[Table_Contacts] [Table_Title] 德昌股份（605555.SH） ⚫ 公司披露 2024 年半年度业绩快报。2024 年半年度实现营收 18.6 亿元 （YoY+38.8%），归母净利润 2.1 亿元（YoY+20.4%），剔除汇兑收益 影响后的净利润 1.9 亿元（YoY+44.8%） ，归母净利率 11.1%（YoY -1.7pct）。由此测算，24Q2 实现营收 10.4 亿元（YoY+33.4%），归母 净利润 1.2 亿元（YoY-6.3%），归母净利率 11.7%（YoY-5.0pct）。 ⚫ 盈利预测与投资建议：预计 24-26 年实现归母净利润 4.2、5.4、6.8 亿 元，同比+31%、+28%、+26%。参考可比公司估值及公司长期成长性， 给予 24 年 PE 18x，对应合理价值 20.44 元/股，给予"买入"评级。 ⚫ 风险提示：客户集中度较高、贸易关税风险、原材料价格波动等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 SAC 执证号：S0260524010003 证 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司新项目巡步量产,带动收入规模显著提升 [2] - 公司经营业绩稳健增长,盈利能力改善 [3] - 公司中长期成长逻辑明确,包括汽零业务重要客户推进、新引进国际知名小家电公司带来增量、长期优质客户加深合作、智能洗碗机即将量产等 [4] 公司业务分析 吸尘器业务 - 23年去库存影响基本结束,需求基本稳定 [2] 多元小家电业务 - 新拓客户Shark有望延续23年高速增长态势 [2] 汽零业务 - 在订单支撑下有望延续高增 [2] - 重要客户推进取得积极进展,已配套覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特等知名客户 [4] 智能洗碗机业务 - 截至23年底已完成部分产线建设,准备进行体系审核及试产,预计24年可实现量产 [4] 机器人业务 - 公司正式切入高景气度的机器人领域,与国内人形机器人龙头公司合作研发 [5] 财务数据 - 2024H1公司实现营业总收入18.6亿元,同比+38.8%;实现归母净利润2.1亿元,同比+20.4% [1] - 2024Q2公司实现收入10.4亿元,同比+33.4%;实现归母净利润1.2亿元,同比-6.3% [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.2/5.3/6.4亿元 [5]

证券代码:605555 证券简称:德昌股份 公告编号:2024-037 宁波德昌电机股份有限公司 2024 年半年度业绩快报公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告所载2024年半年度主要财务数据为初步核算数据,未经会计师事务所 审计,具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准,敬请投资 者注意投资风险。 一、2024年半年度主要财务数据和指标 单位:万元 项目 本报告期 上年同期 增减变动幅度(%) 营业总收入 1,862,343,159.16 1,342,083,037.90 38.77 营业利润 227,005,609.32 195,296,955.70 16.24 利润总额 227,087,792.86 194,603,301.32 16.69 归属于上市公司股东的净利润 206,433,321.09 171,494,208.60 20.37 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------- ...

试信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的声明 4 华福证券 公司首次覆盖 | 德昌股份 图表 5：TTI 地板护理业务收入保持稳定 图表 6：HOT 营收基本保持稳定 数据来源：iFinD，创科实业公司公告，华福证券研究所 数据来源：iFinD，HOT 公司公告，华福证券研究所 高度聚焦的客户服务、规模化全环节的制造能力和专业务实的研发能力，成为 公司家电业务的核心竞争力。首先，公司能够通过前瞻性的产能布局、跨越式的团 队建设、管家式的全时服务为客户提供高度聚焦的服务；其次，公司是行业内最大 的吸尘器制造企业之一，规模化制造能够降低公司的生产成本，同时保证原材料的 供应交期、质量以及公司的议价能力；最后，公司以电机业务起家，在核心零部件 技术方面处于行业领先水平，因此产品在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控 制等方面具有优势。 图表 7：德昌股份生产车间一览 数据来源：公司官网，华福证券研究所 3 汽零业务：国产替代进行时，公司持续收获客户定点 EPS 电机需求量总体稳定，但国产替代仍有可观空间。EPS 系统是直接依靠电 机提供辅助扭矩的动力转向系统，与传统的液压助力转向系统相比具有能耗低、参 数灵活、易于 ...

业绩总结 - 德昌股份2023年营收达27.75亿元，归母净利润3.22亿元[1] - 德昌股份2024Q1营收8.25亿元，归母净利润0.85亿元[1] - 德昌股份2023年小家电、EPS电机分别实现营收8.22亿元、2.02亿元，增速分别为117.17%、171.69%[2] - 德昌股份2024年第一季度利润增速靓丽，小家电和EPS电机业务表现亮眼[8] 未来展望 - 德昌股份2024-2026年预计归母净利润为4.52/6.06/7.38亿元，对应EPS为1.21/1.63/1.98元[6] - 德昌股份2024年预测指标显示毛利率、销售净利率、销售收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、ROE、ROA、ROIC均呈现逐年增长趋势[8] 投资评级 - 太平洋研究院对德昌股份的投资评级为买入，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[10]

