板块整体表现 - 饰品板块较上一交易日上涨3.65% 领涨标的为曼卡龙[1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] 个股涨幅表现 - 曼卡龙(300945)涨幅7.21%居首 收盘价20.07元 成交量35.26万手[1] - 潮宏基(002345)涨幅6.98% 收盘价15.79元 成交量42.70万手 成交额6.72亿元[1] - 迪阿股份(301177)涨幅5.89% 收盘价37.19元 成交量12.33万手 成交额4.54亿元[1] - 莱绅通灵(603900)涨幅4.85% 收盘价11.45元 成交量138.63万手 成交额4.40亿元[1] - 菜百股份(605599)涨幅4.59% 收盘价14.59元 成交量12.63万手 成交额1.82亿元[1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流入2.27亿元 游资净流出1.07亿元 散户净流出1.2亿元[2] - 中国黄金(600916)主力净流入1.10亿元 占比16.05%[3] - 潮宏基(002345)主力净流入5180.62万元 占比7.71%[3] - 曼卡龙(300945)主力净流入5021.80万元 占比7.19%[3] - 金一文化(002721)主力净流入3426.80万元 占比5.85%[3] 成交活跃度 - 金一文化(002721)成交量最高达146.59万手 成交额5.86亿元[1][2] - 中国黄金(600916)成交量81.99万手 成交额6.82亿元[2] - 潮宏基(002345)成交量42.70万手 新华锦(600735)成交量42.12万手[1][2]

板块整体表现 - 饰品板块当日上涨1.86%，显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内10只个股上涨，7只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出2837.88万元，游资资金净流出979.7万元，散户资金净流入3817.58万元[2] 领涨个股表现 - 迪阿股份（301177）以19.99%涨幅领涨板块，收盘价35.12元，成交5.51万手，成交额1.85亿元[1] - 潮宏基（002345）上涨3.58%，收盘价14.76元，成交33.37万手，成交额4.96亿元[1] - 莱坤通灵（603900）上涨2.44%，收盘价10.92元，成交28.64万手，成交额3.11亿元[1] - 曼卡龙（300945）上涨2.13%，收盘价18.72元，成交18.11万手，成交额3.42亿元[1] 资金流向分析 - 迪阿股份获得主力资金净流入5239.80万元，主力净占比达28.33%，居板块首位[3] - 曼卡龙获得主力资金净流入3081.33万元，主力净占比9.02%[3] - 莱坤通灵获得主力资金净流入1595.99万元，主力净占比5.13%[3] - 潮宏基获得主力资金净流入1104.57万元，主力净占比2.23%[3] 下跌个股表现 - 新华锦（600735）跌幅最大，下跌9.95%，收盘价6.61元，成交42.35万手，成交额2.87亿元[2] - 菜自股份（605299）下跌2.31%，收盘价13.95元，成交9.63万手，成交额1.35亿元[2] - 瑞贝卡（600439）下跌0.97%，收盘价3.06元，成交19.65万手，成交额6030.65万元[2] 成交活跃度 - 金一文化（002721）成交最为活跃，成交量达72.50万手，成交额2.81亿元[1][2] - 潮宏基（002345）成交额最高，达4.96亿元[1] - 老凤祥（600612）收盘价47.30元，为板块内最高价个股[2]

投资评级 - 增持评级 目标价12.11元 当前价10.82元 [6] 核心观点 - 业绩拐点持续兑现 25H1营收8.7亿元(+37%) 归母净利润6061万元(去年同期亏损) [1] - 产品转型成效显著 镶嵌黄金占比提升带动毛利率提升至36.04%(+3.2pcts) [2][4] - 渠道策略转向"直营+加盟"双轮驱动 加盟收入增长109% [3] - 预计25-27年营收17.7/23.0/28.5亿元 归母净利润0.87/1.36/1.98亿元 [4] 财务表现 - Q2单季收入4.99亿元(+27% YoY +34% QoQ) 连续两个季度快速扩张 [1] - 费用控制效果显著 销售+管理+财务+研发费用占比24.3%(vs 24H1的37.4%) [2] - 经营性净现金流3689万元(同比增加1.99亿元) 资产负债率降至13.15%创新低 [2] - 预计25年每股收益0.25元 对应PE 42.9X [4][5] 业务运营 - 直营业务收入5.77亿元(+46%) 加盟收入0.98亿元(+109%) 线上收入1.95亿元 [3] - H1直营净关27家至229家 加盟净关10家至111家 Q2加盟净开1家 [3] - 打造"千万级"标杆店 已有部分门店年化销售过千万 [3] - 镶嵌钻石营收4.79亿元(+68%) 传统黄金3.22亿元(+11%) [4] 产品战略 - 由传统钻石饰品向"镶嵌黄金"迭代 毛利率较传统黄金更高 [4] - 推出"转运星轮"、"麦田"等新系列作品 IP矩阵不断丰富 [4] - 高附加值镶嵌类产品增速显著高于素金类产品 [4] 估值预测 - 25-27年预计P/E为42.9/27.4/18.8X P/B为1.88/1.78/1.66X [5] - 净资产收益率预计从4.38%提升至8.82% [5] - 股息收益率预计从0.54%提升至1.08% [5]

