证券代码：688018 证券简称：乐鑫科技 公告编号：2024-060 | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------| | | | 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 关于 2024 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告 | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 | | 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | 一、本期业绩情况 （一）业绩期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日。 （二）业绩情况 （1）经财务部门初步测算，预计 2024 年前三季度实现营业收入为 146,000 万元左右，与上年同期相比，将增加 43,304 万元左右，同比增加 42%左右。 （2）预计 2024 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为 25,100 万 元左右，与上年同期相比，将增加 16,383 万元左右，同比增加 188%左右。 （3）归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 23,0 ...

公司概况 - 乐信科技是一家专注于物联网通讯芯片和相关解决方案的研发公司，主要产品包括 ESP8,266 和 ESP32 系列芯片 [1] - 公司产品不仅具备连接功能，还逐步整合了控制功能，形成了多样化的产品线，广泛应用于智能家居、消费电子、工业控制和智能农业等领域 [1] 财务表现 - 2022 年受新品放量节奏及宏观环境影响，公司营收和利润有所回落 [3] - 2023 年随着下游应用领域恢复及新品持续放量，公司重回增长轨道 [3] - 2024 年上半年收入达到 9.2 亿元，同比增长 38%，归母净利润超过 1.5 亿元，同比增长 135% [3] - 公司客户分散度高，对单一大客户依赖较低，目前拥有近万家客户 [3] - 芯片和模组是主要收入来源，占比接近 4:6，综合毛利率约为 40% [3] 核心竞争力 - 股权结构集中且实际控制人具有深厚半导体 IC 设计经验 [4] - 在 WiFi MCU 生态上的客户端依存度较高，产品价格相对稳定 [4] - 采用成本加成法进行定价，有助于维持较高毛利率 [4] - 通过常态化股权激励计划吸引并留住核心技术人员 [4] 重要发展举措 - 完成对 M5 公司的收购，持有其 57%以上股权，有助于强化 ESP32 系列芯片与 M5 解决方案能力叠加 [5] - 通过规模优势实现研发费用率下降，并保持净利率修复态势 [5] 行业发展前景 - 物联网市场可分为短程物联网和广域物联网，其中 WiFi、蓝牙等短距通讯技术主要用于消费电子、可穿戴设备、智能家居及酒店领域 [6] - 这些细分市场需求不断增长，为公司提供了广阔的发展空间 [6] 公司市场地位 - 在全球物联网连接设备市场中占据重要地位，目前全球市占率达到 27%，处于行业第一梯队 [8] - 主要深耕 WiFi 和蓝牙短距连接技术，并不断扩展产品品类 [8] 技术优势 - 拥有 12 项核心技术，确保产品持续向处理加连接功能方向发展 [9] - 在蓝牙和 WiFi 技术方面持续迭代升级，提升了传输速度和距离 [9] - 积极布局 AI 方向相关产品，丰富产品线满足下游客户需求 [9] 未来发展前景 - 物联网相关 MCU 市场预计未来 5 年复合年增长率达 11%，公司有望依托行业高增长背景实现高于行业平均水平的增速 [10] - 新品放量、新品布局以及持续扩展下游客户群体将推动收入规模持续扩大 [10] - 公司采用 B2B2B 商业模式为中长期发展提供更大商机 [10] 智能家居领域重要性 - 智能家居设备出货量大，占据蓝牙设备份额约 70%，是推动公司业务增长的重要领域之一 [11] - 随着 AI 快速迭代，智能家居渗透率有望持续提升，带动对短距连接芯片需求增加 [11] - 中国智能家居普及率较低但具备广阔增长潜力 [11]

