公司财务决策 - 公司董事会审议通过使用不超过4.00亿元闲置募集资金进行现金管理的议案 [1] - 现金管理资金额度为4.00亿元，使用期限为12个月内有效，资金在额度范围内可滚动使用 [1] - 此次现金管理不会影响募集资金投资项目进度和公司正常生产经营 [1] 资金管理方式 - 现金管理资金将用于购买安全性高、流动性好的投资产品 [1] - 投资产品类型包括但不限于协定性存款、结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单等 [1]

核心观点 - 外部冲击对A股市场影响有限，中期慢牛趋势未改，市场在4000点附近震荡消化后将延续上行趋势[4][5] - 建议配置双主线：大科技板块（尤其是自主可控方向）以及景气度较好的周期性板块（如军工、医药、新能源），高股息红利股吸引力上升[5] - 银行板块基本面稳健，中期分红逐步展开提升股息吸引力，看好四季度估值修复行情[7][8][10] - 商业航天产业链中，火箭发动机组件供应商和试验检测服务商是核心投资环节[12][14][15] 经济与行业要闻 - 我国科学家攻克全固态金属锂电池关键技术，电池续航能力有望从500公里提升至1000公里[2] - 国家发改委印发充电设施服务能力"三年倍增"行动方案，目标到2027年底建成2800万个充电设施，满足超8000万辆电动汽车充电需求[2] - 美联储10月降息25个基点的概率达97.3%[2] - 台积电第三季度净利润创历史新高，超预期增长39%，全年资本支出预期上调至400亿-420亿美元，2纳米制程将如期进入大规模量产[2] - 2025年天猫双11预售开启，首小时35个品牌成交破亿，1802个品牌成交翻倍[2] - 2025年9月全国汽车市场走势较强，卡车和客车市场回暖明显[2][3] 公司动态 - 小鹏汽车2025年9月出口量突破5000台，环比增长65.8%，同比增长79.4%；1-9月出口量超29723辆，同比增长125.2%[3] - 小米旗下应用商城上线独立短剧APP"围观短剧"，下载量达2万人次[3] - 中超控股孙公司江苏精铸参与上海交通大学牵头的国家科技重大专项项目，负责航空发动机高温合金大型复杂薄壁铸件研究[3] 银行行业分析 - 银行板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平，个股如齐鲁银行、长沙银行、上海银行周涨幅超2.4%[7] - 银行基本面具韧性：三季度净息差有望阶段性趋稳，净利息收入预计改善；非息收入中收延续修复；资产质量预计平稳[9] - 中期分红逐步展开，上海银行每股分红0.3元，张家港行每股分红0.1元，上市银行平均股息率达4.4%，较7月低点提升约64个基点[10] - 资金面获支撑：国资股东及AMC等长期资金积极增持银行股，如中信金融资产增持光大银行，信达资产、东方资产增持浦发银行[10] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机是火箭系统核心，其中燃烧室工作条件恶劣，温度达3000-4000℃，压力超200个大气压[12] - 燃烧室内壁材料以铜合金为主，国内斯瑞新材公司在该领域处于重要地位，客户包括蓝箭航天、九州云箭等[12][13] - 涡轮泵是发动机核心组件，国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市占率超90%[13] - 火箭研发中测试环节耗时最多，猎鹰1号火箭研发总耗时46个月，其中测试和验收占时约21个月[14] - SpaceX通过大量试验验证实现高成功率，共进行535次发射，成功523次，成功率97.76%，曾达成连续335次发射成功记录[15]