板块整体表现 - 饰品板块当日上涨0.91%，领先个股为飞亚达（涨3.40%）和莱绅通灵（涨2.92%）[1] - 板块表现弱于大盘，上证指数上涨1.51%，深证成指上涨2.26%[1] - 板块内10只个股上涨，2只个股下跌，最大跌幅为金一文化（-1.22%）[1][2] 个股交易数据 - 飞亚达成交额5.59亿元，成交量29.22万手，收盘价19.46元[1] - 中国黄金成交额2.67亿元，成交量32.58万手，收盘价8.22元[1][2] - 老凤祥收盘价48.44元，为板块最高价个股，成交额1.51亿元[1][2] - 瑞贝卡成交量34.78万手，为板块最高成交量个股[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出774.02万元，游资资金净流出4416.99万元，散户资金净流入5191.01万元[2] - 中国黄金获主力资金净流入2190.34万元，主力净占比8.20%[3] - 老凤祥主力资金净流入1692.90万元，主力净占比11.19%[3] - 瑞贝卡主力资金净流入1644.58万元，主力净占比14.96%[3] - 飞亚达主力资金净流入1468.74万元，但游资资金净流出1846.98万元[3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.7亿元，同比增长37.0%，主要受镶嵌黄金饰品收入大幅增加驱动[1][2][4] - 归母净利润6060.94万元，同比大幅增长263.52%，因毛利率较高的镶嵌黄金饰品收入增长[1][4] - 第二季度单季营业总收入4.99亿元，同比增长26.99%，归母净利润3227.21万元，同比增长276.3%[1] 盈利能力指标 - 毛利率36.04%，同比提升9.66个百分点，净利率6.93%，同比提升217.97%[1] - 扣非净利润17027.96万元，同比增长299.82%，每股收益0.18元，同比增长263.64%[1] - 营业利润同比增长240.75%，主要受益于镶嵌钻石饰品中的黄金饰品收入增加[4] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.11亿元，三费占营收比24.2%，同比下降35.11%[1] - 管理费用同比下降29.11%，因人工成本减少，财务费用同比下降395.89%，因利息收入增加[2] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.11元，同比增长122.73%，因销售商品收到的现金增加[1][3] - 货币资金1.87亿元，同比下降30.20%，应收账款1.25亿元，同比增长49.43%[1] - 有息负债2223万元，同比下降70.05%，投资活动现金流净额同比下降94.84%，因委托理财滚动购买赎回时间差[1][3] 资产负债表项目 - 每股净资产5.75元，同比下降4.03%，交易性金融资产同比下降40.09%，因理财产品赎回[1] - 使用权资产同比下降49.45%，因租赁合同到期或提前终止，应付账款同比增长62.25%，因采购账期内未到期款项增多[2] - 应付票据同比下降100.0%，因银行票据已支付，存货占营收比例达138.84%[2][5] 机构持仓情况 - 西部利得新动向混合A持有300万股为新进十大持仓，该基金规模5.28亿元，近一年上涨69.14%[6] - 安信新回报混合A等9只基金新进十大持仓，持仓量从120万股至13.14万股不等[6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7250万元，每股收益均值0.21元[5]

