报告核心观点 - 东兴策略认为中美贸易冲突等外部冲击对A股市场影响有限，市场中期慢牛趋势未改，核心逻辑在于流动性和高科技产业发展 [5][6] - 市场短期或在4000点附近震荡消化，但未来趋势维持上行，建议投资者坚定牛市信心 [5][6] - 配置上建议双主线：大科技板块（侧重自主可控）和周期性板块（如军工、医药、新能源），同时高股息红利股经过调整后吸引力上升 [6] - 东兴通信通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业火箭产业链中的发动机组件供应商和试验检测服务商 [8][13] 经济与行业要闻 - 中国对美301调查采取反制措施，将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，并开展国内航运、造船业受影响情况调查 [2] - 权威人士证实光伏产能调控政策将出台 [2] - 中国汽车工业协会数据显示，前9个月汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9% [2] - 新能源汽车前9个月产销量均超1100万辆，同比增长超30%，出口175.8万辆，同比增长89.4% [2] - 力拓第三季度皮尔巴拉铁矿石发运量8430万吨，为2019年以来次高，环比增长6%，并将全年铝土矿产量目标从5700-5900万吨上调至5900-6100万吨 [3] 重要公司动态 - 中兴通讯完成5G-A蜂窝无源物联技术测试，测试中单标签与多标签盘存成功率均稳定在100% [4] - 宁德时代与东风商用车确立新一轮五年战略合作，聚焦商用车电动化领域的前沿技术开发、海外市场拓展等 [4] - 京东旗下七鲜小厨上线美团外卖、淘宝闪购等平台，计划3年内在全国建设10000家门店 [4] - 通宇通讯产品已进入低轨卫星供应链并获得海外订单，公司通过参股和设立产业基金完善星地协同全产业链布局 [4] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机是火箭系统核心，其中燃烧室工作条件恶劣，温度达3000～4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是其主要材料 [8][9] - 国内斯瑞新材公司的铜合金推力室内壁材料及零部件已通过商业航天主要客户的多次试车和发射验证 [9] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，负责将燃料和氧化剂增压后输送至推力室，其轴承需承受巨大离心力和摩擦力 [10] - 国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率超过90% [10] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最长，凸显试验检测环节的重要性 [11] - SpaceX通过大量测试实现高成功率，截至2025年7月31日共进行535次发射，成功523次，成功率97.76% [12] - 报告看好为国内民营火箭公司提供发动机组件的供应商以及提供试验检测服务的企业 [13]

行业投资评级 - 对通信行业投资评级为“看好”或“维持看好” [2] 报告核心观点 - 报告通过复盘美国SpaceX公司猎鹰1号火箭的研发历程，总结其技术特点与研发模式，并映射至国内商业火箭产业链，旨在挖掘投资机会 [4][18] - 核心结论认为火箭发动机是火箭系统的核心装备，而试验检测是实现火箭重复使用的关键技术，因此看好国内为民营火箭公司提供发动机组件的供应商以及试验检测服务商 [8][68] 猎鹰1号火箭研发历程复盘 - 猎鹰1号火箭从启动研发到首次飞行试验共历时46个月，其中核心部件研发约14个月，测试和验收耗时最长，约21个月，总装后飞行试验准备约12个月 [6][24] - 研发分为三个阶段：第一阶段（2002年6月至2003年8月）聚焦Merlin 1A发动机等核心技术研发；第二阶段（2003年8月至2005年4月）进行大量模块鉴定与验收测试；第三阶段（2005年4月至2006年3月）完成总装集成与首次飞行试验 [24][25] - 第二阶段耗时最多，凸显了测试在火箭研发过程中的极端重要性 [6][24] 火箭发动机技术分析 - 液体火箭发动机（如Merlin 1A）是火箭的核心装备，其推力室由喷注器、燃烧室和喷管组成，燃烧室工作环境恶劣，温度达3000–4000℃，压力高达二百多个大气压 [4][33] - 燃烧室材料普遍采用铜合金，因其需要内壁具备极佳导热性以快速散热，外壁具备优异高温强度以承受压力 [5][38] - 涡轮泵是液体火箭发动机的核心组件，Merlin 1A涡轮泵转速高达20000转/分，其功能是将燃料和氧化剂从贮箱中增压后输送至推力室 [5][27][50] - 涡轮泵设计面临高速轴承、汽蚀、高速密封、振动与稳定性、材料与热管理等多重挑战 [53][54] 试验检测的关键作用 - 试验检测是火箭实现重复使用的关键技术，猎鹰1号研发期间进行了大量鉴定和验收测试，覆盖所有主要结构子系统 [7][58] - 大量试验验证是SpaceX实现高发射成功率的关键，截至2015年3月，其团队共进行了4000多次梅林发动机测试；截至2025年7月31日，SpaceX共进行535次发射，成功523次，成功率高达97.76% [8][61] 国内产业链映射与投资策略 - 报告看好国内商业火箭产业链中两类企业：火箭发动机组件供应商和火箭试验检测服务商 [8][68][69] - 火箭发动机组件供应商方面，斯瑞新材在液体火箭发动机铜合金推力室内壁材料领域处于重要地位，客户包括蓝箭航天、九州云箭等；国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率超过90% [5][48][56][57] - 火箭试验检测服务商方面，相关公司包括西测测试、苏试试验和广电计量，它们在航空航天领域具备相应的检测资质与服务能力 [66][67]

