报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司订单需求旺盛,营收稳健增长,24Q3业绩表现平稳 [1] - 公司汽车和数通业务双轮驱动,发展前景广阔 [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润将达到6.65/8.49/10.43亿元,给予2025年25倍市盈率,目标价32元 [1] 公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 公司业绩表现 - 24Q3公司实现营收12.8亿元,同比增长6.82% [1] - 24Q3公司实现归母净利润1.8亿元,同比增长0.95% [1] - 24前三季度公司实现营收36.75亿元,同比增长9.75% [1] - 24前三季度公司实现归母净利润4.83亿元,同比增长28.97% [1] 公司业务发展 - 公司汽车和数通业务双轮驱动,发展前景广阔 [1] - 公司在汽车PCB业务上具有先发优势,与特斯拉、大众等头部客户建立合作关系 [1] - 公司在AI等新领域已实现28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB的量产 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润将达到6.65/8.49/10.43亿元 [1] - 给予公司2025年25倍市盈率,目标价32元 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司整体业绩符合预期,前三季度实现营业收入36.75亿元,同比增长9.75%;实现归母净利润4.83亿元,同比增长28.97% [1] - 公司整体费用率维持稳定,盈利能力改善明显,2024年前三季度毛利率为23.55%,同比提升3.46个百分点;净利率为12.54%,同比提升1.99个百分点 [2] - 公司是国内PCB行业先进企业之一,深耕汽车电子领域10余年,并积极布局服务器等新兴下游应用,有信心在人工智能发展中把握新机遇 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为50.65/64.95/75.45亿元,同比增速分别为12.1%/28.2%/16.2% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.76/8.52/10.84亿元,同比增速为36.4%/26.1%/27.2% [4] - 公司当前股价对应2025年PE为20.2倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 车载PCB - 公司在汽车领域深耕多年,已成为特斯拉的PCB核心供应商 [1] - 特斯拉汽车销量环比提升,将对Q4销量起到提振作用,拉货动能增强,进一步提升对车用PCB的需求 [1] - 特斯拉持续推进无人驾驶Robotaxi进展,有望于25Q1在中国和欧洲率先推出先进的FSD自动驾驶服务,将带动特斯拉汽车销量提升,提振公司汽车PCB用量需求 [1] - 特斯拉推动其他新能源车厂在无人驾驶领域的布局,公司将有望切入其他新能源车厂产业链 [1] 服务器PCB - 算力是自动驾驶的核心,特斯拉持续推进其算力中心进度 [1] - 公司作为特斯拉的核心供应商,也为其供应算力用PCB,随特斯拉算力提升将带动公司业绩成长 [1] 财务数据总结 - 2024-2025年归属母公司净利润预测为6.72/8.74亿元 [1] - 2024/2025年EPS预测为1.02/1.33元 [2] - 2024/2025年市盈率预测为25/19倍 [2] - 2024/2025年市净率预测为3.12/2.69倍 [2]

营业收入相关 - 本报告期营业收入为12.7962800602亿元，同比增长6.82%；年初至报告期末为36.7528251455亿元，同比增长9.75%[2] - 2024年前三季度营业总收入36.75亿元，较2023年同期的33.49亿元增长9.74%[14] - 2024年前三季度营业收入26.07亿元，较2023年同期的22.99亿元增长13.38%[23] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.8016977277亿元，同比增长0.95%；年初至报告期末为4.8290494205亿元，同比增长28.97%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.6984714939亿元，同比下降2.19%；年初至报告期末为4.6809294205亿元，同比增长27.86%[2] - 2024年前三季度营业利润5.45亿元，较2023年同期的4.19亿元增长29.99%[16] - 2024年前三季度利润总额5.39亿元，较2023年同期的4.17亿元增长29.29%[16] - 2024年前三季度净利润4.61亿元，较2023年同期的3.53亿元增长30.47%[16] - 2024年前三季度净利润4.87亿元，较2023年同期的2.54亿元增长91.54%[23] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益为0.27元/股，同比下降19.96%；年初至报告期末为0.80元/股，同比增长14.68%[3] - 本报告期稀释每股收益为0.26元/股，同比下降21.17%；年初至报告期末为0.77元/股，同比增长12.14%[3] - 2024年前三季度基本每股收益0.80元/股，2023年同期为0.70元/股[17] 资产相关 - 本报告期末总资产为85.6620030661亿元，较上年度末增长35.75%[3] - 2024年9月30日货币资金为1,880,626,333.34元，2023年12月31日为1,949,880,656.78元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为2,278,805,830.62元，2023年12月31日为64,316,653.18元[11] - 2024年9月30日应收账款为1,317,880,875.01元，2023年12月31日为1,268,849,078.04元[11] - 2024年9月30日存货为555,298,421.69元，2023年12月31日为421,880,018.72元[11] - 2024年9月30日流动资产合计为6,123,296,647.90元，2023年12月31日为3,806,722,395.12元[11] - 2024年9月30日长期股权投资为1,854,218.57元[11] - 2024年9月30日固定资产为2,221,944,731.79元，2023年12月31日为2,387,137,422.53元[11] - 2024年9月30日在建工程为21,093,634.04元，2023年12月31日为9,533,415.42元[11] - 