核心观点 - 银行板块在充分调整后估值吸引力提升，中期分红逐步展开有望吸引长期资金配置，看好四季度估值修复行情[5][7] - 通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业航天产业链中火箭发动机组件供应商及试验检测服务商的投资机会[9][14] 经济与行业要闻 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，但核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%[2] - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长3%，三星市场份额19%居首，苹果出货量同比增长4%，市场份额18%[3] - 2025年全球PC显示面板出货量预计同比增长4%[4] - 前三季度中国登记使用商品条码的智能穿戴相关产品总量达18.1万种，较2020年9月底增长91.4%，年均增长13.9%[4] 公司动态与合作 - 京东宣布与宁德时代、广汽集团合作打造"国民好车"，京东将发挥数据与渠道优势[2] - 商汤科技与寒武纪达成战略合作，重点推进软硬件联合优化及国产化AI基础设施构建[2] - 北京大学成功研制出基于阻变存储器的高精度模拟矩阵计算芯片，计算吞吐量与能效较当前顶级GPU提升百倍至千倍[2] - 新凯来子公司发布两款国产电子工程EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，硬件开发周期可缩短40%[2] - 极氪001上市订单锁单量迅速破万，创历史日销量纪录，部分版型因电池供应挑战导致交付周期可能延长[4] 银行业分析 - 申万银行指数本周上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平[5] - 银行基本面呈现韧性，预计三季度净息差阶段性趋稳，净利息收入有望改善，非息收入中中收延续修复，资产质量预计平稳[6] - 上市银行平均股息率达4.4%，较7月低点提升约64个基点，对长期资金吸引力明显提升[7] - 短期看好具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行，以及低估值股份行；中长期看好国有大行及优质区域龙头银行[8] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机燃烧室工作条件恶劣，燃烧温度达3000–4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是主要材料，国内斯瑞新材在推力室内壁行业处于重要地位[10] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，设计难度大，国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率90%以上[11] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最高，试验检测是实现火箭重复使用的关键技术[12][13] - SpaceX共进行535次发射任务，成功523次，成功率97.76%，大量试验验证是其高成功率的关键[14]

报告核心观点 - 东兴策略认为中美贸易冲突等外部冲击对A股市场影响有限，市场中期慢牛趋势未改，核心逻辑在于流动性和高科技产业发展 [5][6] - 市场短期或在4000点附近震荡消化，但未来趋势维持上行，建议投资者坚定牛市信心 [5][6] - 配置上建议双主线：大科技板块（侧重自主可控）和周期性板块（如军工、医药、新能源），同时高股息红利股经过调整后吸引力上升 [6] - 东兴通信通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业火箭产业链中的发动机组件供应商和试验检测服务商 [8][13] 经济与行业要闻 - 中国对美301调查采取反制措施，将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，并开展国内航运、造船业受影响情况调查 [2] - 权威人士证实光伏产能调控政策将出台 [2] - 中国汽车工业协会数据显示，前9个月汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9% [2] - 新能源汽车前9个月产销量均超1100万辆，同比增长超30%，出口175.8万辆，同比增长89.4% [2] - 力拓第三季度皮尔巴拉铁矿石发运量8430万吨，为2019年以来次高，环比增长6%，并将全年铝土矿产量目标从5700-5900万吨上调至5900-6100万吨 [3] 重要公司动态 - 中兴通讯完成5G-A蜂窝无源物联技术测试，测试中单标签与多标签盘存成功率均稳定在100% [4] - 宁德时代与东风商用车确立新一轮五年战略合作，聚焦商用车电动化领域的前沿技术开发、海外市场拓展等 [4] - 京东旗下七鲜小厨上线美团外卖、淘宝闪购等平台，计划3年内在全国建设10000家门店 [4] - 通宇通讯产品已进入低轨卫星供应链并获得海外订单，公司通过参股和设立产业基金完善星地协同全产业链布局 [4] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机是火箭系统核心，其中燃烧室工作条件恶劣，温度达3000～4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是其主要材料 [8][9] - 国内斯瑞新材公司的铜合金推力室内壁材料及零部件已通过商业航天主要客户的多次试车和发射验证 [9] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，负责将燃料和氧化剂增压后输送至推力室，其轴承需承受巨大离心力和摩擦力 [10] - 国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率超过90% [10] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最长，凸显试验检测环节的重要性 [11] - SpaceX通过大量测试实现高成功率，截至2025年7月31日共进行535次发射，成功523次，成功率97.76% [12] - 报告看好为国内民营火箭公司提供发动机组件的供应商以及提供试验检测服务的企业 [13]

