股票代码: 688085 股票简称: 三友医疗 上市地点: 上海证券交易所 NYOU! 上海三友医疗器械股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 暨关联交易报告书 (草案) (上会稿) | 项目 交易对方 | | --- | | 发行股份及支付现金 |曹群、徐农、战松涛、李春媛、胡效纲、王晓玲、冯振、戴志凌、 | | 购买资产 刘庆明、岳志永、邵化江、张家港天蓬投资管理有限公司、吕秦瑛 | | 募集配套资金 不超过 35 名特定投资者 | 独立财务顾问 雪股份有限公 IES COMPANY LIM 二〇二四年十二月 三友医疗发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（上会稿） 上市公司声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书及其摘要内容的真实、 准确、完整，对本报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的 法律责任。 本公司实际控制人及一致行动人、全体董事、监事、高级管理人员承诺：如 本次交易所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法 机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在上 市公司拥有权益的股份，并 ...

市场扩张和并购 - 公司拟收购水木天蓬37.1077%股权和上海还瞻99.9999%出资份额并募集配套资金[1] 进展情况 - 2024年12月19日公司收到上交所审核中心意见落实函[2] - 2024年12月23日公司披露重组报告书（上会稿）等文件[2] 报告修订 - 修订补充更新交易决策和审批程序、专利转让情况等[3] - 增加徐农承担专利变更登记费用承诺[3] - 梳理自查完善重组报告书（草案）错误[3]

会议信息 - 三友医疗第三届监事会第十四次会议于2024年12月23日召开[1] - 会议通知于2024年12月21日送达全体监事[1] - 会议应出席监事3人，实际到会3人[1] 议案审议 - 审议通过与业绩承诺人徐农签署《盈利预测补偿协议之补充协议（二）》[2] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3] - 本议案无需提交公司股东大会审议[4]

交易概况 - 上市公司为三友医疗，独立财务顾问为东方证券[15] - 交易标的为水木天蓬37.1077%股权及上海还瞻100%出资份额[15] - 交易总对价41567.57万元，现金对价20084.88万元，股份对价21482.69万元[1] - 募集配套资金不超21400万元，用于支付现金对价和中介机构费等[37] 业绩情况 - 2024年1 - 4月交易后负债总额从26729.43万元增至46816.00万元，变动率75.15%；2023年度从21879.60万元增至41966.17万元，变动率91.81%[45] - 2024年1 - 4月交易后归属于母公司股东权益从191683.36万元降至179797.85万元，变动率 - 6.20%；2023年度从191619.12万元降至179600.21万元，变动率 - 6.27%[45] - 2024年1 - 4月交易后基本每股收益从 - 0.0157元/股变为 - 0.0225元/股，变动率 - 43.38%；2023年度从0.3847元/股变为0.4353元/股，变动率13.16%[45] - 水木天蓬2022年度、2023年度分别实现营业收入7383.87万元、9268.77万元，分别实现净利润2785.46万元、4161.36万元[112] 股权结构 - 交易前公司持有水木天蓬51.8154%股权，交易完成后将合计持有100%股权[41] - 本次交易后徐农持股比例从14.46%变为15.16%，Michael Mingyan Liu从10.18%变为9.55%，David Fan从6.99%变为6.56%，其他股东从68.37%变为64.13%[43] 评估情况 - 截至2024年4月30日，水木天蓬归属于母公司所有者权益账面值17048.35万元，评估值86300.00万元，增值率406.21%[24] - 截至2024年4月30日，上海还瞻合伙人权益账面值9558.07万元，评估值9558.07万元，增值率0.00%[24] 业绩承诺 - 若交易2024年12月31日前完成，业绩承诺期为2024 - 2026年，承诺净利润分别为4013.46万元、4773.37万元、5518.00万元[58] - 若交易延后至2025年，业绩承诺期顺延，承诺净利润分别为4773.37万元、5518.00万元、6536.30万元[59] 风险提示 - 交易可能因内幕交易、市场环境变化、监管审批进度等因素被暂停、中止或取消[79][80] - 交易方案尚需获得上交所审核通过、中国证监会同意注册等批准和核准，存在无法获得批准的风险[82] - 业绩承诺存在无法实现的风险，业绩补偿金额可能无法覆盖全部交易对价[83][84] - 水木天蓬评估增值较高，可能出现评估值与实际情况不符的风险[85] 行业情况 - 报告期各期，水木天蓬经销模式收入占主营业务收入的比例分别为97.84%、96.05%和96.93%[94] - 报告期内，水木天蓬主营业务毛利率分别为92.24%、91.98%和89.52%[96] - 2024年，水木天蓬超声止血刀产品纳入部分联盟地区的带量采购，超声骨刀尚未纳入[98] 交易影响 - 公司收购水木天蓬控制权后，主营业务拓展到超声外科手术设备及耗材领域[116] - 双方产品及终端客户可协同，可完善全国经销商渠道设置和推广体系[117][119] - 水木天蓬超声骨刀业务可拓展公司产业链，使产品链条从骨科植入物延展到骨科有源手术医疗器械[121]

