文章核心观点 1月20日中国通号参与建设的湛江西至海口站“空铁联运”首飞仪式举行，该项目是探索低空经济发展路径的重要尝试，由多公司参与、获多方支持，能解决交通时效性难题，中国通号和中信海直发挥各自优势，未来中国通号将为琼粤低空经济发展提供保障 [1][2][4] 项目概况 - 1月20日湛江西至海口站“空铁联运”首飞仪式在湛江举行，标志着湛江西站与海口站实现直升机跨海接驳 [1] - 项目由通号低空智能科技有限公司牵头，与中信海洋直升机股份有限责任公司、通号（广州）工程技术有限公司共同参与，获湛江市政府和中国铁路广州局集团有限公司支持 [2] - 项目旨在贯彻落实党的二十届三中全会关于“发展通用航空和低空经济”战略部署，践行“国家综合立体交通网建设”安排，拓展载人接驳、低空文旅等场景 [2] 项目意义 - 项目是交通方式创新和探索低空经济发展路径的重要尝试，对推动湛海两地低空经济高质量发展有深远意义 [1] - 项目能解决两地交通时效性低的难题，缩短湛江西站与海口站时空距离，带来新机遇 [2] - 项目打造“低空 + 铁路”跨海联运新场景，为综合交通发展开拓新路径 [2] - 项目由中央企业与湛江市国有企业共同建设运营，从多方面全面合作，树立央地合作新典范 [2] 参与公司情况 - 中国通号是以智能控制技术为特色的高科技产业集团，聚焦轨道交通和低空经济“双赛道”，构建低空经济生态“三业一态”产业格局 [3] - 中国通号在项目中发挥智能低空领域技术研发能力和系统解决方案优势，部署应用相关系统，参与基础设施建设、起降点设计建设及项目运营服务 [3] - 中信集团是金融与实业并举的大型综合性跨国企业集团，推动金融“强核”、实业“星链”两大工程 [4] - 中信海直是中信集团旗下一级子公司，是国内运营机型全、机队规模大等优势的通用航空企业，拥有优秀通航专业人才队伍 [4] - 中信海直积极打造新质生产力，融入区域发展规划，发挥直升机运营优势，打造低空经济新模式，为航线运营提供综合保障服务 [4] 未来规划 - 中国通号将以市场有效落地完整塑造低空经济“三业一态”产业格局，结合项目实际部署相关设施，优化系统功能，为琼粤低空经济高质量发展提供保障 [4]

核心观点 - 中国通号与越南铁路总公司加强合作，重点推进中越跨境标轨铁路和城市铁路系统项目，旨在提升越南铁路信号系统的安全性和效率 [2] 合作内容 - 越南政府副总理陈红河介绍了中越跨境标轨铁路和河内、胡志明市城市铁路系统项目，呼吁加强双方铁路领域合作 [2] - 中国通号董事长楼齐良表示，公司希望参与越南既有铁路信号系统升级改造，提供安全、先进、高效的高质量解决方案 [2] 合作框架 - 双方一致同意在中越全面战略合作伙伴关系的框架下，进一步加强轨道交通项目建设及人员培训等方面的合作 [2]

