行业投资评级 - 航空机场行业评级为“增持”（维持）[2] 核心观点 - 报告认为，在中国企业出海与免签政策利好的背景下，国际航线的投放与跨国投资活动及人员往来同频共振，国际航线增长迎来新篇章 [1][4] - 未来中国的国际航线将以欧洲、亚洲为增长核心，同时伴随北美区域的逐步恢复，景气度有望持续提升 [4] - 中国对外投资及外商对华投资双端向好，投资活动与国际航线布局协同 [4] - 免签政策推动国际需求释放，部分区域投资、人员双升 [4] - 未来国际航线将形成亚欧主导、多区域协同发力的增长格局 [4] - 中国市场国内航司恢复进度领先外航，大航优势显著，重点推荐中国东航 [5] 投资活动与航线布局协同 - 中国对外投资规模稳步扩张：2024年中国对外直接投资存量达31399亿美元（同比+6%，五年CAGR +7%），流量达1922亿美元（同比+8%，五年CAGR +7%）；2025年对外直接投资12455.8亿元人民币（同比+7.4%）[4][18] - 亚洲为对外投资核心区域：2024年对外直接投资存量中，亚洲占比70%（其中中国港澳台地区占比62%），拉丁美洲占比18% [4][18] - 俄罗斯、墨西哥、韩国、匈牙利等国投资流量连续三年正增长，成为新增长点 [4][23] - A股上市企业出海深化：2010-2024年，A股上市企业境外收入从1.65万亿元增至10.96万亿元（近五年CAGR +8.82%），占比从8.52%提升至15.20%；有境外收入的企业从1271家增至3740家（占比从49.2%升至68.2%）[4][35] - 外商投资结构优化：2024年中国吸引外商投资1160亿美元（同比-29%），居世界第四；2024年外商来华新设企业59080家（同比+9.88%），91%为第三产业；2025年新设企业数同比+19.15% [4][42][48] - 投资与航班布局高度协同：亚洲地区2024年对外投资存量占比8.53%（不含中国港澳台），与2025年该地区国际航班占比69.59%协同；欧洲地区2025年航班量占比（9.41%）与2024年投资存量占比（5.39%）较2019年均有提升 [4][102] - 投资高增国家航班增长迅速：例如沙特、越南，航班量两年CAGR分别达89.8%、73.6%，恢复至2019年同期的330%、114% [4][104] 人员往来与免签政策 - 入境游恢复显著：2025年中国港澳台居民/外国人出入境人次分别恢复至2019年的124%/84%；外国人入境人次8203.5万，同比增长26% [4][58] - 核心城市恢复超疫情前：2025年北京、上海、深圳接待外国旅客分别为455.7万人次（为2019年142%）、723万人次（为2019年121%）、209万人次（为2019年124%）[4][66] - 免签政策贡献突出：目前对50个国家实施单方面入境免签、55个国家过境免签；2025年外国人免签入境占比73.1% [4][55][58] - 出境游持续恢复：目前共有31国对我国公民免签；2025年内地居民出入境3.35亿人次，恢复至2019年的96%，同比增长15% [4][78] - 赴日韩越旅客量接近疫情前：2025年中国赴日本、韩国、越南旅客量分别恢复至2019年的95%、91%、91% [4][81] 国际航线恢复现状与格局 - 全球国际航线运力已超疫情前：2025年前11个月全球国际航线ASK恢复至2019年的106%，国际航线连通性在2024年已恢复至2019年水平 [5][83][85] - 中国国际航线恢复特点：2025年国际航线客量7969万人次，恢复至2019年的107%；国际航班量恢复至2019年的87% [5][96] - 国内航司恢复进度领先：2025年中国航司执飞的国际航班占比达69.5%，恢复率为103.6%；外航恢复率仅为65.2% [5][96] - 分区域航班恢复不均：2025年，至非洲、拉丁美洲、欧洲的航班量已超2019年，分别恢复至155%、182%、105%；至亚洲、大洋洲、北美洲的航班量分别恢复至90%、89%、28% [94][97] - 亚洲主导地位稳固：2025年亚洲地区（不含中国港澳台）航班量占国际航线比例达83% [94][101] 未来增长趋势展望 - **亚洲地区**：仍为国际航线发展重点（2025年占比83%） - 中日航线影响有望触底：2025年12月赴日旅客量降至33万人次，为2024年1月以来最低值 [5][105] - 泰国、菲律宾、韩国等周边国家有望承接转移需求：三国航班量/旅客量均未完全恢复至2019年水平，但在电诈影响消退、免签政策实施下潜力较大 [5][114] - “一带一路”国家增量可期：如沙特、越南等国，因投资深化，航班量有望保持高增长 [4][104][118] - **欧洲地区**：航班量占比有望提升（2025年为9.4%） - 投资与人员往来密切国家增长快：如俄罗斯、挪威、白俄罗斯、塞尔维亚、格鲁吉亚、西班牙、匈牙利等，航班量增速高且多已超2019年 [5][119] - 