股权变动 - 上海曜修获CIB以116,655,640股凯赛生物股份出资[1] - 上海曜修将现金认购凯赛生物不超153,595,531股股份[1] 事项进展 - CIB股份出资及招商局集团货币出资完成[2] - 上海曜修完成工商变更登记[2] - 公司向特定对象发行股票通过审核获批复[2] - 2025年1月17日披露发行股票募集说明书[2] - 公司有序推进发行前工作[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅增长，与宁德合作推动PA商业化，长期成长路径清晰，维持“买入”评级 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2月28日公司发布2024年业绩快报，预计实现营业收入29.56亿元，利润总额5.46亿元，归母净利润4.87亿元，扣非归母净利润4.62亿元，基本每股收益为0.84元/股；第四季度预计实现营收7.41亿元，归母净利润1.42亿元，扣非归母净利润1.27亿元 [5] 业绩边际改善显著，产业链协同效应凸显 - 2024年业绩增长因长链二元酸需求回暖，新品种癸二酸产能放量，带动产销量同比高增；预计营收29.56亿元，同比上升39.84%；利润总额5.46亿元，同比上升21.57%；归母净利润4.87亿元，同比上升32.80%；扣非归母净利润4.62亿元，同比上升50.87% [6] - 第四季度预计营收7.41亿元，同比上升35.12%，环比下降3.81%；归母净利润1.42亿元，同比上升168.91%，环比上升44.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比上升151.01%，环比上升33.14%；利润弹性释放源于汇兑损失收窄和费用端优化 [6] - 境内市场受益于癸二酸对化学法的替代加速，境外需求由其他二元酸产品拉动，需求侧有回暖趋势，新产品有望进一步放量 [6] 产业链垂直整合，加速生物基聚酰胺复合材料商业化进程 - 2025年2月公司与宁德时代（持股34.9%）、卡涞复材（持股20%）合资成立安徽凯酰时代复合材料公司（注册资本1.5亿元），聚焦生物基复合材料在电池壳体、储能箱体及交通领域的研发生 产，标志新能源场景应用进入实质性阶段 [7] - 双方通过合资公司整合凯赛的生物基单体技术、卡涞复材的工程化量产能力以及宁德时代的智能制造经验，形成从生物质原料→树脂→复材→终端产品的垂直链条 [7] - 此次合作将提升凯赛生物在新能源领域的市场渗透力，借助宁德时代的全球市场渠道和客户资源，快速切入新能源汽车、储能系统等高增长市场，推动材料性能迭代，加速生物基材料的商业化进程 [7] 长期成长路径清晰，技术壁垒与政策红利共振 - 公司作为全球生物法长链二元酸龙头，市占率高，生物法成本优势稳固，癸二酸替代逻辑已验证；依托自主构建的技术体系，叠加AI蛋白质设计平台赋能，产品迭代效率提升 [8][9] - 政策端，欧盟碳关税将于2026年全面实施，公司生物基材料在汽车、电子等出口导向型产业中替代优势显著；中国将生物基聚酰胺列为战略材料，2025年市场空间有望扩大 [9] - 长期来看，生物基材料在储能、氢能、轨道交通等领域的渗透率提升将打开第二成长曲线，碳中和背景下的政策红利与技术颠覆性形成双击 [9] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.73、6.55、8.57亿元，同比增速为29.1%、38.4%、30.8%；对应PE分别为60、43、33倍；维持“买入”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2114|4261|7468|9797| |收入同比（%）|-13.4%|101.5%|75.3%|31.2%| |归属母公司净利润（百万元）|367|473|655|857| |净利润同比（%）|-33.8%|29.1%|38.4%|30.8%| |毛利率（%）|28.8%|24.7%|27.2%|28.3%| |ROE（%）|3.3%|4.1%|5.3%|6.5%| |每股收益（元）|0.63|0.81|1.12|1.47| |P/E|87.27|59.99|43.34|33.14| |P/B|2.87|2.44|2.31|2.16| |EV/EBITDA|52.68|35.52|23.57|18.79| [11] 财务报表与盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及相关财务比率，展示了公司2023A - 2026E的财务状况和经营成果 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅增长，与宁德合作推动PA商业化 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.73、6.55、8.57亿元，同比增速为29.1%、38.4%、30.8%，对应PE分别为60、43、33倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2月28日公司发布2024年业绩快报，2024年预计实现营业收入29.56亿元，利润总额5.46亿元，归母净利润4.87亿元，扣非归母净利润4.62亿元，基本每股收益为0.84元/股；第四季度预计实现营收7.41亿元，归母净利润1.42亿元，扣非归母净利润1.27亿元 [5] 业绩边际改善显著，产业链协同效应凸显 - 2024年业绩增长因长链二元酸需求回暖，新品种癸二酸产能放量，带动产销量同比高增；预计实现营业收入29.56亿元，同比上升39.84%；利润总额5.46亿元，同比上升21.57%；归母净利润4.87亿元，同比上升32.80%；扣非归母净利润4.62亿元，同比上升50.87% [6] - 第四季度预计实现营收7.41亿元，同比上升35.12%，环比下降3.81%；归母净利润1.42亿元，同比上升168.91%，环比上升44.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比上升151.01%，环比上升33.14%；利润弹性释放源于汇兑损失收窄，叠加费用端优化 [6] - 境内市场受益于癸二酸对化学法的替代加速，境外需求由其他二元酸产品拉动，需求侧有逐步回暖趋势，新产品有望进一步放量 [6] 产业链垂直整合，加速生物基聚酰胺复合材料商业化进程 - 2025年2月公司与宁德时代（持股34.9%）、卡涞复材（持股20%）合资成立安徽凯酰时代复合材料公司（注册资本1.5亿元），聚焦生物基复合材料在电池壳体、储能箱体及交通领域的研发生 产，标志新能源场景应用进入实质性阶段 [7] - 双方通过合资公司整合凯赛的生物基单体技术、卡涞复材的工程化量产能力以及宁德时代的智能制造经验，形成从生物质原料→树脂→复材→终端产品的垂直链条 [7] - 此次合作将提升凯赛生物在新能源领域的市场渗透力，借助宁德时代的全球市场渠道和客户资源，能快速切入新能源汽车、储能系统等高增长市场，推动材料性能迭代，加速生物基材料的商业化进程 [7] 长期成长路径清晰，技术壁垒与政策红利共振 - 公司作为全球生物法长链二元酸龙头，市占率高，生物法成本优势稳固，癸二酸替代逻辑已验证；依托自主构建的“菌种设计 - 代谢调控 - 分离纯化”技术体系，形成生物基材料产业化的底层支撑，叠加AI蛋白质设计平台（分子之心）赋能，产品迭代效率提升 [8][9] - 政策端，欧盟碳关税（CBAM）将于2026年全面实施，公司生物基材料在汽车、电子等出口导向型产业中替代优势显著；中国《重点新材料首批次应用示范目录》将生物基聚酰胺列为战略材料，推动其在新能源、汽车等领域的替代，2025年生物基聚酰胺市场空间有望继续扩大 [9] - 长期来看，生物基材料在储能、氢能、轨道交通等领域的渗透率提升将打开第二成长曲线，碳中和背景下的政策红利与技术颠覆性形成双击 [9] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2114|4261|7468|9797| |收入同比（%）|-13.4%|101.5%|75.3%|31.2%| |归属母公司净利润（百万元）|367|473|655|857| |净利润同比（%）|-33.8%|29.1%|38.4%|30.8%| |毛利率（%）|28.8%|24.7%|27.2%|28.3%| |ROE（%）|3.3%|4.1%|5.3%|6.5%| |每股收益（元）|0.63|0.81|1.12|1.47| |P/E|87.27|59.99|43.34|33.14| |P/B|2.87|2.44|2.31|2.16| |EV/EBITDA|52.68|35.52|23.57|18.79| [11]

