3] - 7月国内含油票价同比下降4-5% 低于预期 但下旬航司下调8月预售票价后出票量与预售客座率明显增长[3] 盈利状况 - 2025年上半年行业客座率同比提升1.9个百分点 较2019年同期提升0.9个百分点[2] - 2025年第二季度客座率提升1.6个百分点 再创历史同期新高[2] - 2025年第二季度国内票价持平 国内航油出厂均价同比下降17% 燃油缩减全部留存为航司利润[2] - 5月实现行业性盈利 三大航第二季度同比大幅减亏[2] - 暑运航油价格同比下降近13% 估算扣油票价同比持平且客流增长 大额盈利仍可期[3] 政策影响 - 反内卷综合整治有望出台系列政策 行业将三重受益[4] - 短期减少过度低价 助力淡季继续大幅减亏[4] - 中期政策引导航司干线市场收益管理改善[4] - 长期保障机队规划继续低速增长[4]

股价表现 - 2025年7月30日收盘价12.63元，较前一交易日下跌0.02元，跌幅0.16% [1] - 当日成交量22.33万手，成交金额2.81亿元，振幅1.19% [1] - 主力资金净流入4906.76万元，占流通市值比例0.18% [1] 公司业务定位 - 国内民营航空运输企业，主要经营以上海为运营基地的航空客货运输业务 [1] - 航线网络覆盖国内主要城市及部分国际地区，形成以上海为核心枢纽的布局 [1] 行业合作动态 - 与国航、南航、东航等航司共同支持民航版"12306"直销平台建设 [1] - 该平台由航旅纵横运营，已整合37家国内航空公司直销资源 [1] - 平台承诺提供价格透明、无捆绑销售等服务 [1] - 公司将航旅纵横平台作为与官网同等重要的直销渠道推进合作 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块当日下跌0.1%，表现弱于上证指数（上涨0.17%）但强于深证成指（下跌0.77%）[1] - 板块内个股分化明显，10只成分股中6只上涨、4只下跌[1][2] - 春秋航空以53.30元收盘，跌幅1.15%领跌板块，深圳机场以0.70%涨幅领涨[1][2] 个股价格表现 - 深圳机场收盘价7.17元，涨幅0.70%，成交量13.86万手[1] - 海航控股收盘价1.54元，涨幅0.65%，成交量613.16万手为板块最高[1] - 白云机场收盘价9.49元，涨幅0.53%，成交额1.26亿元[1] - 华夏航空收盘价8.56元，涨幅0.47%，成交额1.77亿元[1] - 上海机场收盘价32.67元，涨幅0.37%，成交额2.72亿元[1] - 厦门空港收盘价14.92元，微涨0.07%，成交额3833.97万元[1] - 中国国航收盘价7.43元，下跌0.13%，成交额4.81亿元[1] - 吉祥航空收盘价12.63元，下跌0.16%，成交额2.81亿元[1] - 中国东航收盘价3.87元，下跌0.26%，成交量46.95万手[1] - 南方航空收盘价5.77元，下跌0.35%，成交额2.48亿元[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1769.91万元，游资资金净流出3628.77万元，散户资金净流入5398.67万元[2] - 吉祥航空主力净流入4906.76万元，净占比17.44%，居板块首位[3] - 春秋航空主力净流入3437.30万元，净占比11.62%[3] - 白云机场主力净流入429.41万元，净占比3.40%[3] - 深圳机场主力净流入290.95万元，净占比2.92%[3] - 中国东航主力净流入195.63万元，净占比1.07%[3] - 厦门空港主力净流入141.00万元，净占比3.68%[3] - 南方航空主力净流出887.62万元，净占比-3.57%[3] - 上海机场主力净流出941.55万元，净占比-3.46%[3] - 中信海直主力净流出1632.02万元，净占比-5.28%[3] - 华夏航空主力净流出2344.09万元，净占比-13.24%，为板块最差[3]

核心观点 - 均瑶集团将数字化转型作为核心战略 围绕顾客满意 员工满意 股东满意和社会满意四大目标展开实践 通过数字化技术提升运营效率与产品创新能力[1][3] - 集团在益生菌和航空两大核心板块实现深度数字化应用 其中均瑶健康通过数字化菌种筛选将菌株库从4000种扩至4万种 吉祥航空实现35%抖音机票直销占比及超10亿元直播年收入[3][4][6][7] 数字化转型战略 - 集团以"百年老店探索者"为愿景 数字化实践围绕顾客满意 员工满意 股东满意和社会满意四大目标展开[3] - 通过自主研发数字仿真技术跻身全球前三 成功研制国产首台飞行模拟机并获法国航空订单[7] 益生菌业务数字化 - 均瑶健康建立全流程数字化应用 菌株库通过数字化技术从2006年4000种扩充至4万种[3] - 采用数字化手段快速鉴别菌种 从百岁老人体内分离上万株优质菌株 拥有70余项专利菌株[4] - 产品出口80个国家地区 与20多家科研机构合作 参与制定行业标准[4] - 基于市场数据分析开发产品 通过电商试销后进入线下 