凯赛生物股票分析 股价与主力成本 - 当前股价59.88分综合得分，趋势方向较强 [1] - 当日主力成本50.60元，5日主力成本49.77元，20日主力成本49.38元，60日主力成本44.93元 [1] - 过去一年内涨停0次，跌停0次 [1] 北向资金动态 - 北向资金持股量474.69万股，占流通股0.81% [1] - 昨日净卖出14.75万股，增仓比-0.025%，5日增仓比-0.038%，20日增仓比-0.121% [1] 技术面分析 - 短期压力位50.81元，短期支撑位48.25元 [2] - 中期压力位51.26元，中期支撑位47.72元 [2] - 短线及中期趋势均不明朗，静待主力资金选择方向 [2] - K线形态呈现★多方炮★，底部出现可能预示上涨 [2] 资金流向 - 主力资金净流入1529.94万元，占总成交额12% [2] - 超大单净流入763.24万元，大单净流入766.69万元，散户资金净流入86.11万元 [2] 关联行业表现 - 化学制品板块上涨2.14%，新材料板块上涨1.22%，碳交易板块上涨1.53%，科创板做市股板块上涨0.80% [2]

发行时间与资金情况 - 向特定对象发行股票股东大会决议有效期延长至2025年7月19日[23] - 2024年11月8日收到上交所审核意见通知，12月3日收到中国证监会注册批复，有效期12个月[25] - 2025年3月20日向发行对象发出缴款通知书[26] - 截至2025年3月24日，保荐人专用账户收到认购资金59.2606811235亿元[26] - 截至2025年3月24日11时49分，发行募集资金总额59.2606811235亿元[27] - 扣除发行费用1134.311872万元（不含增值税），实际募集资金净额59.1472499363亿元[27] - 募集资金中计入股本1.37911755亿元，计入资本公积57.7681323863亿元[27][28] 发行股份与价格 - 本次发行新增股份为137,911,755股，未超发行前总股本30%，且不低于拟发行股票数量的70%[32] - 发行价格原定为43.34元/股，调整后为42.97元/股[35][36] - 发行数量原不超152,284,263股，调整后不超153,595,531股[36] 发行对象情况 - 发行对象上海曜修认购数量为137,911,755股，认购金额为5,926,068,112.35元[39] - 发行对象认购股票自发行结束之日起六十个月内不得转让[40] - 上海曜修出资额为1,362,985.8372万元[42] - 上海曜修认购资金为自有或自筹，来源合法合规，不存在违规情形[54] - 上海曜修为C4级普通投资者，风险等级与承受能力匹配，符合适当性管理要求[56] 股权结构变化 - 本次交易前，实际控制人家庭通过CIB持股28.32%，间接控制2.50%，合计控制30.82%股份表决权[47] - CIB将116,655,640股（占公司20.00%股份）转让给上海曜修，过户日期为2024年12月31日，转让后CIB持股降至8.32%，控股股东变更为上海曜修[48] - 本次发行前，实际控制人刘修才家庭及其控制企业合计控制发行人30.82%股份表决权[49] - 本次发行数量为137,911,755股，发行后控股股东上海曜修持股从20.00%变为35.29%，刘修才家庭及其控制企业合计控制股份提升至44.04%[49] - 截至2024年9月30日发行前，公司前十名股东合计持股404,553,108股，占比69.35%，其中质押股份24,750,909股[60][61] - 发行后公司总股本变更为721,289,794股，前十名股东合计持股530,064,408股，占比73.49%，质押股份24,750,909股，有限售条件股份137,911,755股[62] - 本次发行完成后，公司将增加137,911,755股限售流通股，非限售流通股占比从100%降为80.88%，限售流通股占比19.12%[63] 其他相关情况 - 公司2022年度每10股派发现金红利1.80元，2023年度每10股派发现金红利1.90元[36] - 本次发行股票面值为1.00元/股[31] - 招商局集团入股上海曜修，部分资金认购本次发行股票，剩余用于生物科学领域投资布局[50] - 