公司融资动态 - 公司于2025年10月9日完成向特定对象发行A股股票，新增股份数约4172万股，发行价格为14.38元/股 [1] - 本次发行募集资金总额约6亿元，对应股份登记数量为41,724,617股 [1] - 本次向特定对象发行的股份自发行结束之日起六个月内不得转让 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：有色金属冶炼及压延加工占比85.86%，金属制品占比7.72%，其他业务占比6.42% [1] - 截至发稿时，公司市值为128亿元 [1]

股票期权激励 - 公司2023年股票期权激励计划首次授予股票期权第一个行权期为2025年5月21日至2026年4月23日[2] - 本次限制行权期为2025年10月20日至2025年10月29日[2]

股票代码：688102 股票简称：斯瑞新材 陕西斯瑞新材料股份有限公司 Shaanxi Sirui Advanced Materials Co.,Ltd. （陕西省西安市高新区丈八七路12号） 上市公告书 保荐人（主承销商） 中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号 二〇二五年十月 特别提示 一、发行数量及价格 1、发行数量：41,724,617 股 2、发行价格：14.38 元/股 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 | 一、备查文件目录 35 | | --- | | 二、查询地点 35 | | 三、查询时间 35 | 释 义 3、募集资金总额：人民币 599,999,992.46 元 4、募集资金净额：人民币 590,498,251.24 元 二、本次发行股票预计上市时间 本次发行新增股份在其限售期满的次一交易日在上海证券交易所上市交 易（预计上市时间如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个交易 日）。 三、新增股份的限售安排 本次发行对象共有 16 名，均以现金方式参与认购，全部发行对象认购的 股票自发行结束之日起六个月内不得转让。法律法规、规范性文件对限售期 另有规定的，依其规定。发行对 ...