推出益生菌饮料及膳食补充剂[4][5] - 中国益生菌人均消费0.04美元 显著低于意大利的10.04美元 市场增长空间巨大[5] 航空业务数字化 - 吉祥航空实现数字化决策 运营 营销 服务和管理五大数字化体系[6] - 实时动态管理100多架飞机的飞行数据 天气及旅客排队状况[6] - 抖音平台机票直销收入占比达35% 移动端App装机量破700万人次[7] - 海外网站销售收入超亿元 实名会员超1500万 直播年收入超10亿元 总曝光量4.5亿次[7] - 云控平台支持智慧航班运行 具备向国内其他航司推广能力[6] 科技创新与全球化 - 数字仿真技术研制出替代进口的飞行模拟机 精准模拟空客A320及波音737机型[7] - 在希腊设立办事处 加速技术成果全球化应用[7]

航旅融合发展战略 - 和田地区通过完善现代化机场设施和优化航旅服务环境推动航旅融合，吸引游客 [1] - 和田昆冈机场已入驻10家航空公司，运营27条航线，通达疆内外25个城市 [1] - 2025年上半年和田地区接待游客1530万人次，旅游收入102亿元，游客量和收入均增长40%以上 [1] 航空市场发展特征 - 和田地区航空市场呈现需求结构优化、枢纽功能强化、发展潜力释放及低空经济蓬勃四大特征 [1] - 和田机场旅客吞吐量超过100万人次，比去年提前38天 [1] - 目标实现"疆外成线、疆内成网"，助力和田地区经济文化交流 [1] 合作协议与航线拓展 - 和田地区与春秋航空、九元航空、成都航空、吉祥航空、华夏航空、厦门航空签署合作协议 [2] - 策勒县与新疆天缘通用航空、广东龙浩集团、广州中科云图签订合作协议 [2] - 成都航空夏航季启动和田至阿勒泰、奇台、吐鲁番等5条航线，客座率达80% [2] 航旅联盟与低空经济 - 成立"和田航旅联盟"，推动政企联动、资源整合、空地互通、旅产共赢 [2] - 和田机场与通航企业揭牌"低空飞行服务保障体系一站一中心" [2] - 成都航空计划投入更多运力，将和田打造成新疆南疆重要枢纽 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持），重点推荐标的包括中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空，建议关注中国东航；南方航空、中国国航的投资评级为增持 [3][7] 报告的核心观点 - 随着基数提升及正常化，行业供需差略有收窄，但客座率维持高位、同比持续提升，国内线低增速，国际线支撑供需增长，三大航客座率改善显著，春秋航空6月投放力度领先 [1] - 暑运供给端低增速初步得到验证，后续供给仍将维持较低增速，近期因需求增长发力，核心收益表现同比承压，随着暑运出行高峰到来及同比基数降低，收益水平有望企稳回升 [7] 根据相关目录分别总结 一、行业月度行情回顾 1、行业市值变化及涨跌幅 - 2025年6月，沪深300指数报收3936点，上涨2.5%；申万航空指数报收2028点，下跌2.2%，跑输沪深300指数4.7% [11] - 个股本月走势分化，涨幅最大的是海航B股，上涨3.7%；跌幅最大的是春秋航空，下跌5.4% [11] - 截至6月底，申万航空运输PE（TTM）估值为84.73倍，中信海直、国货航和吉祥航空处于相对高位；申万航空运输PB（LF）估值为3.49倍，海控B股、海航控股和中国东航处于相对高位 [13] 二、行业重要数据跟踪 2、航空客运数据追踪 （1）行业 - 2025年6月民航旅客运输量为6122万人次，同比19年+14.6%，同比24年+4.4%；国内航线旅客运输量为5464万人次，同比19年+15.4%，同比24年+2.5%；国际及地区航线旅客运输量为658万人次，同比19年-7.6%，同比24年+6.8% [7] - 6月民航执行航班量44.8万架次，同比19年+5%，同比24年+2.9%；国内航班量38.4万架次，同比19年+10.3%，同比24年+0.8%，国际及地区航班量6.42万架次，恢复至19年81.7%水平，同比24年+17.4% [7] - 6月国内航线全票价同比-4.9%，裸票价同比+0.7% [7] （2）国际航线 - 2025年上半年国际航班恢复率维持85%以上，截至第29周（7.14 - 7.20），马来西亚、新加坡、越南和日本出港航班恢复情况领先，柬埔寨、菲律宾和美国出港航班恢复缓慢；对比2024年同期，柬埔寨、越南和日本出港航班增长显著，泰国和菲律宾出港航班有所减少 [38] （3）上市航司 - 2025年6月，南航、国航、东航、海航、春秋、吉祥国内航线RPK同比分别为+3.6%、+1.4%、+5.6%、+2.3%、+10.3%、 - 7.3%，ASK同比分别为+1.3%、 - 0.2%、+1.9%、+2.1%、+10.5%、 - 8.9%；国际航线RPK同比分别为+16.6%、+11.1%、+20.8%、+34.5%、+19.0%、+55.0%，ASK同比分别为+14.4%、+9.9%、+18.0%、+38.8%、+22.2%、+46.9% [7] （4）油汇利率 - 2025年7月国内航空煤油出厂价（含税）为5437元/吨，环比+5.2%，同比 - 12.8%；6月布伦特原油月均价为71.5美元/桶，环比+11.3%，同比 - 13.5% [72] - 2025年6月美元兑人民币汇率中间价月末值为7.1586，环比 - 0.4%，同比+0.4%；6月美国联邦基金目标利率为4.5%，环比持平，同比 - 100bp [72] 3、航空货运数据追踪 - 2025年6月中国国际及地区货运航班量13610架次，环比+2.7%，同比+30.4%；货运航班量理论业载量95.7亿吨，环比+4.2%，同比+21.5% [77] - 2025年6月，TAC上海出境空运价格指数月环比+3.6%，同比 - 6.8% [77] 三、近期重点报告 - 《航空行业2025年中期策略报告—持续关注行业供需再平衡进程》2025 - 07 - 08 [79] - 《航空行业2025年5月数据跟踪—量价双升，5月行业盈利有望大幅改善》2025 - 06 - 27 [79] - 《交运行业2025年度策略报告—关注顺周期内需板块修复趋势，长期仍建议配置红利板块》2024 - 12 - 27 [79] - 《航空行业2025年度策略报告—产能利用率修复在即，行业盈利拐点将至》2024 - 12 - 22 [79] - 《吉祥航空（603885）—经营能力卓越、差异化竞争的弹性标的》2024 - 11 - 19 [79]

航空股市场表现 - 港股航空股表现活跃，中国国航涨6.25%，中国南方航空股份、中国东方航空股份涨超3%，国泰航空涨0.17% [1] - A股航空股同样上涨，华夏航空涨超4%，中国国航、吉祥航空涨超3%，南方航空、海航控股、春秋航空、中国东航涨超2% [1][2] 民航局政策导向 - 民航局召开2025年全国民航年中工作会议，提出加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业"内卷式"竞争 [2][3] - 民航局提出九点工作要求，包括优化航线网络布局、深化重点领域改革、推进通用航空和低空经济发展等 [4] 行业运营数据 - 2025年上半年全行业完成运输总周转量783.5亿吨公里、旅客运输量3.7亿人次、货邮运输量478.4万吨，同比分别增长11.4%、6%、14.6% [3] - 国际客运航线净增123条，国际旅客运输量同比增长28.5%，国际货邮运输量同比增长23.4% [3] - 飞机日利用率9小时，同比提高0.2小时，正班客座率84.2%、载运率72.6%，同比分别提高1.9、1.6个百分点 [3] - 全国航班正常率91.7%，千万级机场近机位靠桥率85.5%，同比分别提高5.3、1.7个百分点 [3] 航司业绩表现 - 三大航仍处于亏损状态：中国东航预计亏损12-16亿元，南方航空预计亏损13.38-17.56亿元，中国国航预计亏损17-22亿元 [5][6] - 民营航司表现较好，华夏航空上半年预计实现归母净利润2.2-2.9亿元，同比增幅高达741%-1009% [9] 国际航线恢复情况 - 2025年上半年国际客运航班恢复至疫情前的88%，国际航线平均客座率为74.5%，低于2019年83%的平均水平 [8] - 国际旅客运输量达0.38亿人次，同比2024年增长28.5%、同比2019年增长5.1%（恢复率105.1%） [12] 行业展望 - 国际航协预计2025年航空业净利润将达到360亿美元，客运总量将达到49.9亿人次，总收入预计创下9790亿美元的历史新高 [14] - 国信证券认为2025年航空国内扣油票价有望实现企稳回升，建议紧密跟踪暑运旺季航空票价表现 [14] - 海通证券分析师认为"反内卷"政策或将减少过度低价，助力收益管理继续改善，加速行业盈利恢复 [15]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空 [15] - 飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL [15] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [15] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [15] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流 [15] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份 [16] 航运 - 看好原油运输受益于 OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强 VLCC 运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [16] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [16] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加 