上海曜修承诺发行完成后60个月内不减持发行人股份，招商局集团所持股份适用相关减持规定[50] - 上海曜修及其关联方与发行人最近一年未发生重大交易，未来交易将依法履行程序和披露义务[52] - 上海曜修不属于私募基金，无需进行产品备案[53] - 本次发行保荐人为中信证券和招商证券，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，审计和验资机构为天健会计师事务所[57][58][59] - 本次发行募集资金用于补充流动资金及偿还贷款，增强长期盈利能力和可持续发展能力[64] - 本次发行优化公司资本结构，提高抗风险能力，招商局集团将与公司加强协同[64] - 本次发行完成后，公司主营业务范围无重大变化，无业务及资产整合计划[64] - 本次发行完成后，招商局集团有权通过上海曜修推荐1名董事和1名副总裁候选人[69] - 上海曜修及其一致行动人未来十二个月内调整董事和高管将依法履行程序和披露义务[69] - 本次发行完成后公司与上海曜修等不会形成同业竞争，上海曜修认购构成关联交易，公司将履行相关义务和程序[71] - 联合保荐人认为本次发行履行必要程序，发行过程及相关要素符合规定，发行对象无需私募备案，资金合法[72] - 发行人律师认为本次发行获必要批准授权，发行对象和过程符合规定[74] - 保荐人（主承销商）核查发行情况报告书无虚假等问题并承担责任[76][82] - 发行人律师确认发行情况报告书与法律意见书无矛盾并承担责任[88] - 审计机构确认发行情况报告书与审计报告无矛盾并承担责任，涉及报告编号天健审〔2022〕3 - 165号、天健审〔2023〕3 - 263号、天健审〔2024〕3 - 286号[93] - 验资机构确认发行情况报告书与验资报告无矛盾并承担责任，报告编号天健验〔2025〕3 - 12号[97] - 备查文件包括证监会批复、保荐书等多种文件[101] - 查询地点包括发行人及两家保荐人（主承销商）的地址和电话[102] - 查询时间为除法定节假日外每日上午9:30 - 11:30，下午13:00 - 17:00[103]

融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票发行总结相关文件获上交所备案通过[2] - 公司将尽快办理本次发行新增股份的登记托管手续[2] 信息披露 - 本次发行具体情况详见同日上交所网站披露的相关文件[2] - 公告发布时间为2025年3月28日[4]

股本变更 - 公司原注册资本和实收股本均为583,378,039元，变更后为721,289,794元[4][5][10][12][13] - 向上海曜修定向增发137,911,755股，每股面值1元[4][13][14] 募集资金 - 发行价42.97元，募集资金总额5,926,068,112.35元[4][13][14] - 募集资金净额为5,914,724,993.63元[4][5][15] - 坐扣承销费等7,100,000元后募集资金为5,918,968,112.35元汇入公司账户[14] - 2025年3月24日转账401,886.79元补足募集资金余额[14] 资金计入情况 - 计入实收股本137,911,755元，计入资本公积（股本溢价）5,776,813,238.63元[4][5][15] 股份占比 - 有限售条件流通股137,911,755股，占股份总数19.12%[10][13][15] - 无限售条件流通股583,378,039股，占股份总数80.88%[10][13][15] 发行费用 - 申报发行费用总额为11,343,118.72元[16] - 承销及保荐费6,698,113.21元[16] - 律师费用1,300,000.00元[16] - 审计验资费用1,000,000.00元[16] - 信息披露费用735,849.07元[16]

