智通财经APP讯，德昌股份(605555.SH)发布公告，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利 润为1.6亿元到2亿元，同比减少61%到51%。 ...

公司业务进展 - 公司表示其EPS电机已有国内外自动驾驶车型的定点项目 但尚未进入量产阶段 [2] - 公司提醒投资者注意相关投资风险 [2] 产品与技术定位 - EPS电机是汽车转向执行的核心部件 影响转向控制的精度、响应和安全 [2] - 在L3、L4自动驾驶车型中 转向指令可来源于自动驾驶控制器 对EPS电机的冗余配置、安全等级、性能要求均高于传统车型 [2]

小家电板块市场表现 - 2024年1月6日，小家电板块整体上涨0.99%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股表现分化，倍益康以29.98%的涨幅领涨，石头科技、富佳股份、德昌股份涨幅均超过2.9%，而倍轻松下跌5.20%，比依股份下跌1.60% [1][2] - 从资金流向看，小家电板块整体获得主力资金净流入8478.15万元，游资资金净流入908.71万元，但散户资金净流出9386.86万元 [2] 领涨个股分析 - 倍益康表现最为突出，股价上涨29.98%，收盘价为58.44元，成交量为3.43万手，成交额达2.00亿元，同时获得主力资金净流入8518.47万元，主力净占比高达42.55% [1][3] - 石头科技上涨3.26%，收盘价161.29元，成交额10.16亿元为板块最高，同时获得1.23亿元的主力资金净流入，主力净占比为12.08% [1][3] - 德昌股份上涨2.91%，成交额3.91亿元，获得主力资金净流入2240.19万元，主力净占比5.72% [1][3] - 富佳股份上涨2.93%，获得主力资金净流入1566.46万元，主力净占比10.56% [1][3] 资金流向明细 - 主力资金主要流入石头科技(1.23亿元)、倍益康(8518.47万元)、德昌股份(2240.19万元)、富佳股份(1566.46万元)和苏泊尔(1174.52万元) [3] - 游资资金在部分个股呈现净流出，例如石头科技游资净流出8198.24万元，游资净占比-8.07% [3] - 散户资金在板块及多数个股呈现净流出态势，板块整体散户资金净流出9386.86万元，石头科技、德昌股份、富佳股份、苏泊尔等个股散户净流出均超1000万元 [2][3]

公司与浙江世宝的合作关系 - 浙江世宝是公司EPS汽车转向电机产品的客户之一 [2] 公司在汽车转向系统领域的客户布局 - 公司EPS汽车转向电机产品已与耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒等公司建立合作 [2]

公司业务与技术定位 - EPS电机是汽车转向执行的核心部件，影响转向控制的精度、响应和安全 [1] - 在L3、L4自动驾驶中，转向指令可来源于自动驾驶控制器，对冗余配置、安全等级、性能要求高于传统车型 [1] 公司项目进展 - 公司已有国内外自动驾驶车型的EPS电机定点项目 [1] - 相关产品尚未进入量产阶段 [1]

