文章核心观点 公司2024年度报告显示收入增长但利润下滑，代工主业稳健，自主品牌与海外市场增长好，收购丝宝切入卫生巾赛道，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [1][2][3][4] 分组1：2024年度整体业绩情况 - 2024年公司实现收入29.29亿元（同比+6.3%），归母净利润3.88亿元（同比 - 11.7%），扣非归母净利润3.76亿元（同比 - 11.1%） [1] - 24Q4实现收入8.88亿元（同比+30.2%），归母净利润0.93亿元（同比 - 27.6%），扣非归母净利润0.88亿元（同比 - 33.6%） [1] 分组2：各业务板块表现 婴儿与成人卫生用品业务 - 2024年婴儿卫生用品业务收入20.60亿元（同比+4.3%）、毛利率23.9%（同比+0.8pct），24H2收入11.62亿元（同比+18.7%）、毛利率22.9%（同比 - 0.8pct） [1] - 2024年成人用品业务收入5.52亿元（同比 - 0.6%）、毛利率28.9%（同比+1.3pct），24H2收入2.88亿元（同比 - 1.3%）、毛利率30.5%（同比+1.9pct） [1] 代工业务 - 24H2纸尿裤代工业务增长提速，因大促期间绑定的头部客户增长好，24Q4 Babycare/帮宝适GMV分别为18.67亿元/10.44亿元（同比+18.7%/+17.0%），25Q1分别为14.60亿元/9.35亿元（同比+16.8%/+33.8%） [2] - 伴随原材料价格企稳、下游需求结构变化，ASP有望稳步提升 [2] 自主品牌业务 - 答菲24Q4/25Q1 GMV分别为0.54亿元/0.60亿元（同比+32.9%/+50.7%） [2] - Sunnybaby先发布局海外市场，通过泰国本土经销商辐射商超连锁，拓展周边市场 [2] 出海业务 - 2024年海外市场收入4.51亿元（同比+46.7%）、毛利率36.7%（同比+5.3pct），24H2收入2.63亿元（同比+67.2%）、毛利率41.5%（同比+4.8pct） [2] 卫生巾业务 - 24年10月公司发布收购丝宝意向协议公告，25年1月完成股权交割 [3] - 洁婷线下渠道布局深入，25Q1电商GMV 0.71亿元（同比+43.7%），3月在舆情下逆势同比+62.4% [3] 分组3：盈利能力与营运能力 - 24Q4公司毛利率27.0%（同比 - 2.1pct），归母净利率10.5%（同比 - 8.4pct），利润承压因计提减值损失、利息收入减少、销售费用率抬升 [3] - 24Q4销售/管理/研发费用率分别为8.3%/1.4%/3.7%（同比+1.2pct/+0.8pct/ - 0.7pct） [3] - 截至24Q4末，存货/应收账款/应付账款周转天数分别为51/13/72天（同比 - 1/ - 8/+3天），经营性现金流量净额为3.34亿元（同比+0.1亿元），营运能力优化 [3] 分组4：盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.7/5.5/6.7亿元，对应PE分别为18X/15X/12X [4]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豪悦护理2024年度报告显示收入增长但利润受多因素影响下滑，代工主业稳健，自主品牌与海外市场增长好，收购丝宝切入卫生巾赛道，洁婷增长提速，盈利能力虽下滑但营运能力优化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入29.29亿元（同比+6.3%），归母净利润3.88亿元（同比-11.7%），扣非归母净利润3.76亿元（同比-11.1%）；24Q4实现收入8.88亿元（同比+30.2%），归母净利润0.93亿元（同比-27.6%），扣非归母净利润0.88亿元（同比-33.6%） [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.7/5.5/6.7亿元，对应PE分别为18X/15X/12X [4] - 2023 - 2027年营业总收入分别为27.57/29.29/41.61/49.67/56.47亿元，增长率分别为-1.6%/6.3%/42.0%/19.4%/13.7%；归属母公司净利润分别为4.39/3.88/4.66/5.53/6.67亿元，增长率分别为3.7%/-11.6%/20.3%/18.6%/20.8% [5] 业务表现 - 代工主业稳健，2024年婴儿卫生用品业务收入20.60亿元（同比+4.3%）、毛利率23.9%（同比+0.8pct），成人用品业务收入5.52亿元（同比-0.6%）、毛利率28.9%（同比+1.3pct） [2] - 自主品牌增长靓丽，答菲24Q4/25Q1 