报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [10] - 12个月目标价10.9元/股,对应25年PE约44倍 [10] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入6.24亿元,同比+11.48%;归母净利0.56亿元,同比+6.28%;扣非归母0.51亿元,同比+27.18% [3] - 2024年Q2公司营业收入3.37亿元,同比+9.21%,环比+17.26%;归母净利0.31亿元,同比+1.24%,环比+27.73%;扣非归母0.30亿元,同比+38.9%,环比+40.15% [4] 毛利率提升 - 2024年上半年公司毛利率23.80%,同比+3.5pct;2024Q2毛利率24.33%,环比+1.16pct,同比+5.58pct [5] - 2024年上半年确认政府补助634万元,同比63.9% [5] - 2024年上半年财务费用848万元,同比+317.4%,主要因债务融资规模增加及汇兑损益减少 [6] - 2024年上半年研发费用3243.57万元,同比+30.61%,占收入比例5.20%,同比上升0.76pct,公司持续加大研发力度 [7] 出口业务增长 - 2024年上半年,公司出口收入1.73亿元,同比+27.79% [8] 新项目投资 - 公司拟投资13.30亿元人民币建设两个项目,包括"液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目"和"斯瑞新材科技产业园建设项目(一)" [9][19] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为16.19、20.71、26.93亿元,实现净利润1.33、1.79、2.50亿元,对应EPS分别为0.18、0.25、0.34元/股 [20]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2024年8月19 - 20日 [1] - 活动地点在公司会议室 [1] - 参与单位包括长江证券、华龙证券等6家机构 [1] - 上市公司接待人员为证券事务代表王磊 [1] 公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入6.24亿元，同比增长11.48% [1][2] - 归属于母公司股东的净利润5593.57万元，同比增长6.28% [2] - 归属于母公司股东的扣非净利润5107.84万元，同比增长27.18% [2] 上半年经营亮点 - 国际市场业务稳步增长，出口收入17312.10万元，同比增长27.79% [2] - 累积投入研发费用3243.57万元，同比增长30.61% [2] - 毛利率23.8%，主营业务毛利率同比增长3.51个百分点 [2] 市场与客户 - 产品端环、导条用于轨道交通等大功率电机，中国中车是国内核心客户，还供货至Wabtec集团等国际知名企业 [2] 投资项目进度 - 预计投资13.30亿元建设两个项目，“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”拟投资5.10亿元，“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”拟投资8.20亿元 [2][3] - 上半年液体火箭发动机推力室内壁材料和制品提升供应链效率，新增旋压工艺和设备，继续打造成品加工产能 [3] - “斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”四证齐全，启动厂房建设，相关项目生产线开始建设或加快产品验证 [3] 新产品研发 - 高强高导铜合金材料开发应用于可控核聚变等关键材料和零组件 [3] - 高强高导铜合金制品在200吨级液体火箭发动机推力室内壁的CuCrNb粉末及热等静压核心制备技术有所突破 [3] 研发项目应用 - 轴承保持架材料及产品开发的4.8米保持架一套供客户装机，应用于盾构机 [3]

报告公司投资评级 公司给予"买入-B"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司业绩稳定增长,上半年实现营收6.24亿元,同比增加11.48%;实现归母净利润0.56亿元,同比增加6.28%;实现扣非归母净利润0.51亿元,同比增加27.18% [2] 2) 液体火箭发动机推力室项目与光模块芯片基座项目稳步推进,随着航天发射活动频繁,推力室内壁需求量越来越多,公司新增变形加工的旋压工艺和设备,同步继续打造成品加工产能,提升火箭发动机关键材料和零组件的供应链效率 [3][4] 3) 公司持续深化与西门子、万睿视、施耐德等国际客户的业务合作,并布局海外产能建设,泰国子公司基础建设进展顺利,国际市场业务稳步增长,上半年出口收入为1.73亿元,同比增加27.79% [4] 4) 预计2024-2026年归母净利润分别为1.27、1.69、2.30亿元,EPS分别为0.18、0.23、0.32,对应2024-2026年PE分别为43.7、33.0、24.2 [5][6] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为1415、1795、2250百万元,同比增长分别为19.9%、26.9%、25.3% [6] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为127、169、231百万元,同比增长分别为29.6%、32.4%、36.2% [6] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为23.3%、24.2%、25.7%,净利率预计分别为9.0%、9.4%、10.2% [6] 4) 2024-2026年ROE预计分别为10.9%、13.0%、15.7% [6] 5) 2024-2026年资产负债率预计分别为49.2%、53.2%、55.6% [6]