行业与公司 * **行业**：机器人行业，特别是人形机器人及特斯拉机器人产业链 [1] * **公司**：德昌股份 [1] 核心观点与论据 **行业核心观点** * 2026年是机器人板块从概念走向量产的关键一年，下半年预计进入量产阶段 [2] * 特斯拉机器人产业链是关注重点，上半年需关注供应链公司的定点和产能准备情况，初期可能存在混沌期，格局预计到下半年才能明确 [1][4] * 下半年量产后，下游应用场景（如养老、旅游）将带来持续性投资机会 [1][6] * 新技术变化（如三代机器人技术及迭代）可能带来标的扩圈，弹性标的在卡位方面可能获得突破，股价弹性较大 [1][5] * 国内机器人本体企业也会跟进，头部企业可能出现新的边际变化，其供应链及并购领域也存在机会 [2][6] **公司核心观点** * 德昌股份是汽车EPS电机龙头，其电机产品能力强，下游卡位全球知名EPS系统厂商（如耐世特、德尔格特、采埃孚）[1][7] * 公司在EPS电机领域的成功经验（产品力、客户卡位）可复刻到机器人电机环节，有望获得国内外头部机器人本体订单，机器人业务是其第二条增长曲线 [1][3][13] * 人形机器人电机环节面临散热、小型化等问题，能解决这些问题并卡位大客户的公司具有潜力，德昌股份具备相应能力 [1][8] * 公司目前市值主要体现主业价值，机器人业务潜力未充分反映，未来股价有上行空间 [1][7] **公司业务与财务数据** * **业务结构**：家电业务占比超80%，包括吸尘器、吹风机、洗碗机等，服务海外知名客户如TTI、H.O.T.及夏克林家 [3][9] * **汽车EPS电机业务**：自2017年切入，2024年营收达4亿元人民币，取得全球知名系统厂商订单，处于断层领先地位 [3][10] * **盈利能力**：汽车EPS电机业务毛利率约20%，净利率约15% [3][10] * **增长预期**：汽车EPS电机业务预计2025年营收达7亿元人民币，具备高速增长潜力 [3][10] 根据在手订单，未来业务规模预计达20至30亿元，2025年营收预计达15亿元 [11] * **整体业绩**：2024年总营收中的净利润贡献约为4亿元，核心来自家电业务 [14] * **市值**：主业市值约80亿人民币，总市值约890亿人民币 [16] **公司竞争优势** * **产品力**：EPS电机产品能满足头部客户对散热、低转矩波动和高流域密度等高要求 [12] * **研发响应**：与客户联合研发响应迅速，比同行节省一倍时间 [12] * **成本与价格**：相较于主要竞争对手尼德科具有较低的综合成本，价格竞争力强 [12] 其他重要内容 * **家电业务影响**：家电业务过去两年通过拓展品类和客户实现快速增长，大客户夏克林家的贡献已占家电营收的三分之一 [14] * **外部风险**：关税和汇率波动对家电业务净利润产生了一定影响，但预计负面影响将在2025年逐步修复改善，公司将通过提升零部件资质、开拓新项目及重新定价来应对 [15]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖德昌股份，给予“买入”评级 [5] - 核心观点：德昌股份以吸尘器业务起家，成功切入汽车EPS电机领域并成为国产替代龙头，同时前瞻性布局人形机器人业务，有望成为公司第三增长极 [7] - 预计公司2025/2026/2027年营收分别为47.15/54.86/64.78亿元，归母净利润分别为2.20/3.97/6.32亿元，对应2025年12月31日收盘价的市盈率（PE）分别为40/22/14倍 [5][7] 公司业务与财务表现 - **家电业务（吸尘器及小家电）**：2024年吸尘器、小家电业务收入分别为21亿元、14亿元，同比分别增长30%、69% [7]；2022-2024年吸尘器收入占比从71%下降至52%，显示多元化战略降低了对单一品类的依赖 [7]；预计2025-2027年家电业务收入分别为40.14/44.34/49.00亿元，增速分别为9%/10%/11%，毛利率预计为13%/15%/19% [9][12] - **汽车零部件业务（主要为EPS电机）**：2022-2024年收入分别为0.74亿元、2.02亿元、4.12亿元，同比增速分别为1902%、172%、105%，毛利率从2%提升至22% [7][9]；2024年公司EPS电机产量、销量分别为264万台、258万台，在国产厂商中份额领先 [7]；预计2025-2027年该业务收入分别为7.01/10.52/15.77亿元，增速分别为70%/50%/50%，毛利率预计维持在22%/27%/27%的高水平 [9][12] - **人形机器人业务**：作为前瞻布局的第三增长极，2025年上半年公司与合作企业已完成核心关节电机的样件交付 [7] - **整体财务预测**：预计公司2025-2027年营业收入增长率分别为15%、16%、18%，归母净利润增长率分别为-47%、81%、59% [5]；预计销售、管理、研发费用率将保持稳定，分别为0.4%、4.4%-4.6%、3.4% [12] 估值与投资建议依据 - **可比公司估值**：选取莱克电气、欧圣电气、富佳股份作为可比公司，其2025/2026/2027年平均市盈率（PE）分别为30/24/21倍 [10][11] - **估值结论**：德昌股份2026年及2027年预测市盈率（22倍和14倍）低于可比公司平均水平，且公司成长性突出，因此认为其具备安全边际，支持“买入”评级 [10][11]

业绩总结 - 2021年9月17日获批首次公开发行5000万股A股，每股32.35元，募资16.175亿元，净额14.872771632亿元[1] - 募资于2021年10月15日到位[1] 项目情况 - 拟2025年12月22日结项“年产150万台家电产品生产线技术改造项目”[3] - 该项目承诺用资12293.74万元，实际用10705.11万元，节余2657.17万元[3] 资金安排 - 拟将2657.17万元节余资金永久补充流动资金，注销专户，终止四方监管协议[6] 审议情况 - 2025年12月30日第三届董事会第二次会议审议通过相关议案[8] 保荐意见 - 保荐人认为事项履行程序，优化资源，提高效率，无异议[9]

业绩总结 - 2021年公司首次公开发行A股总量5000万股，每股32.35元，募资16.175亿元，净额14.872771632亿元[4] 项目情况 - 年产150万台家电产品生产线技术改造项目2025年12月22日结项，承诺用12293.74万元，实际用10705.11万元[7] 资金处理 - 募投项目节余2657.17万元用于永久补充流动资金[7] - 补充流动资金利于提升效率，未改投向及损害股东利益[11]

第三届董事会第二次会议决议公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召开情况 宁波德昌电机股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二次会议 于2025年12月30日以现场结合通讯方式在公司会议室召开。本次董事会已于2025 年12月27日以电子邮件、电话等方式通知全体董事、高级管理人员。会议由董事 长黄裕昌先生主持，会议应出席董事7人，实际出席董事7人。本次会议的召集和 召开符合《公司法》等有关法律法规及《公司章程》、《董事会议事规则》的规 定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金 的议案》 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《关 于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告》（公告编号： 2025-057） 证券代码：605555 证券简称：德昌股份 公告编号：2025-056 宁波德昌电机股份有限公司 三、备查文件 1、《第三届董事会第二次会议决议》 2、《2025 年第八 ...