发行相关时间节点 - 2023年6月25日，公司第二届董事会第九次会议审议通过本次发行有关议案[9] - 2023年7月21日，公司2023年第二次临时股东大会审议通过本次发行有关议案，决议有效期12个月[9] - 2024年6月27日，公司2023年年度股东大会同意将本次发行相关决议有效期和授权有效期延长12个月至2025年7月19日[10] - 2024年11月8日，公司收到上交所发行上市审核中心审核通过通知[11] - 2024年11月25日，中国证监会同意公司本次发行的注册申请[12] - 2025年3月20日发出缴款通知书，3月24日收到认购款合计5,926,068,112.35元[26] 股份转让与控股变更 - CIB将所持公司20.00%股份（116655640股）转让给上海曜修，转让后上海曜修持股20.00%，CIB持股降至8.32%，控股股东变更为上海曜修[14] - 2024年12月31日，股份转让过户登记手续办理完毕，过户股数116655640股[14] - 2025年1月3日，公司披露控股股东变更公告[14] - 2025年2月8日，上海曜修办理完成工商变更登记手续[14] 发行数据 - 本次发行认购对象为上海曜修，出资额为1362985.8372万元人民币[13] - 本次发行前实际控制人刘修才家庭控制公司30.82%股份表决权[15] - 本次发行数量为137,911,755股，发行后控股股东上海曜修持股比例从20.00%变为35.29%，刘修才家庭及其控制企业合计控制股份提升至44.04%[15] - 本次发行定价基准日为2023年6月26日，原发行价格43.34元/股，调整后为42.97元/股[22][23] - 原发行数量不超过152,284,263股，调整后不超过153,595,531股[23][24] - 截至2025年3月24日11时49分，增发137,911,755股，募集资金净额5,914,724,993.63元[27] 分红情况 - 2022年度每10股派发现金红利1.80元，2023年度每10股派发现金红利1.90元[23] 协议签署 - 2023年6月25日，发行人与上海曜勤签署《股份认购协议》[19] - 2023年8月17日，发行人与上海曜修签署《补充协议》[21] 资金来源 - 本次发行对象上海曜修认购资金来源于自有及自筹资金，符合相关规定[18]

股本变更 - 公司原注册资本和实收股本均为583,378,039元，变更后为721,289,794元[4][5][10][12][13] - 向上海曜修定向增发137,911,755股，每股面值1元[4][13][14] 募集资金 - 发行价42.97元，募集资金总额5,926,068,112.35元[4][13][14] - 募集资金净额为5,914,724,993.63元[4][5][15] - 坐扣承销费等7,100,000元后募集资金为5,918,968,112.35元汇入公司账户[14] - 2025年3月24日转账401,886.79元补足募集资金余额[14] 资金计入情况 - 计入实收股本137,911,755元，计入资本公积（股本溢价）5,776,813,238.63元[4][5][15] 股份占比 - 有限售条件流通股137,911,755股，占股份总数19.12%[10][13][15] - 无限售条件流通股583,378,039股，占股份总数80.88%[10][13][15] 发行费用 - 申报发行费用总额为11,343,118.72元[16] - 承销及保荐费6,698,113.21元[16] - 律师费用1,300,000.00元[16] - 审计验资费用1,000,000.00元[16] - 信息披露费用735,849.07元[16]

发行情况 - 发行A股，面值1元/股[5] - 发行价格调整后为42.97元/股[7][8] - 发行数量为137,911,755股，未超发行前总股本30% [9] - 募集资金总额5,926,068,112.35元，净额5,914,724,993.63元[10][25] - 发行方式为向特定对象发行，承销方式为代销[11] - 发行对象为上海曜修，认购137,911,755股，金额5,926,068,112.35元[12] - 发行对象认购股票限售期为六十个月[13] - 发行股票拟在上交所科创板上市[14] 审批进展 - 2024年11月8日收到上交所审核意见通知，12月3日收到中国证监会同意注册批复，有效期12个月[20] - 本次发行相关事项经多次董事会和股东大会审议通过，决议有效期延长至2025年7月19日[16][19] 股东情况 - 上海曜修是公司实际控制人刘修才家庭控制的企业[30] - 交易前，刘修才家庭直接和间接控制公司30.82%股份的表决权[32] - CIB将20.00%股份转让给上海曜修，转让后持股降至8.32%，控股股东变更为上海曜修[33] - 本次发行后，控股股东上海曜修持股比例从20.00%变为35.29%[35] - 本次发行后，实际控制人刘修才家庭及其控制企业合计控制发行人股份提升为44.04%[35] 相关承诺 - 上海曜修承诺自发行完成后60个月内不减持认购股份[31][36] - 招商局集团持有的上海曜修份额自非公开发行完成日起60个月内不对外转让（内部调整除外）[36]