激励计划 - 2023年公司推进股票期权激励计划相关审议[17] - 2024年1月23日向85名激励对象授予1362.00万份股票期权[8] - 2024年3月14日完成激励计划首次授予登记工作[20] - 激励对象1名离职，调整后人数变为84人，注销3.00万份期权[24][25] - 调整后期权授予数量为1766.70万份，预留413.40万份[26] - 调整后行权价格为9.78元/股[26] 利润分配 - 2024年5月17日股东大会通过利润分配及转增股本方案[23] - 以557,746,301股为基数，每10股派现0.80元，转增3股[23] - 派发现金红利44,619,704.08元，转增167,323,890股[23] - 转增后总股本增至727,337,890股[23]

会议情况 - 第三届董事会第十三次会议于2024年8月14日召开，9位董事全出席[2] - 《关于2024年半年度报告及其摘要的议案》9票同意通过[4] 激励计划调整 - 1人离职注销3.00万份未行权股票期权[6] - 首次授予未行权期权调为1359.00万份，激励对象调为84人[6] - 激励计划授予数量调为1766.70万份，预留调为413.40万份[6] - 行权价格调为9.78元/股[6] - 《关于调整公司2023年股票期权激励计划相关事项的议案》6票同意通过，3票回避[8]

会议信息 - 公司第三届监事会第十一次会议于2024年8月14日在4楼会议室召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人且均现场参会[2] 审议事项 - 审议通过《关于2024年半年度报告及其摘要的议案》，3票同意[2][3] - 审议通过《关于调整公司2023年股票期权激励计划相关事项的议案》，3票同意[4][5]

激励计划 - 2024年1月23日向85名激励对象授予1362.00万份股票期权[5] - 2024年3月14日完成2023年股票期权激励计划首次授予登记，数量1362.00万份，行权价12.80元/股[5][6] - 1名激励对象因离职拟调整授予人员名单[7] - 董事会拟调整2023年股票期权激励计划授予数量及行权价格[10] - 首次授予未行权期权数量调为1359.00万份[11] - 首次授予激励对象人数调为84人[11] - 本次激励计划股票期权首次授予数量调为1766.70万份[11] - 预留股票期权数量调为413.40万份[11] - 本次激励计划股票期权行权价格调为9.78元/股[12] 权益分派 - 2024年7月2日以557,746,301股为基数权益分派，每10股派0.80元，共派44,619,704.08元[8] - 以资本公积每10股转增3股，共转增167,323,890股，转增后总股本727,337,890股[8] 会议与公告 - 2023年12月21日召开会议审议通过激励计划议案[1] - 2023年12月23日披露激励计划公告和文件[2] - 2023年12月25日至2024年1月3日对激励对象内部公示[3] - 2024年1月16日第一次临时股东大会批准实施激励计划[4] - 2024年8月14日第三届监事会第十一次会议审议通过调整议案[14] - 2024年8月16日发布本次调整公告[17]

