报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告显示，营收20.07亿元，同比增长40.04%；归母净利润3.39亿元，同比增长149.13% [4] - 下游行业数字化与智能化渗透率提升，新增潜力客户放量，2024年营收增长，智能家居领域稳健增长，非智能家居领域增速较高，综合毛利率43.91%，同比提升3.35pct，扣非归母净利润3.08亿元，同比增长182.77% [5] - 2024年研发支出4.90亿元，同比增长21.45%，硬件研发拓展至AIoT SoC领域，软件覆盖多方面，年底结合LLM大模型推出物联网应用方案，实现AIoT领域软硬件一体化解决方案闭环 [6] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26.1/32.7/39.4亿元，归母净利润分别为4.7/6.6/8.1亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月期间，乐鑫科技个股表现从 -12%增长至318% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价215.00元，总股本/流通股本1.12亿股，总市值/流通市值241亿元，52周内最高/最低价287.00 / 72.29元，资产负债率17.7%，市盈率69.60，第一大股东为樂鑫(香港)投資有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2007|2611|3274|3938| |增长率(%)|40.04|30.11|25.38|20.27| |EBITDA（百万元）|352.06|476.12|651.54|792.76| |归属母公司净利润（百万元）|339.32|471.14|656.00|808.84| |增长率(%)|149.13|38.85|39.24|23.30| |EPS(元/股)|3.02|4.20|5.85|7.21| |市盈率（P/E）|71.09|51.20|36.77|29.82| |市净率（P/B）|11.22|9.37|7.64|6.21| |EV/EBITDA|67.64|48.80|34.99|28.08| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率2024 - 2027年分别为40.0%、30.1%、25.4%、20.3%；营业利润增长率分别为217.5%、24.9%、40.4%、24.8%；归属于母公司净利润增长率分别为149.1%、38.8%、39.2%、23.3% [11] - 获利能力方面，毛利率2024 - 2027年分别为43.9%、43.0%、43.5%、43.9%；净利率分别为16.9%、18.0%、20.0%、20.5%；ROE分别为15.8%、18.3%、20.8%、20.8%；ROIC分别为14.1%、15.1%、17.8%、18.3% [11] - 偿债能力方面，资产负债率2024 - 2027年分别为17.7%、29.2%、27.0%、24.7%；流动比率分别为5.06、2.95、3.31、3.72 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率2024 - 2027年分别为7.04、7.00、6.78、6.68；存货周转率分别为3.09、2.72、2.76、2.71；总资产周转率分别为0.83、0.83、0.81、0.82 [11] - 每股指标方面，每股收益2024 - 2027年分别为3.02、4.20、5.85、7.21元；每股净资产分别为19.16、22.94、28.16、34.60元 [11] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额2024 - 2027年分别为220、305、522、628百万元；投资活动现金流净额分别为154、 - 10、 - 2、6百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 169、481、 - 81、 - 97百万元；现金及现金等价物净增加额分别为208、778、439、537百万元 [11]

文章核心观点 - 乐鑫科技2024年营收净利双增，研发投入同比增长 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为3.39亿元，同比增长149.13% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.08亿元，同比增长182.77% [1] 净利润增长因素 - 营业收入增长 [1] - 毛利率稳中有升 [1] - 费用增速控制在营业收入增速之下，经营杠杆效应显现 [1] 营收增长原因 - 下游各行各业数字化与智能化渗透率不断提升 [1] - 2023年至2024年的新增潜力客户逐步放量 [1] 产品应用与增长情况 - 智能家居是主要收入来源，非智能家居领域增速更高并带动整体增长 [2] - 产品应用于泛IoT领域，着眼长期数字化升级 [2] 毛利率与毛利情况 - 2024年综合毛利率较上年同期增加3.35个百分点 [2] - 2024年销售综合毛利为8.81亿元，同比增长51.60% [2] 研发投入情况 - 2024年研发费用投入4.9亿元，同比增长21.45% [2] - 研发策略是保持核心技术自研，大量投入底层技术研发 [2] - 截至2024年末，研发人员数量553人，较上年同期增长14.26% [2]

