关联交易审议 - 2025年4月15日通过2025年度日常关联交易预计议案[3] - 董事会表决6票赞成，0票反对，0票弃权，1票回避[3] 关联交易数据 - 2024年向朝佳、世运预计租赁39万、195万，实际384762元、1906220.88元[7] - 2025年向朝佳、世运、佘英杰预计租赁39万、195万、297600元，占比10.26%、51.32%、7.83%[7] - 2025年关联交易预计总金额2637600元，占比69.41%[7] - 年初至披露日已发生关联交易786500元[7] - 2024年关联交易实际总金额2588582.88元，占比68.12%[7] 关联方信息 - 朝佳注册资本港币1400万元，世运注册资本港币390万元[9] 关联交易说明 - 关联交易参照市场同类价格定价[10] - 关联交易为正常经营所需，不损害公司及股东利益[11]

业绩总结 - 天健所2023年业务收入总额34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元，审计收费总额7.20亿元[1] 用户数据 - 天健所2024年上市公司审计客户家数707家，同行业上市公司审计客户家数544家[1] 人员相关 - 上年末合伙人数量241人，执业人员中注册会计师2356人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师904人[1] - 67名天健所从业人员近三年因执业行为受多种处分[3] - 项目合伙人龙琦2023年签署多家公司审计报告[4][5] - 签字注册会计师肖斌2023年签署多家公司审计报告[5] - 质量控制复核人叶卫民2019年开始为公司提供审计服务[5] 风险与合规 - 上年末累计已计提职业风险基金1亿元以上，购买的职业保险累计赔偿限额超2亿元[2] - 天健所在华仪电气诉讼案中承担连带赔偿责任并履行判决[2] - 天健所近三年因执业行为受多种处罚[3] 审计工作 - 2024年多次会议审议通过续聘天健所为2024年度审计机构[8] - 天健所对公司2024年度财务报告及内控有效性审计并出具报告[9] - 天健所核查公司相关资金情况并出具报告[9] - 天健所认为公司财务报表合规，保持有效内控并出具标准无保留意见报告[9] - 天健所担任2024年度审计机构配置专业团队[9] - 审计工作方案关注多方面，配合公司报告披露时间要求[10] - 天健所实施严格项目质量复核程序，过去一年未发现质量管理缺陷[11] 其他 - 公司在聘任合同中明确天健所信息安全责任义务，天健所制定并执行相关制度[11] - 公司评估认为天健所在2024年年报审计中表现良好[12]

人事变动 - 公司2025年4月15日召开会议审议通过聘任王鹏为副总经理[2] - 王鹏任期同第五届董事会任期一致[2] - 王鹏2025年1月至今任董事，4月起任副总经理[5]

资金募集 - 公司向特定对象发行117,964,243股，募资179,305.65万元[3] - 扣除费用后，募集资金净额为177,700.23万元[3][4] 资金使用 - 拟用177,700.23万元募集资金投三项目，总投资184,975.51万元[6] - 拟用不超110,000万元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[2] 决策审批 - 2025年4月15日，董事会和监事会通过现金管理议案[9] - 监事会、保荐人对现金管理事项无异议[13][14] 投资风险 - 现金管理投资受市场、利率影响，收益不确定[2][10]

授信额度 - 2025年度公司及控股子公司拟申请综合授信最高不超50亿元[1] 授信业务 - 授信业务范围包括流动资金贷款等多种业务[1] 授权安排 - 董事会同意授权总经理办理授信申请事宜[2] - 授权公司及控股子公司法定代表人签署相关法律文件[2] 其他 - 授信额度可在授权有效期内循环使用，有效期自审议通过日起一年[1]

分组1 - 2024年公司营业收入50.22亿元，同比增长11.13% [1] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润6.75亿元，同比增长36.17% [1] - 2024年公司年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)，合计拟派发现金红利4.32亿元(含税) [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 考虑AI、新能源汽车景气度持续健康，公司产品结构持续优化，订单充足助力产量提升，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入50.22/62.51/75.01亿元，实现归母净利润分别为6.75/8.52/10.47亿元，EPS分别为0.94/1.18/1.45元，对应2024 - 2026年PE分别为25.2/20.0/16.2倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数720.37百万，流通股720.37百万，总市值17,015.16百万元，3个月日均交易额1,002.07百万元，主要股东广东顺德控股集团有限公司持股23.71% [3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为(19.6)%、(26.4)%、(27.3)%、35.9%，相对上证综指涨跌幅分别为(17.3)%、(20.9)%、(26.5)%、31.4% [2] 财务数据 - 2024年预计营收50.22亿元，同比+11.13%，归母净利润6.75亿元，同比+36.17%，扣非归母净利润6.56亿元，同比+34.15%；24Q4预计营收13.47亿元，同比+15.13%/环比+5.23%，归母净利润1.92亿元，同比+58.68%/环比+6.67%，扣非归母净利润1.88亿元，同比+52.85%/环比+10.59% [8] - 2025年一季度预计归母净利润1.70 - 1.90亿元，同比增加56.55% - 74.96%，扣非归母净利润1.70 - 1.90亿元，同比增加56.73% - 75.17% [8] 业务发展 - 紧跟市场需求，积极开拓业务，订单充足，可转债募投项目产能释放加快，整体产能利用率提升，带动业绩增长 [8] - 持续推进新能源汽车和智能辅助驾驶、人工智能、低空经济、人形机器人、风光储等增值增量和新兴业务发展，取得一批新产品、新项目的定点和量产供应，产品结构和价值不断优化，HDI、高多层占比和平均层数持续提升，推动毛利率提升 [8]

