饰品板块市场表现 - 莱绅通灵股价涨停 [1] - 曼卡龙 明牌珠宝 深中华A 菜百股份 萃华珠宝等公司股价集体走高 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，预计2025-2027年EPS分别为0 18/0 33/0 47元，对应PE为54/30/21倍 [5] 核心观点 - 2025H1归母净利润扭亏为盈达0 59亿元（2024H1为-0 37亿元），扣非净利润0 69亿元（2024H1为-0 35亿元），Q2单季度归母净利润0 31亿元（同比增加0 49亿元）[3] - 业绩改善驱动因素：黄金业务营收同比增长超30%，高毛利黄金镶嵌产品占比提升带动综合毛利率优化，同时费控强化使综合费用率同比下降 [3] - 产品策略上，2024H2起主推高毛利镶嵌黄金及IP黄金产品，2025年4月新推"转运星轮"系列十天销售额突破2000万元 [4] - 渠道策略聚焦单店质量，计划打造50家千万级直营店和15家千万级加盟店，通过省代合作加速省外扩张 [4] 财务数据 盈利预测 - 预计2025-2027年主营收入分别为20 00/26 19/32 89亿元，同比增长63 6%/31 0%/25 6% [8] - 归母净利润预测为0 63/1 15/1 60亿元，2026-2027年增速达81 9%和39 4% [8] - 毛利率持续提升，从2024年33 2%升至2027年36 1%，四项费用率从40 4%压缩至26 6% [9] 运营指标 - 2025年ROE回升至3 2%，2027年进一步提升至7 3% [9] - 存货周转率从2024年0 5次提升至2027年1 0次，应收账款周转率稳定在11倍左右 [9] - 资产负债率维持在20%左右，总资产周转率从0 5次升至1 2次 [9] 业务进展 - 黄金业务成为第二增长曲线，产品矩阵持续丰富带动业绩回升 [5] - 传世金品牌升级后聚焦系列化研发，差异化竞争策略见效 [4] - 加盟体系采取"严选强管"策略，年度目标达成基础稳固 [4]

市场表现 - 饰品板块整体下跌0.02%，飞亚达领跌板块，跌幅达5.48% [1][2] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点 [1] - 板块内个股分化明显，潮宏基涨幅最高达4.19%，金一文化跌幅达3.38% [1][2] 个股交易数据 - 潮宏基成交额5.30亿元，成交量36.33万手，收盘价14.68元 [1] - 老凤祥收盘价47.89元为板块最高，成交额7530.14万元 [1][2] - 金一文化成交量128.94万手居板块首位，成交额4.85亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.46亿元，游资净流入1138.21万元，散户净流入1.35亿元 [2] - 曼卡龙主力净流入2824.89万元，占比9.4%，居资金流入首位 [3] - 深中华A主力净流出757.84万元，占比12.06%，为资金流出最显著个股 [3]

人事变动 - 2025年7月21日易春秀当选职工代表董事[2] - 任期自会议通过至本届董事会届满[2] 持股情况 - 易春秀直接持股60,000股[2] - 其持股10%的公司持股7,428,400股，占总股本2.17%[2] 个人履历 - 易春秀1976年2月生，硕士学历[2] - 曾任南京肯德基溧阳分公司门店经理等职[2] - 2022年至今历任公司大区负责人等职[2] 其他情况 - 易春秀与控股股东无关联关系[3] - 未受证监等处罚或惩戒[3]

纪要涉及的公司 莱绅通灵 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：上半年净利润达 5,000 万至 8,000 万，符合管理层考核目标，二季度环比一季度增长；全年净利润预期为 5,000 万至 8,000 万，市场此前预期过高；上半年直营店效预计同比增长 80%左右，加盟门店电效增长 300%以上；线上业务受 618 影响同比略有下降，但二季度综合毛利率仍有所提升[2][3]。 - **业务调整**：调整线上销售产品结构，减少克重金销售，增加铂金、K 金、珍珠、银饰等高毛利非黄金产品；下半年大力拓展加盟业务，包括签署省代协议和开设新店，已签约辽宁、苏南、浙江等地省代；研发新的知识产权新品，预计 9 月推出，“转运星轮”系列已占黄金销售 14%，鸢尾和马车系列保持高占比；加强老客户激活，拥有 500 多万会员，但激活比例较低[2][6][7][9][12]。 - **渠道布局**：优化各项渠道，与高端商场和品牌匹配，拓展北京等重点市场优质渠道；线上业务占比约 10%，预计全年不超 30%，定位于吸引年轻消费群体，提高品牌认知度[13][22]。 - **产品定价**：主要采用一口价策略，黄金镶嵌类产品定价遵循行业标准，与同行定价逻辑基本一致，今年仅在 2 月和 4 月底至 5 月初各调价一次[17][18][19]。 - **加盟商管理**：对加盟商实行全系统管理，要求自家 IP 产品占比 60%左右并逐年提高，对 IP 产品销售设有考核指标，完成考核才能享受相关福利[23]。 - **人员管理**：对终端销售人员考核包括门店销售额和 EVA，销售克重金只能拿到底薪，完成高毛利产品销售有额外提成，还会根据表现给予奖金激励并设立培训俱乐部[24]。 - **会员活动**：通过举办会员私宴等活动提高 VIP 会员活跃度，与其他企业合作拓展新会员体系，开发新方法激活沉睡会员[25]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至 5 月下旬，已有 43 家直营和加盟门店达到千万级别销售额目标，目前不会调整全年目标[3]。 - 截止二季度末，新客占比接近 60%，线下新客占比更高，客户年龄主要集中在 35 岁至 50 岁之间，公司积极挖掘年轻人和男士消费人群[8]。 - 2025 年上半年加盟门店与直营门店店效水平差距缩小，直营门店平均店效约为 200 万元，加盟门店也接近 200 万元，差距主要取决于城市层级和市场容量[20]。 - 未来对渠道陈列进行精细化管理，控制系列产品数量，召回不再受欢迎系列，根据市场需求更新新系列[21]。 - 在北方市场通过直营模式拓展，增强加盟商信心，已签约辽宁省代理与北京区域联动[26]。 - 省代需满足开店指标，完成目标享受返点优惠等政策，未完成目标可能被取消资格或引入新省代[27]。

