吉祥航空于2025 年10 月30 日发布2025 年三季报： 2025 年前三季度，公司实现营业收入174.80 亿元，同比下降0.06%，实现归母净利润10.89 亿元，同比 下降14.28%。2025 年Q3，实现营业收入64.13 亿元，同比下降1.88%，实现归母净利润5.84 亿元，同比 下降25.29%。 2025 年Q3，公司ASK 及RPK 小幅下降，客座率水平提升。2025 年单三季度，公司整体/国内/国际/地区 可用座公里（ASK）同比增长-1%/-7%/+19%/-47%；整体/国内/国际/地区旅客周转量（RPK）同比增长 0%/-7%/+27%/-44%；公司单三季度客座率86.64%，同比提升0.90pt。 2025 年Q3，公司可用座公里及旅客周转量同比下降，但收益水平维持： 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。 截至2025 年9 月30 日，机队规模130 架。较2024 年底的127 架净增3 架，其中A320 系列飞机93 架， B787 系列飞机10 架，B737 系列飞机27 架。 三季度由于整体运力同比下降，座公里成本摊薄效应减弱，但公司收益管理 ...

三大国有航司业绩复苏 - 三大国有航司（中国国航、中国东航、南方航空）在2025年前三季度全部实现盈利，为全年业绩加速复苏奠定基础[1] - 中国国航前三季度实现归母净利润18.70亿元，若第四季度亏损不超过去年同期的15.99亿元，公司有望全年扭亏[2] - 中国东航和南方航空前三季度分别实现归母净利润21.03亿元和23.07亿元，预计第四季度亏损有望收窄[2] - 2020年至2024年，三大航连续亏损5年，累计亏损超2000亿元，2025年业绩有望翻盘[2] 国际市场成为增长关键 - 国际市场成为主要航司寻求增长的突围点，三大航国际航线旅客周转量涨幅显著高于国内航线[1][4] - 中国国航国际与国内航线旅客周转量同比涨幅分别为14.9%和1.2%，中国东航分别为24.16%和6.08%，南方航空分别为19.54%和4.10%[4] - 中国东航坚持"往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞"策略，新开上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，成为国际通航点最多的境内航司[4] - 南方航空国际客座率、座公里收入均超2019年水平，2025年冬春航季以澳洲为增投重点[5] 民营航司面临业绩挑战 - 吉祥航空与春秋航空前三季度归母净利润分别为10.89亿元和23.36亿元，同比分别下滑14.28%和10.32%[6] - 春秋航空"国内最赚钱航司"头衔被海航控股接替，海航控股实现归母净利润28.45亿元[6] - 吉祥航空第三季度营收同比下降1.88%，归母净利润同比减少超四分之一[6] - 行业面临"旺丁不旺财"困境，市场竞争激烈导致"以价换量"特征明显[1][7] 机票价格下行影响盈利 - 2025年1月至9月平均机票价格同比2024年下降8.5%，旺季七八月票价同比分别下滑8.7%和7.3%[7] - 2月机票价格同比下滑超过20%，4月超过10%[7] - 以北京飞喀什为例，今年暑假最低价约800元，而2024年同期票价超过6000元，价格波动主要因供给增加和油价下跌[8] - 行业竞争格局未有效改善，产品服务同质化、销售渠道分散等问题影响有序竞争[7]

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | | | 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 吉祥航空（603885.SH）2025 年中报点 评：营收及利润双增，看好座收回升利 润弹性 吉祥航空（603885.SH）2024 年报点评： 客座率及利用率高位，成本优化改善 盈利 吉祥航空（603885.SH）2024 年三季报 点评：票价下跌拖累业绩，国际线客座 率待提升 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 吉祥航空（603885.SH）2025 年三季报点 评：航线收益品质优化，静待盈利回升 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 31 日 [Table_S 事件：吉祥航空 ummary]发布 2025 年三季报。2025 ...