交易基本信息 - 三友医疗股票代码688085，上市于上海证券交易所[1] - 交易涉及发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易[2] - 交易对方有曹群、徐农等13方，募集配套资金对象不超35名特定投资者[3] 交易标的与价格 - 拟购买水木天蓬37.1077%股权及上海还瞻100%出资份额，交易价格41567.57万元[20][26] - 截至2024年4月30日，水木天蓬100%股权评估值86300万元，上海还瞻100%出资份额评估值9558.07万元[26] 交易股份发行 - 股份发行价格调整为13.10元/股，发行数量16398994股[35] - 拟向不超35名特定投资者发行股份募集配套资金不超21400万元[20] 业绩情况 - 水木天蓬2022 - 2023年度营业收入分别为7383.87万元、9268.77万元，净利润分别为2785.46万元、4161.36万元[118] - 2024 - 2026年度承诺净利润分别为4013.46万元、4773.37万元、5518.00万元[62] 交易前后财务指标变动 - 2024年1 - 4月交易后负债总额较交易前增长75.15%，归属于母公司股东权益下降6.20%[71] - 2023年度交易后负债总额较交易前增长91.81%，归属于母公司股东权益下降6.27%[71] 交易进展与审批 - 交易已获股东大会出席会议股东所持表决权2/3以上通过[54] - 尚待取得上海证券交易所审核、中国证监会注册[7] 股份锁定与补偿承诺 - 曹群、徐农取得股份36个月内不得转让，徐农还有额外锁定期条件[35] - 累积实际净利润小于累积承诺净利润触发利润补偿程序[64] 行业与市场情况 - 2015 - 2020年国内骨科植入医疗器械市场销售收入由164亿元增长至355亿元，预计2026年突破800亿元[111] - 2024年超声止血刀产品纳入部分联盟地区带量采购，目前对水木天蓬整体业绩影响较小[104] 协同效应与战略意义 - 公司与水木天蓬产品终端客户有重合性，可实现产品线协同互补[123] - 收购完成利于拓展欧美高端骨科市场[125]

E SRE Ji Fr A YUAN LAW OFFICES 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SHENZHEN · 香港 HONG KONG · 广州 GUANGZHOU · 西安 XI'AN 致:上海三友医疗器械股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于上海三友医疗器械股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 鉴于,前述法律意见书出具后,本次交易相关方就本次重组相关协议签署了 补充协议或就业绩承诺事项出具了补充承诺,本所针对前述事宜进行了补充核查, 并出具《北京市嘉源律师事务所关于上海三友医疗器械股份有限公司发行股份及 支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的补充法律意见书(三)》(以下 简称"本补充法律意见书")。 本补充法律意见书依据《公司法》《证券法》《重组管理办法》《发行注册 管理办法》《上市规则》等中国法律法规和中国证监会的有关规定,按照律师行 业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神出具。 2 狗 三友医疗 · 补充法律意见书(三) 暨关联交易的补充法律意见书(三) 嘉源(2024)-02-120 敬启者: 根据三友医疗的委托,本所担任本次重组的特聘专项 ...