发行相关时间节点 - 2023年6月25日，公司第二届董事会第九次会议审议通过本次发行有关议案[9] - 2023年7月21日，公司2023年第二次临时股东大会审议通过本次发行有关议案，决议有效期12个月[9] - 2024年6月27日，公司2023年年度股东大会同意将本次发行相关决议有效期和授权有效期延长12个月至2025年7月19日[10] - 2024年11月8日，公司收到上交所发行上市审核中心审核通过通知[11] - 2024年11月25日，中国证监会同意公司本次发行的注册申请[12] - 2025年3月20日发出缴款通知书，3月24日收到认购款合计5,926,068,112.35元[26] 股份转让与控股变更 - CIB将所持公司20.00%股份（116655640股）转让给上海曜修，转让后上海曜修持股20.00%，CIB持股降至8.32%，控股股东变更为上海曜修[14] - 2024年12月31日，股份转让过户登记手续办理完毕，过户股数116655640股[14] - 2025年1月3日，公司披露控股股东变更公告[14] - 2025年2月8日，上海曜修办理完成工商变更登记手续[14] 发行数据 - 本次发行认购对象为上海曜修，出资额为1362985.8372万元人民币[13] - 本次发行前实际控制人刘修才家庭控制公司30.82%股份表决权[15] - 本次发行数量为137,911,755股，发行后控股股东上海曜修持股比例从20.00%变为35.29%，刘修才家庭及其控制企业合计控制股份提升至44.04%[15] - 本次发行定价基准日为2023年6月26日，原发行价格43.34元/股，调整后为42.97元/股[22][23] - 原发行数量不超过152,284,263股，调整后不超过153,595,531股[23][24] - 截至2025年3月24日11时49分，增发137,911,755股，募集资金净额5,914,724,993.63元[27] 分红情况 - 2022年度每10股派发现金红利1.80元，2023年度每10股派发现金红利1.90元[23] 协议签署 - 2023年6月25日，发行人与上海曜勤签署《股份认购协议》[19] - 2023年8月17日，发行人与上海曜修签署《补充协议》[21] 资金来源 - 本次发行对象上海曜修认购资金来源于自有及自筹资金，符合相关规定[18]

发行情况 - 发行A股，面值1元/股[5] - 发行价格调整后为42.97元/股[7][8] - 发行数量为137,911,755股，未超发行前总股本30% [9] - 募集资金总额5,926,068,112.35元，净额5,914,724,993.63元[10][25] - 发行方式为向特定对象发行，承销方式为代销[11] - 发行对象为上海曜修，认购137,911,755股，金额5,926,068,112.35元[12] - 发行对象认购股票限售期为六十个月[13] - 发行股票拟在上交所科创板上市[14] 审批进展 - 2024年11月8日收到上交所审核意见通知，12月3日收到中国证监会同意注册批复，有效期12个月[20] - 本次发行相关事项经多次董事会和股东大会审议通过，决议有效期延长至2025年7月19日[16][19] 股东情况 - 上海曜修是公司实际控制人刘修才家庭控制的企业[30] - 交易前，刘修才家庭直接和间接控制公司30.82%股份的表决权[32] - CIB将20.00%股份转让给上海曜修，转让后持股降至8.32%，控股股东变更为上海曜修[33] - 本次发行后，控股股东上海曜修持股比例从20.00%变为35.29%[35] - 本次发行后，实际控制人刘修才家庭及其控制企业合计控制发行人股份提升为44.04%[35] 相关承诺 - 上海曜修承诺自发行完成后60个月内不减持认购股份[31][36] - 招商局集团持有的上海曜修份额自非公开发行完成日起60个月内不对外转让（内部调整除外）[36]

会议信息 - 公司于2025年3月24日召开第二届董事会第二十八次会议[2] - 会议通知于2025年3月21日送达全体董事[2] - 会议由董事长Xiucai Liu（刘修才）主持[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于审议<市值管理制度>的议案》[3] - 表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[4]