2024年第三季度末资产总计85.66亿元，较之前的63.10亿元增长35.75%[12] - 2024年9月末资产总计70.46亿元，较年初的48.38亿元增长45.66%[21] 负债相关 - 2024年第三季度末负债合计29.46亿元，较之前的27.86亿元增长5.76%[13] - 2024年第三季度末应付票据5.49亿元，较之前的4.38亿元增长25.36%[12] - 2024年第三季度末合同负债470.75万元，较之前的66.20万元增长611.10%[12] - 2024年9月末负债合计23.03亿元，较年初的21.96亿元增长4.86%[21] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为53.9356818382亿元，较上年度末增长64.67%[3] - 2024年第三季度末所有者权益合计56.21亿元，较之前的35.24亿元增长59.50%[13] - 2024年9月末所有者权益合计47.43亿元，较年初的26.41亿元增长79.59%[22] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为8.1374134514亿元，同比下降13.01%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到现金36.56亿元，2023年同期为33.68亿元[18] - 2024年前三季度收到税费返还2.23亿元，2023年同期为2.02亿元[18] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计39.47亿元，2023年同期为36.28亿元[18] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计31.34亿元，2023年同期为26.92亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额8.14亿元，2023年同期为9.35亿元[19] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计10.13亿元，2023年同期为90.03万元[19] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计34.17亿元，2023年同期为1.56亿元[19] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计20.43亿元，2023年同期为2.10亿元[19] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计5.29亿元，2023年同期为5.73亿元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计26.46亿元，较2023年同期的22.39亿元增长18.19%[25] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计21.15亿元，较2023年同期的20.50亿元增长3.17%[25] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额5.31亿元，较2023年同期的1.89亿元增长180.30%[25] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金1.50亿元，较2023年同期的0.85亿元增长76.17%[25] - 收到其他与投资活动有关的现金为478,975,001.00美元[26] - 投资活动现金流入小计为628,651,255.35美元和84,963,590.82美元[26] - 购建固定资产等支付的现金为79,971,537.39美元和72,625,752.35美元[26] - 投资支付的现金为463,058,750.00美元和8,000.00美元[26] - 支付其他与投资活动有关的现金为2,015,000,000.00美元[26] - 投资活动现金流出小计为2,558,030,287.39美元和72,633,752.35美元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为 -1,929,379,032.04美元和12,329,838.47美元[26] - 吸收投资收到的现金为1,815,371,867.90美元[26] - 取得借款收到的现金为190,000,000.00美元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,397,457,957.40美元和 -240,140,350.12美元[26] 非经常性损益相关 - 年初至报告期末非经常性损益合计为1.4812亿元[5] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为42247户，报告期末表决权恢复的优先股股东总数为0户[7] 股东持股相关 - 新豪国际集团有限公司持股315,536,703股，持股比例46.78%[8] - 广东顺德高新创业投资管理有限公司－广东顺德科创璞顺股权投资合伙企业（有限合伙）持股21,697,368股，持股比例3.22%[8] 实收资本相关 - 2024年9月末实收资本6.66亿元，较年初的5.38亿元增长23.61%[21]

中信证券股份有限公司 关于广东世运电路科技股份有限公司 提前赎回"世运转债"的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为广东世 运电路科技股份有限公司（以下简称"世运电路"、"公司"）2021 年公开发行 可转换公司债券（以下简称"世运转债"）的保荐人，根据《上海证券交易所股 票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 12 号—可转换公司债券》等有关法 律法规规定，对公司提前赎回"世运转债"事项进行了专项核查，具体核查情况 如下： 一、"世运转债"发行上市概况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2020]3160 号文核准，公司于 2021 年 1 月 20 日公开发行了 100 万手 A 股可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总 额 100,000 万元。本次可转债期限 6 年，自 2021 年 1 月 20 日起至 2027 年 1 月 19 日止，票面利率为第一年 0.30%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、 第五年 1.80%、第六年 2.00%。 