会议信息 - 公司于2025年3月24日召开第二届董事会第二十八次会议[2] - 会议通知于2025年3月21日送达全体董事[2] - 会议由董事长Xiucai Liu（刘修才）主持[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于审议<市值管理制度>的议案》[3] - 表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[4]

股权变动 - 上海曜修获CIB以116,655,640股凯赛生物股份出资[1] - 上海曜修将现金认购凯赛生物不超153,595,531股股份[1] 事项进展 - CIB股份出资及招商局集团货币出资完成[2] - 上海曜修完成工商变更登记[2] - 公司向特定对象发行股票通过审核获批复[2] - 2025年1月17日披露发行股票募集说明书[2] - 公司有序推进发行前工作[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅增长，与宁德合作推动PA商业化，长期成长路径清晰，维持“买入”评级 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2月28日公司发布2024年业绩快报，预计实现营业收入29.56亿元，利润总额5.46亿元，归母净利润4.87亿元，扣非归母净利润4.62亿元，基本每股收益为0.84元/股；第四季度预计实现营收7.41亿元，归母净利润1.42亿元，扣非归母净利润1.27亿元 [5] 业绩边际改善显著，产业链协同效应凸显 - 2024年业绩增长因长链二元酸需求回暖，新品种癸二酸产能放量，带动产销量同比高增；预计营收29.56亿元，同比上升39.84%；利润总额5.46亿元，同比上升21.57%；归母净利润4.87亿元，同比上升32.80%；扣非归母净利润4.62亿元，同比上升50.87% [6] - 第四季度预计营收7.41亿元，同比上升35.12%，环比下降3.81%；归母净利润1.42亿元，同比上升168.91%，环比上升44.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比上升151.01%，环比上升33.14%；利润弹性释放源于汇兑损失收窄和费用端优化 [6] - 境内市场受益于癸二酸对化学法的替代加速，境外需求由其他二元酸产品拉动，需求侧有回暖趋势，新产品有望进一步放量 [6] 产业链垂直整合，加速生物基聚酰胺复合材料商业化进程 - 2025年2月公司与宁德时代（持股34.9%）、卡涞复材（持股20%）合资成立安徽凯酰时代复合材料公司（注册资本1.5亿元），聚焦生物基复合材料在电池壳体、储能箱体及交通领域的研发生 产，标志新能源场景应用进入实质性阶段 [7] - 双方通过合资公司整合凯赛的生物基单体技术、卡涞复材的工程化量产能力以及宁德时代的智能制造经验，形成从生物质原料→树脂→复材→终端产品的垂直链条 [7] - 此次合作将提升凯赛生物在新能源领域的市场渗透力，借助宁德时代的全球市场渠道和客户资源，快速切入新能源汽车、储能系统等高增长市场，推动材料性能迭代，加速生物基材料的商业化进程 [7] 长期成长路径清晰，技术壁垒与政策红利共振 - 公司作为全球生物法长链二元酸龙头，市占率高，生物法成本优势稳固，癸二酸替代逻辑已验证；依托自主构建的技术体系，叠加AI蛋白质设计平台赋能，产品迭代效率提升 [8][9] - 政策端，欧盟碳关税将于2026年全面实施，公司生物基材料在汽车、电子等出口导向型产业中替代优势显著；中国将生物基聚酰胺列为战略材料，2025年市场空间有望扩大 [9] - 长期来看，生物基材料在储能、氢能、轨道交通等领域的渗透率提升将打开第二成长曲线，碳中和背景下的政策红利与技术颠覆性形成双击 [9] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.73、6.55、8.57亿元，同比增速为29.1%、38.4%、30.8%；对应PE分别为60、43、33倍；维持“买入”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2114|4261|7468|9797| |收入同比（%）|-13.4%|101.5%|75.3%|31.2%| |归属母公司净利润（百万元）|367|473|655|857| |净利润同比（%）|-33.8%|29.1%|38.4%|30.8%| |毛利率（%）|28.8%|24.7%|27.2%|28.3%| |ROE（%）|3.3%|4.1%|5.3%|6.5%| |每股收益（元）|0.63|0.81|1.12|1.47| |P/E|87.27|59.99|43.34|33.14| |P/B|2.87|2.44|2.31|2.16| |EV/EBITDA|52.68|35.52|23.57|18.79| [11] 