小家电板块整体表现 - 2024年9月16日小家电板块整体上涨1.38%，领涨上证指数（涨0.04%）和深证成指（涨0.45%）[1] - 板块主力资金净流入5671.83万元，游资资金净流出6252.75万元，散户资金净流入580.92万元[2] 个股涨幅及成交表现 - 比依股份（603215）以10.00%涨幅领涨板块，收盘价22.65元，成交量9.33万手，成交额2.04亿元[1] - 富佳股份（603219）涨幅6.50%位列第二，收盘价19.49元，成交量18.94万手，成交额3.63亿元[1] - 德昌股份（605555）涨幅5.48%排名第三，收盘价18.10元，成交量17.95万手，成交额3.19亿元[1] - ST德豪（002005）涨幅4.85%，成交量16.43万手，成交额3810.39万元[1] - 科沃斯（603486）虽仅涨2.05%，但成交额达4.32亿元，为板块最高[1] 资金流向特征 - 比依股份主力资金净流入6699.22万元，净占比高达32.85%，但游资和散户分别净流出3230.24万元（15.84%）和3468.98万元（17.01%）[3] - 德昌股份主力净流入3020.74万元（净占比9.46%），游资净流出2959.58万元（9.27%）[3] - 新宝股份（002705）主力净流入1038.35万元（净占比7.93%），游资净流入485.20万元（3.71%）[3] - 北鼎股份（300824）主力净流入992.15万元（净占比12.88%），游资净流出190.67万元（2.48%）[3] 板块内部分化 - 鸡智科技（870726）下跌3.77%表现最弱，收盘价21.16元，成交量3.24万手[2] - 爱仕达（002403）下跌2.94%，成交量36.18万手为板块最高[2] - 小能电器（002959）下跌2.75%，但成交额达1.40亿元[2] - 苏泊尔（002032）微跌0.18%，主力资金净流入178.02万元（净占比2.58%）[2][3]

股价表现 - 9月16日公司股价上涨5.94%至18.18元/股 成交额达2.34亿元 换手率2.73% 总市值88.00亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售 吸尘器业务占比51.87% 小家电业务占比33.86% 汽车电机业务占比10.07% [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有179.5万股 占流通股比例0.37% [2] - 该基金当日浮盈约183.08万元 最新规模649.53亿元 [2] 基金业绩表现 - 南方中证1000ETF今年以来收益率25.79% 近一年收益率69.67% 成立以来收益率11.32% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳基金回报147.61% [3]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为193,803.01万元、277,512.64万元、409,493.45万元、206,755.62万元[21] - 报告期内归属于母公司股东的净利润分别为29,854.89万元、32,218.09万元、41,082.60万元、11,073.05万元[21] - 公司最近一期营业收入为206,755.62万元，同比增长11.02%[21] - 公司最近一期扣非后合并口径归属于母公司的净利润为9,874.06万元，同比下降49.49%[21] - 客户产品结构变化导致整体毛利率水平同比下降3.68个百分点[21] - 公司期间费用合计金额同比增加约6,500万元[21] - 2024年汽车零部件业务首年盈利，新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超23亿人民币[169] 股权结构 - 截至2025年6月30日，国有法人、境内自然人、外资、其他持无限售条件股份占比分别为0.17%、68.53%、0.62%、30.68%[40] - 截至2025年6月30日，公司前十大股东持股合计328,945,598股，占比67.95%[42] - 实际控制人黄裕昌、张利英、黄轼分别直接持有公司24.36%、11.99%和6.00%股权，三人间接持有公司21.20%股权[43] 行业数据 - 2019 - 2023年全球小家电零售额从1508亿美元增至1759亿美元，复合年增长率为3.9%，预计2024 - 2028年复合年增长率为4.6%[64][65] - 2019 - 2023年厨房小家电零售额从632亿美元增至716亿美元，复合年增长率3.2%，预计2024 - 2028年复合年增长率为4.2%[65] - 