财务数据 - 2025年6月30日流动资产103,359.98万元，非流动资产145,919.96万元，资产合计249,279.94万元[10] - 2025年6月30日流动负债61,130.98万元，非流动负债61,801.97万元，负债合计122,932.95万元[10] - 2025年1 - 6月营业收入77,215.34万元，营业成本58,942.63万元，营业利润8,410.66万元[14] - 2025年1 - 6月利润总额8,399.57万元，净利润7,685.40万元，归母净利润7,473.83万元[14] - 2025年1 - 6月扣非归母净利润6,968.47万元[14] - 2025年1 - 6月经营现金流净额 - 782.86万元，投资现金流净额 - 17,576.10万元[16] - 2025年1 - 6月筹资现金流净额22,511.72万元，现金及等价物净增加额4,317.00万元[16] - 2025年1 - 6月非经常性损益总额619.95万元，2024 - 2022年度分别为1536.98万元、2042.78万元、2909.87万元[19] - 2025年6月30日流动比率1.69倍，2024 - 2022年末分别为1.62倍、1.69倍、2.66倍[20] - 2025年6月30日资产负债率（合并）49.32%，2024 - 2022年末分别为45.60%、36.42%、32.51%[20] - 2025年1 - 6月息税折旧摊销前利润13483.99万元，2024 - 2022年度分别为22383.21万元、18345.89万元、13188.21万元[20] - 报告期内研发费用分别为5161.29万元、5945.30万元、6882.69万元和4240.32万元[24] - 报告期内主营业务外销收入分别为22299.99万元、28503.16万元、34478.00万元和17974.95万元，占比分别为24.06%、25.98%、27.71%和24.80%[28] - 报告期各期出口美国销售收入占比分别为3.89%、3.68%、4.66%和3.79%，加征比例25%[28] - 2025年8月美国对进口相关产品统一征收50%关税，2024年出口美国涉税产品金额占比86.67%[29] - 报告期内出口退税金额分别为1787.88万元、1542.33万元、1434.99万元和1049.07万元[31] - 前次募投项目2023年和2024年实现效益分别为3730.82万元和3780.04万元，2025年预计实现效益12323.52万元[34] - 报告期内营业收入分别为99360.52万元、117951.30万元、132968.13万元和77215.34万元[36] - 报告期各期末，偿债相关负债合计金额分别为27003.73万元、37323.52万元、70998.51万元和93627.03万元，利息费用占扣非净利润比例分别为24.62%、12.68%、13.08%和10.84%[40] - 报告期各期末，应收票据等合计账面价值分别为27816.07万元、28178.63万元、32978.63万元和43286.33万元，占营业收入比例分别为28.00%、23.89%、24.80%和56.06%[44] - 报告期各期末，存货账面价值分别为20959.97万元、24868.31万元、25837.54万元和30951.54万元，占总资产比例分别为14.00%、14.50%、12.11%和12.42%[45] - 募投项目达产年折旧额预计为4082.12万元[49] 业务与项目 - 主营业务包括高强高导铜合金等产品研发、生产和销售[7] - 2024年启动泰国子公司生产基地建设，计划投资1.42亿元，截至报告期末已累计投入8883.19万元[30] - 鱼化生产基地部分房屋建筑物和厂房未办理产权证书[32] - 年产3万套医疗影像装备等项目规划500套直线加速器零组件，达产后预计收入1000万元；3万套高电压用VI导电系统组件，达产后预计收入1.08亿元[50] - 液体火箭发动机推力室材料等产业化项目一阶段拟投资23,000万元，拟用募集资金20,000万元[65] - 斯瑞新材科技产业园建设项目（一）拟投资40,000万元，拟用募集资金34,000万元[65] - 补充流动资金拟投资6,000万元，拟用募集资金6,000万元[65] 发行情况 - 本次发行价格14.38元/股，发行股数41724617股，募集资金总额599999992.46元[57] - 发行对象最终确定16家，均以现金认购[57] - 定价基准日为2025年9月16日，发行底价不低于13.09元/股，发行价格与发行底价比率为109.85%[60] - 向特定对象发行股票数量超过拟发行股票数量上限的70%[61][62] - 向特定对象发行股票限售期为发行结束之日起六个月[63] - 发行募集资金总额不超过60,000万元，拟投资总额69,000万元[64][65] - 发行对象不超过35名符合规定条件的特定对象[101] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[103] - 发行对象所认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让[104] 股权结构 - 公司注册资本773,198,359元，A股代码688102[6] - 截至2025年6月30日，控股股东王文斌直接持股40.15%；发行新股登记完成后，王文斌持股37.98%[106] - 截至2025年6月30日，保荐机构子公司持股0.50%[75] 其他 - 公司面临技术升级迭代、研发失败等风险[23][24][25][27][28] - 保荐机构为国泰海通证券，保荐代表人林文亭、赵中堂[109] - 持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度[108]

证券代码：688102 证券简称：斯瑞新材 公告编号：2025-051 陕西斯瑞新材料股份有限公司 股东、实际控制人仍均为王文斌。本次发行完成后，公司股权分布仍符合《上海 证券交易所科创板股票上市规则》规定的上市条件。 关于2024年度向特定对象发行股票 发行结果暨股本变动公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 预计上市时间：陕西斯瑞新材料股份有限公司（以下简称"公司"、"斯 瑞新材"或"发行人"）本次向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"） 对应的 41,724,617 股已于 2025 年 10 月 9 日在中国证券登记结算有限责任公司 上海分公司办理完毕股份登记手续。本次发行新增股份为有限售条件流通股,将 于限售期届满后的次一交易日起在上海证券交易所上市流通交易，如遇法定节假 日或休息日，则顺延至其后的第一个交易日。 新增股份的限售安排：本次发行新增股份为有限售条件流通股，本次发 行新增股份在其限售期届满的次一交易日起在上海证券交易所科创板上市流通 交易（上市时间如遇法定节假日或 ...

