钨产品市场 - 国内钨精矿配额和环保督察导致供应下降 钨产品价格频创新高 [1] - 国外桑东和海豚钨矿增量不及预期 巴库塔钨矿投产但需运回中国冶炼 海外缺口较国内更明显 [1] - 平衡表整体偏紧 价格整体乐观 [1] 锑价走势 - 内盘锑价已基本触底 商务部将依法依规审查锑相关出口许可申请 [1] - 下游终端需求处于底部 光伏玻璃减产预期已实现 阻燃剂传统旺季9-10月即将到来 [1] - 出口需求恢复叠加阻燃旺季有望对内盘锑价形成明显拉动 [1] 固态电池产业链 - 固态电池产业化节奏加快 电池厂和整车企业中试线逐步跑通 降本持续推进 [2] - 上游设备环节最先受益 全固态电池生产工艺与传统液态电池差异驱动设备价值量重构 [2] - 前段环节增加干法混合、干法涂布等工序 价值量占比有较大提高 [2] - 中段采用"叠片+极片胶框印刷+等静压"技术路线替代传统卷绕工艺 删减注液工序 价值量占比小幅提升 [2] - 后段化成环节高压化改造 设备对工艺环境要求提升 单机价值量显著提高 [2] 货币政策展望 - 下半年货币政策优先目标为经济增长和充分就业 货币宽松或超预期 [3] - 美联储9月或再次降息 为货币宽松创造顺风条件 [3] - 美国加征关税可能冲击中国出口 经济增速或阶段性放缓 面临就业压力 [3] - 下半年可能仍处低通胀环境 实际利率偏高 有调降必要性 [3] - 预计三季度将再次调降政策利率10—20BP 引导LPR下行 传导至贷款、存款利率进一步下行 [3]

钨产品市场 - 钨产品价格频创新高 国内首批钨精矿配额和环保督察导致供应下降 [1] - 国外桑东和海豚钨矿增量不及预期 巴库塔钨矿投产但缺乏冶炼产能 需运回中国冶炼后再出口 [1] - 行业平衡表整体偏紧 海外缺口相较国内更加明显 价格整体乐观 [1] 锑产品市场 - 内盘锑价已基本触底 商务部将依法依规审查锑相关出口许可申请并批准合规申请 [1] - 下游终端需求处于底部 光伏玻璃减产预期已实现 [1] - 阻燃剂传统旺季9-10月即将到来 若出口需求恢复叠加旺季到来 有望对内盘锑价形成明显拉动 [1]

2025年半年度业绩快报核心观点 - 公司营业收入同比增长32 65%至240 604 26万元 净利润同比增长2 54%至11 510 62万元 主要受益于钨原料价格上涨及销量增加 [2][3] - 剔除加计抵减政策影响后 营业利润 利润总额及净利润同比增幅均超15% 反映主营业务实际增长动能 [2] - 钨行业供应偏紧推动原料价格持续上涨 公司凭借产品质量和供货能力实现市场份额提升 [2] 财务数据表现 - 营业总收入同比增长32 65% 变动幅度超30%的主因是钨产品量价齐升 [3] - 归属于上市公司股东的净利润为11 510 62万元 若剔除加计抵减因素 实际净利润为10 666 55万元 同比增长16 89% [2] 行业与经营分析 - 钨原料市场呈现供应偏紧格局 价格持续上涨为行业共性利好因素 [2] - 公司被认定为先进制造业企业 享受增值税加计抵减5%的政策红利 2023年1月至2024年3月抵减额已一次性计提 [2] - 通过聚焦主业和市场拓展 公司实现销售量增长 维持稳健发展态势 [2] 其他说明 - 本次业绩数据未经会计师事务所审计 与最终年报可能存在差异 [1] - 公司未发布过前次业绩预告 故无差异说明事项 [4]

财务数据 - 2025年上半年营业总收入24.06亿元，同比增长32.65% [1] - 营业利润1.37亿元，同比增长2.19% [1] - 利润总额1.36亿元，同比增长2.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降4.36% [1] - 基本每股收益0.10元，同比增长11.11% [1] - 加权平均净资产收益率5.29%，同比下降0.08个百分点 [1] - 总资产52.61亿元，较期初增长5.77% [1] 经营业绩 - 钨原料市场供应偏紧导致价格上涨，公司凭借产品质量和供货能力实现销量增长 [2] - 剔除加计抵减因素后，营业利润1.28亿元（+15.96%），利润总额1.26亿元（+16.19%），净利润1.07亿元（+12.45%） [2] - 营业收入增长主要受钨产品价格上涨及销量增加影响 [2] 业务发展 - 公司聚焦主业并积极拓展市场，保持稳健发展态势 [2] - 未披露前次业绩预计情况 [2]

业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入24.06亿元，同比增长32.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长2.54% [1] 收入增长原因 - 营业总收入增长主要受钨产品市场价格上涨及产品销量增加影响 [1]