2019 - 2023年家居生活及环境小家电零售额从564亿美元增至659亿美元，复合年增长率为4.0%[65] - 2019 - 2023年个人护理小家电零售额从312亿美元增至384亿美元，复合年增长率为5.3%[65] - 2024年我国汽车产量为3155.9万辆，同比增长4.9%[67] - 2022 - 2024年全球EPS电机市场规模从22.4亿美元攀升至24.9亿美元[67] - 2022年我国EPS电机行业市场规模达48.43亿元[68] - 2022年国内新能源汽车产销同比大幅增长96.9%和93.4%，渗透率飙升至25.6%[68] - 2022年国内EPS电机需求量约1,894.8万台，产量仅667.7万台[68] 发行股票 - 本次向特定对象发行股票相关事项尚需上交所审核及证监会同意注册[11] - 发行对象不超过35名，以同一价格现金认购[11] - 发行股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过145,220,712股[12] - 发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[14] - 发行对象认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让[15] - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过154,031.30万元[16] 募投项目 - 募投项目包括年产560万台汽车转向及制动系统电机生产线技术改造等5个项目，拟投入募集资金154,031.30万元[18] - 年产560万台汽车转向及制动系统电机生产线技术改造项目拟投入募集资金40,629.60万元[147] - 泰国厂区年产500万台家电产品建设项目拟投入募集资金34,271.73万元[147] - 越南厂区年产300万台小家电产品建设项目拟投入募集资金17,452.91万元[147] - 年产120万台智能厨电产品生产项目拟投入募集资金26,677.06万元[147] - 补充流动资金项目拟投入募集资金35,000.00万元[147] 未来展望 - 到2025年公司要成为全球家电科技创新的引领者[57] - 公司未来将加大先进制造“走出去”力度，培育自有品牌，发展EPS电机和制动电机业务[106] - 公司经营计划包括拓展业务合作、加大研发投入、完善供应链管理、推进产能项目建设和投产[107][108][109][110] 合作与技术 - 公司与TTI、HOT、SN等国际知名家电龙头品牌建立合作关系[173] - 公司主持参与制定了《汽车助力转向电机》（T/QGCML4281 - 2024）团体标准[170] - 公司拥有浙江省企业工程技术中心、浙江省博士后工作站[177] 其他 - 报告期内公司前五大客户合计收入占营业收入比例均高于90%，前两大客户合计占比均高于60%[20] - 2025年6月30日无形资产账面原值合计39113.64万元，账面价值合计35503.93万元[104] - 2025年6月30日固定资产账面原值合计160755.33万元，账面价值合计114704.73万元[105] - 2022 - 2024年公司资产负债率分别为32.90%、36.07%和42.26%[198]

信息披露 - 公司于2025年8月30日披露《2025年半年度报告》[2] - 公司于2025年8月30日在上交所网站披露申请文件更新内容[2] 股票发行 - 公司2025年度向特定对象发行A股股票结果及时间不确定[2]

股权结构 - 截至2025年6月30日，公司股份总数为484,069,040股，无限售条件国有法人持股占比0.17%，境内自然人持股占比68.53%，外资持股占比0.62%，其他持股占比30.68%[15][16] - 截至2025年6月30日，实际控制人黄裕昌、张利英、黄轼直接持股比例分别为24.36%、11.99%、6.00%[18] - 截至2025年6月30日，前十大股东合计持股占比67.95%[20] - 截至2025年6月30日，昌硕（宁波）企业管理有限公司直接持有公司20.08%的股份，黄裕昌、张利英、黄轼分别持股52.00%、28.00%、20.00%[22] 财务数据 - 2020年12月31日归属于母公司股东净资产额为50,531.26万元，2025年6月30日归属于母公司所有者权益合计为297,906.49万元[24][26] - 2025年1 - 6月营业收入为206,755.62万元，2024年度为409,493.45万元，2023年度为277,512.64万元，2022年度为193,803.01万元[29] - 2025年1 - 