业绩总结 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性评价，无重大缺陷[3,5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占比均为100%[10] - 报告期内无财务和非财务内控重大、重要缺陷[18,19,20] 未来展望 - 2025年继续落实内控规范和配套指引[21] - 2025年强化内控意识，优化内控环境[21] - 2025年提升内控水平，防范各类风险[21] 其他新策略 - 对内控一般缺陷采取“即发现、即整改”策略[18,20,21]

募集资金情况 - 2019年7月公开发行2000万股，发行价62.6元/股，募集资金总额12.52亿元，净额11.3196517344亿元[2] - 2019年7月16日实际到账募集资金11.4605579955亿元[4] - 支付其他发行费用1462.553177万元，进项税53.490566万元[4] - 以自筹资金预先投入募投项目置换金额3489.280038万元[4] - 以超募资金永久补充流动资金1.05亿元[4] - 募投项目支出金额10.7571801996亿元[4] - 募集资金理财产品收益7661.899561万元，累计利息收入扣除手续费净额724.855695万元[4] 资金使用情况 - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金12.16145726亿元，2024年度使用7071.919447万元[3] - 2024年8月13 - 22日，完成6个募集资金银行账户销户操作[9] - 2023年7月28日，同意使用不超2亿元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[13][14] 项目调整情况 - 2022年末将“用于室内定位的毫米波雷达芯片研发项目”7000万元调整投入“RISC - V核应用处理器项目”，并用2067.45万元超募资金补充投资，使该项目投资金额增至22067.45万元[15] - 2024年度募集资金投资项目未发生变更[16] - 2024年度募集资金投资项目不存在对外转让或置换情况[17] 审核情况 - 公司认为已按规定披露募集资金存放及使用情况，无管理违规情况[19] - 天职国际会计师事务所认为《2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》公允反映公司2024年度募集资金存放与使用情况[20] - 保荐机构认为公司2024年度募集资金存放与使用符合规定，无变相改变用途和损害股东利益情况[21] 项目进度情况 - 截止2024年12月31日，募集资金净额为1131965173.44元，本年度投入70719194.47元，已累计投入1216145726.00元[25] - 变更用途的募集资金总额为20674544.63元，比例为1.83%[25] - 标准协议无线互联芯片技术升级等4个承诺投资项目均已结项，投入进度分别为102.83%、105.30%、107.48%、109.51%[25][26] 新产品发布情况 - 2021年4月发布ESP32 - C6芯片，2023年量产[28] - 2022年6月发布ESP32 - C5芯片[28] - 2020年12月发布ESP32 - S3芯片[28] 发展与科技储备资金情况 - 发展与科技储备资金拟投入募集资金总额为620,674,544.63元[31] - 发展与科技储备资金本年度实际投入金额为70,719,194.47元[31] - 发展与科技储备资金实际累计投入金额为679,678,968.61元[31] - 发展与科技储备资金投资进度为109.51%[31]

市场扩张和并购 - 2022年7月20日公司以5000万元自有资金参与设立产业投资基金，目标认缴1.151亿元[2] - 2022年9月14日南钢星博基金完成工商登记[2] - 2022年11月25日南钢星博基金完成备案[2] 其他新策略 - 截至公告日公司完成对南钢星博基金首期出资1500万元[3] - 2025年3月15日公司拟发行不超11220043股A股股票[3] - 公司决定不再对南钢星博基金后续投资，已投不受影响[3]

人员数据 - 2023年末天职国际合伙人89人，注册会计师1165人，签过证券服务审计报告的414人[2] 业绩数据 - 2023年度收入总额31.97亿元，审计业务收入26.41亿元，证券业务收入12.87亿元[2] - 2023年度上市公司审计客户263家，审计收费3.19亿元，同行业客户22家[2] 公司决策 - 2025年续聘天职国际为2024年度审计机构[3] 审计沟通 - 2025年2月28日、3月17日审计委员会与相关人员沟通[4] 报告审议 - 2025年3月21日审计委员会通过2024年年度报告等议案[4]

