核心财务表现 - 2024年净利润5.03亿元 同比下降17% [1] - 营业收入47.55亿元 同比下降3.88% [1] - 基本每股收益0.72元 同比下降18.18% [1] - 净资产收益率13.61% 同比下降17.91个百分点 [1] 每股指标变化 - 每股净资产0元 同比下降100% [1] - 每股公积金1.89元 同比增长11.18% [1] - 每股未分配利润1.54元 同比下降29.68% [1] 股东结构变动 - 前十大流通股东持股比例64.15% 较上期减少986.77万股 [2] - 香港中央结算有限公司减持133.85万股 持股比例0.81% [3] - 四家机构新进前十大股东：景顺长城中证红利低波动ETF(持股1.26%)、社保基金1106组合(持股0.77%)、基本养老保险1003组合(持股0.76%)、南方绩优成长基金(持股0.64%) [3] 股东退出情况 - 四家机构退出前十大股东：红利低波(原持股1.88%)、泰康人寿分红产品(原持股1.11%)、陈启勇(原持股0.92%)、创金合信中证红利低波动指数A(原持股0.84%) [3][4] 分红方案 - 拟每10股派发现金红利4.50元(含税) [5]

行业投资评级 - 对电力行业维持“强于大市”评级 [6] 核心观点 - 工信部发布《关于组织开展算力强基揭榜行动的通知》，强调绿色低碳计算，提出到2026年算力中心可再生能源比例达到30%的目标 [1][10] - AI应用场景拓宽将驱动智能算力及其用电需求维持高增长，在绿色算力要求下，数据中心对可再生能源的消纳需求有望提升 [1][10] - 绿电、绿证消费需求将持续增长，叠加重点用能单位可再生能源消纳责任分解，新能源项目的环境价值将加速兑现 [1][10] - 在差价结算机制及新旧项目分类施策背景下，存量新能源项目在市场化比例提升的同时仍有望维持较高的盈利能力 [1][10] 行情回顾 - 2025年2月14日至2月21日，电力板块（882528.WI）下跌0.12%，同期沪深300指数上涨1.00%，电力板块跑输大盘1.12个百分点 [2][14] - 2025年初至今，电力板块下跌5.09%，沪深300指数上涨1.11%，电力板块累计跑输大盘6.20个百分点 [2][14] - 分子板块看，2月14日至2月21日，火电、水电、燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为-0.93%、-1.25%、-1.07% [2][14] - 同期板块内个股表现分化，涨幅前三为京能热力（11.26%）、华电国际（9.22%）、长青集团（8.23%）；跌幅前三为内蒙华电（-6.54%）、广安爱众（-7.34%）、ST聆达（-9.45%） [28][30] 高频数据 - 动力煤价格方面，2月21日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为730元/吨，环比下降2.67%，同比下降23.64% [3][31] - 进口煤价方面，2月20日广州港5500大卡印尼煤价格为808元/吨，环比下降3.75%，同比减少20.97% [3][31] - 2月20日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为696元/吨，环比下降0.29%，同比降低4.66% [33] - 煤炭库存方面，截至2月21日，秦皇岛港库存703万吨，环比增加23万吨（增幅3.38%），同比增加173万吨（增幅40.88%） [4][36] - 广州港2月19日库存230.8万吨，环比增加23万吨（增幅11.07%），同比增加57.5万吨（增幅33.18%） [4][36] - 曹妃甸港2月21日库存577万吨，环比增加22万吨（增幅3.96%），同比增加185万吨（增幅47.19%）；京唐港（国投港区）2月21日库存239万吨，环比增加5万吨（增幅2.14%），同比增加35.2万吨（增幅17.27%） [38] - 截至2月20日，沿海8省份煤炭库存3327.30万吨，环比减少94.50万吨（降幅2.76%），同比减少27.9万吨（降幅0.83%）；内陆17省份煤炭库存8038.10万吨，环比减少198.30万吨（降幅2.41%），同比增加680.3万吨（增幅9.25%） [43] - 煤炭日耗方面，截至2月20日，沿海8省份日耗194.00万吨，环比增加6.80万吨（增幅3.63%），同比减少7.8万吨（降幅3.87%）；内陆省份日耗413.20万吨，环比增加63.60万吨（增幅18.19%），同比增加10.8万吨（增幅2.68%） [45] 行业估值 - 预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率约为16倍，行业最新市净率为1.7倍，在所有行业中均处于中游位置 [22][24][26] 投资建议 - 持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力 [5][10] - 稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源 [5][10] - 推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电 [5][10] 重点新闻 - 江苏省发布氢能产业行动方案，鼓励可再生能源制氢项目参与电力市场 [48] - 重庆电力现货市场自2025年3月11日起启动连续调电试运行 [48] - 八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》 [49]