行业投资评级 - 对通信行业投资评级为“看好”或“维持看好” [2] 报告核心观点 - 报告通过复盘美国SpaceX公司猎鹰1号火箭的研发历程，总结其技术特点与研发模式，并映射至国内商业火箭产业链，旨在挖掘投资机会 [4][18] - 核心结论认为火箭发动机是火箭系统的核心装备，而试验检测是实现火箭重复使用的关键技术，因此看好国内为民营火箭公司提供发动机组件的供应商以及试验检测服务商 [8][68] 猎鹰1号火箭研发历程复盘 - 猎鹰1号火箭从启动研发到首次飞行试验共历时46个月，其中核心部件研发约14个月，测试和验收耗时最长，约21个月，总装后飞行试验准备约12个月 [6][24] - 研发分为三个阶段：第一阶段（2002年6月至2003年8月）聚焦Merlin 1A发动机等核心技术研发；第二阶段（2003年8月至2005年4月）进行大量模块鉴定与验收测试；第三阶段（2005年4月至2006年3月）完成总装集成与首次飞行试验 [24][25] - 第二阶段耗时最多，凸显了测试在火箭研发过程中的极端重要性 [6][24] 火箭发动机技术分析 - 液体火箭发动机（如Merlin 1A）是火箭的核心装备，其推力室由喷注器、燃烧室和喷管组成，燃烧室工作环境恶劣，温度达3000–4000℃，压力高达二百多个大气压 [4][33] - 燃烧室材料普遍采用铜合金，因其需要内壁具备极佳导热性以快速散热，外壁具备优异高温强度以承受压力 [5][38] - 涡轮泵是液体火箭发动机的核心组件，Merlin 1A涡轮泵转速高达20000转/分，其功能是将燃料和氧化剂从贮箱中增压后输送至推力室 [5][27][50] - 涡轮泵设计面临高速轴承、汽蚀、高速密封、振动与稳定性、材料与热管理等多重挑战 [53][54] 试验检测的关键作用 - 试验检测是火箭实现重复使用的关键技术，猎鹰1号研发期间进行了大量鉴定和验收测试，覆盖所有主要结构子系统 [7][58] - 大量试验验证是SpaceX实现高发射成功率的关键，截至2015年3月，其团队共进行了4000多次梅林发动机测试；截至2025年7月31日，SpaceX共进行535次发射，成功523次，成功率高达97.76% [8][61] 国内产业链映射与投资策略 - 报告看好国内商业火箭产业链中两类企业：火箭发动机组件供应商和火箭试验检测服务商 [8][68][69] - 火箭发动机组件供应商方面，斯瑞新材在液体火箭发动机铜合金推力室内壁材料领域处于重要地位，客户包括蓝箭航天、九州云箭等；国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率超过90% [5][48][56][57] - 火箭试验检测服务商方面，相关公司包括西测测试、苏试试验和广电计量，它们在航空航天领域具备相应的检测资质与服务能力 [66][67]

公司融资动态 - 公司于2025年10月9日完成向特定对象发行A股股票，新增股份数约4172万股，发行价格为14.38元/股 [1] - 本次发行募集资金总额约6亿元，对应股份登记数量为41,724,617股 [1] - 本次向特定对象发行的股份自发行结束之日起六个月内不得转让 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：有色金属冶炼及压延加工占比85.86%，金属制品占比7.72%，其他业务占比6.42% [1] - 截至发稿时，公司市值为128亿元 [1]

股票期权激励 - 公司2023年股票期权激励计划首次授予股票期权第一个行权期为2025年5月21日至2026年4月23日[2] - 本次限制行权期为2025年10月20日至2025年10月29日[2]