恢复空间与加密机会：奥地利、法国、丹麦等国航班量仍低于2019年，有望逐步恢复；新增航点及小航点加密将是增长动力 [5][119] - **其他地区**： - 北美：加拿大或率先恢复，中加关系缓和；美国恢复是最大不确定性，2025年航班量仅恢复至2019年的27% [5][122] - 拉美：墨西哥因中国企业投资加大，航班量增长趋势（2025年恢复至2019年181%）有望延续 [5][122] - 大洋洲：澳大利亚、新西兰航班量未完全恢复，预计随旅游需求继续恢复 [5][122] 投资建议与公司分析 - 大航宽体机优势显著：国际长航线拓展需宽体机支持，2019-2024年全行业宽体机仅增7架 [5][123] - 重点推荐中国东航： - 国际航线恢复较快：2025年国际ASK恢复至2019年同期的113% [5] - 宽体机增量显著：2025年H1较2019年增加16架宽体机 [5][123] - 国际航线净增航点较多：2025年冬春航季较2019年冬春净增6个航点 [5] - 通航国家投资与人员往来评分较高 [5] - 其他关注公司： - 民营航司中，建议关注净增航点较多的吉祥航空、国际时刻份额较高的海航控股 [5]

公司业务与市场定位 - 公司为昆山农商银行滨海支行，其市场定位为“异地服务”，专注于服务异地务工、生活、创业等群体[1] - 公司在双节期间集中开展了以“守住钱袋子.护好幸福家”为主题的防范非法金融活动宣传教育活动[1] 公司运营策略与客户服务 - 公司构建了“厅堂常态化、户外集中化、重点精准化”的宣传格局，以网点为主阵地，并延伸至社区、商圈、集市等户外场所[1] - 在厅堂内，公司利用LED屏、电视滚动播放标语与警示短片，在咨询台、等候区摆放宣传折页，并由柜员与大堂经理主动向客户讲解风险特征与识别技巧[1] - 公司组建宣传小队走进社区、商圈、集市与居民集中区，通过悬挂横幅、设立咨询台、发放资料、现场答疑等方式进行面对面宣传[2] - 公司针对异地务工人员集中返乡、老年群体风险防范薄弱等特点进行重点宣传[2] - 公司在宣传中结合典型案例以案说法，并重点讲解“高收益保本”、“养老投资”、“虚拟货币”等陷阱[1] - 公司工作人员使用通俗易懂的语言，引导群众树立理性投资观念，做到不轻信、不透露、不转账[2] - 公司聚焦异地生活、创业、务工群体，同步普及征信、支付结算、反洗钱等实用知识[2] 行业趋势与社会责任 - 行业面临元旦、春节双节期间人员流动频繁、资金交易活跃、非法金融活动易发高发的挑战[1] - 非法金融活动的类型包括非法集资、电信诈骗、非法放贷、出租出借银行卡等[1] - 公司通过宣传活动强化公众风险防范意识，并计划将防范非法金融宣传融入日常经营与客户服务，常态化开展进社区、进乡村、进商户活动[2]

核心观点 - 报告认为，尽管春节错期导致航空业2026年1月运营数据表现平淡，但实际情况好于预期，春运期间数据表现良好，行业反内卷环境有望加速再平衡，大型航司将更受益于盈利弹性 [6][11] 经济与政策要闻 - 中国人民银行于2月26日开展3205亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，因当日有4000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼795亿元 [3] - 国际电信联盟会议在日内瓦召开，重点讨论为国际移动通信新增频段、手机直连卫星及6G技术等议题，中国代表团提交的文稿内容被会议采纳 [3] - 黑龙江省2026年政府工作报告提出深化国资国企改革，推动龙煤集团等综合改革，并加大民营企业信贷投放 [3] - 辽宁省获批筹建国家稀土永磁电机质量检验检测中心，预计每年可减少企业检测成本20%以上，缩短产品上市周期30% [4] - 浙江省提出激发民间投资活力，要求省“4+1”专项基金、新增能耗、新增工业用地支持民间投资项目比重不低于80%，海上风电等重点领域民间投资参股比例不低于10% [4] - 广州正规划10平方公里的穗港马产业深度合作区，并已准备超万亩发展空间，旨在释放粤港澳大湾区千亿级高端消费市场潜力 [4] 行业数据与动态 - 2026年1月，销量排名前十的SUV生产企业共销售73.4万辆，占SUV总销量的63.9%，其中长城汽车、上汽股份、赛力斯和特斯拉销量同比增长 [4] - 航空机场2026年1月数据受春节错期影响，国内航线运力投放同比下降约4.3%，但环比提升约5.8%，客座率同比提升约1.6个百分点 [7] - 2026年春节假期9天内，全国民航累计运输旅客2205万人次，保障航班17.1万班，日均数据分别较2025年春运同期增长7.7%和4.4%，航班正常率达95.8% [8] - 国际航线方面，2026年1月运力投放同比提升约2.6%，客座率同比提升0.8个百分点，环比提升0.5个百分点，日本航线导致的负面影响在缓和 [9] - 2026年1月，上海机场国际旅客吞吐量同比下降5.6%，而首都、白云和深圳机场同比分别增长4.7%、19.8%和2.7% [10] 