股价表现 - 公司今日股价跌停，成交额达3.00亿元，换手率为8.18% [1] 机构资金动向 - 1家机构专用席位净买入1320.59万元 [1] - 4家机构专用席位合计净卖出8949.96万元 [1]

黄金概念板块表现 - 黄金概念板块盘初回调 莱绅通灵封板跌停 潮宏基触及跌停[1] - 鹏欣资源 金一文化 湖南白银 明牌珠宝 白银有色等跟跌[1] 黄金资产投资机会 - 黄金行情爆发 可一键布局买入黄金等避险资产[2]

收入和利润（同比环比） - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为5900万元，实现扭亏为盈[4][6] - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为6900万元[4][6] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-3706.52万元，扣除非经常性损益后的净利润为-3517.15万元[5] - 上年同期利润总额为-4474.10万元[5] - 公司营业收入同比增长超过30%[8] 成本和费用（同比环比） - 公司综合毛利率较上年同期有所提升[8] - 公司综合费用率较上年同期有所下降[8] 业务线表现 - 公司产品结构优化，毛利率较高的黄金镶嵌业务占比明显提高[8] 非经营性损益 - 公司非经营性损益较上年同期有所减少，主要因黄金租赁业务的金融负债公允价值变动[9] 其他重要内容 - 本期业绩预告未经注册会计师审计[4]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，现场会议于2024年由董事长马峻主持，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为股东大会当日的交易时间段9:15-15:00 [4] - 股东大会的召集程序符合《证券法》《公司法》《股东会规则》《自律监管指引第1号》及《公司章程》的规定，召集通知已提前公告时间、地点、审议事项等关键信息 [3] - 律师确认股东大会的召集和召开程序完全合法合规，未发现程序瑕疵 [3][4] 出席会议人员及资格 - 出席现场会议的股东及代理人共9人，代表股份146,292,200股，占总股本的42.6388%，网络投票股东291人，代表股份4,798,920股，占总股本的1.3990% [4][5] - 参会人员包括公司董事、监事、高级管理人员及见证律师，股东资格经上证所信息网络有限公司验证合法有效 [4][5] - 总计出席股份151,091,120股，占总股本的44.0468%，达到法定表决权比例 [4] 议案表决结果 - 全部11项议案均以超99.8%同意票通过，反对票比例最高为0.1392%（议案3），弃权票比例最高为0.0434%（议案5） [6][7][8][11] - 关键议案如议案1获得150,904,460股同意（99.8764%），议案6获得150,872,360股同意（99.8552%），均体现高度共识 [6][7] - 表决程序采用现场记名投票与网络投票合并统计，计票过程由股东代表、监事及律师共同监督，结果合法有效 [5][6][11] 法律意见结论 - 律师事务所认定股东大会召集程序、出席资格、表决结果均符合《证券法》《公司章程》等法规要求，未发现违法违规情形 [12] - 特别说明涉及中小投资者利益的表决已单独计票，保障程序公平性 [11] - 法律意见书明确仅供本次股东大会使用，随决议文件一并披露 [12]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月26日在南京市雨花台区花神大道19号公司会议室召开 [1] - 会议由董事长马峻主持 表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部议案均获通过 其中A股股东同意票比例均超99 83% 最高达99 8817% [1][2] - 反对票比例最高为0 1392% 弃权票比例最高为0 0434% [1][2] 议案具体内容 - 审议通过2024年度不进行利润分配的议案 [3] - 通过续聘会计师事务所的议案 [3] - 批准修订《公司章程》的议案 [3] 表决程序有效性 - 全部议案获出席股东所持有效表决权三分之二以上通过 [3] - 律师李远扬、李永确认会议程序及结果合法有效 [3]