6月净利润为11,073.05万元，2024年度为41,082.60万元，2023年度为32,218.09万元，2022年度为29,854.89万元[29] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为6,830.90万元，2024年度为25,516.85万元，2023年度为46,915.63万元，2022年度为34,581.98万元[31] - 2025年1 - 6月资产负债率（合并）为48.66%，2024年度为42.26%，2023年度为36.07%，2022年度为32.90%[32] - 2025年1 - 6月流动比率为1.40倍，2024年度为1.61倍，2023年度为2.09倍，2022年度为2.52倍[32] - 2025年1 - 6月速动比率为1.09倍，2024年度为1.33倍，2023年度为1.82倍，2022年度为2.30倍[32] - 报告期内公司营业收入分别为193,803.01万元、277,512.64万元、409,493.45万元、206,755.62万元，最近一期同比增长11.02%[75] - 报告期内公司归母净利润分别为29,854.89万元、32,218.09万元、41,082.60万元、11,073.05万元，最近一期扣非归母净利润同比下降49.49%[75] - 报告期内公司整体毛利率同比下降3.68个百分点，期间费用同比增加约6,500万元[75] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为25,425.77万元、37,573.81万元、57,508.00万元、84,793.38万元，占流动资产比例分别为8.71%、12.59%、16.90%、22.05%[77] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为65,228.83万元、90,427.97万元、127,019.03万元、123,270.55万元，占流动资产比例分别为22.35%、30.31%、37.32%、32.05%[78] - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率达45.35%[90] - 2022 - 2024年公司EPS电机业务收入复合增长率达135.74%[90] 发行情况 - 2025年7月21日，内核委员会同意宁波德昌电机2025年度向特定对象发行A股股票项目申报材料上报上交所[42] - 本次向特定对象发行股票定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[50] - 本次募集资金净额用于年产560万台汽车转向及制动系统电机生产线技术改造等项目[54] - 本次向特定对象发行的发行对象不超过35名，发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让[56][58] - 本次发行完成后，实际控制人仍为黄裕昌、张利英、黄轼，控制权不发生变化[60] - 拟发行的股份数量不超过本次发行前总股本的30%[62] - 本次向特定对象发行股票的董事会决议日与前次募集资金到位日已间隔十八个月以上[63] - 本次发行募集资金用于多个项目，符合相关规定[63] - 保荐人认为公司符合向特定对象发行股票的实质性条件[64] - 本次发行尚需上交所审核并取得证监会同意注册批复，存在不确定性[82] - 本次发行存在发行失败或募集资金不足的风险[84] - 本次发行在短期内存在摊薄公司即期回报的风险[86] 分红规划 - 公司制定2025 - 2027年股东分红回报规划，每年现金分配利润不少于当年可分配利润10%，三个连续年度累计不少于年均可分配利润30%[65] - 公司2022 - 2024年现金累计分配利润为年均可分配利润的114.48%[66] 经营影响 - 2025年1 - 6月公司经营业绩受中美贸易摩擦阶段性影响下滑[73] - 报告期内公司前五大客户合计收入占比超90%，前两大客户合计占比超60%[74] - 公司外汇收支涉及境外销售，汇率变动会影响利润[79] 募投项目 - 募投项目新增小家电产能920万台/年，新增汽车电机产能560万台/年[81] - 募投项目“泰国厂区年产500万台家电产品建设项目”“越南厂区年产300万台小家电产品建设项目”在境外实施[80] - 募投项目新增智能厨电产品产能120万台/年[91]