公司基本信息 - 公司为陕西斯瑞新材料股份有限公司，2024年半年度报告未经审计[1][4] - 公司负责人王文斌、主管会计工作负责人任磊及会计机构负责人强菁保证半年度报告中财务报告真实、准确、完整[4] - 公司中文名称为陕西斯瑞新材料股份有限公司，简称斯瑞新材，外文名称为ShaanxiSiruiAdvancedMaterialsCo.,Ltd.，缩写为Sirui，法定代表人为王文斌[12][13] - 公司注册地址和办公地址均为陕西省西安市高新区丈八七路12号，办公地址邮政编码为710077，网址为http://www.sxsr.com，电子信箱为sirui - advanced - materials@sirui.net.cn[13] - 董事会秘书为徐润升，证券事务代表为王磊，联系电话和传真均为029 - 81138188，电子信箱为sirui - advanced - materials@sirui.net.cn[14] - 公司选定的信息披露报纸有《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》和《证券时报》，登载半年度报告的网站地址为http://www.sse.com.cn/，半年度报告备置地点为公司董事会办公室[15] - 公司A股在上海证券交易所科创板上市，股票简称为斯瑞新材，股票代码为688102，变更前股票简称为无[16] - 公司全资子公司包括陕西斯瑞精密铸锻有限公司、西安斯瑞先进铜合金科技有限公司、陕西斯瑞扶风先进铜合金有限公司等[7] - 公司主要客户集团包括GfE GE集团、Wabtec集团、Siemens集团、Alstom集团、ABB集团、施耐德集团、Plansee Group、中国中车、中国电装等[7][9] - 公司标杆客户包括GE集团、Wabtec集团、阿尔斯通等众多企业[25] 报告重要声明与特殊事项说明 - 本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案不适用[4] - 不存在公司治理特殊安排等重要事项[4] - 报告中涉及的公司业务发展等前瞻性陈述不构成对投资者的实质承诺[4] - 不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[4] - 不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[4] - 不存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告真实性、准确性和完整性的情况[4] 财务数据关键指标变化 - 2024年1 - 6月营业收入624,014,920.33元，调整后为559,755,673.58元，同比增长11.48%[18] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润55,935,723.84元，调整后为52,630,876.94元，同比增长6.28%[18] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润51,078,378.43元，调整后为40,163,438.24元，同比增长27.18%[18] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额4,434,631.36元，调整后为40,846,107.96元，同比下降89.14%[18] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产1,045,547,902.23元，上年度末调整后为1,055,929,876.91元，较上年度末下降0.98%[18] - 本报告期末总资产1,910,088,438.92元，上年度末调整后为1,715,330,827.82元，较上年度末增长11.35%[18] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.1002元/股，上年同期调整后为0.0940元/股，同比增长6.60%[19] - 2024年1 - 6月扣除非经常性损益后的基本每股收益0.0915元/股，上年同期调整后为0.0717元/股，同比增长27.62%[19] - 2024年1 - 6月加权平均净资产收益率为5.25%，上年同期调整后为5.16%，增加0.09个百分点[19] - 2024年非经常性损益合计4,857,345.41元[21] - 2024年上半年公司实现营业收入6.24亿元，同比增长11.48%，归母净利润5593.57万元，同比增长6.28%，扣非净利润5107.84万元，同比增长27.18%[65] - 上半年公司出口收入为17312.10万元，同比增长27.79%[65] - 上半年公司累积投入研发费用3243.57万元，同比增长30.61%[66] - 公司主营业务毛利率为24.99%，同比增长3.51个百分点[67] - 2024年1-6月公司营业收入62401.49万元，同比增长11.48%；归母净利润5593.57万元，同比增长6.28%；扣非归母净利润5107.84万元，同比增长27.18%[72] - 报告期内研发费用3243.57万元，较上年同期的2483.42万元增长30.61%[68][72] - 报告期期末应收票据、应收账款及应收款项融资合计账面价值34112.10万元，占营业收入比例为54.67%[69] - 报告期期末存货账面价值27515.00万元，占总资产比例为14.41%[69] - 报告期内出口收入17312.10万元，占主营业务收入比重为29.94%[71] - 营业成本47550.07万元，较上年同期的44586.14万元增长6.65%[72] - 销售费用1050.51万元，较上年同期的1041.90万元增长0.83%[72] - 管理费用3311.20万元，较上年同期的2734.45万元增长21.09%[72] - 财务费用848.37万元，较上年同期的203.26万元增长317.39%[72] - 经营活动产生的现金流量净额443.46万元，较上年同期的4084.61万元下降89.14%[72] - 应收账款本期期末金额为316,982,372.82元，较上年期末增长30.87%，主要因高强高导铜合金制品销售收入增长[75] - 预付款项本期期末金额为12,410,048.76元，较上年期末增长75.17%，主要系预付货款增加[75] - 短期借款本期期末金额为227,583,962.22元，较上年期末增长41.87%，因经营业务需要银行短期借款增加[76] - 应付票据本期期末金额为15,296,150.00元，较上年期末增长135.57%，主要系本期开具银行承兑汇票增加[76] - 长期借款本期期末金额为275,360,017.73元，较上年期末增长125.72%，因银行借款结构调整[76] - 境外资产为35,933,302.26元，占总资产的比例为1.88%[77] - 报告期投资额为74,146,282.33元，较上年同期增长45.81%[78] - 2024年6月30日货币资金为130,947,341.91元，较2023年12月31日的126,512,980.89元增长约3.49%[135] - 2024年6月30日应收账款为316,982,372.82元，较2023年12月31日的242,204,504.94元增长约30.88%[135] - 2024年6月30日存货为275,150,039.81元，较2023年12月31日的248,683,131.66元增长约10.64%[135] - 2024年6月30日流动资产合计792,336,708.89元，较2023年12月31日的716,431,308.45元增长约10.59%[135] - 2024年6月30日固定资产为677,113,761.72元，较2023年12月31日的594,939,194.35元增长约13.74%[135] - 2024年6月30日非流动资产合计1,117,751,730.03元，较2023年12月31日的998,899,519.37元增长约11.90%[136] - 2024年6月30日资产总计1,910,088,438.92元，较2023年12月31日的1,715,330,827.82元增长约11.35%[136] - 2024年6月30日短期借款为227,583,962.22元，较2023年12月31日的160,421,185.52元增长约41.87%[136] - 2024年6月30日长期借款为275,360,017.73元，较2023年12月31日的121,991,947.91元增长约125.71%[136] - 2024年上半年营业总收入624,014,920.33元，较2023年上半年的559,755,673.58元增长11.48%[141] - 2024年上半年营业总成本564,471,104.32元，较2023年上半年的514,621,077.68元增长9.76%[141] - 2024年6月30日资产总计1,559,722,615.35元，较2023年12月31日的1,403,458,844.69元增长11.13%[139][140] - 2024年6月30日负债合计564,315,326.11元，较2023年12月31日的431,327,674.68元增长30.83%[140] - 2024年6月30日所有者权益合计995,407,289.24元，较2023年12月31日的972,131,170.01元增长2.39%[140] - 2024年6月30日流动资产合计451,289,378.06元，较2023年12月31日的375,962,213.82元增长20.03%[139] - 2024年6月30日非流动资产合计1,108,433,237.29元，较2023年12月31日的1,027,496,630.87元增长7.88%[139] - 2024年6月30日流动负债合计350,846,342.61元，较2023年12月31日的330,513,981.03元增长6.15%[139] - 2024年6月30日非流动负债合计213,468,983.50元，较2023年12月31日的100,813,693.65元增长111.75%[140] - 2024年6月30日应收账款223,153,214.46元，较2023年12月31日的170,725,393.35元增长30.71%[138] - 2024年上半年营业利润为63279417.09元，2023年同期为58905154.86元[142] - 2024年上半年利润总额为62604637.77元，2023年同期为58249240.82元[142] - 2024年上半年净利润为56219288.55元，2023年同期为51774838.45元[142] - 2024年上半年综合收益总额为54880853.73元，2023年同期为51856268.45元[143] - 2024年上半年基本每股收益为0.1002元/股，2023年同期为0.0940元/股[143] - 2024年上半年母公司营业收入为372556422.00元，2023年同期为303632120.40元[144] - 2024年上半年母公司营业成本为283941302.07元，2023年同期为237391082.59元[144] - 2024年上半年母公司营业利润为93466202.61元，2023年同期为37208245.58元[145] - 2024年上半年母公司利润总额为92958686.88元，2023年同期为37005061.60元[145] - 2024年上半年母公司净利润为89452259.63元，2023年同期为33894982.16元[145] - 2024年上半年综合收益总额为89359524.63元，2023年上半年为33976412.16元[146] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为552227411.59元，2023年上半年为569335651.42元[146] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为547792780.23元，2023年上半年为528489543.46元[147] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4434631.36元，2023年上半年为40846107.96元[147