GMV分别为0.54亿元/0.60亿元（同比+32.9%/+50.7%）；Sunnybaby拓展海外市场 [3] - 海外市场增长提速，2024年海外市场收入4.51亿元（同比+46.7%）、毛利率36.7%（同比+5.3pct） [3] 收购情况 - 2024年10月公司发布收购丝宝意向协议公告，2025年1月完成股权交割，洁婷线下渠道布局深入，25Q1电商GMV 0.71亿元（同比+43.7%），3月在舆情下逆势同比+62.4% [3] 盈利能力与营运能力 - 24Q4公司毛利率27.0%（同比-2.1pct），归母净利率10.5%（同比-8.4pct），利润承压因计提减值损失、利息收入减少、销售费用率抬升 [3] - 截至24Q4末，存货/应收账款/应付账款周转天数分别为51/13/72天（同比-1/-8/+3天），经营性现金流量净额为3.34亿元（同比+0.1亿元），营运能力优化 [4]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豪悦护理2024年度报告显示收入增长但利润受多因素影响下滑，代工主业稳健，自主品牌与海外市场增长好，收购丝宝切入卫生巾赛道，洁婷增长提速，盈利能力虽下滑但营运能力优化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入29.29亿元（同比+6.3%），归母净利润3.88亿元（同比 - 11.7%），扣非归母净利润3.76亿元（同比 - 11.1%）；24Q4实现收入8.88亿元（同比+30.2%），归母净利润0.93亿元（同比 - 27.6%），扣非归母净利润0.88亿元（同比 - 33.6%） [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.7/5.5/6.7亿元，对应PE分别为18X/15X/12X [4] - 2023 - 2027年营业总收入分别为27.57/29.29/41.61/49.67/56.47亿元，增长率分别为 - 1.6%/6.3%/42.0%/19.4%/13.7%；归属母公司净利润分别为4.39/3.88/4.66/5.53/6.67亿元，增长率分别为3.7%/ - 11.6%/20.3%/18.6%/20.8%；毛利率分别为26.9%/27.9%/29.7%/34.5%/35.5%；净资产收益率ROE分别为13.6%/11.7%/13.5%/15.2%/17.3%；EPS（摊薄）分别为2.84/2.51/3.02/3.58/4.32元；市盈率P/E分别为18.87/21.36/17.76/14.98/12.40倍；市净率P/B分别为2.57/2.51/2.39/2.27/2.14倍 [5] 业务表现 - 代工主业稳健，2024年婴儿卫生用品业务收入20.60亿元（同比+4.3%）、毛利率23.9%（同比+0.8pct），24H2收入11.62亿元（同比+18.7%）、毛利率22.9%（同比 - 0.8pct）；成人用品业务收入5.52亿元（同比 - 0.6%）、毛利率28.9%（同比+1.3pct），24H2收入2.88亿元（同比 - 1.3%）、毛利率30.5%（同比+1.9pct） [2] - 24H2公司纸尿裤代工业务增长提速，24Q4 Babycare/帮宝适GMV分别为18.67亿元/10.44亿元（同比+18.7%/+17.0%），25Q1分别为14.60亿元/9.35亿元（同比+16.8%/+33.8%），带动主业订单增长，且ASP有望提升 [3] - 自主品牌表现佳，答菲24Q4/25Q1 GMV分别为0.54亿元/0.60亿元（同比+32.9%/+50.7%）；Sunnybaby拓展海外市场 [3] - 出海业务增长快，2024年海外市场收入4.51亿元（同比+46.7%）、毛利率36.7%（同比+5.3pct），24H2收入2.63亿元（同比+67.2%）、毛利率41.5%（同比+4.8pct） [3] 收购业务 - 2024年10月公司发布收购丝宝意向协议公告，2025年1月完成股权交割，洁婷线下渠道布局深入，25Q1洁婷电商GMV 0.71亿元（同比+43.7%），3月在舆情下逆势同比+62.4% [3] 盈利能力与营运能力 - 24Q4公司毛利率27.0%（同比 - 2.1pct），归母净利率10.5%（同比 - 8.4pct），利润承压因计提信用减值损失0.18亿元、资产减值损失0.09亿元，利息收入减少、销售费用率抬升，销售/管理/研发费用率分别为8.3%/1.4%/3.7%（同比+1.2pct/+0.8pct/ - 0.7pct） [3] - 截至24Q4末，存货/应收账款/应付账款周转天数分别为51/13/72天（同比 - 1/ - 8/+3天），经营性现金流量净额为3.34亿元（同比+0.1亿元），营运能力优化 [4]