公司动态与业绩 - 温氏股份计划以8亿元至12亿元回购公司股份，回购价格不超过24.00元/股 [5] - 江钨装备筹划向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过18.82亿元，用于收购三家子公司100%股权 [5] - 汇隆新材因控股股东筹划重大事项可能导致控制权变动，股票自2月26日起停牌 [5] - 方正阀门2025年营业收入为7.33亿元，同比下降2.98%，净利润为6209.58万元，同比下降6.34% [5] - 南亚新材2025年营业收入为52.28亿元，同比增长55.52%，净利润为2.41亿元，同比增长378.65% [5] 投资建议与行业观点 - 报告建议关注大型航司的业绩弹性，认为行业供给增长受限和客座率稳步提升的环境，将加速行业再平衡并改善整体盈利水平 [11]

文章核心观点 - 国泰海通认为2026年春运数据表明航空业供需关系持续向好，票价与客座率同比上升，叠加航油成本下降，航司毛利率预计提升，行业一季度有望实现盈利，并指出中国航空业将迎来由市场化票价和低供给增长驱动的“超级周期”，建议增持航空板块 [1][5][6] 2026年春运整体客流情况 - 截至2月22日（春运前21天），全社会人员流动量农历同比增长6.0%，其中公路增长6.0%，铁路增长5.3%，航空增长6.0% [1] - 节前（2月2日至2月14日）人员流动量同比增长3.1%，因节前工作日较多导致拼假效应弱于往年，客流高峰在除夕前五天出现 [1] - 节中（2月15日至2月23日）人员流动量同比增长9.7%，各交通方式客流增速均较节前明显提升，假期延长至9天保障了探亲与出游需求，二次出行成规模，广东、海南、云南、广西等旅游城市热度高 [2] - 节后（2月24日至3月13日）预计拼假效应同样弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [3] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [4] - 春运加班较为有限，且局方严控干线市场增班，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅接近 [4] - 节前航空客流同比增长5.1% [4] - 节中航空客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于二次出行与国际长途出行增长 [4] - 节后预计返程客流相对集中，且春运后国内重要会议影响较为短暂，公商务出行恢复有望快于往年 [4] 航空票价与盈利能力 - 估算2026年春运前21天国内航司客座率同比上升约1-2个百分点 [1][5] - 估算同期国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [1][5] - 2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [1][5] - 节前因铁路加班影响，票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [1][5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，同时因2025年节后客流分散导致票价基数较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 行业长期逻辑与投资建议 - “十四五”期间票价实现市场化，航空供给进入低增长时代，未来需求持续增长将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行周期，中国航空业将迎来“超级周期”，其高景气的可持续性将超市场预期 [6] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面的持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [6] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [6] - 建议增持航空板块，推荐中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH) [6]

