股价表现 - 截至2025年8月19日收盘，凯赛生物股价报50.89元，较前一交易日下跌1.03元，跌幅1.98% [1] - 当日成交量为4.58万手，成交额2.35亿元 [1] 公司概况 - 凯赛生物属于化学制品行业，主营业务为生物基材料的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于纺织、工程塑料等领域 [1] - 公司是科创板上市公司，并入选专精特新企业名单 [1] 公司动态 - 2025年8月18日召开临时股东大会，选举产生第三届董事会成员 [1] - 次日完成高级管理人员的聘任 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出1565.44万元 [1] - 近五日累计净流出4784.11万元 [1]

公司治理变动 - 凯赛生物于2025年8月18日召开2025年第二次临时股东大会并选举产生第三届董事会成员 [2] - 公司于2025年8月19日召开第三届董事会第一次会议选举产生董事长及副董事长 [2] - 董事会会议同时聘任高级管理人员并确定各专门委员会委员及召集人 [2]

投资评级 - 报告对凯赛生物维持"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 2025H1公司实现营收16.71亿元（YoY+16%），归母净利润3.09亿元（YoY+25%），扣非归母净利润2.96亿元（YoY+24%），25Q2单季度营收8.95亿元（YoY+18%，QoQ+15%），归母净利润1.72亿元（YoY+21%，QoQ+25%），业绩符合预期 [7] - 25Q2毛利率34.03%（YoY+0.52pct，QoQ+0.40pct），净利率17.86%（YoY-0.20pct，QoQ+1.83pct），盈利能力稳中有升 [7] - 业绩改善驱动因素：长链二元酸（含癸二酸）放量贡献营收15.00亿元（YoY+14%，毛利率42.59% YoY+3.27pct），定增募资带来利息收入0.67亿元 [7][8] 业务进展 - 长链二元酸系列销量创新高，生物法癸二酸成功复制月桂二酸对化学法的替代路径 [8] - 生物基聚酰胺系列营收0.66亿元（YoY-16%），毛利率-7.66%（YoY+11.09pct），境内收入12.05亿元（YoY+25%），境外收入4.63亿元（YoY-4%） [8] - 新增生物基哌啶生产销售，与合肥市政府等合作建设年产4.1万吨生物基复合材料项目，联合设立安徽凯酰时代复合材料布局250万套/年电池壳产能 [8] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测为6.48/8.12/10.12亿元，对应PE 57/45/36X [8] - 2025E营收35.39亿元（YoY+19.6%），2026E营收46.49亿元（YoY+31.4%），2027E营收61.21亿元（YoY+31.7%） [7][10] - 2025E毛利率34.1%，2026E/2027E回落至31.5%/30.3%，ROE从2025E的3.6%提升至2027E的5.4% [7][10]

公司治理 - 2025年8月18日召开第二次临时股东大会，选举第三届董事会成员[1] - 2025年8月19日召开第三届董事会第一次会议，选举刘修才为董事长[3] - 第三届董事会第一次会议聘任刘修才为总裁[4] 人员变动 - 换届选举后，Joachim Friedrich Rudolf等4人不再担任董事[6] 人员信息 - 张红光直接持有公司股份6000股，任副总裁[11][12]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现总营收16 71亿元 同比增长15 68% 净利润3 09亿元 同比增长24 74% 净利润增速显著高于营收增速 [1][2] - 2020年至2024年公司营收从14 97亿元增长至29 58亿元 增幅97 6% 净利润从4 58亿元增长至4 89亿元 增幅6 77% 其中2024年营收和净利润分别同比增长39 91%和33 41% [2] - 核心产品长链二元酸系列持续放量 是带动公司业绩增长的关键因素 2024年该产品实现收入26 70亿元 同比增长39 94% 毛利率39 71% [1][2][3] 产品与技术 - 公司主要业务聚焦聚酰胺产业链 产品包括生物基聚酰胺及其单体原料 生物基聚酰胺系列2024年收入1 44亿元 仍处于商业化推广阶段但增长潜力巨大 [2][3] - 公司通过自主研发突破长链二元酸生物法生产技术 2003年实现全球首次生物法月桂二酸聚合级产品大规模产业化 打破国际垄断 [4] - 截至2025年上半年末公司累计获得专利516项 其中发明专利400项 占比77 5% 专利覆盖全产业链关键技术环节 形成坚实技术壁垒 [4][5][6] 研发投入 - 2020年至2025年上半年公司研发投入累计达9 51亿元 呈现逐年加码态势 具体为2020年8429 98万元 2021年1 34亿元 2022年1 88亿元 2023年1 89亿元 2024年2 33亿元 2025年上半年1 23亿元 [4][6] - 公司在绿色二元酸 生物基哌啶 生物基长链聚酰胺等研发项目取得显著进展 为未来业务拓展奠定基础 [4] 资本运作与资产规模 - 2025年上半年公司完成控股股东变更及定向增发 引入59 15亿元资金 用于太原年产90万吨生物基聚酰胺项目二期建设 研发中心升级及补充流动资金 [6] - 公司总资产从2020年121 4亿元增长至2024年190 2亿元 增幅56 67% 截至2025年上半年末达238 2亿元 较上年同期增长30 02% [1][6]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年8月18日在上海市闵行区绿洲环路396弄11号9楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东人数为171人，持有表决权数量为517,786,578股，占公司表决权总数的72.02% [1] - 会议由董事长刘修才博士主持，符合《公司法》及公司章程规定 [1] 议案审议结果 - 非累积投票议案均以高票通过，普通股股东同意票比例均超过99.55%，反对票比例低于0.44%，弃权票比例不足0.01% [1][2] - 累积投票议案涉及第三届董事会成员选举，包括非独立董事刘修才、邓伟栋、卢奕扬、臧慧卿、杨晨，以及独立董事吴向阳、商建刚、连立帅 [2][3] - 5%以下股东的表决情况显示所有议案均获得压倒性支持 [2][3] 法律程序合规性 - 律师龚劲、刘心怡确认会议程序符合《上市公司股东会规则》及《公司章程》要求 [3] - 表决程序及结果被认定为合法有效 [3]