公司概况 - 公司成立于2002年1月21日，注册资本484,069,040元，A股代码605555[10] - 主要从事小家电及汽车电机设计、制造与销售，吸尘器业务为主要收入来源[73] 业绩数据 - 2025年1 - 6月吸尘器业务收入93,225.39万元，占比46.06%[14] - 2025年1 - 6月主营业务收入202,408.21万元[14] - 2025年1 - 6月营业收入206,755.62万元，同比增长11.02%[17][26] - 2025年1 - 6月净利润11,073.05万元，扣非后同比下降49.49%[17][26] - 2025年1 - 6月毛利率14.02%，加权平均净资产收益率3.62%，基本每股收益0.23元[21] 财务指标 - 2025年6月30日资产总计580,298.64万元，负债合计282,392.15万元[15] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额6,830.90万元，投资 -37,539.83万元，筹资37,734.28万元[19] - 2025年6月30日流动比率1.40倍，速动比率1.09倍，资产负债率48.66%[20] 客户与资产情况 - 报告期内前五大客户收入占比超90%，前两大超60%[25] - 报告期各期末存货和应收账款账面价值上升，2025期末占比分别为22.05%、32.05%[28][29] 募投项目 - 募投新增小家电产能920万台/年，汽车电机产能560万台/年[33] 股票发行 - 本次发行不超总股本30%，价格不低于均价80%，募资不超154,031.30万元[45][47][49] - 认购股份6个月内不得转让[50] 项目人员 - 保荐代表人方灏8年、马齐玮14年，项目协办人方嘉晟7年投行经验[55][56] 重要时间 - 2025年4 - 7月相关会议审议通过及修订发行方案[60] 持股情况 - 截至2025年6月30日，中信证券及相关方合计持股1,831,684股，比例0.38%[61] 业务布局 - 小家电业务通过ODM/OEM开展，产品销美欧市场[74] - 2017年开始布局汽车零部件，建成EPS电机厂，客户覆盖耐世特等[74]

发行信息 - 发行报告期调整为2022年1月1日至2025年6月30日[5] - 发行已取得的批准和授权文件在有效期内，待上交所审核通过并报证监会履行发行注册程序[7] - 发行股票为人民币普通股，每股发行条件和价格相同，面值1.00元/股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%且不低于票面金额[11] - 发行对象不超过35名特定投资者，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[18][19][20] 股权结构 - 截至2025年6月30日，公司总股本为484,069,040股[25] - 截至2025年6月30日，黄裕昌持股117,934,935股，占比24.36%；昌硕（宁波）企业管理有限公司持股97,199,117股，占比20.08%；张利英持股58,058,104股，占比11.99%；黄轼持股29,023,608股，占比6.00%[25] - 本次发行前及发行后，公司实际控制人均为黄裕昌、张利英、黄轼，其持有的公司股份无股票质押及其他权利限制情形[26][28][29] 关联与知识产权 - 截至2025年6月30日，公司新增1家关联方，补充报告期内未新增关联交易[37][39] - 截至2025年6月30日，公司新增3项注册商标、8项专利，1项实用新型专利因有效期届满权利终止[44][45][47] 资产与合同 - 公司及其子公司的土地使用权、房产等未发生变化，境外子公司德昌越南续租一处面积为5000㎡的房屋[48][49] - 截至2025年6月30日，公司正在履行的重大销售合同和采购合同情况未发生变化[53][54] 财务数据 - 截至2025年6月30日，公司信用借款余额为47087.20万元，其他应收款余额为1451.36万元，其他应付款余额为26414.96万元[55][62] - 补充报告期内发行人新签境内重大建设工程施工合同金额为6500万元，境外子公司新签重大建设工程施工合同金额为4690万元[56][59] - 补充报告期内发行人及其境内子公司新增宁波市人民政府质量创新奖财政补贴50万元、研发投入后补助财政补贴108.33万元、商务局开放型经济政策专项资金补贴72.37万元[73] 项目进展 - 2025年9月2日“年产120万台智能厨电产品生产项目”环评批复程序完成[82] 合规情况 - 补充期间内发行人未发生重大资产变化及收购兼并，未对《公司章程》进行修改[65][66] - 截至2025年6月30日，公司及其子公司无涉案金额超100万元未了结重大诉讼、仲裁案件，补充报告期内无罚款超10万元重大行政处罚[85][86] - 截至2025年6月30日，持有公司5%以上股份股东、公司董监高无对本次发行构成实质性法律障碍重大诉讼、仲裁、行政处罚案件，董监高最近三年未受中国证监会行政处罚，最近一年未受证券交易所公开谴责[86][87] - 截至2025年6月30日，公司无持有金额大、期限长财务性投资（含类金融投资）情形，补充报告期内未从事类金融业务，本次发行募集资金未直接或变相用于类金融业务[90][91] - 截至本补充法律意见书出具日，公司本次发行符合《公司法》《证券法》《管理办法》规定实质条件，尚需上海证券交易所审核通过并报经中国证监会履行发行注册程序[92]

