核心观点 - 斯瑞新材是一家在多个高端铜合金材料细分领域实现国产替代并达到全球领先水平的科创板公司，其近期股价受到商业航天概念驱动，核心原因在于公司是国内唯二攻克了可回收火箭发动机推力室关键材料——航天级高强高导铜合金的企业 [1][3][13][17] - 公司当前业绩稳健但非爆发式增长，基本盘业务面临可见的增长天花板，而商业航天等新兴业务虽技术门槛高、故事性强，但目前营收贡献较小，尚处早期阶段，其未来成长性取决于新赛道的规模化落地进度 [12][20][27][29] - 公司财务策略呈现“边投资边分红”的特点，为支持新业务扩张导致自由现金流持续流出并有所举债，但同时维持了高比例的现金分红回报股东 [29][31][32] 财务业绩表现 - **营收增长稳健**：公司营收从2019年的5.7亿元增长至2024年的13.3亿元，年复合增长率约18.6% [6]；2025年前三季度营收达11.7亿元，同比增长21.7% [6] - **盈利增长更快**：归母净利润从2019年的3050万元增长至2024年的1.1亿元，年均复合增长率超过30% [8]；2025年前三季度归母净利润为1.1亿元，同比增长37.7%，几乎追平2024年全年 [8] - **盈利能力提升**：2025年前三季度毛利率较2023年全年提升了3个百分点，显示高附加值产品占比提升 [10] - **总体评价**：在动辄百亿营收的市场中，公司十亿级体量的稳健增长被形容为“不掉队，亦不惊艳” [12] 商业航天业务（第二增长曲线） - **核心技术地位**：公司是国内唯二（另一家为中铝洛阳铜业）攻克航天级高强高导铜合金材料的企业，该材料用于可回收火箭发动机的推力室，能够承受3000℃燃烧温度并解决“烧蚀”难题，实现了关键材料的国产替代 [17][18] - **应用验证**：材料已在蓝箭航天、九州云箭、星际荣耀、深蓝航天等国内头部商业火箭公司的关键试验和实际发射中得到验证 [19] - **当前营收规模**：该业务2024年营收刚突破3000万元，2025年上半年营收增至2329万元，相对于公司超十亿的年营收占比较小 [20] - **产能规划**：为匹配市场需求，公司2024年开始扩产，计划建成每年300吨锻件、上千套推力室零组件的产能（2023年相关产能利用率超过80%） [20] - **行业背景与前景**： - 中美展开新一轮太空竞赛，中国已申报超20.3万颗卫星频轨资源，国内多个星座计划总规模超3.3万颗 [15] - 2025年中国共进行92次轨道级火箭发射，同比大幅提升35% [17] - 据券商测算，预计到2030年，我国火箭发射及卫星制造年产值有望达850亿元，整个商业航天撬动的产业规模或将达到7-10万亿元 [17] 基本盘业务（“地面生意”） - **业务构成**：公司基本盘主要由高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品两大业务构成，合计贡献约七成营收 [21] - **高强高导铜合金材料及制品**： - **应用广泛**：应用于轨道交通牵引电机、新能源汽车电池连接件、消费电子散热模块、5G通信基站等领域 [23] - **全球竞争力**：产品关键参数（如抗拉强度、导电率）已与德国KME、日本三菱等国际巨头不相上下，成为全球主要供应商之一 [24][25] - **客户优质**：客户覆盖Wabtec集团、阿尔斯通、西门子、斯柯达、GE集团、中国中车等国内外知名企业 [26] - **增长瓶颈**：该业务营收常年停留在5亿元左右，显示细分市场天花板可能有限 [27] - **中高压电接触材料及制品**： - **市场地位绝对领先**：公司铜铬触头材料的国内市占率超过60%，全球市占率约50%，稳居全球细分市场第一 [27] - **技术突破**：2024年研发出126kV、145kV、252kV高电压等级真空开关用铜铬触头 [27] - **客户覆盖全球**：客户涵盖西门子、ABB、伊顿、东芝、中国西电、平高电气等国内外行业龙头 [26] - **增长瓶颈**：该业务营收规模约为3亿多元，同样面临增长天花板 [27] 财务状况与股东回报 - **资本开支与负债**：由于持续投入新业务，公司自由现金流持续净流出，“造血”能力无法覆盖资本支出，需要举债支持；截至2025年9月末，有息负债率达到30.7% [29] - **分红政策慷慨**：公司坚持年度分红，甚至在2024年和2025年前三季度都实施了分红 [31]；自2022年上市以来，累计现金分红1.67亿元，占同期利润总额的40%以上 [32]

