公私募机构定增参与概况 - 截至11月6日，今年以来私募机构参与53家A股公司定增，合计获配金额55.24亿元，同比增幅23.17% [1] - 同期公募机构参与74家A股上市公司定增，合计获配金额302.92亿元 [2] - 私募机构参与定增整体浮盈金额26.13亿元，浮盈比例47.3% [1] - 公募机构参与定增整体浮盈金额122.52亿元，浮盈比例40.45% [2] 电子行业定增市场表现 - 电子板块成为公私募机构参与定增的主阵地，私募机构参与10家电子行业公司定增，获配金额20.32亿元，占私募定增总额36.78%，当前浮盈比例38% [3] - 公募机构参与13只电子行业标的定增，合计获配金额89.86亿元，整体浮盈比例42.81% [3] - 乐鑫科技定增项目吸引睿郡资产等4家私募参与，合计获配金额7.88亿元 [3] - 公募机构参与的电子行业定增标的包括寒武纪、盛美上海、芯原股份、胜宏科技等 [3] 其他行业定增参与情况 - 医药生物行业是公募机构定增参与的第二大领域，参与百利天恒、迪哲医药等6只标的，合计获配金额45.18亿元 [3] - 公募机构在电力设备、基础化工和有色金属行业的定增获配金额均超过10亿元 [3] 机构布局逻辑与行业前景 - 机构资金布局显示出对中国科技产业中长期走势的乐观预期 [1] - AI向各个产业加速渗透，机构资金或将持续涌入相关板块 [1] - 电子行业的长期成长逻辑及相关产业的全球竞争优势是机构重点布局的根本原因 [4] - 人工智能在端侧的快速渗透值得关注，云服务厂商和传统消费电子企业将挖掘AI应用下沉带来的新机会 [4] - 全球科技产业正迎来以人工智能和机器人为核心的爆发式增长，未来3至5年或将呈现硬件迭代加速与软件生态爆发的双轮驱动格局 [5]

中证1000成长ETF市场表现 - 11月7日开盘价1.298元，较前日下跌0.54% [1] - 该ETF自2022年3月8日成立以来累计回报率为30.60% [1] - 近一个月回报率为-1.32% [1] 中证1000成长ETF持仓个股表现 - 重仓股普遍下跌，其中源杰科技跌幅最大，为2.68% [1] - 聚辰股份下跌2.51%，光库科技下跌1.82%，思瑞浦下跌1.34% [1] - 概伦电子下跌0.96%，乐鑫科技下跌0.91%，吉比特下跌0.45%，安集科技下跌1.39% [1] - 仅两只个股上涨，华图山鼎微涨0.07%，威迈斯微涨0.17% [1] 中证1000成长ETF产品信息 - 业绩比较基准为中证智选1000成长创新策略指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司 [1] - 基金经理为张金志 [1]

股价表现与交易数据 - 11月6日盘中报162.74元/股，上涨2.02%，总市值272.01亿元，成交额1.37亿元，换手率0.54% [1] - 主力资金净流入267.36万元，特大单买卖金额分别为1676.10万元和1655.18万元，占比12.20%和12.05% [1] - 公司今年以来股价上涨4.54%，但近5个交易日下跌1.77%，近20日下跌24.72%，近60日上涨1.71% [1] - 公司于8月27日登上龙虎榜，当日净买入9251.44万元，买入总计4.26亿元（占成交额15.69%），卖出总计3.34亿元（占成交额12.29%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为集成电路产品的研发设计和销售，收入构成为模组及开发套件60.47%，芯片38.89%，其他0.64% [1] - 2025年1-9月实现营业收入19.12亿元，同比增长30.97%，归母净利润3.77亿元，同比增长50.04% [2] - 公司A股上市后累计派现3.84亿元，近三年累计派现1.45亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括WIFI概念、星闪概念、边缘计算、RISC概念、人工智能等 [2] - 截至9月30日股东户数2.01万，较上期增加25.14%，人均流通股7777股，较上期减少20.09% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股740.23万股（较上期增222.02万股），嘉实上证科创板芯片ETF持股213.40万股（较上期减10.01万股） [3] - 申万宏源证券有限公司持股120.43万股（较上期减9.56万股），博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A为新进股东持股109.77万股，东方阿尔法优势产业混合A退出十大股东 [3]

审计安排 - 提议续聘天职国际为2025年度审计机构，聘期1年[11] - 2025年度审计费用共计90万元，财务报告审计费74万元，内控审计费16万元[11] 股本变更 - 向17名特定对象发行10440288股A股[13] - 公司注册资本由156702722元变更为167143010元[13] - 公司总股本由156702722股变更为167143010股[13] - 本次变更注册资本并修订章程需经出席股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上同意[14]