产品表现 - 产品转型顺畅 黄金镶嵌表现亮眼 [2] - 2025年第二季度毛利率同比提升 [2] 渠道发展 - 线下直营渠道收入实现较快增长 [2] - 线下加盟渠道收入实现较快增长 [2] - 千万级标杆门店规划稳步推进 [2] 经营效率 - 2025年第二季度费用率改善 [2]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 产品转型顺畅，业绩扭亏为盈，25H1收入8.7亿元，同比增长37%，归母净利润0.61亿元，扣非归母净利润0.70亿元，同比均扭亏为盈 [1] - 黄金品类收入实现突破性增长，黄金销售占比80%，镶嵌黄金收入同比增长200% [2] - 线下直营、加盟渠道收入均实现较快增长，直营收入同比增长47%，加盟业务收入同比增长109% [3] - 25H1毛利率36.04%，同比提升3.17个百分点，费用率24.3%，同比下降13.08个百分点 [4] - 预计2025-2027年收入16.8/21.3/26.0亿元，同比增长37%/27%/22%，归母净利润0.82/1.38/2.04亿元，同比增长145%/67%/49% [4] 财务表现 - 25Q1/25Q2收入3.71/4.99亿元，同比+53%/+27%，归母净利润0.28/0.32亿元，扣非归母净利润0.36/0.34亿元 [1] - 25Q1/25Q2毛利率40.98%/32.37%，同比-0.27/+4.67个百分点，25Q2销售/管理/研发/财务费用率18.14%/3.49%/0.14%/0.18%，同比-6.04/-3.33/+0.06/-0.16个百分点 [4] - 25Q1/25Q2归母净利润率分别为7.63%/6.47% [4] - 预计2025-2027年毛利率37.4%/38.0%/38.8%，ROE 4.2%/6.7%/9.4%，EPS 0.24/0.40/0.60元 [7] 产品结构 - 镶嵌钻石饰品/传统黄金饰品/翡翠饰品/其他产品收入4.79/3.22/0.24/0.40亿元，同比+68%/+11%/-14%/+46% [2] - 黄金品类销售占比达80% [2] 渠道表现 - 25H1直营/加盟/线上收入分别为5.73/0.98/1.95亿元 [3] - 直营店单店效益稳步提升，加盟业务快速增长 [3] - 公司规划全年50家千万级直营店及15家千万级加盟店 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入1680/2131/2600百万元，同比增长37.4%/26.8%/22.0% [7] - 预计归属母公司净利润82/138/204百万元，同比增长144.7%/67.1%/48.5% [7] - 对应2025年8月21日收盘价PE 44/26/18倍 [4]