公司概况 - 乐鑫科技是专注于物联网领域的专业芯片设计企业及整体解决方案供应商[2][3] - 公司产品战略以"处理+连接"为方向，在连接方面覆盖了Wi-Fi 4、Wi-Fi 6、蓝牙、Thread、Matter等多种通信协议，在处理方面可视为SoC公司[2][3] - 公司产品包含边缘AI功能，具备语音唤醒、控制，图像识别等功能[2][3] - 公司除了硬件产品，也开始提供云平台的服务业务，希望为物联网客户提供从端到云的一站式解决方案[2][3] 业绩表现 - 公司下游领域客户不断有项目进入放量期，产品应用涉及泛IoT领域，不依赖特定行业或特定客户的爆发性增长[2][3] - 经典款产品业绩稳定，次新品类(ESP32-S3、C2和C3)处于高增长期，贡献了营收业绩的增量[2][3] - 公司产品矩阵不断丰富，新品相比目前的次新品类增加差异化的功能属性，非替代关系，将协助拓展新的市场[2][3] - 公司毛利率超过40%，达成预设目标，当营收增速超过20%时，经营杠杆效应显现，利润快速提升[2][3] 开发者生态 - 公司在全球范围内拥有广泛的专业工程师社群支持，大部分开发者是商业公司的技术开发人员，会带来所在公司的业务商机[5] - 强大的社群支持提升了公司的市场影响力，增强了其作为行业信赖和创新领导者的声誉[5] - 公司生态系统与其他第三方平台形成正反馈，如苹果在WWDC的Embedded Swift Demo、Microsoft在其官方物联网设备开发语言中选用ESP32系列作为开发平台[6] 并购协同 - 收购M5Stack可以帮助公司进一步延伸拓展在工业领域的影响力，M5Stack在工业领域有较好的品牌影响力和毛利率[6] - M5Stack的产品线除了主控制器外，还搭配有大量其他硬件，可以提供非常完整的方案给用户用于原型机的设计和搭建，加快客户产品推广速度[6]

公司概况与业绩 - 乐鑫科技是专注于物联网领域的芯片设计企业及解决方案供应商，产品战略以"处理+连接"为方向，涵盖多种通信协议和处理器 [2] - 公司受益于下游行业的数智化渗透率提升、品牌影响力扩大、开发者社区支持增强及竞争格局改善，客户项目不断放量 [3] - 经典款产品业绩稳定，次新品类（如ESP32-S3、C2和C3）处于高增长期，贡献了营收增量 [3] - 本期费用中研发费用增速保持在20%左右，毛利率超过40%，营收增速超过20%时，经营杠杆效应显现，利润快速提升 [3] 业绩增长原因 - 前几年主要营收来自经典款产品，去年开始次新品类进入高增长期，带来新的业绩增长动力 [4] - 公司营收具有季节性特征，Q1为淡季，Q4为旺季，直销占7成，经销占3成，业绩对市场需求变化直接 [4] - 增长动因包括下游行业数字化渗透率提升、工程师红利及竞争格局改善 [4] 开发者生态与市场影响 - 公司坚持2D2B商业模式，全球范围内拥有广泛的专业工程师社群支持，增强市场影响力和创新领导者声誉 [5] - 第三方平台与乐鑫生态系统形成交集，形成正反馈，如苹果和微软在其官方活动中推荐乐鑫产品 [5] 产品与市场策略 - 收入主要由经典款和次新品类贡献，新品逐渐被市场接受后将贡献显著营收 [7] - 毛利率提升原因包括原材料价格低位、新客户增加及芯片销售结构占比提升 [8] - 公司在大Wi-Fi领域涉及多个细分市场，如移动设备、网络设备、消费电子设备、物联网设备和汽车Wi-Fi芯片 [9] - 公司计划在IoT Wi-Fi市场提高渗透率，并推进高性能SoC、低功耗蓝牙、Thread、Zigbee等产品线，扩大目标市场 [10] 供应链与备货策略 - 公司备货策略为多备货，产品通用性强，积压风险低，现金充裕，为高增长期次新品类备库存，新品放量时优先产能 [11] 生态系统与协同效应 - M5Stack帮助延伸拓展开发者端品牌影响力，在工业领域有所渗透，其完整形态开发套件成为进入工业领域的合适入口，形成商业闭环 [12][13] 工控领域与云平台 - 公司产品符合工业级要求，M5Stack产品符合工业客户需求，将拓展工业控制领域应用 [14] - ESP RainMaker云平台业务持续增长，是重要战略补充，已有方案商共同推广 [15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司上半年实现营收9.2亿元,同比增长38%,归母净利润1.5亿元,同比增长134.9% [3] - 公司Q2季度实现营收5.3亿元,环比增长37.7%,归母净利润0.98亿元,环比增长81.3% [4] - 收入利润创历史新高,盈利能力持续改善 [4] 产品情况 - 公司次新品C2、C3、S3等持续贡献业绩,新品H2、P4、C5等加速进入客户 [5] - 公司整体WiFi芯片全球排名前五,GitHub、YouTube等项目数量持续提升 [5] - 收购M5Stack强化开发者生态影响力,为公司带来更多B端市场机会 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为20.8亿元、25.5亿元、31.2亿元,归母净利润分别为3.5亿元、4.3亿元、5.2亿元 [20] - 对应2025年35倍PE,目标价134.05元 [21] 行业比较 - 选取IC行业三家主流公司,2025年预计PE均值为36倍,低于乐鑫科技的26.8倍 [22][23]