2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋 [16] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 港口 - 港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港 [16] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为 17 年，2026 年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间 [16] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速 25 - 26 年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降 [16] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益 [16] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月，顺丰业务量增速维持 30%+，“通达系”中圆通增速保持领先，圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.27 / 21.73 / 21.84 / 14.60 亿票，同比增长 19.34%/ 7.41%/ 11.14%/ 31.77%，市场份额分别为 15.6%/12.9%/12.9%/8.7%，同比+0.46/-1.00/-0.54/+1.05pcts；单票收入 2.10 /1.91 /1.99 /13.67 元，同比下降 6.7%/4.5%/1.0%/13.3% [4] - 2025 年 6 月我国快递业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%，快递业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0%，上半年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 71.6% /19.3%/ 9.1%，同比-1.4/+0.8/+0.6pcts，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 87.0，较 1 - 5 月基本持平 [5] - 德邦物流预计 2025 年半年度归母净利润为 4040.09 万元到 5240.09 万元，与上年同期相比减少 2.81 亿元到 2.93 亿元，同比减少 84.26%到 87.86%，预计实现营业收入约 206 亿元，同比增长 10%以上，受宏观环境影响，公司经营业绩面临阶段性压力 [6] - 宏川智慧预计 2025 年半年度归母净利润亏损 1061.50 万元至 1724.93 万元，同比下降 108.00%到 113.00%，受行业下游需求减少影响，出租率下降，营业收入、毛利率同比下降 [6] 航空机场 - 2025 年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员 3.33 亿人次，同比上升 15.8%；内地居民 1.59 亿人次、港澳台居民 1.36 亿人次，同比分别上升 15.9%、12.2%；外国人 3805.3 万人次、同比上升 30.2%，上半年，免签入境外国人 1364 万人次，占比 71.2%，同比上升 53.9% [8] - 三大航、海航、华夏发布上半年业绩预告，得益于二季度供需关系改善、油价下行，各家航司 Q2 业绩同比大幅改善，按三大航和海航披露的业绩预告下限，Q2 各扭亏 9 亿以上，华夏航空 Q2 则实现归母净利润大幅增长，除南航外，归母净利润均实现较大幅度减亏，随着需求持续增长、油汇成本端压力改善，下半年行业有望延续业绩修复趋势，周期反转预期有望强化 [8] 航运船舶港口 - 特朗普表示若俄罗斯 50 天内未与乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收 100%的关税，对购买俄罗斯石油等商品的国家征收次级关税，若实施或导致俄油出口受限，油价或大幅上涨，预计部分欧洲进口需求转向中东地区，利好 VLCC 运力需求，油价上涨或导致 OPEC+进一步复产，增加油运需求 [9] - 美国海事振兴计划近期陷入系统性停滞甚至反转，标志性事件为特朗普政府关闭白宫造船办公室，内部多项推进遇阻，外部合作趋冷，2025 年上半年美国国内新船订单为零，造船企业信心低迷 [10] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，SCFI 综合运价指数较上周环比下降 5.0%，至 1647 点，各航线运价有不同程度下降 [10] - 本周原油轮大船运价上涨，BDTI 指数较上周环比下降 0.6%，至 