市场扩张和并购 - 公司拟收购水木天蓬37.1077%股权和上海还瞻相关份额并募集配套资金[1] 审核进展 - 2024年12月19日公司收到上交所审核中心意见落实函[2] - 上交所要求公司提交重组报告书（上会稿）[2] - 交易需经上交所审核并获证监会注册同意方可实施[3] - 能否通过审核及获得注册时间不确定[4]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会12月30日召开[14] - 现场会议地点为上海嘉定区公司会议室[14] - 网络投票起止时间为12月30日[12] 会议相关安排 - 股东发言或提问不超5分钟，不超2次[6] - 现场会议表决前推举2名股东计票监票[7] 其他事项 - 拟聘任立信会计师事务所为2024年度审计机构[19] - 会议登记需提前15分钟到达会场[5] - 会议通知12月14日披露于上交所网站[9]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [7] 核心观点 - 骨科集采影响逐渐出清，脊柱类新产品收入增幅显著 [4] - 收购子公司水木天蓬少数股东权益，旗下超声骨刀产品全球领先 [5] - 收购法国骨科上市公司，加速推进产品国际化 [6] 公司概况 - 三友医疗是国内骨科耗材脊柱细分领域规模领先、技术领先、具有较强市场竞争力的企业 [25] - 公司主营业务为医用骨科植入耗材的研发、生产与销售，产品主要涉及脊柱、创伤、运动医学等领域 [25] - 公司持续加码国际市场，2023年收购法国骨科上市公司Implanet [25] 财务表现 - 预计2024-2026年公司归属母公司股东净利润分别为0.53亿元、0.67亿元和0.90亿元 [7] - 2024H1水木天蓬实现主营业收入4488.78万元，同比增长21.45% [5] - 2024H1水木天蓬耗材收入3364.80万元，同比增长60.40% [5] 行业分析 - 骨科疾病的发病率与年龄高度相关，在庞大人口基数和与日俱增的老龄化趋势背景下，骨科植入耗材需求近年来开始加速释放 [41] - 2019年中国骨科植入医疗器械行业市场规模308.00亿元，2023年市场规模375.23亿元 [41] - 预计2024-2030年中国骨科植入医疗器械行业市场规模将平稳上升，2030年市场规模818.94亿元 [41] 产品与技术 - 公司脊柱类植入耗材2024上半年营收1.44亿元，占比67.90% [33] - 公司有源设备2024上半年营收0.48亿元，占比22.62% [33] - 公司创伤类植入耗材2024上半年营收0.09亿元，占比4.46% [33] 国际化进程 - 2023年三友医疗收购法国骨科上市公司Implanet，加速推进国际化业务进程 [6] - 2024上半年Implanet实现收入3320.43万元，净利润为-1169.61万元 [104] - 2024上半年Implanet在法国地区营收207.1万欧元，同比增长16% [104] 未来展望 - 预计2024-2026年公司脊柱植入类合计收入增速分别为-9.6%、20%、20% [110] - 预计2024-2026年公司有源设备收入合计增速分别为28.26%、30.85%和30.91% [110] - 预计2024-2026年公司创伤类植入耗材收入增速分别为42.86%、20.00%、20.00% [113]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [7] 核心观点 - 骨科集采影响逐渐出清，脊柱类新产品收入增幅显著 [4] - 收购子公司水木天蓬少数股东权益，旗下超声骨刀产品全球领先 [5] - 收购法国骨科上市公司，加速推进产品国际化 [6] 公司概况 - 三友医疗是国内骨科耗材脊柱细分领域规模领先、技术领先、具有较强市场竞争力的企业 [25] - 公司主营业务为医用骨科植入耗材的研发、生产与销售，产品主要涉及脊柱、创伤、运动医学等领域 [25] - 公司持续加码国际市场，2023年收购法国骨科上市公司Implanet，未来可直接向国际高端市场输出新技术和产品 [25] 行业分析 - 骨科疾病的发病率与年龄高度相关，在庞大人口基数和与日俱增的老龄化趋势背景下，骨科植入耗材需求近年来开始加速释放 [41] - 2019年中国骨科植入医疗器械行业市场规模308亿元，2023年市场规模375.23亿元，预计2030年市场规模将达到818.94亿元 [41] - 骨科植入高值耗材主要包括脊柱类、创伤类、关节类和运动医学，创伤植入类是细分市场中唯一国产企业占据优势的 [43] 财务数据 - 预计2024-2026年公司归属母公司股东净利润分别为0.53亿元、0.67亿元和0.90亿元，对应基本每股收益分别为0.21元/股、0.27元/股和0.36元/股 [7] - 2024H1公司控股子公司水木天蓬实现主营业收入4488.78万元，同比增长21.45%，其中耗材收入3364.80万元，同比增长60.40% [5] - 2024上半年Implanet实现收入3320.43万元，净利润为-1169.61万元，其中在法国地区营收207.1万欧元，同比增长16% [104] 产品与技术 - 公司脊柱类植入耗材2024上半年营收1.44亿元，占比67.90%，毛利率61.89% [34] - 公司有源设备2024上半年营收0.48亿元，占比22.62%，毛利率88.74% [34] - 公司创伤类植入耗材2024上半年营收0.09亿元，占比4.46%，毛利率40.21% [34] 市场与竞争 - 水木天蓬在国内超声刀市场占有率为45.01%，位列全国第一 [5] - 全球超声刀2022年市场规模34.03亿美元，中国2022年市场规模31.62亿元，同比增速25.83% [87] - 全球脊柱手术机器人市场预计以13.2%的复合增长率从2024年的2.24亿美元增长到2031年的5.33亿美元 [98] 国际化进程 - 2023年三友医疗收购法国骨科上市公司Implanet，开始加速推进国际化业务进程 [6] - 2024上半年Implanet在法国地区营收207.1万欧元，同比增长16%，美国地区营收47.9万欧元，同比下降41% [104] - 自2023年开始，三友医疗的超声手术刀等设备陆续通过Implanet渠道开展海外市场商业化，2024上半年营收45.5万欧元，同比实现大幅增长 [104]