业绩总结 - 2024年度合并营业收入为40.95亿元[7] - 2024年末公司资产总计52.1246235442亿美元，较上年末增长21.99%[19] - 2024年末公司负债合计22.0284602747亿美元，较上年末增长42.94%[20] - 2024年末公司所有者权益合计30.0961632695亿美元，较上年末增长10.17%[20] - 营业总收入为27.75亿美元，与上期持平[30] - 营业总成本从上年的24.09亿美元增至26.46亿美元，增长9.83%[30] - 营业利润从上年的3.64亿美元增至4.56亿美元，增长25.19%[30] - 净利润从上年的3.22亿美元增至4.11亿美元，增长27.51%[30] - 基本每股收益从上年的0.87元/股增至1.1元/股，增长26.44%[30] 财务数据 - 2024年12月31日应收账款余额为12.88亿元[7] - 2024年12月31日坏账准备为1739.37万元[7] - 期末货币资金合计1,255,126,077.63元，上年为1,134,066,124.10元[169] - 期末交易性金融资产为130,799,260.00元，上年为320,523,425.62元[170] - 期末应收票据为1,746,670.73元，上年为5,611,600.00元[171] - 期末受限货币资金合计77,668,862.70元，上年为50,497,931.80元[169] - 应收账款1年以内期末余额为1283209845.64元，上年年末为913598471.82元[176] - 应收账款按信用风险特征组合计提坏账准备，期末账面余额为1287584021.93元[178] - 信用期内应收账款期末余额为1195785018.49元，坏账准备为11957850.18元[179] - 按组合计提坏账准备期末余额为17393683.68元[180] - 前五名客户应收账款期末余额合计为1217621956.48元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的94.57%[181] - 银行承兑汇票期末余额为6361381.26元，上年年末为28750000元[182] - 数字化应收账款债权凭证期末余额为40234448.45元，上年年末为26644858.36元[182] - 应收票据按信用风险特征组合计提坏账准备，期末账面余额为46595829.71元[184] - 应收票据账龄1年以内期末余额为28736117.03元，占比93.24%[186] - 前五大供应商预付款项期末余额合计16226099.40元，占预付款项期末余额计数的比例为52.66%[187] - 应收利息期末余额为53624400.44元，上年年末余额为38081699.58元[188][189][190] - 其他应收款期末账面余额为63371648.29元，上年年末余额为44305756.15元[189][190][193] - 存货期末账面余额590056054.15元，账面价值575079976.46元[195] - 存货跌价准备/合同履约成本减值准备期末余额14976077.69元[196] - 其他流动资产期末余额40294829.16元，上年年末余额130208890.10元[197] - 投资性房地产房屋、建筑物期末账面价值为1,861,264.88元，上年年末账面价值为2,036,262.20元[198] - 各类资产期末账面价值合计为1,098,392,609.44元，上年年末账面价值合计为805,531,359.09元[200] 会计政策 - 审计认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司财务状况、经营成果和现金流量[4] - 收入确认因可能存在管理层操纵风险被定为关键审计事项[7] - 应收账款坏账准备因对报表影响重大且涉及管理层估计判断被定为关键审计事项[7] - 公司在客户取得相关商品或服务控制权时确认收入，按各单项履约义务单独售价相对比例分摊交易价格计量收入[130] - 公司营业收入主要源于环境家居电器、头发护理家电及汽车电机等产品销售，国内、国外及寄售模式销售确认收入方式不同[133] 税务政策 - 增值税税率为13%、9%、6%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加税率为3%，地方教育费附加税率为2%，企业所得税税率为15%[165] - 部分子公司企业所得税税率不同，如宁波卓捷进出口有限公司为25%，NBDC SINGAPORE PTE.LTD为17%等[166] - 公司及部分子公司2023 - 2025年企业所得税税率减按15%计缴，部分子公司小型微利企业税收优惠延续至2027年12月31日[167]