利润分配 - 发放年度为2025年前三季度，向全体股东每10股派现0.4元（含税）[5][8] - 调整后派发现金红利30,927,607.16元（含税），每股约0.03988元/股[9][10] 时间安排 - 股权登记日为2026/2/3，除权（息）和发放日为2026/2/4[3] 股本情况 - 新增股份556,000股，总股本变为775,457,878股[9]

核心观点 - 斯瑞新材是一家在多个细分材料领域具备核心技术，特别是攻克了航天级高强高导铜合金材料并实现国产替代的科创板公司[1][13] - 公司近期股价上涨与商业航天概念热潮相关，其核心看点在于为火箭发动机推力室提供关键材料，但该业务目前营收占比较小，尚处早期阶段[3][19] - 公司的基本盘是两大传统业务，并在各自细分领域成为全球主要供应商或市场领导者，但传统业务增长可能面临行业天花板[20][27] - 公司面临成长性挑战：高潜力的新业务（商业航天、可控核聚变）规模化尚需时日，而传统主业增长见顶，同时公司存在自由现金流持续净流出的情况[29] 业绩表现 - 营收从2019年的5.7亿元增长至2024年的13.3亿元，年复合增长率约18.6%[4] - 2025年前三季度营收11.7亿元，同比增长21.7%[4] - 归母净利润从2019年的3050万元增长至2024年的1.1亿元，年均复合增长率超过30%[7] - 2025年前三季度归母净利润1.1亿元，同比增长37.7%，几乎追平2024年全年[7] - 毛利率缓慢爬坡，2025年前三季度比2023年全年提升了3个百分点[10] 商业航天业务（第二增长曲线） - 公司研发的航天级高强高导铜合金材料是国内多家商业火箭公司发动机推力室的关键材料[13] - 该材料能够承受3000℃燃烧温度，兼具优异导热性，解决了火箭发动机的“烧蚀”难题，填补国内技术空白[18] - 目前国内从事该业务的企业主要为中铝洛阳铜业和斯瑞新材[18] - 材料已在蓝箭航天、九州云箭、星际荣耀、深蓝航天等国内头部商业火箭公司的关键试验和实际发射中得到验证[18] - 2024年该业务营收刚突破3000万元，2025年上半年营收增至2329万元，相对于公司超十亿的年营收占比较小[19] - 公司2024年开始扩产，计划建成每年300吨锻件、上千套推力室零组件的产能，以缓解产能紧张问题（2023年产能利用率超过80%）[19] 行业背景与市场空间 - 新一轮太空竞赛在中美之间展开，美国SpaceX计划到2033年完成4.2万颗卫星发射目标[15] - 我国“国网”、“千帆”、“鸿鹄”等多个星座计划总规模超3.3万颗，并向国际电信联盟一次性申报了20.3万颗卫星频轨资源[15] - 2025年我国共进行92次轨道级火箭发射，相较上年大幅提升35%[16] - 预计到2030年，我国火箭发射及卫星制造年产值有望达到850亿元，整个商业航天撬动的产业规模或将达到7-10万亿元[16] - 可回收火箭是降低发射成本的核心方向，对发动机推力室材料的耐极端工况能力提出严苛要求[16] 传统核心业务（基本盘） - 公司基本盘为高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品，两者合计贡献约七成营收[20] - **高强高导铜合金材料及制品**：应用于轨道交通牵引电机、新能源汽车电池连接件、消费电子散热模块、5G通信基站等领域[21] - 公司在该细分领域已挤进全球牌桌，关键参数与国际巨头（德国KME、日本三菱）不相上下[22] - 客户覆盖Wabtec集团、阿尔斯通、西门子、斯柯达、GE集团、中国中车等国内外知名企业[25] - 该业务营收常年停留在5亿元左右[27] - **中高压电接触材料及制品**：主要用于电力开关的触头[25] - 公司在更细分的铜铬触头材料赛道做到全球领先，多项技术参数领跑业内[25] - 客户涵盖西门子、ABB、伊顿、东芝、中国西电、平高电气等国内外行业龙头[25] - 2024年公司铜铬触头材料的国内市占率超过60%，全球市占率约50%，稳居全球细分市场第一名[26] - 该业务营收约为3亿多元[27] 财务与股东回报 - 公司近些年自由现金流持续净流出，自身“造血”能力无法覆盖资本支出[29] - 2025年9月末的有息负债率达到30.7%[29] - 公司在股东回馈上相当慷慨，坚持年度分红，甚至在2024年和2025年的前三季度都实施了分红[32] - 自2022年上市以来，公司累计现金分红1.67亿元，占同期利润总额的40%以上[33]