财务报表与盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及相关财务比率，展示了公司2023A - 2026E的财务状况和经营成果 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅增长，与宁德合作推动PA商业化 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.73、6.55、8.57亿元，同比增速为29.1%、38.4%、30.8%，对应PE分别为60、43、33倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2月28日公司发布2024年业绩快报，2024年预计实现营业收入29.56亿元，利润总额5.46亿元，归母净利润4.87亿元，扣非归母净利润4.62亿元，基本每股收益为0.84元/股；第四季度预计实现营收7.41亿元，归母净利润1.42亿元，扣非归母净利润1.27亿元 [5] 业绩边际改善显著，产业链协同效应凸显 - 2024年业绩增长因长链二元酸需求回暖，新品种癸二酸产能放量，带动产销量同比高增；预计实现营业收入29.56亿元，同比上升39.84%；利润总额5.46亿元，同比上升21.57%；归母净利润4.87亿元，同比上升32.80%；扣非归母净利润4.62亿元，同比上升50.87% [6] - 第四季度预计实现营收7.41亿元，同比上升35.12%，环比下降3.81%；归母净利润1.42亿元，同比上升168.91%，环比上升44.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比上升151.01%，环比上升33.14%；利润弹性释放源于汇兑损失收窄，叠加费用端优化 [6] - 境内市场受益于癸二酸对化学法的替代加速，境外需求由其他二元酸产品拉动，需求侧有逐步回暖趋势，新产品有望进一步放量 [6] 产业链垂直整合，加速生物基聚酰胺复合材料商业化进程 - 2025年2月公司与宁德时代（持股34.9%）、卡涞复材（持股20%）合资成立安徽凯酰时代复合材料公司（注册资本1.5亿元），聚焦生物基复合材料在电池壳体、储能箱体及交通领域的研发生 产，标志新能源场景应用进入实质性阶段 [7] - 双方通过合资公司整合凯赛的生物基单体技术、卡涞复材的工程化量产能力以及宁德时代的智能制造经验，形成从生物质原料→树脂→复材→终端产品的垂直链条 [7] - 此次合作将提升凯赛生物在新能源领域的市场渗透力，借助宁德时代的全球市场渠道和客户资源，能快速切入新能源汽车、储能系统等高增长市场，推动材料性能迭代，加速生物基材料的商业化进程 [7] 长期成长路径清晰，技术壁垒与政策红利共振 - 公司作为全球生物法长链二元酸龙头，市占率高，生物法成本优势稳固，癸二酸替代逻辑已验证；依托自主构建的“菌种设计 - 代谢调控 - 分离纯化”技术体系，形成生物基材料产业化的底层支撑，叠加AI蛋白质设计平台（分子之心）赋能，产品迭代效率提升 [8][9] - 政策端，欧盟碳关税（CBAM）将于2026年全面实施，公司生物基材料在汽车、电子等出口导向型产业中替代优势显著；中国《重点新材料首批次应用示范目录》将生物基聚酰胺列为战略材料，推动其在新能源、汽车等领域的替代，2025年生物基聚酰胺市场空间有望继续扩大 [9] - 长期来看，生物基材料在储能、氢能、轨道交通等领域的渗透率提升将打开第二成长曲线，碳中和背景下的政策红利与技术颠覆性形成双击 [9] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2114|4261|7468|9797| |收入同比（%）|-13.4%|101.5%|75.3%|31.2%| |归属母公司净利润（百万元）|367|473|655|857| |净利润同比（%）|-33.8%|29.1%|38.4%|30.8%| |毛利率（%）|28.8%|24.7%|27.2%|28.3%| |ROE（%）|3.3%|4.1%|5.3%|6.5%| |每股收益（元）|0.63|0.81|1.12|1.47| |P/E|87.27|59.99|43.34|33.14| |P/B|2.87|2.44|2.31|2.16| |EV/EBITDA|52.68|35.52|23.57|18.79| [11]