行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运需求旺盛，航空客流增幅领跑，客座率与票价同比上升，春节假期票价升幅扩大，节后趋势或继续向好 [3] - 叠加油价降低，预计春运期间航司盈利同比改善 [3] - 中国航空业将迎来“超级周期”，源于“十四五”票价市场化、供给进入低增时代以及需求持续增长，预计2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [5] 2026年春运整体客流情况 - 春运前21天（截至2月22日），全社会人员流动量农历同比增长6.0% [5] - 各交通方式增速：公路同比增长6.0%，铁路同比增长5.3%，航空同比增长6.0% [5] - 节前阶段（2月2日至14日）：人员流动量同比增长3.1%，因春节前有6个工作日导致拼假效应弱于往年，客流高峰于除夕前五天出现并持续 [5] - 节中阶段（2月15日至23日）：人员流动量同比增长9.7%，三种主要交通方式客流同比增速均较节前明显提升，因假期调休延长至9天，保障探亲与出游需求两旺，节中二次出行成规模 [5] - 节后阶段（2月24日至3月13日）：预计节后拼假效应亦将弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [5] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [5] - 春运加班相对有限，且局方严控干线市场航司增加与客运增班 [5] - 根据航班管家统计，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅较为接近 [5] - 节前客流同比增长5.1% [5] - 节中客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于成规模二次出行与国际长途出行增长 [5] - 节后预计返程客流或相对集中，且春运后国内重要会议相关影响将较为短暂，公商出行恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利表现 - 春运前21天，估算国内客座率同比上升约1-2个百分点 [5] - 估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [5] - 考虑2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - 节前客流高峰受铁路加班影响而票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，有利于临近收舱收益管理，同时考虑2025年春运节后客流分散导致票价水平相对较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与推荐公司 - 建议增持航空行业 [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] - 推荐公司：中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] - 提供了航空行业A/H股重点公司盈利预测与估值表，包括吉祥航空、中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空的股价、市值、净利润预测及市盈率等数据 [14]

行业投资评级 - 看好航空板块 投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 2026年春运航空市场量价超预期 验证需求强劲韧性 同时飞机供应链挑战依旧艰巨 供给高度约束 客座率已达历史高位 出入境旅客量增长趋势确定 航空板块投资有望迎来黄金时代 [1][3] - 推荐航空板块 重点推荐中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [3] 2026年春运市场表现总结 - **客运量再创新高验证需求韧性**：春运前21天 国内航空市场量价齐升 客运量创历史新高 国内客流量日均211万人 累计同比增长6%（农历口径） 国内平均票价为1010元 同比增长3% [3] - **供给增加有限客座率提升**：2026年春运“应飞尽飞” 春节假期高峰日国内单日座位数约263万个 与2025年暑期261万个相比仅增加2~3万个 供给弹性有限 春运前21天国内客座率平均为82.4% 同比增加2个百分点 [3] - **节中量价超预期**：受益于“长假期”特点 大年初二至初六国内日均客运量超230万人次（涨幅10%） 其中初六客流为237万人次创历史同期新高 同期国内平均票价涨幅约8% 其中初六国内均价为1338元亦创历史新高 [3] - **预计节末延续量价大增**：考虑“晚春运”特征 预计假期末端将迎来节中出行回程以及返工返校客流叠加高峰 量价将继续呈现超预期表现 [3] 大型机场出行趋势观察 - **热点旅游机场客流增速领跑**：从客流前40大机场看 非一线热点旅游机场客流增速领先 春运前21天潮汕机场客流同比增长30%、南宁机场同比增长26% 增速领跑 [3] - **旅游机场票价增速较快**：“海岛热带游”代表机场海口美兰、三亚凤凰机场票价增速在前40大机场中相对较快 春运前21天海口机场平均票价同比增长15% 三亚机场同比增长11% 西双版纳机场机票增速亦较快（+13%） 从绝对值看三亚、哈尔滨等旅游热点城市票价较高 [3] - **一线机场量价表现**：一线机场中 广州白云、北京两场客流增速均为9% 领跑一线机场 票价方面广州白云、上海浦东增速均为6% 相对领先 [3] 飞机供应链挑战分析 - **发动机产量增长有限**：赛峰年报显示 2025年LEAP发动机产量为1802台 同比增长28%但仅较2019年略增4% [3] - **供给缺口巨大**：当前全球航空市场结构与2019年已发生巨大变化 大量737MAX、A320neo等新一代机型已进入更换发动机阶段 同时售后市场对新发动机需求也大幅增加 当前产量远不能满足新机交付加售后维修的双重需求 [3] - **飞机制造商下调产量指引**：空客下调2027年产量指引 核心原因是普惠发动机交付问题 空客原计划2027年月产75架A320 现调整为70~75架区间 目标在2027年末逐步靠近75架 [3] - **供应链恢复缓慢**：目前全球飞机供应链恢复速度仍远慢于预期 将直接约束新飞机交付节奏 飞机供应链挑战依旧艰巨 [3] 未来展望与投资分析 - **后续利好因素**：天气转暖将利好3月旅游出行 “晚春运”背景下节后各行业冲刺一季度订单任务 预计3月公商务恢复较快 中美元首将会晤 预计中美航线未来有增加预期 [3] - **重点推荐公司**：报告列出了重点航空公司的投资评级及估值预测 包括南方航空（增持）、中国东航（增持）、春秋航空（增持）、中国国航（增持）、吉祥航空（买入）、华夏航空（增持） [10]

行业投资评级 - 报告对航空行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2026年春运呈现“二次出行+返程集中”两大特征，驱动民航量价表现亮眼，行业客座率已攀升至历史高位，在供给“硬核”约束下，“高”价格弹性或一触即发 [2][3][4][33][35] - 供给端呈现中期低增速约束，2026年1月6家上市航司机队净退出5架飞机，除春秋航空外，其余5家航司运力投放（ASK）同比均为负增长 [3][26][33] - 需求端结构性转好，国内出差出行意愿指数重回扩张区间，跨境需求强于国内，且入境免签政策持续便利化 [4][34] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [4][35] 一、春运跨区人员流动量创历史新高，民航节后量价亮眼 - 春运前20天，全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高 [2][9] - 春运前20天，民航客运量均值237.6万人次，同比+5.4%；铁路客运量均值1288.5万人次，同比+4.9% [2][10] - 据Flight AI数据，春运前20天国内民航市场：日均旅客量218万（同比+5.7%），日均航班量14767班（同比+3.8%），日均客座率85.1%（同比+1.1个百分点），平均全票价1003元（同比+3.3%） [2][11] - 据Flight AI数据，春运前20天跨境民航市场（含外航）：日均旅客量42万（同比+8.0%），航班量2396班（同比+2.8%），客座率81.1%（同比+2.0个百分点），平均全票价1683元（同比-1.5%） [2][11] - 2026年春运因晚春节和长假期呈现“节前相对分散、假期旅游旺盛、节后相对集中”的特征 [3][12] - 春运第1-15天（至除夕），民航旅客量同比+4.4%，国内含油票价同比+1.4% [3][13] - 春节假期期间（年初一至初五），民航旅客量同比增幅分别为+10.6%、+9.2%、+7.9%、+8.2%、+7.4%；国内含油票价同比增幅分别为+8.5%、+10.4%、+9.7%、+10.4%、+8.8% [3][13] 二、1月航司运营数据与供给约束 - 2026年1月，6家上市航司（国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航）合计净退出5架飞机 [3][26] - 2026年1月各航司运力投放（ASK）同比：春秋航空+4.5%，中国国航-0.9%，南方航空-1.1%，中国东航-3.5%，海航-6.6%，吉祥航空-7.8% [4][26] - 2026年1月各航司客座率及同比变化：春秋航空92.0%（同比+1.3个百分点），中国东航85.0%（同比+2.2个百分点），吉祥航空84.0%（同比+1.6个百分点），海航83.3%（同比+1.8个百分点），南方航空83.3%（同比-1.5个百分点），中国国航82.2%（同比+3.2个百分点） [4][26] - 需求侧，航空业需求结构性转好，2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间 [4][34] - 入境签证持续便利，自2026年2月17日起对加拿大、英国实施至2026年12月31日的免签政策，有望拉动跨境需求 [4][34]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 