业绩总结 - 公司23年报显示，收入为27.8亿元，同比增长43.19%[1] - 公司23Q4实现收入6.5亿元，同比增长60.02%[1] - 公司24Q1实现收入8.2亿元，同比增长46.14%[1] - 公司23年现金分红率约为40.45%[1] - 公司23年吸尘器业务实现营业收入16.3亿元，同比增长18.0%[1] - 公司23年毛利率同比增长1.3个百分点至19.1%[1] - 公司23年归母净利率同比下降3.8个百分点至11.6%[1] - 公司24Q1毛利率同比下降0.7个百分点至17.4%[1] 未来展望 - 公司持续深耕电机技术，正式切入机器人领域，预计23-25年归母净利润分别为3.2/4.0/5.0亿元[2] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到3306.56百万元[3] - 营业收入预计在2025年将达到4582.32百万元[3] - 财务费用在2022年出现负值，为-178.80百万元[3] - 营业利润率在2024年和2025年将分别达到24.40%和24.41%[3] - 净利率在2022年和2023年分别为15.40%和11.61%[3] - ROE在2025年预计将达到14.29%[3] - 资产负债率在2023年将达到41.29%[3] - 流动比率在2022年和2024年分别为2.52和2.41[3] - 每股收益预计在2025年将达到1.35元[3] - 市净率在2025年预计为2.12[3]

业绩总结 - 德昌股份2023年实现营收27.8亿，同比增长43.2%[1] - 2024年Q1实现营收8.2亿元，同比增长46.1%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.08元、1.37元、1.68元[3] - 2023A至2026E年营业收入增长率分别为43.19%、32.01%、25.41%、20.98%[2] - 德昌股份2023年营业收入预计为2775.13百万元[5] - 2023年净利润为322.18百万元[5] 业务拓展 - 公司家电业务持续拓展新客户，提升在客户供应商中的份额[3] - 汽零业务逐步落地带动盈利能力改善[3] 财务指标 - 公司的营业利润增长率分别为11.01%、24.98%、26.32%和22.87%[5] - ROE分别为11.79%、13.21%、14.62%和15.63%[5] - 资产负债率分别为36.07%、38.10%、46.53%和50.32%[5] - 速动比率分别为1.82、1.21、0.89和0.78[5] 评级及声明 - 买入评级表示未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[7] - 持有评级表示未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[7] - 中性评级表示未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[7] - 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供公司签约客户使用[8]

业绩总结 - 公司2024年第一季度业绩超出预期，营收增长46.1%，归母净利润增长102.3%[1] - 公司2023年营收增长43.2%，归母净利润增长7.9%，扣非净利润增长8.9%[10] - 公司2023年总营收实现27.75亿元，同比增长43.19%[11] - 公司2023年归母净利润实现3.22亿元，同比增长7.92%[11] 用户数据 - 公司2023年内销/外销营收分别实现5.25/21.57亿元，同比增长203倍/16.17%，主营收入占比分别为80.4%/19.6%[16] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.1/5.4/6.7亿元，对应EPS为1.10/1.44/1.81元[28] - 风险提示包括海外需求不及预期、原材料成本上行、新业务拓展不及预期[29] 新产品和新技术研发 - 公司2026年预计净利润将达到674百万元，较2022年增长125.1%[31] - 公司2026年ROE预计将达到16.3%，较2022年增长37.3%[31] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到6104百万元，较2022年增长215.2%[31] - 公司2026年EBITDA预计将达到871百万元，较2022年增长145.1%[31]

业绩总结 - 公司2023年实现营收27.8亿元，同比增长43.2%[1] - 归母净利润为3.2亿元，同比增长7.9%[1] - 预计2024年营业收入将达到35.83亿元，同比增长29.1%[2] - 预计2024年归母净利润为3.93亿元，同比增长22.0%[2] 业务展望 - 预计24-26年公司归母净利润将分别为3.9、4.9、6.0亿元，同比增长22%、24%、23%[2] - 德昌股份2026年预计营业收入增长18.5%，营业利润增长22.5%[3] 风险提示 - 风险提示包括客户集中度高、贸易关税风险、原材料价格波动等[2] 评级和投资建议 - 广发证券对德昌股份的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券对德昌股份的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[6]

业绩总结 - 德昌股份2023年实现营业总收入27.75亿元，同比增长43.19%[1] - 德昌股份2023年归母净利润为3.22亿元，同比增长7.92%[1] - 2023Q4单季营业总收入为6.47亿元，同比增长60.02%[1] - 2024Q1实现营业收入8.25亿元，同比增长46.14%[1] - 预计德昌股份2024-2026年实现归母净利润4.36/5.7/7.15亿元，同比增长35.3%/30.8%/25.4%，维持“增持”投资评级[1] 用户数据 - 家电业务高速增长主要得益于家电下游需求恢复以及引入战略新客户的订单增量[1] - 2023年内销收入达5.26亿元，外销收入同比增长16.17%至21.57亿元[1] 未来展望 - 德昌股份发布未来三年分红规划，建立长效分红机制，2023年现金分红比例为40.45%[1] - 预计2024年公司的净利润将达到436百万元，较2023年的322百万元有显著增长[2] 新产品和新技术研发 - 公司的ROE预计将从2023年的11.8%增长至2024年的14.4%[2] 市场扩张和并购 - 预计2024年公司营业收入将从2023年的2775百万元增长至3608百万元[2] 其他新策略 - 公司的P/E比率预计将从2023年的23.2降至2024年的17.2[2]