投资评级与目标价 - 首次覆盖中国通号并给予"买入"评级，基于 A/H 股 18/9 倍 PE，给予公司 A/H 目标股价 7.56 元/4.12 港币 [3] - 公司是全球领先的轨交控制系统解决方案提供商，国内铁路/城轨通信信号系统市占率稳居首位 [3] 核心观点 - 铁路行业新增需求持稳，更新改造贡献增量，通信信号系统龙头持续受益 [4] - 城轨新建平稳后进入更新周期，公司行业龙头地位稳固 [5] - 公司核心技术全球领先，出海/低空经济带来发展新机遇 [7] - 市场担心铁路通信信号系统新增需求或受新增铁路通车里程下滑影响，但报告认为到 2028 年高铁端通信信号系统新增需求仍有保障 [8] 铁路行业分析 - 预计铁路投资与建设有望至 2028 年维持高景气，公司铁路通信信号系统市占率超 60% [4] - 高铁通信信号系统此前尚未开始大规模更新，预计已有约超 1.1 万公里线路亟待更新，25-27 年中国通号高铁控制系统更新收入有望达 19.25/38.50/57.75 亿元 [4] 城轨行业分析 - 城轨建设进入平稳发展期，预计 24-25 年新投运线路与 2023 年持平 [5] - 预计 25-28 年城轨通信信号系统更新市场 CAGR 有望达 17.1%，公司城轨控制系统行业龙头地位稳固 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.35/0.42/0.44 元，可比公司 25 年 iFind 一致预期 PE 均值为 14.90 倍 [6] - 给予公司 25 年 A 股 18 倍 PE，H 股 9 倍 PE，A/H 对应目标价 7.56 元/4.12 港币 [6] 公司核心技术与海外业务 - 公司拥有多项行业领先技术和完备创新体系，海外订单持续高增，2020-2023 年海外新签订单金额 CAGR 为 36% [7] - 低空通信技术为低空经济的重要一环，公司已与多地政府展开合作 [7] 财务数据 - 预计公司 24-26 年营业收入分别为 36,367/40,304/40,875 百万人民币，归属母公司净利润分别为 3,699/4,401/4,616 百万人民币 [9] - 24-26 年 ROE 预计分别为 7.74%/8.80%/8.76%，PE 分别为 18.18/15.28/14.57 倍 [9] 股价复盘 - 中国通号股价近期与沪深 300 走势较为一致，受轨交设备行业景气度影响较大 [30] - 2024 年初国企改革与市值管理初步催化，后续轨交景气度回升明显，设备更新政策接力，公司股价持续上行 [30]

中国铁路通信信号股份有限公司 关于 2024 年面向专业投资者公开发行科技创新可续期 公司债券（第一期）发行结果的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688009 证券简称：中国通号 公告编号：2024-030 本期科技创新可续期公司债券的成功发行，有利于公司拓宽融资渠道，优化 资本结构，促进公司研发实力和技术创新能力的持续提升，助力公司在市场竞争 中获取更多优势。 特此公告。 中国铁路通信信号股份有限公司董事会 2024 年 12 月 10 日 中国铁路通信信号股份有限公司（以下简称"发行人""公司"）面向专业投 资者公开发行面值不超过人民币 25 亿元（含 25 亿元）的科技创新可续期公司债 券已经中国证券监督管理委员会证监许可〔2024〕1635 号文注册。公司 2024 年 面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第一期）（以下简称"本期 债券"）发行规模不超过 25 亿元。本期债券分为两个品种，其中品种一期限为 5+N 年期，品种二期限为 10+N 年期。 本期债券采取网下面向专 ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國鐵路通信信號股份有限公司 呈交日期: 2024年12月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03969 | 說明 H股 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,968,801,000 | RMB | | 1 | RMB | | 1,968,801,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,968,801,000 | RMB | | 1 | RMB | | 1,968,801 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 近日，中国铁路通信信号股份有限公司（简称"公司"）收到中国证券监督 管理委员会《关于同意中国铁路通信信号股份有限公司向专业投资者公开发行科 技创新可续期公司债券注册的批复》（证监许可〔2024〕1635 号）（以下简称"批 复文件"），主要内容如下： 一、同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 25 亿元科技创新可续 期公司债券的注册申请。 二、本次发行科技创新可续期公司债券应严格按照报送上海证券交易所的募 集说明书进行。 三、本批复自同意注册之日起 24 个月内有效，公司在注册有效期内可以分 期发行科技创新可续期公司债券。 证券代码：688009 证券简称：中国通号 公告编号：2024-029 中国铁路通信信号股份有限公司 关于向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券 申请获得中国证监会注册批复的公告 四、自同意注册之日起至本次科技创新可续期公司债券发行结束前，公司如 发生重大事项，应及时报告并按有关规定处理。 公司将按照上述批复文件和相关法律法规的要求以及公司股东大 ...