投资评级 - 报告对吉祥航空的投资评级为“买入”，且为“维持”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，吉祥航空当前面临供给端约束，但静待供需格局改善 [1] - 尽管公司2025年第三季度及前三季度业绩同比有所下滑，但考虑到明年公司供需格局走向改善，26年估值水平仍低于公司历史中枢，当前市场需求的持续增长带来客座率水平已在历史相对高位 [7] - 预期随着飞机送修逐步缓解，公司供给进入常态化增长，国际航线增投释放国内运力，公司收益水平有望持续提升，加速业绩增长 [7] 业绩表现 - 吉祥航空2025年第三季度实现营业收入64.13亿元，同比-1.88%；归母净利润5.84亿元，同比-25.29% [7] - 2025年前三季度实现营业收入174.80亿元，同比-0.06%；归母净利润10.89亿元，同比-14.28% [7] - 2024年全年营业总收入为22,095百万元，同比增长10.0%；归母净利润为914百万元，同比增长17.5% [5] 运营数据 - 2025年第三季度，公司整体ASK（可用座位公里）同比2024年-1.41%，整体RPK（收入客公里）同比2024年-0.38%，客座率同比2024年+0.99个百分点 [7] - 国内市场方面，2025年第三季度国内ASK同比2024年-6.95%，国内RPK同比2024年-7.03%，国内客座率为88.79%，同比基本持平 [7] - 国际市场方面，2025年第三季度国际ASK恢复至2019年同期的200.36%，同比2024年+18.70%；国际RPK恢复至2019年同期的201.61%，同比2024年+27.22%；国际客座率达81.15%，同比2024年+5.54个百分点 [7] 机队规模与财务指标 - 截至2025年第三季度，公司总机队规模达到130架，同比2024年同期增加4.84%，同比2019年同期增加42.86% [7] - 测算公司2025年第三季度客公里收益为0.502元，同比2024年-1.5%，同比2019年-5.93% [7] - 公司2025年第三季度营业成本51.61亿元，单位成本为0.350元，同比2024年+0.97%，同比2019年-0.75% [7] 盈利预测 - 报告调整了盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.29亿元、16.62亿元、23.85亿元（原预测为16.19亿元、19.20亿元、26.60亿元） [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为22,281百万元、23,904百万元、25,935百万元，对应同比增长率分别为0.8%、7.3%、8.5% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.76元、1.09元 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为13.8%、15.4%、17.4%；ROE分别为12.4%、14.6%、17.8% [5] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为23倍、17倍、12倍 [5]

公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计18个，主要包括工银可转债债券、汇丰晋信中小 盘股票、工银平衡回报6个月持有期债券A、华夏鼎利债券A、嘉实物流产业股票A等，持股增加占比达 1.43%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计13个，主要包括广发睿毅领先混合A、中泰星宇价值 成长混合A、嘉实核心蓝筹混合A、中泰开阳价值优选混合A、中泰兴诚价值一年持有混合A等，持股减 少占比达0.41%。本期较上一季度新披露的公募基金共计5个，包括工银现代服务业混合A、华夏中证 500自由现金流ETF、广发集祥债券A、广发睿享稳健增利混合A、景顺长城隽丰平衡养老三年持有混合 (FOF)A。本期较上一季未再披露的公募基金共计445个，主要包括兴全商业模式混合(LOF)A、兴全新视 野定期开放混合型发起式、兴全合润混合A、华夏蓝筹混合(LOF)A、华夏兴和混合A等。 2025年10月31日，吉祥航空(603885.SH)发布2025年第三季报。截至2025年10月30日，共有50个机构投 资者披露持有吉祥航空A股股份，合计持股量达15.60亿股，占吉祥航空总股本的71.45%。其中，前十 大机构投资者包括上海均瑶(集团) ...

总裁于成吉薪酬167.53万元，同比增加48.27万元 吉祥航空控股股东为上海均瑶（集团）有限公司，实际控制人为王均金。董事长王均金，1968年出生，无 党派人士，研究生学历，硕士学位，身兼多职。总裁于成吉，1973年出生，北京航空航天大学本科，曾任 深圳航空营销委副总经理等职，现任公司董事、总裁等职，2024年薪酬167.53万，较2023年的119.26万增 加了48.27万元。 A股股东户数较上期增加2.09% 吉祥航空成立于2006年3月23日，于2015年5月27日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上 海。该公司是国内知名的民营航空企业，以高品质航网和廉航品牌九元航空为特色，具有较强的市场竞争 力。 吉祥航空的主营业务为航空客货运输业务，所属申万行业为交通运输 - 航空机场 - 航空运输，所属概念板 块包括民用航空、沪自贸区、社保重仓、核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第五，净利润第六 2025年三季度，吉祥航空营业收入为174.8亿元，在行业8家公司中排名第5。与行业第一名南方航空的 1376.65亿元、第二名中国国航的1298.26亿元相比差距较大，低于行业平均数586.2 ...

（吉祥航空财报） 10月30日 ，吉祥航空发布2025年三季报，报告期内实现营业收入64.13亿元，同比下降1.88%；归属于 上市公司股东的净利润5.84亿元，同比下降25.29%。2025年前三季度营业收入174.8亿元，同比下降 0.06%；净利润10.89亿元，同比下降14.28%。 ...