股价与资金表现 - 11月5日盘中股价下跌2.05%至157.80元/股，总市值263.75亿元，成交额1.78亿元，换手率0.72% [1] - 当日主力资金净流出1786.80万元，其中特大单净卖出1457.69万元，大单净卖出329.11万元 [1] - 公司股价近期表现疲软，近5个交易日下跌9.24%，近20个交易日下跌27.23%，但今年以来微涨1.37% [1] - 公司于8月27日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入9251.44万元，买入总额4.26亿元（占总成交额15.69%），卖出总额3.34亿元（占总成交额12.29%） [1] 业务与行业概况 - 公司主营业务为集成电路产品的研发设计和销售，营业收入构成为模组及开发套件60.47%，芯片38.89%，其他0.64% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括WIFI概念、星闪概念、人工智能、RISC概念、边缘计算等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.12亿元，同比增长30.97% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.77亿元，同比增长50.04% [2] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.01万户，较上期增加25.14%，人均流通股7777股，较上期减少20.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股740.23万股，较上期增加222.02万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第四大流通股东，持股213.40万股，较上期减少10.01万股 [3] - 申万宏源证券有限公司为第七大流通股东，持股120.43万股，较上期减少9.56万股 [3] - 博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）为新进第九大流通股东，持股109.77万股，而东方阿尔法优势产业混合A（009644）退出十大流通股东 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现3.84亿元，近三年累计派现1.45亿元 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入19.12亿元，同比增长30.97% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.77亿元，同比增长50.04% [1] - 25Q3单季度营业收入6.67亿元，同比增长23.51% [1] - 25Q3单季度归母净利润1.16亿元，同比增长16.11% [1] - 前三季度综合毛利率46.17%，同比提升3.36个百分点 [2] - 25Q3单季度毛利率47.97%，创下新高，同比提升5.83个百分点，环比提升1.28个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.1亿元，同比增长238.32% [3] - 每股经营性现金流1.98元，同比增长142.24% [3] 盈利能力与费用 - 毛利率提升得益于产品结构优化和云服务价值提升，硬件产品中嵌入的软件价值被纳入定价体系 [2] - 前三季度研发费用率同比下降1.17个百分点至22.14% [2] 业务结构 - 智能家居领域是核心收入来源，非智能家居应用（如工业、医疗等泛IoT场景）展现出更高增速 [2] - 模组及开发套件收入占比60.47%，芯片收入占比38.89% [2] - 销售渠道以直销为主，占比71.5%，经销占比28.5% [2] 市场与生态 - 公司依托全球开发者社群生态优势拓展海外市场，并通过自研RISC-V处理器产品线强化本土竞争力 [2] - GitHub上ESP32开源项目累计达11.5万个，日均新增152个项目，较上半年日均123个的增长速度明显提升 [2] - 2025年上半年境外收入占比28.24%，公司采取全球化布局策略 [3] - 公司入选"中国智能制造百强企业"榜单，并与德国博世集团达成战略合作，共同开发面向工业4.0的下一代智能传感器解决方案 [3] 研发与资产 - 研发人员数量达620人，同比增长14.39% [3] - 资产负债率仅为12.74%，财务结构稳健 [3]