中国石化股份回购计划 - 公司计划使用5亿至10亿元自有资金和回购专项贷款回购A股股份 [1] - 回购价格上限为8.72元/股 预计回购数量5734万股至11468万股 [1] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 回购期限不超过3个月 [1] 公司股份变动情况 - 真视通股东苏州隆越控股拟减持629.28万股 占总股本3% [3] - 国脉科技拟通过集中竞价交易出售1553.67万股已回购股份 占总股本1.54% [23] 半年度业绩表现 - 骏亚科技上半年营收12.64亿元同比增长13.54% 净利润3813.06万元实现扭亏 [4] - 高凌信息上半年营收9520.49万元同比增长15.55% 净亏损3306.93万元 [5] - 莱绅通灵上半年营收8.70亿元同比增长37% 净利润6060.94万元实现扭亏 [6] - 康龙化成上半年营收64.41亿元同比增长14.93% 净利润7.01亿元同比下降37% [8][9] - 赣能股份上半年营收30.31亿元同比下降1.53% 净利润4.38亿元同比增长29.39% [10] - 吉电股份上半年营收65.69亿元同比下降4.63% 净利润7.26亿元同比下降33.72% [11] - 云煤能源上半年营收25.68亿元同比下降28.14% 净亏损1.63亿元 [13] - 银座股份上半年营收29.72亿元同比下降0.87% 净利润1.04亿元同比下降8.33% [15] - 航天动力上半年营收3.28亿元同比下降12.88% 净亏损7312.43万元 [17] - 东贝集团上半年营收31.87亿元同比增长4.05% 净利润6821.52万元同比下降31.60% [18] - 阿特斯上半年营收210.52亿元同比下降4.13% 净利润7.31亿元同比下降41.01% [18] - 泰禾智能上半年营收2.49亿元同比增长10.92% 净利润1057.7万元同比增长61.24% [18] - 福赛科技上半年营收8.20亿元同比增长35.41% 净利润6330万元同比增长36.40% [20] - 科大讯飞上半年营收109.11亿元同比增长17.01% 净亏损2.39亿元 [21] - 国脉科技上半年营收2.50亿元同比增长11.78% 净利润1.51亿元同比增长94.39% [22] - 亿纬锂能上半年营收281.69亿元同比增长30.06% 净利润16.05亿元同比下降24.90% [22] 分红派息方案 - 吉电股份拟每10股派发现金红利0.2元 [11] - 银座股份拟每10股派发现金红利0.15元 [15] - 福赛科技拟每10股派发现金红利1.2元 [20] - 国脉科技拟每10股派发现金红利0.4元 [22] - 亿纬锂能拟每10股派发现金红利2.45元 [22] 资产重组与融资 - 亿纬锂能拟以6亿元转让青海柴达木兴华锂盐49%股权 [23] - 永泰运向特定对象发行股票申请获深交所受理 [23] 行业分类信息 - 中国石化属于石油石化-炼化及贸易-炼油化工行业 [3] - 真视通属于计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [3] - 骏亚科技属于电子-元件-印制电路板行业 [4] - 高凌信息属于国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业 [5] - 莱绅通灵属于纺织服饰-饰品-钟表珠宝行业 [6] - 康龙化成属于医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [9] - 赣能股份属于公用事业-电力-火力发电行业 [10] - 吉电股份属于公用事业-电力-电能综合服务行业 [11] - 云煤能源属于煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ行业 [13] - 银座股份属于商贸零售-一般零售-多业态零售行业 [15] - 航天动力属于机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [17] - 东贝集团属于家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ行业 [18] - 阿特斯属于电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [18] - 泰禾智能属于机械设备-专用设备-其他专用设备行业 [18] - 福赛科技属于汽车-汽车零部件-车身附件及饰件行业 [20] - 科大讯飞属于计算机-软件开发-横向通用软件行业 [21] - 国脉科技属于社会服务-教育-学历教育行业 [22] - 亿纬锂能属于电力设备-电池-锂电池行业 [22] - 永泰运属于交通运输-物流-跨境物流行业 [23]

财务表现 - 营业总收入8.70亿元 同比增加2.35亿元 同比增长37% 实现两年连续上涨 [1] - 归母净利润6060.94万元 同比增加9767.46万元 [1] - 摊薄每股收益0.18元 同比增加0.29元 [5] - 经营活动现金净流入3688.84万元 同比增加1.99亿元 [1] 盈利能力 - 毛利率36.04% 同比增加3.17个百分点 [4] - ROE 3.07% 同比增加4.88个百分点 [4] 资产运营效率 - 总资产周转率0.38次 同比增加0.12次 同比增长45.58% 实现两年连续上涨 [5] - 存货周转率0.33次 同比增加0.06次 同比增长22.98% 实现两年连续上涨 [5] 资本结构 - 资产负债率13.15% 较上季度下降1.63个百分点 同比下降2.42个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数2.94万户 [6] - 前十大股东持股2.07亿股 占总股本比例60.48% [6]

董事会决议与公司治理 - 第五届董事会第十次会议于2025年8月20日召开 全体9名董事出席并通过全部议案 [6][8] - 会议审议通过2025年半年度报告 该报告已获董事会审计委员会第七次会议预先审议 [6][7] - 公司修订七项基本管理制度 包括《独立董事工作制度》《关联交易管理制度》等 以完善治理结构与风险控制机制 [13] 融资与资金管理 - 公司申请总额5亿元银行综合授信 涵盖中信银行1.6亿元 江苏银行6000万元等七家金融机构 授信期限为2025年9月至2026年8月 [9] - 计划开展黄金租赁业务 额度为2亿元（约折合250公斤黄金） 可在授权期内滚动使用 [9] - 批准使用不超过2亿元闲置自有资金进行委托理财 投资于中低风险理财产品 期限为2025年9月至2026年8月 [18][19][22] 经营与财务安排 - 2025年半年度不进行利润分配 包括现金分红 红股或公积金转增股本 [4] - 半年度报告未经审计 经营数据披露符合上交所零售行业信息披露要求 [3][28] - 直营门店中包含1家自有物业及93家专厅 具体门店数量 面积及分地区经营数据以表格形式披露但未列明数值 [28][29][30]