股份回购情况 - 截至2025年2月28日回购220,946股，占总股本0.0379%[2][4] - 回购成交最高价45.95元/股，最低价44.08元/股[2][4] - 回购支付资金9,995,695.95元（不含交易费）[2][4] 回购方案 - 2024年10月21日董事会通过回购方案[3] - 回购资金1000 - 2000万元，价格不超67元/股[3] - 回购期限自方案通过日起12个月内[3]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩同比显著增长 主要因长链二元酸市场需求持续恢复 新品种癸二酸产能放量显著 24Q4营收稳定但利润端显著增长 因24Q3受汇率波动有汇兑损失 费用端拖累利润表现[8] - 2024年公司生物法二元酸业务改善显著 癸二酸产销量快速增长 长链二元酸业务恢复带动业绩提升 公司正推动生物基长链二元酸产业化落地 境内外销售均快速修复 新疆基地生物基吡啶产品已开始销售 为25年带来新增量[8] - 携手产业链客户共筑生物基材料产业生态圈 生物基聚酰胺复合材料推广取得实质性进展 定增事项获批复 相关工作在进行中 与多方合作成立公司 生物基复材应用推广有示范效应 还战略入股和签署合资协议补齐强化业务能力版图[8] - 根据公司2024年业绩快报 小幅下调2024归母净利润预测 上调2025年归母净利润预测 暂维持2026年归母净利润预测 维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月28日收盘价47.44元 一年内最高/最低56.98/32.48元 市净率2.4 息率0.40 流通A股市值276.75亿元 上证指数3320.90 深证成指10611.24 每股净资产19.52元 资产负债率18.23% 总股本/流通A股583百万股 流通B股/H股无[1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| |---|---|---|---|---|---|---|---|---| |2023|2114|-13.4|367|-33.8|0.63|28.8|3.3|76| |2024Q1 - 3|2215|41.5|345|10.0|0.59|32.2|3.0|-| |2024E|2956|39.8|487|32.9|0.83|35.2|4.2|57| |2025E|4608|55.9|698|43.3|1.20|32.3|5.7|40| |2026E|6384|38.6|917|31.4|1.57|30.3|7.1|30|[7] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入|2441|2114|2956|4608|6384| |其中：营业收入|2441|2114|2956|4608|6384| |减：营业成本|1581|1505|1916|3120|4450| |减：税金及附加|25|28|39|60|84| |主营业务利润|835|581|1001|1428|1850| |减：销售费用|45|38|53|83|115| |减：管理费用|189|184|207|300|383| |减：研发费用|188|189|240|280|324| |减：财务费用|-295|-211|-37|-39|-49| |经营性利润|708|381|538|804|1077| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-7|6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-30|-29|0|0|0| |加：投资收益及其他|35|96|64|58|55| |营业利润|708|454|601|861|1132| |加：营业外净收入|-12|-5|0|0|0| |利润总额|696|449|601|861|1132| |减：所得税|83|40|60|86|113| |净利润|613|409|541|775|1019| |少数股东损益|59|42|54|78|102| |归属于母公司所有者的净利润|553|367|487|698|917|[10]