文章核心观点 世运电路2024年全年业绩再创新高，2025年第一季度业绩预增，公司紧跟市场需求、推进新兴业务发展推动毛利率提升，随着顺德国资入主未来业务转内销前景广阔 [1] 业绩再度实现突破 - 公司主要产品为PCB，是我国PCB行业先进企业之一，产品涵盖高多层硬板等四大类 [3] - 2013 - 2016年业绩不间断增长，2017年登陆A股，2017 - 2021年营收持续增长、净利润有波动 [4] - 近两年来虽行业景气度欠佳，但公司因产品集中在汽车电子等下游市场业绩实现增长 [4] - 2024年营收同比增长11.13%至50.22亿元，净利润同比增长36.17%至6.75亿元 [4] - 2025年第一季度预计净利润1.7 - 1.9亿元，同比增长56.55% - 74.96% [4] 国资入主带动内销转型 - 公司汽车客户众多，特斯拉自2019年起是最大汽车终端客户，一直以海外市场为主 [5] - 2021 - 2023年境外营收占比均保持在80%左右，2024年上半年境外营收占比79.3% [5] - 公司表示对美直接出口份额极低，预期美国“对等关税”政策对销售业绩直接影响不大 [5] - T客户各领域对PCB需求预计使公司订单未来保持增长 [6] - 2024年顺控集团出资约33.94亿元现金收购25.9%股份成控股股东 [6] - 国资支持下公司未来业务转内销前景广阔，控股股东会导入新兴产业客户 [6] - 近年来公司国内新能源汽车市场业务进展迅速，与多家车企合作加深 [2][7] - 顺德国资已协助公司对接新能源车企和互联网头部客户 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价30元 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年第一季度业绩高增，主要因订单充足、产量提升，以及产品结构优化 [7] - 汽车与数通业务双轮驱动，公司成长可期，汽车PCB量价齐升，数通领域在AI等新领域有进展 [7] - 公司质地优质，长期稳健成长，调整2024 - 2026年归母净利润预测，给予2025年25倍市盈率 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入分别为45.19亿、50.22亿、67.16亿、82.18亿元，同比增速分别为2.0%、11.1%、33.7%、22.4% [3] - 2023 - 2026年归母净利润分别为4.96亿、6.74亿、8.74亿、10.87亿元，同比增速分别为14.2%、35.9%、29.8%、24.4% [3] - 2023 - 2026年每股盈利分别为0.69元、0.94元、1.21元、1.51元，市盈率分别为34倍、25倍、19倍、15倍，市净率分别为5.1倍、3.1倍、2.9倍、2.6倍 [3] 公司基本数据 - 总股本72037.09万股，已上市流通股72037.09万股，总市值170.15亿元，流通市值170.15亿元 [4] - 资产负债率34.39%，每股净资产7.95元，12个月内最高/最低价为39.52/16.09元 [4] 事件 - 2025年4月9日公司发布2024年业绩快报，2024年营收50.22亿元，归母净利润6.75亿元，扣非归母净利润6.56亿元 [7] - 2024年第四季度营收13.47亿元，归母净利润1.92亿元 [7] - 2025年第一季度预计归母净利润1.7 - 1.9亿元，中值1.8亿元，扣非归母净利润1.7 - 1.9亿元，中值1.8亿元 [7] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2023 - 2026年，如货币资金、应收账款、营业成本等 [8] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [8] - 每股指标和估值比率预测，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等 [8]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入50.22亿元，较上年同期45.19亿元增长11.13%[4][5] 营业利润变化 - 2024年营业利润7.62亿元，较上年同期5.51亿元增长38.49%[4] 利润总额变化 - 2024年利润总额7.40亿元，较上年同期5.48亿元增长35.07%[4][5] 归属于上市公司股东的净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润6.75亿元，较上年同期4.96亿元增长36.17%[4][5] 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.56亿元，较上年同期4.89亿元增长34.15%[4][5] 总资产变化 - 2024年末总资产89.89亿元，较期初63.10亿元增长42.45%[4] 归属于上市公司股东的所有者权益变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益64.71亿元，较期初32.75亿元增长97.57%[4][5] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.09元，较上年同期0.93元增长17.20%[4] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率14.02%，较上年同期减少2.06个百分点[4] 业绩增长原因 - 业绩增长原因包括订单充足产量提升、产品结构优化、向特定对象发行A股股票项目顺利发行[5]