财务数据和关键指标变化 - 本报告期经典款产品业绩稳定，次新品类(ESP32-S3、C2和C3)处于高增长期，贡献了营收业绩的增量[2] - 公司毛利率为40%以上，达成预设目标，当营收增速超过20%时经营杠杆效应显现，利润快速提升[2][4][5] - 净利率从Q1的13.9%提升至Q2的18.5%，主要是经营杠杆效应释放，公司中期净利率目标是15-20%[5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 芯片销售额的增长速度高于模组，芯片和模组及开发套件销售占比已达到新的平衡[3] - 新客户不断增加，新客户先期毛利率会略高，合并明栈科技后也会进一步提升模组及开发套件销售类别的毛利率[4][6] - RISC-V产品线增长主要体现在特许权使用费的节省上，2024年上半年特许权使用费占收入比重下降至1.35%[7] 各个市场数据和关键指标变化 - 境外销售占比从Q1的27.9%下降至Q2的24.4%，但7月开始境外增速高于境内[10] - 下游需求持续增长主要由于数智化渗透率提升，不依赖单一客户或行业[11][12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司产品矩阵不断丰富，新品相比目前的次新品类增加差异化功能属性，将协助拓展新的市场[2] - 新品上量节奏加快，从Wi-Fi 4升级到Wi-Fi 6只需替换硬件，明年新品将有显著收入贡献[14] - 收购M5Stack可以帮助进一步延伸拓展在开发者端的品牌影响力，并为进入工业领域提供合适入口[18][19] - 公司云平台ESP RainMaker可以与M5Stack产品线协同推广[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下游数智化渗透率持续提升，新老客户业务均在增长，整体需求水平提升[12] - 公司产品通用性强，积压风险低，会在供应链宽松时为次新品类备库存，为未来营收增长做准备[22] 其他重要信息 - 公司产品支持在端侧调用云端大语言模型API[24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Q: 6月单月的净利润和扣非净利比之前披露的4-5月平均数要低，原因是什么?** **A: 季度报表会比非季度报表更多考虑一些费用计提事项，避免Q4集中计提，平滑对Q4的影响[2]** 问题2 **Q: 美国加征半导体关税的影响?** **A: 乐鑫芯片极少直接出口美国地区，关税可能会影响下游制造业在不同国家的分布，但最终会回到乐鑫来进行采购[8][9]** 问题3 **Q: 后续新品上量节奏?** **A: 新品可以直接兼容现成的软件API，客户开发速度加快，预期明年新品会有显著收入贡献[14]**