公司财务与股东回报 - 斯瑞新材发布2025年前三季度权益分派实施公告 [1] - 公司计划每股派发现金红利0.04元 [1] - 本次分派的股权登记日确定为2025年2月3日 [1]

公司投资动态 - 2023年，公司直接投资了商业航天企业蓝箭航天，投资金额为2000万元人民币，但所持股权比例较小 [2] 公司信息披露 - 该投资信息由公司于1月26日通过投资者互动平台对外披露，以回应投资者提问 [2]

公司投资动态 - 2023年，公司对蓝箭航天进行了直接投资，投资金额为2000万元人民币 [1] - 公司持有的蓝箭航天股权比例较小 [1]

公司产品与技术 - 斯瑞新材在互动平台表示，公司生产光模块芯片基座/壳体产品 [1] - 该产品为光模块工作运行提供物理支撑与保护、散热管理、光学性能保证、机械稳定性等功能支持 [1] - 该产品旨在确保光模块的高性能、高可靠性和长寿命 [1]

证券之星消息，1月23日金属新材料板块较上一交易日上涨3.39%，斯瑞新材领涨。当日上证指数报收于 4136.16，上涨0.33%。深证成指报收于14439.66，上涨0.79%。金属新材料板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300855 | 图南股份 | 37.64 | -3.81% | 10.68万 | 4.05亿 | | 300811 | 铂科新材 | 80.42 | -2.99% | 13.45万 | 10.76亿 | | 300835 | 龙磁科技 | 72.52 | -2.92% | 5.06万 | 3.67 亿 | | 603124 | 江南新材 | 93.51 | -1.61% | 1.52万 | 1.41亿 | | 605158 | 华达新材 | 8.50 | -0.58% | 5.47万 | 4633.78万 | | 3 ...

商业航天指数市场表现 - 商业航天指数在1月23日再度走强，成分股呈现普涨态势 [1] - 天银机电与超捷股份涨幅超过8% [1] - 通宇通讯涨幅超过7% [1] - 上海瀚讯与斯瑞新材涨幅超过5% [1]

公司股价与交易表现 - 1月22日，斯瑞新材股价上涨6.37%，成交额达16.07亿元 [1] - 当日融资买入额为1.68亿元，融资偿还1.65亿元，融资净买入323.75万元 [1] - 截至1月22日，公司融资融券余额合计9.40亿元，其中融资余额9.40亿元，占流通市值的2.87%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 1月22日融券偿还与卖出均为0股，融券余量与余额均为0，但融券余额同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.74亿元，同比增长21.74% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.08亿元，同比增长37.74% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为1.38万户，较上期减少3.52% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为53101股，较上期增加3.65% [2] 公司业务构成 - 公司主营业务为高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、新一代铜铁合金材料等 [1] - 主营业务收入具体构成为：高强高导铜合金材料及制品占比46.51%，中高压电接触材料及制品占比22.90%，主营其他占比14.09%，其他(补充)占比6.12%，医疗影像零组件占比5.31%，高性能金属铬粉占比5.08% [1] 公司分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.67亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1.35亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为陕西斯瑞新材料股份有限公司，位于陕西省西安市高新区丈八七路12号 [1] - 公司成立日期为1995年7月11日，上市日期为2022年3月16日 [1]