业绩数据 - 2024年公司营业收入200,691.97万元，同比增加40.04%[1] - 2024年归属于母公司股东的净利润33,932.39万元，同比增加149.13%[1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30,824.31万元，同比增加182.77%[1] - 2024年前五大客户销售金额占比降至23.9%[24][26] 用户数据 - 公司吸引了百万级开发者加入生态[24] 未来展望 - 2025年公司计划定向增发融资用于技术升级和研发[18] - 2025年核心制造类供应商签署相关声明书签署率需达100%，生产型企业需通过ISO 9001，ISO 14001认证[29] - 2025年公司将持续完善内部控制和治理建设，加强董监高培训[31][32] 新产品和新技术研发 - 2024年公司新发布ESP32 - C61和ESP32 - H4等产品[2] - 2024年公司与火山引擎等联合发布AI + 硬件智跃计划[6] - 2024年度公司研发费用投入49,029.77万元，同比增长21.45%[15] - 2024年末研发人员数量553人，同比增长14.26%[15] - 截止2024年12月底公司累计获得授权专利及软件著作权201项[15] - 报告期内公司新申请境内发明专利17项，获得境内发明专利批准9项[15] - 报告期内公司新提交境外专利申请共11项，获得境外专利7项[15] 市场扩张和并购 - 2024年上半年公司宣布收购M5Stack控股权[23] 其他新策略 - 公司已推行9期股权激励计划，2025年计划已公告披露[18] - 2024年公司持续完善治理建设，建立“4 + 1履职平台”[30][31] 其他数据 - 截至公告发布日募投项目均已顺利结项[18] - 2024年开发板支持折合人民币超30万元[20] - 2024年全国大学生物联网设计竞赛乐鑫赛道330支队伍报名，57支入围区域决赛，25支晋级全国总决赛[21] - 截止报告期末公司制定内部控制制度总计127项，报告期内新增/修订39项[28] - 公司自开展信息披露评价工作以来连续两年评级为A[33] - 2024年度举办5场业绩说明会、4场股东大会、84场投资者调研，参与投资机构达1355家[33] - 微信公众号“乐鑫董办”已累计发布100余篇推文，粉丝总数超5000人[33] - 公司连续4年主动披露社会责任/ESG报告，2023年和2024年均披露中英文双语报告，获中证ESG AA评级等[34] - 自2022年6月起开展4期股份回购计划，累计回购股份252.84万股，占总股本比例3.13%，支付资金超2.35亿元[36] - 2024年度拟以109,948,818股为基数，每10股派发现金红利6元（含税），每10股转增4股，预计派发现金红利65,969,290.80元（含税）[36] - 公司上市以来累计现金分红（不含回购金额）达3.83亿元，现金分红与回购金额累计占上市募集资金金额的54.67%[36] - 2019年7月首次公开发行募集资金净额为11.32亿[36]

人员情况 - 截止2023年底，合伙人89人，注册会计师1165人，签过证券服务审计报告的414人[2] - 项目合伙人等近三年签署及复核上市公司审计报告数量不同[4] 业绩数据 - 2023年经审计收入总额31.97亿元，审计业务26.41亿元，证券业务12.87亿元[2] - 2023年上市公司审计客户263家，收费3.19亿元，同行业客户22家[3] 风险保障 - 已计提职业风险基金和购买职业保险累计赔偿限额不低于2亿元[3] 合规情况 - 近三年公司及从业人员因执业行为受不同处罚及涉及人员情况[3] 审计意见 - 认为公司财务报表按准则编制，出具标准无保留意见审计报告[6]

审计会议情况 - 2024年审计委员会召开六次会议，委员全出席[2] - 2024年11月25日选举第三届审计委员会成员[1] 报告审议 - 审议通过2023 - 2024年多份报告议案[2][3] 审计评估 - 认为2023 - 2024年财报真实准确，内控合规[5] - 认为天职国际勤勉尽责，提议续聘[7] 工作计划 - 审议2025年度内部审计工作计划[4][7] 未来展望 - 2025年审计委员会将继续发挥监督职能[10]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年4月11日14点召开[3] - 地点在上海市浦东新区碧波路690号2号楼101室[3] - 网络投票起止时间为2025年4月11日[3] 议案与登记信息 - 本次提交审议的议案2025年3月22日披露[7] - A股股权登记日为2025年4月1日[12] - 登记时间为2025年4月9日指定时段[13] - 登记地点在上海市浦东新区碧波路690号2号楼304室[13] 其他信息 - 通信地址为上海市浦东新区碧波路690号2号楼304室[14] - 联系人王珏，电话（021）61065218，邮箱ir@espressif.com[14][15] - 会期半天，出席者食宿及交通费用自理[14]