纪要涉及的公司 一家从事天然气供应相关业务的公司，业务覆盖河南新乡、驻马店、新郑等城市 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营数据** - 2024年总体气量较2023年增长约1000万磅，增值服务业务增长约10%，安装业务用户数量下降约10% [1] - 2023年工商业用户接驳接近20万户，2024年降至18万多不到19万户，2025年初步预算为16万户左右，未来呈下滑趋势 [6] - 2023年卖给居民气量2.1亿方，2024年2.4亿方，预计2025年2.7 - 2.8亿方，气量总体呈增长趋势 [12] 2. **气源结构与成本** - 气源主要来自中石油、中石化和通浴煤层气，中石油占比80%多，中石化和煤层气在剩余百分之十几个点，煤层气采收成本最低，中石化采收成本高于中石油 [2] - 2024年采购成本较2023年略微下降，但降幅不多，目前采购合同一年一签 [3] 3. **气量分配与需求** - 2024 - 2025年管道负荷系统均为15亿方左右，2024年中游BBV管道天然气销售气量7.6亿多方，下游城市燃气气量为剩余部分 [4] - 疫情后2022 - 2024年用气量在15 - 16亿方，疫情前好年份能到17 - 18亿方，陶瓷、玻璃等行业用气未完全恢复 [5] - 公司客户主要为传统行业，数据中心等新兴行业客户消耗天然气不多 [5] 4. **价格与利润** - 居民用气顺价后每方从亏一毛多变为挣一毛多，预计居民气量调价带来约七八千万毛利，但目前还有50%居民气价政府未出文件 [10][18] - 2023年卖给居民业务亏钱，其他业务挣钱，2024年管道气批发业务价差为0.27元，较2023年降了0.06 - 0.07元，与市场供求形势有关 [11][13] 5. **区域拓展与市场竞争** - 公司在河南省内部分区域完成“镇站灵”政策落实，整体完成量占比接近50%，新郑市预计本月发文 [9] - 大部分城市为特区经营，个别城市如嫦娥按政府划定区域经营，不存在随意抢用户情况，省内管网建设需省政府同意 [7][8] 6. **业务规划与展望** - 2025年气量初步规划要看三四月份采购合同谈判和定价，目前看与2024年变化不大 [16] - 公司资本性开支每年约7000 - 8000万，利润未来基本全部分配给普通股股东 [17] - 暂未考虑做液化器业务，因沿海区域到河南市场额外成本多，采购成本优势不大，与管道气有一定竞争但不明显 [14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与中石油大采购协议3 - 4月签订，之后会补充采购一部分煤层气，届时才能判断煤层气使用量 [19] - 公司Q4业绩因会计局审计未出结果，暂无法分享业绩变化趋势 [15]

市场扩张和并购 - 公司拟与河南汇融、河南燃气成立10亿元并购基金[2][4] - 2025年1月14日签署合伙协议，2月6日完成工商登记[2][3] - 执行事务合伙人为河南汇融[4] 风险提示 - 基金可能募资不足，需履行登记备案程序[4] - 投资周期长、无保本收益承诺，有收益及退出风险[5]

股东大会信息 - 公司董事会于2024年12月27日决议召集本次股东大会，12月28日发布公告，定于2025年1月13日召开，股权登记日为2025年1月8日[3] - 2025年1月13日股东大会在公司会议室如期召开，由董事长李新华主持[4] - 出席本次股东大会的股东及股东授权代表共534人，代表股份398,536,468股，占公司有表决权股份总数的55.7678%[6] 议案表决情况 - 《关于参与设立并购基金暨关联交易的议案》，同意股数362,804,947股，占出席会议非关联股东所持有效表决权的99.7005%[7] - 《关于参与设立并购基金暨关联交易的议案》，中小投资者同意股数8,193,631股，占该等股东有效表决权股份数的88.2617%[8] - 《关于增补公司董事的议案》，同意股数397,003,823股，占出席会议股东所持有效表决权的99.6154%[10] - 《关于增补公司董事的议案》，中小投资者同意股数42,392,507股，占该等股东有效表决权股份数的96.5107%[10]