拥抱油运右侧行情，造船有望共振，重点关注ST松发、中远海能H [2] - 假期油散走强，呈现“春节淡季不淡”特征，海外航运股价创新高 [4] - 全球能源链估值上行，船舶产能利用率高位由长周期决定，产业链利润预期上行、商品情绪传导是中周期运价的重要影响因素 [4] - 韩国长锦商船Sinokor大量购买和租入VLCC船是推高运价的短期直接因素 [4] 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.41%，跑输沪深300指数1.77个百分点 [5] - 三级子行业中，公交板块涨幅最大，为1.80%，航空运输板块跌幅最大，为-5.16% [5] - 航运数据方面：中国沿海干散货运价指数收于951.88点，周下跌1.76%；上海出口集装箱运价指数收于1,251.46点，周下跌1.19%；波罗的海干散货指数报收于2,043.00点，周上涨1.19%；原油油轮运价指数报收于1,787.00点，周上涨1.19% [5] - 年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达54.57% [10] - 2026年A股涨幅前十的交运标的包括：中远海能（45.12%）、招商轮船（35.75%）、招商南油（17.22%）等，主要逻辑为油运运价强劲 [14] 航运与造船子行业 - **原油运输**：VLCC TCE上涨24%至146,385美元/天 [4]。本周VLCC加权平均运价环比大幅上涨23%，录得149,564美元/天；中东-远东航线运价环比上涨25%，录得164,249美元/天，接近16万美元/天，刷新近1年来记录 [28]。VLCC 1年期租租金已录得92,500美元/天 [28]。苏伊士型油轮运价环比上涨5%至98,793美元/天，阿芙拉型油轮运价环比下滑1%至95,638美元/天 [28] - **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比上涨2%至41,985美元/天 [29]。MR型油轮平均运价环比上涨6%至30,420美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨19% [29]。太平洋市场相对平静，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑8%至23,582美元/天 [29] - **干散货运输**：BDI指数录得2,043点，环比上涨1.19% [30]。好望角型船（Capesize）运价5TC环比下滑4.1%，TCE录得27,675美元/天 [30]。巴拿马型船（Panamax）运价BPI环比上涨3.5%，5TC录得16,543美元/天 [30]。超灵便型船（Supramax）运价BSI-11TC环比下滑2.3%至14,646美元/天 [30] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,251.46点，环比下跌1.2% [31]。欧洲航线：西北欧航线运价下滑3.0%至1,361美元/TEU，地中海线下跌5.0%至2,177美元/TEU [31]。美国航线：美西航线环比下跌0.8%至1,787美元/FEU，美东航线下滑0.2%至2,524美元/FEU [32]。其他航线：南美航线运价上涨4.6%至1,188美元/TEU；中东波斯湾运价上涨6.9%至980美元/TEU；亚洲区域运价企稳，印巴航线运价环比上涨7.9% [32] - **造船市场**：新造船价格指数收报182.72点，周环比下降0.19%，较年初下跌1.05% [32]。成本端，20mm钢板价格单吨为3,320元/吨，周环比下降0.78% [32] - **推荐标的**： - A/H股：船舶长周期逻辑（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST松发；航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、中远海能、招商南油 [4] - 海外标的：高弹性散货股HSHP、GNK、SBLK；油轮股ECO、CMBT；造船股关注扬子江船业2025业绩催化 [4] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [43] - 行业动态：2026年春运前20天，国内航空客运量创历史新高，累计同比增长6%，国内平均票价同比增长3%；节中时段（大年初二至初五）日度国内客运量超220万人次，票价涨幅超8% [44]。波音与空客2026年1月飞机交付量环比下降 [44]。