证券代码：688009 证券简称：中国通号 公告编号：2024-028 中国铁路通信信号股份有限公司 关于自愿披露轨道交通市场重要项目中标的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 中标共计十个重要项目，其中铁路市场三个，分别为新建潍坊至宿迁高 速铁路济南局维管范围四电及相关工程弱电标项目，中标金额7.32亿元；几 内亚力拓西芒杜铁路项目部铁路信号设备采购项目，中标金额3.64亿元；新 建上海至南京至合肥高速铁路南京北站站房、客服信息系统及相关工程 NJBZFXX-04SG标段施工总价承包项目，中标金额1.54亿元。城市轨道交通市 场七个,分别为武汉市轨道交通1号线信号系统及配套项目更新改造工程信 号系统集成项目，中标金额5.1亿元；上海市轨道交通市域线崇明线工程信号 系统采购项目，中标金额4.09亿元；青岛市地铁7号线二期工程信号系统设备 采购及集成项目，中标金额2.96亿元；轨道交通22号线（平谷线）工程信号 系统及AFC系统设备安装工程项目，中标金额2.53亿元；上海市轨道交通18号 线二 ...

分组1 - 报告公司投资评级：买入（首次）[1][3] - 报告的核心观点：中国通号是轨交通信信号系统龙头企业，铁路通信信号系统新建与更新需求共振，城轨通信信号系统新建需求短期承压、更新需求提上日程，工程总承包业务结构调整短期承压、长期有望因境反转；预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为35.69/39.92/44.62亿元，当前股价对应动态PE分别为20/18/16倍[1][2][3] 分组2 - 中国通号相关总结 - 公司基本情况：全球轨交通信信号系统先锋，前身为铁道部通信信号工程公司，股权架构稳定，子公司业务版图明晰；业绩短期承压但经营质量提高，主业订单稳步增长，股利支付率较为稳定[1][14][104] - 业务情况 - 通信信号系统：位于轨交产业链中游，是轨道交通的“大脑”；铁路通信信号系统市场新建需求与更新需求共振，预计2024 - 2025年市场空间将达216/256亿元，分别同比+12%/+19%；城轨通信信号系统新建需求短期承压，老旧线路更新需求提上日程，二者合计市场空间约为405亿元[1][2][14][21][23] - 工程总承包：逐步退出市政房建市场，结构优化轻装再出发；2024年前三季度新签工程总承包订单57亿元，同比 - 77%，同期工程总承包营收为19亿元，同比 - 68%[1][3] - 盈利预测与估值：预计2024 - 2026年营业总收入分别为332.66/351.78/379.46亿元，分别同比 - 10.31%/+5.75%/+7.87%；归母净利润分别为35.69/39.92/44.62亿元，分别同比+2.63%/+11.86%/+11.76%；当前股价对应动态PE分别为20/18/16倍[1][3][202]

铁路信号系统设备更新 - 十年前开通运营超万公里高铁陆续进入大修改造期，普速铁路围绕既有线改建推进项目 [2] - 公司铁路新签合同额中，产品全生命周期的运营维护及更新改造占比预计未来1 - 2年达30%以上，未来3 - 5年有望达40% [2] 行业情况及公司应对 国内铁路行业 - “十四五”末铁路营业里程将达16.5万公里，高铁营业里程达5万公里 [3] - “十四五”后两年全国铁路固定资产投资有望恢复8000亿元以上高位水平 [3] - 行业由新建为主向新建与升级改造并重发展，公司业务处于铁路基建业务末段，利好有延迟效应 [3] 国内城市轨道交通行业 - 在建与规划项目支撑行业发展，“十四五”期间新建市场预计保持较高投资水平 [3] - 市域快轨建设比重逐年增大，成新建设增长点 [3] - 国家推行设备更新改造政策，早期城轨线路改造工程加速实施 [3] 全球城市轨道交通行业 - 总体有市场空间，东南亚、中东、南美洲等地区市场空间相对较大 [3] 公司应对 - 在全产业链条同步发力，加大经营和开发力度，确保行业领先水平 [4] 公司股东人数 - 截至2024年11月8日，公司A股股东约67215户 [4]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 11 月 13 日(星期三) 下午 13:00-14:00 证券代码：688009 证券简称：中国通号 公告编号：2024-027 中国铁路通信信号股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 楼齐良（董事长） 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 11 月 6 日(星期三) 至 11 月 12 日(星期 二)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 ir@crsc.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普 遍关注的问题进行回答。 中国铁路通信信号股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 26 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更 全面深入地了解公司 2024 年第三季度经营成果、财务状况，公司计 划于 202 ...