市场扩张和并购 - 公司拟与燃气集团、基金公司共同投资设立并购基金，总认缴出资10亿元，公司认缴30000万元[1][11] 股权变动 - 2024年8月1日，河南管网受让34641816股股份，占当时总股本的5%[6] 基金信息 - 基金公司主要股东中，河南投资集团汇融基金管理有限公司持股35%，河南汇融资产经营有限公司持股65%[8] - 燃气集团注册资本1000000万人民币，河南投资集团有限公司持股100%[9] - 有限合伙募集规模为10亿元，根据项目投资进度分期缴付到位[13] - 有限合伙合伙期限为10年，基金存续期限为7年[14][16] - 基金投资期内，每年管理费为全体合伙人实缴出资总额余额的0.2%；退出期及延长期内，每年管理费为全体合伙人未退出投资成本的0.2%[17] - 基金公司认缴出资200万元，占比0.2%；燃气集团认缴出资69800万元，占比69.8%；公司认缴出资30000万元，占比30%[11][17] - 有限合伙首期出资为1000万元，到位后到中国证券投资基金业协会备案[18] - 超额收益单利每年不超过（含）10%部分，有限合伙人和普通合伙人按99.5%与0.5%比例分配；超过10%部分，按99%与1%比例分配[20] 决策机制 - 投资决策委员会由5名委员组成，河南燃气集团有限公司委派3名，公司委派1名，管理人委派1名[22][23] - 投资决策委员会审议事项经有表决权委员五分之三及以上票同意通过，公司委派委员有一票否决权[24] - 合伙人会议定期会议于每年4月30日前召开一次，经普通合伙人或代表实缴出资额10%及以上表决权的合伙人提议可召开临时会议[26] 审批情况 - 2024年12月27日，公司第六届董事会独立董事2024年第二次专门会议审议通过《关于参与设立并购基金暨关联交易的议案》[32] - 2024年12月27日，公司第六届董事会第八次会议审议通过《关于参与设立并购基金暨关联交易的议案》[33] - 2024年12月27日，公司第六届监事会第七次会议审议通过《关于参与设立并购基金暨关联交易的议案》[33] - 2025年1月13日，公司2025年第一次临时股东大会审议通过《关于参与设立并购基金暨关联交易的议案》[34] - 保荐人认为蓝天燃气参与设立并购基金暨关联交易事项已通过公司独立董事、董事会、监事会及股东大会审议，履行必要决策程序，符合相关法规及公司章程规定[35] - 保荐人对蓝天燃气参与设立并购基金暨关联交易事项无异议[35]

会议信息 - 出席会议股东和代理人人数534人[3] - 出席股东所持表决权股份占比55.7678%[3] - 董事8人、监事3人全部出席会议[5] - 股东大会2025年1月13日在河南驻马店召开[4] 议案表决 - 《参与设立并购基金》A股同意比例99.7005%[6] - 《增补公司董事》A股同意比例99.6154%[6] - 《参与设立并购基金》5%以下股东同意比例88.2617%[7] - 《增补公司董事》5%以下股东同意比例96.5107%[7] 其他 - 见证律所是北京市君致律师事务所[8] - 律师见证股东大会程序合法决议有效[8]

股东大会 - 2025年第一次临时股东大会1月13日14点30分在河南驻马店公司会议室召开[4] - 审议《关于参与设立并购基金暨关联交易的议案》等两项议案[6] 并购基金 - 并购基金总认缴出资10亿，公司认缴3亿[11] - 首期出资1000万，到位后备案[12] 股份转让 - 2024年8月1日河南管网受让34641816股，占总股本5%[13] 人事变动 - 原董事杨帆辞职，提名樊晓华增补董事[19]

股东大会安排 - 公司2024年12月28日发通知，拟于2025年1月13日14:30召开第一次临时股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合方式[1] 投票服务 - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[2] - 投资者收短信可按提示投票，遇情况可通过原平台投票[2] - 投资者可通过邮件等反馈服务意见[2]

可转债发行 - 2023年8月15日发行870万张可转换公司债券，总额8.70亿元[3] - 可转债票面利率第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%[4] - “蓝天转债”初始转股价格为10.13元/股，目前为8.83元/股[4] 转股情况 - 截至2024年12月31日，累计转股金额1.98454亿元，形成股份2183.5629万股，占比3.15%[2][7] - 2024年10 - 12月，4349.9万元“蓝天转债”转股，股数492.6179万股，占比0.71%[2][7] - 截至2024年12月31日，未转股金额6.71546亿元，占发行总量77.19%[2][7] 股份变动 - 2024年9 - 12月，有限售条件流通股4501.6076万股无变动[9] - 2024年9 - 12月，无限售条件流通股从66469.225万股增至66961.8429万股[9] - 2024年9 - 12月，总股本从70970.8326万股增至71463.4505万股[9]