公司表示，归母净利润本年累计金额较上年同期下降14.28%，主要系公司发动机维修导致的国内运力 减少及发动机维修费用增加所致。 上证报中国证券网讯 吉祥航空10月30日晚发布第三季度报告，报告期内，公司实现营收64.13亿元，同 比下降1.88%，实现归母净利润5.84亿元，同比下降25.29%，基本每股收益0.27元，同比下降25%。公司 前三季度实现归母净利润10.89亿元，同比下降14.28%。 此外，截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为35,296,686股，占公司目前 总股本（2,184,005,268股）的比例为1.62%，已支付的总金额为人民币447,953,924.73元（不含交易费 用）。（高毅） 来源：上海证券报·中国证券网 ...

行业投资评级 - 报告对交通运输行业给出“看好”的投资评级 [1] 核心观点 - 推荐基本面改善但基金持仓处于较低水平的油运、造船、航空等板块 [1] - 重申基本面改善、Q3基金持仓有所上升的造船、油轮板块 [3] - 交运基金持仓下降至较低水平，航运、港口、机场、跨境物流持仓市值大幅提升，快递、高速公路持仓大幅下降 [3] 行业基金持仓总览 - 2025Q3交运行业基金配置总市值达到180亿元，环比下降30% [3][4] - 配置总市值在申万31个行业中排名第17名，环比Q2下降3名 [3][4] - 交运行业基金持仓占全部基金重仓持股的1.08%，环比Q2下降0.88个百分点 [3][4] - 交运行业市值占全部A股市值的2.68%，超配-1.59% [3][4] 细分行业持仓变化 - 航空运输、航运、港口、机场、原材料供应链服务、跨境物流板块持仓占比有所提升 [3][10] - 航空运输持仓占比37.62%，环比上升0.71个百分点 [3][10] - 航运持仓占比10.91%，环比上升6.57个百分点 [3][10] - 港口持仓占比1.78%，环比上升1.02个百分点 [3][10] - 机场持仓占比0.49%，环比上升0.26个百分点 [3][10] - 原材料供应链服务持仓占比5.17%，环比上升1.05个百分点 [3][10] - 跨境物流持仓占比3.73%，环比上升2.87个百分点 [3][10] - 快递、高速公路持仓环比均有所下降 [3][10] 重点公司持仓与表现 - 交运行业基金重仓前十标的为顺丰控股、圆通速递、华夏航空、招商轮船、吉祥航空、中国国航、广深铁路、南方航空、春秋航空、建发股份 [3][15] - 船舶板块中，中国船舶持仓下降，中船防务、苏美达持仓市值分别环比增长8.3%、67.5% [3][15] - 持股总市值超过3亿元且环比Q2增长率超过10%的股票包括圆通速递（21亿元，+110%）、招商轮船（14亿元，+227%）、嘉友国际（6亿元，+208%）、申通快递（6亿元，+1068%）、密尔克卫（4亿元，+4102%） [3][15] 造船板块投资逻辑 - 造船板块利空因素近期出现反转（政策、汇率、二手船价），利空转利多附带上行期权 [3] - 二手船价作为新船价辅助前瞻指标，年内已率先企稳并突破2024年高点，二手船价指数与新船价指数出现倒挂，新船价格有望重新上行 [3] - 10月中国出台特殊港口费政策反制美国301，中国港口收费力度强于301，若中国港务费增加中国建造船舶豁免条款，则造船订单有望持续回流，极大利好中国船厂；若中国与美国同步取消港口收费，则此前压制船价及新签订单最大利空消除 [3] - 推荐中国船舶、苏美达、中船防务H，关注松发股份 [3] 油轮板块投资逻辑 - 需求端OPEC增产、欧盟美国对俄罗斯伊朗等原油供应链制裁持续强化，供给端老船比例增加效率下降，中期基本面走强的持续性已经得到验证 [3] - 8月起始的运价走强到目前为止已经持续了近3个月，9-10月波交所TD3C运价均值达到7.6万美元/天，克拉克森平均运价TCE超过8万美元/天 [3] - 这意味着4季度油运公司业绩将同环比大幅抬升，可能超过前三季度利润总和，且为近5年以来最高的单季度运价均值，甚至超过2022年冬季 [3] - 估值上AH标的估值依然低于美股，重置成本构建的安全边际依然较为确定，推荐招商轮船、中远海能 [3]

格隆汇10月30日丨吉祥航空(603885.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入174.8亿元，同比 下降0.06%；归属母公司股东净利润10.89亿元，同比下降14.28%；基本每股收益为0.5元。 ...