投资评级 - 报告对乐鑫科技（股票代码：688018）维持“推荐”评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，实现营业收入19.12亿元，同比增长30.97%，实现归母净利润3.77亿元，同比增长50.04% [1] - 2025年第三季度单季营收6.67亿元，同比增长23.51%，单季归母净利润1.16亿元，同比增长16.11% [1] - 公司盈利能力显著提升，前三季度综合毛利率达到46.17%，同比提升3.36个百分点，25Q3单季度毛利率高达47.97%，创下新高，同比提升5.83个百分点 [1] - 公司业务结构多元，智能家居为核心收入来源，但非智能家居应用（如工业、医疗等泛IoT场景）增速更高 [1] - 公司全球化布局，2025年上半年境外收入占比28.24%，并与德国博世集团达成战略合作，共同开发面向工业4.0的下一代智能传感器解决方案 [2] - 公司财务结构稳健，资产负债率仅为12.74%，经营活动产生的现金流量净额3.1亿元，同比大幅增长238.32% [2] 财务业绩与预测 - **历史业绩**：2025年前三季度营收19.12亿元（+30.97%），归母净利润3.77亿元（+50.04%）[1] - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为26.22亿元（+30.6%）、31.99亿元（+22.0%）、38.52亿元（+20.4%）[3][5] - **利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.40亿元（+59.0%）、6.84亿元（+26.9%）、8.74亿元（+27.7%）[3][5] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2024年的43.9%持续提升至2027年的47.8%，净利率从16.9%提升至22.7% [9][10] - **估值指标**：对应2025-2027年预测PE分别为51.33倍、40.46倍、31.69倍 [3][9] 业务运营与战略 - **产品结构**：模组及开发套件收入占比60.47%，芯片收入占比38.89% [1] - **销售渠道**：以直销为主，占比71.5%，经销占比28.5% [1] - **研发投入**：研发人员数量达620人，同比增长14.39%，但前三季度研发费用率同比下降1.17个百分点至22.14% [1][2] - **生态建设**：开发者生态活跃，GitHub上ESP32开源项目累计达11.5万个，日均新增152个项目，增速较上半年（日均123个）明显提升 [1] - **技术自研**：公司通过自研RISC-V处理器产品线强化本土竞争力 [1] - **行业认可**：公司成功入选“中国智能制造百强企业”榜单，并联合国际半导体产业联盟发起“绿色芯片倡议” [2]

社保基金科创板持股概况 - 三季度末社保基金共现身73只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量3.37亿股，期末持股市值合计186.39亿元 [1] - 持股变动显示新进27只，增持20只，减持15只，11只股持股量保持不变 [1] - 新进股中和辉光电-U、广钢气体、普门科技等持股量居前 [1] 重点持股公司分析 - 从持股比例看社保基金持有比例最多的是安达智能持股量占流通股比例为10.57%其次是三一重能社保基金持股比例为7.64% [2] - 持股数量方面社保基金持股量最多的是传音控股共持有3271.84万股和辉光电-U、西部超导紧随其后持股量分别为2671.38万股、2058.09万股 [2] - 社保基金持股市值居前的有传音控股30.82亿元、西部超导13.40亿元、时代电气7.96亿元 [2] - 英科再生、凯立新材、福昕软件等3只股有3家社保基金集中现身持股量分别为844.68万股、758.25万股、269.35万股 [1] 持股公司业绩表现 - 社保基金持有个股中前三季净利润同比增长的有47只 [2] - 净利润增幅最高的是源杰科技公司前三季实现净利润1.06亿元同比增幅为19348.65% [2] - 净利润同比增幅居前的还有容知日新增长889.54%、三友医疗增长623.19% [2] 行业分布特征 - 社保基金持股主要集中在电子行业有21只个股上榜 [2] - 机械设备行业有13只个股上榜医药生物行业有10只个股上榜 [2] 市场表现 - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌2.52% [3] - 个股表现福昕软件累计涨幅36.59%表现最好西部超导、源杰科技分别上涨20.14%、18.43% [3] - 跌幅最大的是乐鑫科技累计下跌22.85% [3]

公司概况 - 公司成立于2008年4月29日，于2019年7月22日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是物联网Wi-Fi MCU芯片领域的领先企业，核心产品为物联网Wi-Fi MCU芯片 [1] - 公司主要从事集成电路产品的研发设计和销售，所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [1] 经营业绩 - 2025年三季度，公司实现营业收入19.12亿元，在行业48家公司中排名第20，行业平均营收为29.12亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为3.8亿元，行业排名第12，行业平均净利润为3.48亿元 [2] - 行业第一名豪威集团营收217.83亿元，净利润31.99亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为12.74%，低于去年同期的17.00%，也低于行业平均的24.46% [3] - 2025年三季度公司毛利率为46.17%，高于去年同期的42.81%，且高于行业平均的36.52% [3] 管理层与股权 - 公司董事长兼总经理TEO SWEE ANN（张瑞安先生）薪酬从2023年的192.72万元提升至2024年的219.88万元，增加了27.16万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.01万，较上期增加25.14% [5] - 户均持有流通A股数量为7777.58，较上期减少20.09% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股740.23万股，相比上期增加222.02万股 [5] 机构观点与预测 - 民生证券预计公司2025-2027年归母净利润为5.39/7.17/9.39亿元，对应PE为54/41/31倍，维持"推荐"评级 [5] - 东海证券指出公司2025年Q3单季度毛利率创新高，主要因云服务软件收入增长 [6] - 东海证券预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为5.57、7.20、9.43亿元，当前市值对应PE为52.17、40.40、30.82倍，维持"买入"评级 [6]