财务数据关键指标变化 - 2024年度公司营业收入295,648.59万元，同比上升39.84%[3][4] - 2024年度公司利润总额54,573.76万元，同比上升21.57%[3][4] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润48,673.00万元，同比上升32.80%[3][4] - 2024年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润46,249.85万元，同比上升50.87%[3][4] - 2024年度公司基本每股收益0.84元/股，同比上升33.33%[3][4] - 2024年度公司加权平均净资产收益率4.33%，同比上升1.02个百分点[3][4] - 2024年末公司总资产1,901,648.11万元，较期初增长0.97%[3][4] - 2024年末公司归属于母公司的所有者权益1,150,470.11万元，较期初增长3.05%[3][4] 业务线数据关键指标变化 - 公司开拓长链二元酸市场成效显著，新产品癸二酸产能放量带动业绩提升[4][5] 财报数据说明 - 公告数据为初步核算，未经审计，具体以2024年年度报告经审计数据为准[1][6]

文章核心观点 招商凯赛新材料（安徽）合伙企业（有限合伙）成立，介绍其出资额、经营范围及股权结构 [1] 分组1 - 新成立企业信息 - 招商凯赛新材料（安徽）合伙企业（有限合伙）近日成立，出资额6.5亿元，经营范围含新材料技术推广服务、以自有资金从事投资活动等 [1] 分组2 - 股权结构信息 - 招商凯赛新材料（安徽）合伙企业（有限合伙）由曜酰生物技术（上海）合伙企业（有限合伙）等共同出资，曜酰生物技术（上海）合伙企业（有限合伙）由凯赛生物等共同持股 [1]

证券代码：688065 证券简称：凯赛生物 公告编号：2025-005 上海凯赛生物技术股份有限公司 关于上海曜修生物技术合伙企业（有限合伙） 通过协议受让股权及认购新增发行股份事项的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 根据相关交易方案，上海曜修生物技术合伙企业（有限合伙）（以下简称"上 海曜修"）获得 Cathay Industrial Biotech Ltd.（以下简称"CIB"）以 116,655,640 股上海凯赛生物技术股份有限公司（以下简称"凯赛生物"、"公司" 或"上市公司"）股份以作为 CIB 对上海曜修的出资款，并以现金方式认购上市公 司不超过 153,595,531 股（含本数）的股份，完成本次收购交易事宜。 上述交易的具体内容详见公司分别于 2023 年 6 月 26 日披露的《收购报告书摘 要》和其他相关公告、2023 年 8 月 18 日披露的《收购报告书摘要（修订稿）》和 其他相关公告、2024 年 12 月 17 日披露的《关于控股股东签署<股票出资协议之补 充协议暨股份 ...

证券代码：688065 证券简称：凯赛生物 公告编号：2025-004 上海凯赛生物技术股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 截至 2025 年 1 月 31 日，上海凯赛生物技术股份有限公司（以下简称"公 司"）通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份 220,946 股,占公司总股本 583,378,039 股的比例为 0.0379%。回购成交的最高价为 45.95 元/股，最低价为 44.08 元/股，支付的资金总额为人民币 9,995,695.95 元（不含 印花税、交易佣金等交易费用)。 截至 2025 年 1 月 31 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式回购公司股份 220,946 股,占公司总股本 583,378,039 股的比例为 0.0379%。 回购成交的最高价为 45.95 元/股，最低价为 44.08 元/股，支付的资金总额为人 民币 9,995,695.95 元（不含印花税、交 ...

股票简称：凯赛生物 股票代码：688065 上海凯赛生物技术股份有限公司 Cathay Biotech Inc. （中国(上海)自由贸易试验区蔡伦路 1690 号 5 幢 4 楼） 向特定对象发行A股股票 募集说明书 （注册稿） 联合保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座 深圳市福田区福田街道福华一路111号 二〇二五年一月 上海凯赛生物技术股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票募集说明书 声 明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书及其他信息披露资料 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应 的法律责任。 本公司实际控制人承诺本募集说明书及其他信息披露资料不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计 资料真实、完整。 中国证监会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对 注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对本公 司的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出 ...