经上海证券交易所自律 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-089 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十 八次会议（以下简称"会议"）通知、议案材料已于 2024 年 10 月 23 日以书面、 电话等形式发出。本次会议于 2024 年 10 月 28 日以现场结合通讯表决的方式召 开，并以记名的方式进行了表决。会议由董事长佘英杰先生主持，会议应出席董 事 7 人，实际出席董事 7 人。公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次会 议的召开符合有关法律法规和《广东世运电路科技股份有限公司章程》的规定， 会议形成的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 广东世运电路科技股份有限公司 第四届董事会第二十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 及指定 信息披露媒 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-091 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理 的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 注：公司与上述受托方不存在关联关系。 二、风险控制措施 1、公司将严格遵守审慎投资原则，投资期限不超过一年（含一年）的保本 型投资产品。 2、公司将实时分析和跟踪产品的净值变动情况，如评估发现存在可能影响 公司资金安全的风险因素，将及时采取相应措施，控制投资风险。 3、公司财务必须建立台账对短期理财产品进行管理，建立健全完整的会计 账目，做好资金使用的账务核算工作。 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于 2024 年 4 月 1 日召开了第四届董事会第二十次会议和第四届监事会第十七次会议， 审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》。同意公司使用 最高不超 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-090 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司 关于提前赎回"世运转债"的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 19 日止，票面利率为第一年 0.30%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、 第五年 1.80%、第六年 2.00%。 经上海证券交易所自律监管决定书[2021]58 号文同意，公司 10.00 亿元 A 股 可转换公司债券于 2021 年 2 月 19 日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称 "世运转债"，债券代码"113619"。 根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定及《募集说明书》的相关约 定，公司本次发行的"世运转债"自 2021 年 7 月 26 日起可转换为本公司股份。 "世运转债"初始转股价格为 26.50 元/股。由于公司实施 2020 年、2021 年、2022 ...

公司概况 - 公司创立于1985年,专注于PCB产品的制造,目前具备生产28层高多层板、4阶24层HDI、6oz厚铜多层板等批量生产能力 [1] - 公司致力于服务国际一线品牌客户,与特斯拉、松下、现代摩比斯、电装、爱信等全球头部新能源汽车终端客户及零部件厂商建立了长期合作关系 [1] - 公司在新能源汽车领域有超过10年的市场实践,持续为国内外一线终端客户提供有力支撑 [1] PCB市场规模持续增长 - 全球PCB市场仍然有单/双面+多层板主导,随着通信、人工智能等科技发展,PCB产品将朝着高密度、高集成和高灵活性的方向发展,封装基板和HDI板将越来越常见 [2] - 2027年全球PCB市场规模可达983.88亿美元,2024年国内PCB市场规模可达3469.02亿元,国内市场增速快于全球市场 [2][13] - 中国已成为全球PCB第一大生产国,未来产品方向将朝高性能高密度发展 [30][31][32] 公司深度绑定特斯拉 - 自2012年起公司与特斯拉的合作不断深化,2019年特斯拉成为公司最大的汽车终端客户 [54] - 2021年公司获得特斯拉光伏、储能等新产品的供货资质,2023年开始为特斯拉Dojo项目量产PCB产品 [54] - 公司持续在特斯拉PCB供货商中占据领先地位,特斯拉人形机器人、储能、FSD和Dojo的PCB用量都较高且单价高,将为公司业绩带来新的增长动力 [54][55][62][64] 盈利预测与投资建议 - 考虑到公司下游应用领域快速增长,且PCB行业经历2023年大幅调整后迎来复苏,预计公司将进入业绩快速增长期 [83] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.28/63.34/75.96亿元,同比增速分别为17.9%/18.9%/19.9% [83] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.94/8.74/11.29亿元,同比增速40.1%/25.9%/29.2% [83] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [84]

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 公告编号：2024-088 | | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | 广东世运电路科技股份有限公司董事及高级管理人 员集中竞价减持股份结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 董事及高级管理人员持股的基本情况 本次集中竞价减持计划实施前，董事及高级管理人员的持股情况如下： 1、广东世运电路科技股份有限公司（下称"公司"）董事杨智伟先生持有公 司人民币普通股 86,400 股，全部为无限售条件流通股份，占公司总股本的 0.013%。 2、公司董事会秘书尹嘉亮先生持有公司人民币普通股 71,390 股，全部为无 限售条件流通股份，占公司总股本的 0.011%。 集中竞价减持计划的实施结果情况 截至本公告日，上述减持计划实施主体的减持期限已届满，减持计划的实施 结果如下： 1、董事杨智伟先生已减持 20,000 股。 2、董事会秘书尹嘉亮先生已减持 17,600 股。 | 股东名称 | 股东身份 ...