中国对加拿大及英国实施免签政策 [44] - 推荐标的：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [45] 快递子行业 - 核心观点：展望2026年，行业需求及反内卷政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [46] - 公司业绩：2026年1月，圆通速递快递产品收入66.12亿元，同比增长23.82%；申通快递快递服务业务收入59.73亿元，同比增长43.26%；韵达股份快递服务业务收入48.02亿元，同比增长18.01%；顺丰控股速运物流及供应链业务合计收入268.60亿元，同比增长2.22% [47] - 关注标的：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [50] - 行业数据：2月9日—2月15日，国家铁路运输货物7,357.4万吨，环比下降5.44%；全国高速公路货车通行3,373.7万辆，环比下降40.04% [50] - 关注标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流等 [50] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.73%）、渤海轮渡（8.36%）、大秦铁路（4.37%）等 [20] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 12.91%）、东方海外国际（11.29%）、海丰国际（9.64%）、中国船舶租赁（6.55%）等 [22]

2026年1月运营数据 - 2026年1月公司客运运力投入同比下降7.84% 其中国内航线下降3.49% 国际航线下降16.09% 地区航线下降39.44% [1] - 2026年1月旅客周转量同比下降6.04% 其中国内航线下降1.51% 国际航线下降16.01% 地区航线下降35.70% [1] - 2026年1月整体客座率为84.03% 同比上升1.61个百分点 其中国内航线客座率上升1.76个百分点 国际航线上升0.07个百分点 地区航线上升4.99个百分点 [1] 机队规模 - 截至2026年1月31日 公司运营93架A320系列飞机 包括27架A321 22架A320neo 14架A321neo 以及10架波音787系列飞机 [1] - 子公司九元航空实际运营26架飞机 均为波音737系列 [1] 股价表现与业绩 - 公司自2015年5月上市后股价表现不佳 最新股价为13.93元 较上市之初高点接近腰斩 近期在9元多至15元多区间震荡 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入174.8亿元 同比下降0.06% 归母净利润10.89亿元 同比下降14.28% 扣非净利润9.76亿元 同比下降17.90% [3] - 2023年至2024年业绩基本重回正轨 营收创新高 净利润扭亏为盈 但不及2015年至2019年水平 [3] 股东减持情况 - 控股股东均瑶集团于2025年12月15日通过大宗交易减持43,680,105股 持股比例由46.74%降至44.74% [2] - 2025年12月16日至23日 均瑶集团通过集中竞价减持8,606,460股 持股比例由44.74%降至44.35% [2] - 第二大股东东航产投在2025年10月15日至21日通过集中竞价减持9,397,500股 持股比例由13.35%减少至12.92% [3] - 2025年10月22日至2026年2月5日 东航产投累计减持20,009,997股 持股比例由12.92%降至12.00% [3] 控股股东股权质押 - 控股股东均瑶集团及其一致行动人合计质押股份数量占其合计所持公司股份数量比例超过60% [2] - 根据2026年2月12日公告 均瑶集团及均瑶投资剩余被质押股份数量占其所持股份比例仍高达68.74% [2]

公司营销与品牌活动 - 吉祥航空以“跃马新春·吉祥万里”为主题，全面启动系列春节特色活动，旨在为旅客打造从地面到空中的全流程“中国年”氛围 [1] - 公司在值机区域、登机口、贵宾室及客舱等全流程区域进行精心装饰，运用红色纸艺、生肖马元素、定制窗花等营造传统节日氛围 [2] - 在2月15日HO1177上海虹桥飞往三亚的春节主题航班上，举办“万米高空过大年”特色活动，包括特别广播、旅客合影互动及提供象征“年味”的冰糖葫芦等特色餐食 [6] 客户服务与体验升级 - 吉祥航空通过沉浸式主题航班、场景化新春装饰及数智化出行服务，传递新春祝福并提升旅客体验 [1] - 公司于官方App上线“自动抢票”功能，以应对春运热门航线“一票难求”的情况，该功能在航班售罄后可一键提交订单，系统持续监测余票至起飞前2小时，全程免手续费且支持出票成功前一键全额退款 [7] - 公司在虹桥V6、浦东86号国内及浦东72号国际三家“似锦”贵宾室进行新春装饰，并推出“新春扫码抽奖”活动，奖品包括定制吉祥物玩偶、滑雪场体验票及航空积分等 [9] 公司战略与发展方向 - “跃马新春·吉祥万里”系列活动展现了吉祥航空以创新驱动服务升级的持续努力 [9] - 公司未来将继续探索传统节日与现代航空服务的深度融合，旨在让每次飞行成为温暖的旅程 [9]