发行情况 - 发行数量为41,724,617股，发行价格为14.38元/股，募集资金总额为599,999,992.46元，净额为590,498,251.24元[4][25][32][35][36] - 发行对象共16名，认购股票自发行结束之日起六个月内不得转让[5][75] - 本次发行采用向特定对象发行的方式[27] - 定价基准日为2025年9月16日，发行价格不低于13.09元/股，发行价格与发行底价的比率为109.85%[29][31] 时间节点 - 2024年10月28日，公司召开第三届董事会第十四次会议审议通过多项发行相关议案[15] - 2024年11月20日，公司召开2024年第三次临时股东大会审议通过多项发行相关议案[15] - 2025年7月9日，公司经上海证券交易所上市审核中心审核通过[16] - 2025年8月18日，中国证监会同意公司向特定对象发行A股股票的注册申请[16] - 2025年9月15日，公司向上海证券交易所报送《发行方案》及承诺函启动发行[18] - 2025年9月18日上午9:00至12:00，主承销商共接收41名认购对象的申购报价[22] - 2025年9月24日，斯瑞新材向特定对象发行股票完成[35][36] 认购情况 - 报送《发行方案》后，有82名新增投资者表达认购意向[18] - 截至发行T日（9月18日）前，公司向493名符合条件的投资者发出《认购邀请书》等附件[20] - 41名认购对象中，35家投资者按时、完整发送全部申购文件且足额缴纳保证金[22] - 济南宝鑫投资合伙企业（有限合伙）等6家投资者因不同原因报价无效[22] 获配对象 - 张良获配股数6,954,102股，获配金额99,999,986.76元[25][40] - 西安建源西投恒创绿动股权投资基金合伙企业（有限合伙）获配5,563,282股[41] - 财通基金管理有限公司获配5,424,200股[42] 财务数据 - 2025年6月末公司资产总额249,279.94万元[82] - 2025年6月末归属于上市公司股东的净资产121,094.25万元[82] - 2025年6月末资产负债率（合并）为49.32%[82] - 2025年1 - 6月营业收入77,215.34万元[82] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润7,473.83万元[82] - 2025年1 - 6月基本每股收益0.10元[82] 历史数据 - 2022 - 2025年6月各期末稀释每股收益分别为0.11元、0.14元、0.16元、0.10元[83] - 2022 - 2025年6月各期末加权平均净资产收益率分别为8.92%、9.58%、10.44%、6.57%[83] - 2022 - 2025年6月各期末经营活动现金流量净额分别为5146.15万元、16856.83万元、16952.02万元、 - 782.86万元[83] - 2022 - 2024年末现金分红分别为3200.08万元、4750.74万元、8020.90万元[83] - 2022 - 2025年6月各期末研发投入占营收比例分别为5.19%、5.04%、5.18%、5.49%[83] 比率数据 - 2022 - 2025年6月各期末流动比率分别为2.66倍、1.69倍、1.62倍、1.69倍，速动比率分别为1.86倍、1.10倍、1.10倍、1.18倍[85] - 2022 - 2025年6月各期营业收入分别为99360.52万元、117951.30万元、132968.13万元、77215.34万元，最近三年复合增长率为15.68%[86][87] 其他 - 保荐人认为公司符合相关法规要求，同意推荐本次证券发行上市交易并承担保荐责任[92]