公司产品应用及客户分布 - 公司的端环、导条应用于轨道交通大功率牵引电机，除此之外还应用于矿山机械、核电水电发电机组、大型船舶、风力发电机等大功率电机[1] - 公司主要客户包括 Wabtec 集团、阿尔斯通、庞巴迪、西门子、斯柯达、GE 能源、中国中车等知名企业，公司在该行业中处于头部地位[1] 高性能金属铬粉的应用领域 - 公司的高性能金属铬粉产品系列包括高纯低气铬粉、真空级高纯铬、球形铬粉、片层状铬粉和超细铬粉等[2] - 这些产品广泛应用于中高压电接触材料、高端高温合金、高端靶材、表面喷涂、电子行业等领域[2] - 主要客户有 GFE、西门子、西部超导等知名企业[2] - 公司是国内首家成功应用低温液氮技术，批量制造并向全球批量供应低氧、低氮、低硫、低酸不溶物高性能金属铬粉的企业[2] 火箭发动机推力室材料的应用及扩产计划 - 公司的产品主要用于液体火箭发动机推力室内壁，具有耐高温、低周疲劳和高导热的性能[3] - 受益于卫星互联网行业快速发展，对火箭发射需求增加，公司拟投资 5.1 亿元，启动建设"液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目"[3] - 该项目预计实现年产约 300 吨锻件、400 套火箭发动机喷注器面板、1100 套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件[3] - 公司通过新材料、新工艺全力服务商业航天和卫星互联行业的快速发展[3]

利润分配与股本变更 - 2023年度以总股本560,014,000股扣减回购专用证券账户股份2,267,699股为基数进行利润分配及资本公积转增股本[1] - 以资本公积金向全体股东每10股转增3股，合计转增167,323,890股[1] 股本与注册资本变更 - 公司总股本由560,014,000股变更为727,337,890股[1] - 公司注册资本由人民币560,014,000元变更为727,337,890元[1][4] 章程修改 - 《公司章程》第六条公司注册资本由560,014,000元人民币修改为727,337,890元人民币[3] - 《公司章程》第十九条公司股份总数由560,014,000股修改为727,337,890股[3]