限制性股票调整 - 拟回购注销1名离职激励对象1200股限制性股票[2] - 2021年首次授予激励对象由61名调为60名[2] - 首次授予限制性股票数量由320,000股调为318,800股[2] 股本与注册资本变化 - 回购注销后总股本由154,321,352股减至154,309,352股[3] - 注册资本由154,321,352元减至154,309,352元[3] 债权申报信息 - 债权人可在规定时间要求清偿或担保[3] - 债权申报时间为2025年4月15日起45天内[4] - 申报登记地点为浙江杭州临平区红丰路655号[4] - 联系人是证券事务代表范嘉琦[4] - 联系电话0571 - 89190009，邮箱admin@hz - haoyue.com[4]

股票变动 - 2025年4月14日拟回购注销1200股限制性股票，激励对象调为60名，首次授予股调为318,800股[1] - 2021年11月22日首次授予90,000股，股本总额增至159,838,300股[4] - 2022年8月3日完成2万股注销，注册资本变为156,021,513元[4] - 2022年10月21日完成7万股注销，注册资本变为155,951,513元[5] - 2023年4月15日22.5万股预留权益失效[6] - 2024年1月3日首次授予部分两期分别可解除限售243,000股、240,000股[6] 回购情况 - 本次回购价格32.17元/股加利息，资金源于自有资金[7] - 回购注销后有限售条件股份减至318,800股，股份总数减1200股[8] - 本次回购注销1200股，占比0.0078%，不影响激励等[9]

审计信息 - 审计报告编号为天健审〔2025〕4286号[3] - 审计对象为豪悦护理公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 审计报告日期为2025年4月14日[10] 责任界定 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[5] - 注册会计师负责发表审计意见并披露重大缺陷[6] 审计结论 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内控[8] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[7]

会议情况 - 2024年召开股东大会4次、董事会会议8次、薪酬与考核委员会会议2次，独立董事均全参会[2][6] 报告审议 - 2024年董事会审议多份报告主要数据及内控评价报告，独立董事认为编制合规、财务报告真实准确[10] 审计与薪酬 - 2024年提议继续聘任天健会计师事务所为审计师，独立董事认可同意[12] - 2024年审议通过高管和董事薪酬方案，独立董事认为符合规定[16] 激励计划 - 2024年审议通过限制性股票激励计划部分解除限售议案，独立董事认为对象符合条件[16] 其他情况 - 2024年无应披露关联交易、变更豁免承诺、被收购等情况[8][9] - 2024年独立董事未涉及财务负责人聘任解聘等情况[13]

会议情况 - 2024年召开股东大会4次、董事会会议8次等[2][3] - 2024年董事会审议多份报告主要数据及内控评价报告[10] 决策事项 - 2024年4月提议继续聘任天健会计师事务所[12] - 2024年4月审议通过年度薪酬方案[15] - 2024年12月审议通过激励计划解除限售议案[16] 其他情况 - 2024年度无应披露关联交易[7] - 无变更或豁免承诺方案[8] - 无被收购相关情况[9] - 独立董事无财务负责人聘任解聘等情况[13]

会议情况 - 2024年召开股东大会4次、董事会会议8次、审计委员会会议4次，独立董事全勤参会[2][6] 报告审议 - 2024年董事会审议多期报告主要数据及2023内部控制评价报告[10] 审计聘任 - 2024年4月提议继续聘任天健会计师事务所为2024年度审计师[12] 薪酬方案 - 2024年4月审议通过2024年度高管和董事薪酬方案[16] 激励计划 - 2024年12月审议通过2021年限制性股票激励计划部分解除限售议案[16] 其他情况 - 2024年度无应披露关联交易、承诺变更、被收购等情况[8][9][10] - 2024年度独立董事无财务负责人聘任解聘等相关情况[13][14]

审计机构情况 - 天健会计师事务所2024年末合伙人241人，注册会计师2356人，签过证券审计报告的904人[1] - 公司续聘天健为2024年度审计机构，费用120万元[2] 审计意见 - 天健认为公司财报按准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流[3] - 天健认为公司财务报告内控有效，出具标准无保留意见报告[4] 审计委员会工作 - 审计委员会与年审会计师沟通，督促进度确保年报按时披露[5] - 评估认可天健独立性和专业性，建议续聘[6] - 审查2024年内部审计计划及执行，未发现重大问题[8] - 审议2023 - 2024年多期财报，认为真实公允[9] - 履行对会计师事务所监督职责，督促准确出报告[10] 董事会评价 - 董事会认为天健按时完成2024年年报审计，行为规范报告完整[10]