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入9.20亿元、同比+37.96%,实现归母净利润1.52亿元、同比+134.85%,扣非归母净利润为1.46亿元、同比+170.12% [3] - 2024Q2公司实现收入5.33亿元、同比+52.78%、环比+37.66%,实现归母净利润0.98亿元、同比+191.87%、环比+81.26%,扣非归母净利润为0.98亿元、同比+242.78%、环比+104.08% [3][8] - 行业上行期+多产品放量,上半年增长显著,毛利率为43.20%、同比+2.35pct [7] - 规模优势彰显,二季度业绩同环比高增,毛利率为44.1%、同比+3.14pct、环比+2.18pct [8] - 公司以"处理+连接"为方向持续展开产品布局,产品矩阵打造公司核心竞争力 [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.81/5.92亿元 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入9.20亿元、同比+37.96%,实现归母净利润1.52亿元、同比+134.85%,扣非归母净利润为1.46亿元、同比+170.12% [3] - 2024Q2公司实现收入5.33亿元、同比+52.78%、环比+37.66%,实现归母净利润0.98亿元、同比+191.87%、环比+81.26%,扣非归母净利润为0.98亿元、同比+242.78%、环比+104.08% [3][8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.81/5.92亿元 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [7] 报告的核心观点 营收和利润表现 - 2024年上半年公司实现营业收入9.20亿元，同比增长37.96%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长134.85% [2] - 2024Q2季度，公司实现营收5.33亿元，同比增长52.78%，环比增长37.66%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长191.87%，环比增长81.26% [2] 毛利率和净利率 - 2024Q2季度，公司毛利率和净利率分别为44.11%和18.54%，环比提升2.18个百分点和4.62个百分点，已超过公司40%的综合毛利率目标 [4] - 毛利率提升主要源于原材料成本较低、芯片产品直接出货占比提升、竞争格局改善等 [4] - 净利率提升除毛利率增长外，还得益于费用控制和收入高增长带来的经营杠杆效应 [4] AIoT边缘计算 - 公司硬件产品以AIoT SoC为核心，部分产品具备边缘AI计算能力，新产品采用开源RISC-V架构在成本和功耗上有优势 [5] - 公司自ESP32-S系列开始强化边缘AI算力，新产品如ESP32-S3增加了神经网络计算和信号处理的向量指令，提升芯片算力 [5] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别达到20.08/26.29/32.31亿元和3.27/4.51/5.60亿元 [7] - 对应2024-2026年PE为37.4/27.1/21.8倍 [7]

公司概况 - 这家公司是专注于物联网领域的专业芯片设计企业及整体解决方案供应商[4] - 产品战略以"处理+连接"为方向，在连接方面覆盖了多种通信协议，在处理方面可视为一家SoC公司[4] - 产品线包含边缘AI功能，具备语音唤醒、控制，图像识别等功能[5] - 除了硬件产品，也开始提供云平台的服务业务，希望为物联网客户提供从端到云的一站式解决方案[5] 业绩表现 - 公司次新类的高性价比产品线ESP32-C3、ESP32-C2以及高性能产品线ESP32-S3处于高速增长期[6] - 2024年第二季度单季度收入创历史新高，在经营杠杆效应之下，单季实现归母净利润0.98亿元，同比增长191.87%，环比增长81.26%[6] - 收购M5Stack有望加速公司在终端客户中的设计进程，并最终为公司的芯片和模组业务带来更多B端商机[7] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[3,8]

公司概况 - 乐鑫科技是一家专注于物联网领域的芯片设计企业及整体解决方案供应商，产品战略以"处理+连接"为方向，覆盖多种通信协议，并具备边缘AI功能 [4] - 公司通过硬件和云平台服务，提供从端到云的一站式物联网解决方案 [5] 财务表现 - 公司毛利率保持在40%以上，研发费用增速约20%，营收增速超过20%时，经营杠杆效应显现，利润快速提升 [5] - 净利率从Q1的13.9%提升至Q2的18.5%，中期目标为15-20% [11] 产品与市场 - 模组占比从最高66.6%下降至Q1的56.7%，Q2回升至58.6%，芯片销售额增长速度高于模组 [7] - 新品类如ESP32-S3、C2和C3处于高增长期，新品增加差异化功能，非替代关系，将协助拓展新市场 [5] - 新品如ESP32-C61优化了外设和连接性能，满足更高要求的智能设备连接需求 [20] 研发与创新 - 公司持续投入研发，新品可以直接兼容现成的软件API，加快客户开发速度 [19] - 公司支持在端侧调用云端大语言模型API，提供丰富的开发者社区支持 [29] 市场与竞争 - 公司产品不依赖特定行业或客户的爆发性增长，而是着眼于长期持续的数智化渗透 [5] - 公司产品极少直接出口美国，关税影响有限，主要通过全球品牌终端客户进行销售 [13] 战略与合作 - 公司通过收购M5Stack，看中其品牌影响力和创意能力，以及在工业领域的渗透潜力，以实现协同效应 [23] - 公司通过ESP RainMaker云平台，与方案商合作推广，与M5Stack产品线协同销售 [25]