股权变动 - 上海曜修获CIB以116,655,640股凯赛生物股份出资[1] - 上海曜修将现金认购凯赛生物不超153,595,531股股份[1] 事项进展 - CIB股份出资及招商局集团货币出资完成[2] - 上海曜修完成工商变更登记[2] - 公司向特定对象发行股票通过审核获批复[2] - 2025年1月17日披露发行股票募集说明书[2] - 公司有序推进发行前工作[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅增长，与宁德合作推动PA商业化，长期成长路径清晰，维持“买入”评级 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2月28日公司发布2024年业绩快报，预计实现营业收入29.56亿元，利润总额5.46亿元，归母净利润4.87亿元，扣非归母净利润4.62亿元，基本每股收益为0.84元/股；第四季度预计实现营收7.41亿元，归母净利润1.42亿元，扣非归母净利润1.27亿元 [5] 业绩边际改善显著，产业链协同效应凸显 - 2024年业绩增长因长链二元酸需求回暖，新品种癸二酸产能放量，带动产销量同比高增；预计营收29.56亿元，同比上升39.84%；利润总额5.46亿元，同比上升21.57%；归母净利润4.87亿元，同比上升32.80%；扣非归母净利润4.62亿元，同比上升50.87% [6] - 第四季度预计营收7.41亿元，同比上升35.12%，环比下降3.81%；归母净利润1.42亿元，同比上升168.91%，环比上升44.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比上升151.01%，环比上升33.14%；利润弹性释放源于汇兑损失收窄和费用端优化 [6] - 境内市场受益于癸二酸对化学法的替代加速，境外需求由其他二元酸产品拉动，需求侧有回暖趋势，新产品有望进一步放量 [6] 产业链垂直整合，加速生物基聚酰胺复合材料商业化进程 - 2025年2月公司与宁德时代（持股34.9%）、卡涞复材（持股20%）合资成立安徽凯酰时代复合材料公司（注册资本1.5亿元），聚焦生物基复合材料在电池壳体、储能箱体及交通领域的研发生 产，标志新能源场景应用进入实质性阶段 [7] - 双方通过合资公司整合凯赛的生物基单体技术、卡涞复材的工程化量产能力以及宁德时代的智能制造经验，形成从生物质原料→树脂→复材→终端产品的垂直链条 [7] - 此次合作将提升凯赛生物在新能源领域的市场渗透力，借助宁德时代的全球市场渠道和客户资源，快速切入新能源汽车、储能系统等高增长市场，推动材料性能迭代，加速生物基材料的商业化进程 [7] 长期成长路径清晰，技术壁垒与政策红利共振 - 公司作为全球生物法长链二元酸龙头，市占率高，生物法成本优势稳固，癸二酸替代逻辑已验证；依托自主构建的技术体系，叠加AI蛋白质设计平台赋能，产品迭代效率提升 [8][9] - 政策端，欧盟碳关税将于2026年全面实施，公司生物基材料在汽车、电子等出口导向型产业中替代优势显著；中国将生物基聚酰胺列为战略材料，2025年市场空间有望扩大 [9] - 长期来看，生物基材料在储能、氢能、轨道交通等领域的渗透率提升将打开第二成长曲线，碳中和背景下的政策红利与技术颠覆性形成双击 [9] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.73、6.55、8.57亿元，同比增速为29.1%、38.4%、30.8%；对应PE分别为60、43、33倍；维持“买入”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2114|4261|7468|9797| |收入同比（%）|-13.4%|101.5%|75.3%|31.2%| |归属母公司净利润（百万元）|367|473|655|857| |净利润同比（%）|-33.8%|29.1%|38.4%|30.8%| |毛利率（%）|28.8%|24.7%|27.2%|28.3%| |ROE（%）|3.3%|4.1%|5.3%|6.5%| |每股收益（元）|0.63|0.81|1.12|1.47| |P/E|87.27|59.99|43.34|33.14| |P/B|2.87|2.44|2.31|2.16| |EV/EBITDA|52.68|35.52|23.57|18.79| [11] 财务报表与盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及相关财务比率，展示了公司2023A - 2026E的财务状况和经营成果 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩大幅增长，与宁德合作推动PA商业化 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.73、6.55、8.57亿元，同比增速为29.1%、38.4%、30.8%，对应PE分别为60、43、33倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2月28日公司发布2024年业绩快报，2024年预计实现营业收入29.56亿元，利润总额5.46亿元，归母净利润4.87亿元，扣非归母净利润4.62亿元，基本每股收益为0.84元/股；第四季度预计实现营收7.41亿元，归母净利润1.42亿元，扣非归母净利润1.27亿元 [5] 业绩边际改善显著，产业链协同效应凸显 - 2024年业绩增长因长链二元酸需求回暖，新品种癸二酸产能放量，带动产销量同比高增；预计实现营业收入29.56亿元，同比上升39.84%；利润总额5.46亿元，同比上升21.57%；归母净利润4.87亿元，同比上升32.80%；扣非归母净利润4.62亿元，同比上升50.87% [6] - 第四季度预计实现营收7.41亿元，同比上升35.12%，环比下降3.81%；归母净利润1.42亿元，同比上升168.91%，环比上升44.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比上升151.01%，环比上升33.14%；利润弹性释放源于汇兑损失收窄，叠加费用端优化 [6] - 境内市场受益于癸二酸对化学法的替代加速，境外需求由其他二元酸产品拉动，需求侧有逐步回暖趋势，新产品有望进一步放量 [6] 产业链垂直整合，加速生物基聚酰胺复合材料商业化进程 - 2025年2月公司与宁德时代（持股34.9%）、卡涞复材（持股20%）合资成立安徽凯酰时代复合材料公司（注册资本1.5亿元），聚焦生物基复合材料在电池壳体、储能箱体及交通领域的研发生 产，标志新能源场景应用进入实质性阶段 [7] - 双方通过合资公司整合凯赛的生物基单体技术、卡涞复材的工程化量产能力以及宁德时代的智能制造经验，形成从生物质原料→树脂→复材→终端产品的垂直链条 [7] - 此次合作将提升凯赛生物在新能源领域的市场渗透力，借助宁德时代的全球市场渠道和客户资源，能快速切入新能源汽车、储能系统等高增长市场，推动材料性能迭代，加速生物基材料的商业化进程 [7] 长期成长路径清晰，技术壁垒与政策红利共振 - 公司作为全球生物法长链二元酸龙头，市占率高，生物法成本优势稳固，癸二酸替代逻辑已验证；依托自主构建的“菌种设计 - 代谢调控 - 分离纯化”技术体系，形成生物基材料产业化的底层支撑，叠加AI蛋白质设计平台（分子之心）赋能，产品迭代效率提升 [8][9] - 政策端，欧盟碳关税（CBAM）将于2026年全面实施，公司生物基材料在汽车、电子等出口导向型产业中替代优势显著；中国《重点新材料首批次应用示范目录》将生物基聚酰胺列为战略材料，推动其在新能源、汽车等领域的替代，2025年生物基聚酰胺市场空间有望继续扩大 [9] - 长期来看，生物基材料在储能、氢能、轨道交通等领域的渗透率提升将打开第二成长曲线，碳中和背景下的政策红利与技术颠覆性形成双击 [9] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2114|4261|7468|9797| |收入同比（%）|-13.4%|101.5%|75.3%|31.2%| |归属母公司净利润（百万元）|367|473|655|857| |净利润同比（%）|-33.8%|29.1%|38.4%|30.8%| |毛利率（%）|28.8%|24.7%|27.2%|28.3%| |ROE（%）|3.3%|4.1%|5.3%|6.5%| |每股收益（元）|0.63|0.81|1.12|1.47| |P/E|87.27|59.99|43.34|33.14| |P/B|2.87|2.44|2.31|2.16| |EV/EBITDA|52.68|35.52|23.57|18.79| [11]