行业投资评级 - 报告对家电行业整体持积极态度 重点推荐白电、出口和核心零部件三大投资主线[4][5][6] 核心观点 - 2025Q2家电行业收入同比增长7.34% 利润同比增长3.14% 收入增速在各行业中排名居前[4][15][18] - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性 地产政策反转和以旧换新政策催化下量价齐升[4][5][6] - 出口链企业受益于海外新兴市场需求景气和汇率优势 核心零部件需求受白电景气度拉动超预期[4][6][85] - 原材料成本压力缓解 空调企业可通过涨价传导铜价上涨压力 行业盈利开启修复通道[6][85] 子行业表现总结 白电行业 - 2025Q2营收3002.06亿元 同比增长5.81% 归母净利润303.79亿元 同比增长5.86%[4][38][39] - 毛利率26.07% 净利率10.60%同比提升0.12个百分点 期间费用率10.65%同比下降1.99个百分点[4][38] - 空调内销3919万台同比增长11.6% 外销2504万台同比下降8.2%[5][38][63] 厨电行业 - 2025Q2营收79.44亿元同比下降8.36% 归母净利润8.13亿元同比下降13.80%[4][43] - 毛利率38.88%同比下降0.90个百分点 净利率10.12%同比下降0.62个百分点[4][43] 小家电行业 - 2025Q2营收372.30亿元同比增长14.10% 归母净利润25.99亿元同比下降14.68%[4][49] - 毛利率31.92%同比下降0.77个百分点 净利率7.06%同比下降2.33个百分点[4][49] 黑电行业 - 2025Q2营收1003.41亿元同比增长8.23% 归母净利润13.42亿元同比增长13.93%[4][53] - 毛利率12.82%同比基本持平 净利率0.71%同比提升0.09个百分点[4][55] - 彩电总销量3291万台同比下降6.8% 其中内销785万台同比下降1.3%[57] 零部件行业 - 2025Q2营收367.39亿元同比增长15.74% 归母净利润22.78亿元同比增长14.38%[4][58] - 毛利率16.07%同比下降0.85个百分点 期间费用率4.93%同比下降0.72个百分点[4][61] 重点公司业绩表现 - 美的集团Q2营收1239.03亿元同比增长11% 归母净利润135.91亿元同比增长15%[69] - 海尔智家Q2营收773.76亿元同比增长10% 归母净利润65.46亿元同比增长16%[70] - 格力电器Q2营收558.18亿元同比下降12% 归母净利润85.08亿元同比下降10%[72] - 石头科技Q2营收同比增长74% 业绩超预期[73][84] - 盾安环境Q2归母净利润3.18亿元同比增长20% 业绩超预期[76][82] 投资主线与推荐标的 - 白电主线：推荐海信家电、美的集团、海尔智家、格力电器[4][5][85] - 出口主线：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技[4][6][85] - 核心零部件主线：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控[4][6][85]

股价表现 - 9月3日股价下跌2.16%至16.73元/股 成交额1.29亿元 换手率1.58% 总市值80.98亿元 [1] - 连续6日累计下跌7.82% [1] 公司业务构成 - 主营业务为小家电及汽车EPS电机设计制造与销售 [1] - 收入构成：吸尘器51.87% 小家电33.86% 汽车电机10.07% 其他业务合计4.2% [1] 机构持仓变动 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有179.5万股（占流通股0.37%） [2] - 该ETF当日浮亏66.41万元 6日累计浮亏254.88万元 [2] 基金产品概况 - 南方中证1000ETF规模649.53亿元 今年以来收益24.03% 近一年收益62.92% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职最佳回报138.38% 最差回报-17.86% [3]