稀土出口管制政策 - 中国商务部会同海关总署对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制 旨在维护国家安全和履行国际义务 相关物项具有军民两用属性 [1] - 《稀土管理条例》构建全产业链监管体系 打击走私手段包括虚报、谎报、瞒报以及利用第三国转口、公海走私等 [2][4] - 中国明确表示不会因外部要求放松稀土出口管制 打击走私和规范出口秩序是维护资源安全的必要措施 [10] 美国稀土供应链现状 - 美国钨矿储量仅14万吨 占全球4.2% 2018-2022年钨产品净进口依赖度超50% 其中58%来自中国 [1] - 美国军工产业受稀土成本激增影响显著 诺斯罗普·格鲁曼公司B-21隐身轰炸机项目亏损4.77亿美元 F-35战斗机供应链面临断裂风险 [4] - 美国长期依赖中国稀土供应 缺乏完整产业链技术 即使开采稀土矿也需运至中国精炼加工 "采矿-冶炼-永磁材料-终端应用"全链条由中国主导 [6] 中美贸易谈判动态 - 美方计划将现行145%惩罚性关税降至50%-54%区间 试图通过"关税腰斩"换取中国放松稀土管制 [4] - 美方拟将关税降至60%以下 稀土问题列为谈判首要目标 以缓解库存不足压力 [6] - 中方要求美方先撤销单边制裁 中国企业通过转口贸易化解压力 谈判焦点为稀土出口管制问题 [7][10] 技术自主与产业韧性 - 华为实现90%芯片国产化率 中国技术突破重塑国际贸易规则 [4] - 中国市场展现韧性 中方代表强调不会在核心利益问题上妥协 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入332亿元，同比增长8 75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为10 20亿元，同比增长9 19% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为12 91亿元，同比大幅增长636 24% [1] - 第四季度营收和净利润环比下降，暴露出经营压力 [1] 新能源材料业务 - 新能源材料业务产能利用率平均达到95%以上，远超行业平均水平 [4] - 动力电池用三元前驱体材料全年出货量达到18 90万吨，同比增长5%，稳居全球市场前二 [4] - 中镍高电压三元前驱体全年销售44,000吨，同比增长66%，技术领先 [4] - 四氧化三钴全年销量达到20,664吨，同比增长88%，占全球供应量的25%以上 [4] - 正极材料出货量同比增长102%，超高镍NCMA正极实现量产并供应4680大圆柱电池市场 [4] - 第四季度新能源材料业务营收和净利润环比分别下降19 2%和69 9% [4] 城市矿山开采业务 - 动力电池回收拆解量达到35,930吨，同比增长31%，折合4 31GWh，同比增长41% [5] - 碳酸锂回收产量超过4,000吨，同比增长超44%，锂回收率超过95% [5] - 钨回收总量达到6,486吨（WC计），同比增长39% [6] - 钴产品销售12,557吨，同比增长76%，超细钴粉占据全球市场50%以上 [6] - 报废汽车综合利用回收总量达到28万吨，同比增长133% [6] - 第四季度城市矿山开采业务净利润环比下降20 95% [6] 镍资源建设 - 全年产出镍金属51,677吨，同比增长91% [7] - 在印尼建成15万金吨/年的镍资源产能，控股产能为11万金吨/年，参股产能为4万金吨/年 [7] - 全球镍行业首座1,168m³超高压湿法冶金反应器开通，工艺运行指标与产品质量指标达到世界先进水平 [7] - 第四季度镍资源业务扣非净利润环比下降1250 90% [7] 总结 - 公司通过新能源材料和城市矿山开采业务双轨驱动，实现营业收入和净利润双增长 [8] - 第四季度业绩波动显示短期内经营压力，需优化产能布局和提升盈利能力 [8]

机构持股情况 - 截至2025年4月21日共有68个机构投资者持有章源钨业A股股份合计持股量达7.74亿股占总股本的64.40% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达63.85%包括崇义章源投资控股有限公司、图灵私募基金管理(海南)有限公司-图灵璟龙一号私募证券投资基金等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度合计下跌2.33个百分点 [1] 公募基金变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个包括南方中证1000ETF、东方量化成长灵活配置混合A持股减少占比达0.15% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计61个主要包括银华心佳两年持有期混合、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计3个包括信澳匠心臻选两年持有期混合、东证融汇成长优选A等 [2] 养老金基金变动 - 本期较上一季度持股减少的养老金基金共计1个即基本养老保险基金八零四组合持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露的养老金基金共计1个即基本养老保险基金一二零六组合 [2] 险资变动 - 本期较上一季未再披露的险资基金共计1个即中信保诚资管-中信银行-中信保诚资管信远诚益资产管理产品 [2] 外资变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个即香港中央结算有限公司持股减少占比达0.40% [2]