股东大会召集与召开程序 - 本次股东大会由董事会提议并召集，2025年8月1日召开第二届董事会第三十三次会议审议通过召开议案[3] - 会议通知于2025年8月2日通过上海证券交易所信息披露网站公告，载明会议时间、地点、审议事项等关键信息[3] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于2025年8月18日14:00在上海市闵行区召开，网络投票时间为当日9:15-15:00[4] 出席会议人员情况 - 现场及网络出席股东共171名，代表有表决权股份517,786,578股，占公司总股本72.02%[4] - 现场会议出席股东15名，代表股份317,729,794股，网络投票股东156名，代表股份200,056,784股[4][5] - 公司董事、监事、高级管理人员及律师事务所律师列席会议[5] 审议议案及表决结果 - 共审议4项议案，包括修改《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》及制定《董事高级管理人员薪酬管理制度》[7] - 议案1至议案4同意比例分别为99.56%、99.56%、99.56%和99.98%[8] - 选举第三届董事会成员议案采用累积投票制，非独立董事候选人刘修才、邓伟栋等获同意股份占比78.12%-78.14%，独立董事候选人吴向阳等获同意股份占比78.12%[8][9][11][12] 法律意见结论 - 股东大会召集程序符合《公司法》《证券法》《公司章程》及《股东大会议事规则》规定[12] - 出席会议人员资格及召集人资格合法有效，表决程序及结果合法有效[12]

会议信息 - 2025年8月1日召开第二届董事会第三十三次会议，通过召开2025年第二次临时股东大会议案[6] - 2025年8月2日刊登召开股东大会通知[6] - 2025年8月18日14:00在上海闵行区召开现场股东大会，由刘修才主持[7] 投票信息 - 2025年8月18日网络投票，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7] - 股权登记日为2025年8月11日[9] 出席情况 - 现场及网络出席股东和代表171名，代表517,786,578股，占72.02%[10] - 现场出席15名，代表317,729,794股[11] - 网络投票156名，持有200,056,784股[12] 议案情况 - 董事会提请审议取消监事会、修改制度、选举董事等议案[17] - 会议议程提案4项，议案3、4为累积投票议案[20] - 多项议案同意股数占比超99%，选举董事议案中小投资者同意占比近50%[20][26][27]

股东大会信息 - 2025年8月18日在上海闵行区召开，171人出席，表决权数517,786,578，占比72.02%[3] 议案表决 - 取消监事会并修改章程，同意票515,495,896，占比99.5576%[6] - 修改多项议事规则及制度，同意票占比约99.55%[4] - 制定薪酬管理制度，同意票517,679,414，占比99.9793%[6] 董事选举 - 刘修才、邓伟栋当选非独立董事，得票率约78.1%[7] - 吴向阳当选独立董事，得票率78.1203%[8] 程序合法性 - 律师见证股东大会程序合法有效[10]

行业事件 - 日本关东电化工业株式会社位于群马县的三氟化氮生产设施于8月7日发生爆炸及严重火灾 导致1系列产线部分损坏并停止作业[2] - 俄罗斯唯一氦气工厂此前遭袭 显示全球特种气体供应链面临地缘政治及安全事故冲击[2] 化工行业周期与配置 - PPI拐点附近化工板块相比沪深300存在超额收入 目前处于PPI月度同比拐点但同比回正仍需半年多时间[2] - 机构建议未来半年增配化工板块 重点寻找新的投资主线[2] 化工指数及ETF产品 - 中证细分化工产业主题指数从化工细分产业选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本[2] - 截至2025年7月31日 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等龙头企业[3] - 化工ETF(159870)提供场内外多种联接产品 包括联接A(014942)、联接C(014943)和联接I(022792)[3]