927 点，VLCC TCE 环比上涨 10.9%，不同航线 TCE 有不同变化，Suezmax TCE 环比上涨 9.4%，Aframax TCE 环比下降 8.5% [11] - 本周成品油轮运价上涨，BCTI 指数较上周环比上涨 10.2%，至 594 点，不同航线 LR1、MR 运价有不同变化 [11] - 本周散货船运价上涨，BDI 指数较上周环比上涨 27.8%，至 1896 点，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+46.7%/+18.0%/+12.1% [11] - 本周新造船价指数下降，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.22 点/-0.22 点，当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.10 点 [12][13] - 7 月 5 日至 7 月 11 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报 1027 点，环比下跌 34 点，跌幅 3.20%，各航线指数有不同程度下降 [13] - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 2.60 亿吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [13] 公路铁路 - 海南高速预计 2025 年半年度归母净利润亏损 2400 万元–3500 万元，同比下降 182.18% - 219.85%，主要原因是联营企业投资收益下降 [13] - 7 月 7 日 - 7 月 13 日，全国货运物流有序运行，国家铁路累计运输货物 7960.2 万吨，环比增长 1.47%；全国高速公路累计货车通行 5307.6 万辆，环比增长 0.19% [14] 市场回顾 - 2025 年 7 月 14 日至 2025 年 7 月 18 日，上证综合指数环比增长 0.69%，A股交运指数环比上升 0.24%，跑输上证指数 0.45pct，交运各板块中快递(+1.86%)、机场(+1.45%)、航运(+0.94%)、物流综合(+0.47%)、航空(-0.48%)、铁路(-0.61%)、港口(-0.63%)、公路(-1.30%) [20] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月社零数据为 42287 亿元，同比增长 4.8%；实物商品网上零售额为 11313 亿元，同比增长 4.7%；全国快递服务企业业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%；业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0% [24] - 2025 年 6 月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量及单票收入有不同变化，业务量同比分别增长 31.77%、19.34%、7.41%、11.14%，单票收入同比分别下降 13.32%、6.69%、4.50%、1.00% [28] 公路铁路 - 2025 年 6 月公路客运量为 9.48 亿人，同比-3.92%；货运量为 36.51 亿吨，同比+2.86% [45] - 2025 年 6 月铁路客运量为 3.73 亿人，同比+ 3.65%；货运量为 4.38 亿吨，同比+7.36% [45] 航空机场 - 2025 年 6 月份，民航完成旅客运输量约 0.61 亿人次，同比+4.4%，完成货邮运输量 88.50 万吨，同比+18.5% [52] - 2025 年 6 月，三大航整体客座率为 84.05%，较 5 月减少 0.09pct，春秋航空以 92.12%的客座率持续领跑行业 [55] - 2025 年 6 月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比均有不同程度增长 [64] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为 26463 美元/日，较上周环比增长 5.00%，克拉克森新造船指数为 186.63 点，较上周环比下降 0.16 点 [68] - 本周原油运输指数（BDTI）为 927 点，较上周环比下降 0.55%，波罗的海干散货指数(BDI)为 1896 点，较上周环比增长 27.81%，成品油运输指数（BCTI）为 594 点，较上周环比增长 10.15%，CCFI 指数为 1303.54 点，较上周环比下降 0.77% [68] 港口 - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 26044 万吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [81]