股份回购情况 - 截至2025年2月28日回购220,946股，占总股本0.0379%[2][4] - 回购成交最高价45.95元/股，最低价44.08元/股[2][4] - 回购支付资金9,995,695.95元（不含交易费）[2][4] 回购方案 - 2024年10月21日董事会通过回购方案[3] - 回购资金1000 - 2000万元，价格不超67元/股[3] - 回购期限自方案通过日起12个月内[3]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩同比显著增长 主要因长链二元酸市场需求持续恢复 新品种癸二酸产能放量显著 24Q4营收稳定但利润端显著增长 因24Q3受汇率波动有汇兑损失 费用端拖累利润表现[8] - 2024年公司生物法二元酸业务改善显著 癸二酸产销量快速增长 长链二元酸业务恢复带动业绩提升 公司正推动生物基长链二元酸产业化落地 境内外销售均快速修复 新疆基地生物基吡啶产品已开始销售 为25年带来新增量[8] - 携手产业链客户共筑生物基材料产业生态圈 生物基聚酰胺复合材料推广取得实质性进展 定增事项获批复 相关工作在进行中 与多方合作成立公司 生物基复材应用推广有示范效应 还战略入股和签署合资协议补齐强化业务能力版图[8] - 根据公司2024年业绩快报 小幅下调2024归母净利润预测 上调2025年归母净利润预测 暂维持2026年归母净利润预测 维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月28日收盘价47.44元 一年内最高/最低56.98/32.48元 市净率2.4 息率0.40 流通A股市值276.75亿元 上证指数3320.90 深证成指10611.24 每股净资产19.52元 资产负债率18.23% 总股本/流通A股583百万股 流通B股/H股无[1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| |---|---|---|---|---|---|---|---|---| |2023|2114|-13.4|367|-33.8|0.63|28.8|3.3|76| |2024Q1 - 3|2215|41.5|345|10.0|0.59|32.2|3.0|-| |2024E|2956|39.8|487|32.9|0.83|35.2|4.2|57| |2025E|4608|55.9|698|43.3|1.20|32.3|5.7|40| |2026E|6384|38.6|917|31.4|1.57|30.3|7.1|30|[7] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入|2441|2114|2956|4608|6384| |其中：营业收入|2441|2114|2956|4608|6384| |减：营业成本|1581|1505|1916|3120|4450| |减：税金及附加|25|28|39|60|84| |主营业务利润|835|581|1001|1428|1850| |减：销售费用|45|38|53|83|115| |减：管理费用|189|184|207|300|383| |减：研发费用|188|189|240|280|324| |减：财务费用|-295|-211|-37|-39|-49| |经营性利润|708|381|538|804|1077| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-7|6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-30|-29|0|0|0| |加：投资收益及其他|35|96|64|58|55| |营业利润|708|454|601|861|1132| |加：营业外净收入|-12|-5|0|0|0| |利润总额|696|449|601|861|1132| |减：所得税|83|40|60|86|113| |净利润|613|409|541|775|1019| |少数股东损益|59|42|54|78|102| |归属于母公司所有者的净利润|553|367|487|698|917|[10]

财务数据关键指标变化 - 2024年度公司营业收入295,648.59万元，同比上升39.84%[3][4] - 2024年度公司利润总额54,573.76万元，同比上升21.57%[3][4] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润48,673.00万元，同比上升32.80%[3][4] - 2024年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润46,249.85万元，同比上升50.87%[3][4] - 2024年度公司基本每股收益0.84元/股，同比上升33.33%[3][4] - 2024年度公司加权平均净资产收益率4.33%，同比上升1.02个百分点[3][4] - 2024年末公司总资产1,901,648.11万元，较期初增长0.97%[3][4] - 2024年末公司归属于母公司的所有者权益1,150,470.11万元，较期初增长3.05%[3][4] 业务线数据关键指标变化 - 公司开拓长链二元酸市场成效显著，新产品癸二酸产能放量带动业绩提升[4][5] 财报数据说明 - 公告数据为初步核算，未经审计，具体以2024年年度报告经审计数据为准[1][6]