文章核心观点 - RISC-V技术正从理想主义叙事转向商业化落地阶段，AI带来的异构计算、边缘推理和定制化芯片需求是其发展的关键驱动力 [1] - 行业商业化路径分化为三种模式：卖IP、卖芯片、卖全栈解决方案，分别对应不同的投入产出和护城河 [5][6][7] - RISC-V已实现静默扩张，在消费电子、智能汽车、智能计算等领域广泛应用，全球芯片出货量突破100亿颗 [9][10][12][14][16] RISC-V市场前景与增长动力 - 预计到2030年，全球RISC-V SoC出货量将达162亿颗，市场规模927亿美元，年复合增长率高达47.4% [2] - AI加速器是增长最快的领域，预计贡献超400亿美元营收 [2] - AI应用全面渗透导致异构计算、边缘推理、定制化芯片需求激增，RISC-V凭借开放、灵活、可定制的特性迎来发展窗口 [1] 主要商业模式 卖IP模式 - 企业提供可授权的RISC-V CPU内核，客户集成进自己的SoC，属于“卖图纸”模式 [5] - 美国SiFive公司处理器IP覆盖四大系列，已与全球前十大半导体厂商中的多数合作，累计超400个设计订单 [5] - 中国芯来科技自研RISC-V IP授权给超300家客户，包括腾讯、小米等，应用于工业控制、物联网等领域 [5] 卖芯片模式 - 企业直接销售基于RISC-V内核的成品芯片，依靠量产能力、渠道覆盖和性价比竞争 [5] - 乐鑫科技自2020年起新产品全面转向自研RISC-V架构，其ESP32-C5系列Wi-Fi MCU 2024年出货量突破2亿颗 [6] - 进迭时空推出的八核RISC-V AI CPU芯片K1量产交付超5万颗，销售额超1000万元 [6] 卖解决方案模式 - 建立从内核到方案的全栈技术能力，提供“交钥匙”解决方案，旨在降低产业链使用门槛 [6][7] - 奕斯伟计算打造RISAA生态技术平台，推动行业伙伴技术协作与应用转化 [7] - 该模式投入最大、回报最慢，但建成后护城河最深 [6] 关键应用领域进展 消费电子与智能终端 - 预计到2030年，RISC-V在消费电子领域占比将达到36% [12] - 海思基于自研RISC-V内核的Hi3066M MCU已在空调、冰箱等家电中实现AI节能与故障预判 [12] - 全志科技V821智慧视觉芯片用于AI智能眼镜，采用双RISC-V核异构架构，支持端侧AI算法 [12] - 芯昇科技发布全球首款RISC-V内核超级SIM芯片CC2560A，集成2.5MB Flash存储 [12] - 奕斯伟计算RISC-V MNT Scaler主控芯片应用于电竞显示器和商用面板，在长虹AI TV中参与Mini LED背光控制系统，实时调控近300颗LED灯珠 [13] 智能汽车 - 预计到2030年，汽车AI加速器中RISC-V IP核占比将达27% [14] - 多家厂商推出车规级RISC-V内核，国产厂商已成为主力，包括奕斯伟计算、阿里巴巴达摩院、芯来科技等 [14] - 长城汽车孵化的南京紫荆半导体实现M100芯片量产上车，应用于魏牌、坦克等车型 [14] - 奕斯伟计算推出“Glass to Glass”车载视觉方案和系列化车载MCU，达到ASIL-B功能安全等级 [15] 智能计算与AI - 约30%的RISC-V芯片应用于AI加速场景，是当前增长最快的应用领域 [16] - SiFive发布第二代Intelligence系列核心产品，面向边缘AI应用 [16] - 达摩院玄铁C930通用算力性能达到SPECint2006基准测试15/GHz，频率大于3.4GHz [16] - 奕斯伟计算推出自研RISC-V边缘计算SoC EIC7700X，支持大模型本地部署 [17] - Red Hat基于HiFive Premier P550平台发布RHEL 10对RISC-V的支持，NVIDIA启动CUDA向RISC-V架构的移植探索 [17] 行业生态与协作 - RISC-V国际基金会会员数量超4500家，覆盖70多个国家和地区，包括谷歌、英伟达、英特尔、高通、阿里巴巴、华为等巨头 [18] - “RISC-V商用落地加速营伙伴计划”发布，旨在通过资源支持将PoC和Demo升级为可商用解决方案 [1] - 奕斯伟计算等公司通过共建共享平台推动生态协同，加速研发迭代与市场化进程 [7]