定增募资概况 - 公司完成上市后首单定增，以14.38元/股价格向16名特定对象非公开发行4172.46万股，募集资金总额约6亿元，扣除费用后募资净额约5.9亿元 [2][3] - 定增发行对象包括8家机构投资者和8名自然人，其中张良为单一最大认购方，获配695.41万股，金额约1亿元，发行后持股0.9%成为第十大股东 [3][4] - 本次发行后公司总股本增至7.73亿股，控股股东王文斌持股比例由40.15%稀释至37.98% [4] 公司财务与股价表现 - 2025年上半年公司实现营业收入7.72亿元，同比增长23.74%，净利润7473.83万元，同比增长33.61%，扣非净利润6968.47万元，同比增长36.43% [2][6] - 截至2025年10月9日收盘，公司股价报18.25元/股，当日上涨4.05%，2025年以来累计上涨106.9% [2][5] - 公司自2022年上市后连续三年半实现业绩增长，且2021年至2023年连续分红，上市后合计派现1.67亿元 [2][4][6] 募投项目与产能规划 - 本次定增募资将投向斯瑞新材科技产业园建设项目（一）和液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目，并补充流动资金 [5] - 液体火箭发动机项目总投资2.3亿元，拟使用募资2亿元，达产后预计年产200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套推力室内外壁等，达产年预计销售收入2亿元 [5] - 医疗影像装备等电真空材料项目总投资4亿元，拟使用募资3.4亿元，达产后预计年产3万套CT球管零组件、1.5万套DR射线管零组件等，达产年预计销售收入5.07亿元 [6] 历史募投项目效益 - 公司两大IPO募投项目“年产4万吨铜铁和铬锆铜系列合金材料产业化项目（一期）”和“年产2000吨高纯金属铬材料产业化项目”在2023年和2024年合计实现效益7510.87万元 [2][6][7]

定增募资概况 - 公司完成上市后首单定增，以14.38元/股价格向16名特定对象非公开发行4172.46万股股票，募集资金总额约6亿元，扣除费用后募资净额约5.9亿元 [2][3] - 本次定增于2025年7月获上交所审核通过，8月获证监会同意注册，并于国庆节前顺利完成 [3] - 发行对象包括8家自然人投资者，其中张良为单一最大认购方，获配695.41万股，金额约1亿元，发行后持股0.9%成为第十大股东 [3][4] 资金用途与项目规划 - 募集资金将投入斯瑞新材科技产业园建设项目（一）、液体火箭发动机推力室材料零件组件产业化项目及补充流动资金 [5] - 液体火箭发动机项目总投资2.3亿元，拟使用募资2亿元，达产后预计年产200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套推力室内外壁等，达产年预计销售收入2亿元 [5] - 医疗影像装备等电真空材料零组件项目总投资4亿元，拟使用募资3.4亿元，达产后预计年产3万套CT球管零组件、1.5万套DR射线管零组件等，达产年预计销售收入5.07亿元 [6] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入7.72亿元，同比增长23.74%，净利润7473.83万元，同比增长33.61%，扣非净利润6968.47万元，同比增长36.43% [2][6] - 公司自2022年上市后已连续三年半实现业绩增长 [6] - 两大IPO募投项目在2023年和2024年合计实现效益7510.87万元 [2][7] 股价表现与股东结构 - 截至2025年10月9日收盘，公司股价报18.25元/股，当日上涨4.05%，2025年以来股价累计上涨106.9% [2][4] - 定增完成后公司总股本增至7.73亿股，控股股东王文斌持股比例由40.15%下降至37.98% [4] - 上市后公司连续三年实施分红，2024年三季报和年报均实施利润分配，上市后合计派现1.67亿元 [4] 公司业务与行业背景 - 公司是铜基特种新材料技术领先企业，产品服务于轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像、半导体等领域 [5] - 主营产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件等 [5] - 在当前我国电子电力、航空航天等产业迅速发展的背景下，公司持续优化销售结构和产品结构，同时发力新产业 [6]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 陕西斯瑞新材料股份有限公司（以下简称"公司"）2023年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"） 首次授予股票期权第一个行权期可行权数量为7,040,800份，实际可行权期为2025年5月21日-2026年4月 23日（行权日须为交易日）。2025年7月1日至2025年9月30日期间，累计行权并完成股份过户登记数量 为49,860股，占本期可行权额度7,040,800股的0.71%。截至2025年9月30日，累计行权并完成股份过户登 记数量4,135,852股，占本期可行权额度7,040,800股的58.74%。 暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次行权数量： 公司本次行权采用自主行权模式，激励对象行权所得股票于行权日（T日）后的第一个交易日（T+1 日）到达股票账户，并于第二个交易日（T+2日）上市交易。 证券代码：688102 证券简称：斯瑞新材 公告编号：2025-049 陕西斯瑞新材料股份有限公司 关于2023年 ...