财务数据 - 2025年6月30日流动资产103,359.98万元，非流动资产145,919.96万元，资产合计249,279.94万元[10] - 2025年6月30日流动负债61,130.98万元，非流动负债61,801.97万元，负债合计122,932.95万元[10] - 2025年1 - 6月营业收入77,215.34万元，营业成本58,942.63万元，营业利润8,410.66万元[14] - 2025年1 - 6月利润总额8,399.57万元，净利润7,685.40万元，归母净利润7,473.83万元[14] - 2025年1 - 6月扣非归母净利润6,968.47万元[14] - 2025年1 - 6月经营现金流净额 - 782.86万元，投资现金流净额 - 17,576.10万元[16] - 2025年1 - 6月筹资现金流净额22,511.72万元，现金及等价物净增加额4,317.00万元[16] - 2025年1 - 6月非经常性损益总额619.95万元，2024 - 2022年度分别为1536.98万元、2042.78万元、2909.87万元[19] - 2025年6月30日流动比率1.69倍，2024 - 2022年末分别为1.62倍、1.69倍、2.66倍[20] - 2025年6月30日资产负债率（合并）49.32%，2024 - 2022年末分别为45.60%、36.42%、32.51%[20] - 2025年1 - 6月息税折旧摊销前利润13483.99万元，2024 - 2022年度分别为22383.21万元、18345.89万元、13188.21万元[20] - 报告期内研发费用分别为5161.29万元、5945.30万元、6882.69万元和4240.32万元[24] - 报告期内主营业务外销收入分别为22299.99万元、28503.16万元、34478.00万元和17974.95万元，占比分别为24.06%、25.98%、27.71%和24.80%[28] - 报告期各期出口美国销售收入占比分别为3.89%、3.68%、4.66%和3.79%，加征比例25%[28] - 2025年8月美国对进口相关产品统一征收50%关税，2024年出口美国涉税产品金额占比86.67%[29] - 报告期内出口退税金额分别为1787.88万元、1542.33万元、1434.99万元和1049.07万元[31] - 前次募投项目2023年和2024年实现效益分别为3730.82万元和3780.04万元，2025年预计实现效益12323.52万元[34] - 报告期内营业收入分别为99360.52万元、117951.30万元、132968.13万元和77215.34万元[36] - 报告期各期末，偿债相关负债合计金额分别为27003.73万元、37323.52万元、70998.51万元和93627.03万元，利息费用占扣非净利润比例分别为24.62%、12.68%、13.08%和10.84%[40] - 报告期各期末，应收票据等合计账面价值分别为27816.07万元、28178.63万元、32978.63万元和43286.33万元，占营业收入比例分别为28.00%、23.89%、24.80%和56.06%[44] - 报告期各期末，存货账面价值分别为20959.97万元、24868.31万元、25837.54万元和30951.54万元，占总资产比例分别为14.00%、14.50%、12.11%和12.42%[45] - 募投项目达产年折旧额预计为4082.12万元[49] 业务与项目 - 主营业务包括高强高导铜合金等产品研发、生产和销售[7] - 2024年启动泰国子公司生产基地建设，计划投资1.42亿元，截至报告期末已累计投入8883.19万元[30] - 鱼化生产基地部分房屋建筑物和厂房未办理产权证书[32] - 年产3万套医疗影像装备等项目规划500套直线加速器零组件，达产后预计收入1000万元；3万套高电压用VI导电系统组件，达产后预计收入1.08亿元[50] - 液体火箭发动机推力室材料等产业化项目一阶段拟投资23,000万元，拟用募集资金20,000万元[65] - 斯瑞新材科技产业园建设项目（一）拟投资40,000万元，拟用募集资金34,000万元[65] - 补充流动资金拟投资6,000万元，拟用募集资金6,000万元[65] 发行情况 - 本次发行价格14.38元/股，发行股数41724617股，募集资金总额599999992.46元[57] - 发行对象最终确定16家，均以现金认购[57] - 定价基准日为2025年9月16日，发行底价不低于13.09元/股，发行价格与发行底价比率为109.85%[60] - 向特定对象发行股票数量超过拟发行股票数量上限的70%[61][62] - 向特定对象发行股票限售期为发行结束之日起六个月[63] - 发行募集资金总额不超过60,000万元，拟投资总额69,000万元[64][65] - 发行对象不超过35名符合规定条件的特定对象[101] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[103] - 发行对象所认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让[104] 股权结构 - 公司注册资本773,198,359元，A股代码688102[6] - 截至2025年6月30日，控股股东王文斌直接持股40.15%；发行新股登记完成后，王文斌持股37.98%[106] - 截至2025年6月30日，保荐机构子公司持股0.50%[75] 其他 - 公司面临技术升级迭代、研发失败等风险[23][24][25][27][28] - 保荐机构为国泰海通证券，保荐代表人林文亭、赵中堂[109] - 持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度[108]

发行情况 - 2025年10月9日完成新增41,724,617股股份登记手续[4] - 新增股份占发行后总股本773,198,359股的5.40%[5] - 发行价格为14.38元/股，与发行底价比率为109.85%[13] - 募集资金总额为599,999,992.46元，净额为590,498,251.24元[5] - 发行费用为9,501,741.22元[14] - 实际发行数量41,724,617股，超过拟发行数量的70%[12] 时间节点 - 2024年10月28日召开第三届董事会第十四次会议审议相关发行议案[7] - 2024年11月20日召开2024年第三次临时股东大会审议相关发行议案[7] - 2025年7月9日经上海证券交易所上市审核中心审核通过[8] - 2025年8月18日获中国证监会同意注册批复[8] 发行对象 - 本次发行对象最终确定16家，均以现金认购普通股并签订认购协议[23] 部分获配情况 - 张良获配股数6,954,102股，获配金额99,999,986.76元，限售期6个月[23] - 西安建源西投恒创绿动股权投资基金合伙企业（有限合伙）获配股数5,563,282股，获配金额79,999,995.16元，限售期6个月[23] - 财通基金管理有限公司获配股数5,424,200股，获配金额77,999,996.00元，限售期6个月[23] 股东情况 - 发行前截至2025年8月29日，公司前十名股东合计持股481656418股，占比65.85%；发行后截至2025年10月9日，前十名股东合计持股482071544股，占比62.35%，限售股数为6954102股[51][52][53] - 发行后公司股东王文斌持股比例由40.15%被动稀释至37.98%，盛庆义及其一致行动人持股比例由14.59%被动稀释至13.80%[54] 股份结构 - 本次向特定对象发行新股登记完成后，公司增加41724617股有限售条件流通股，总股本变为773198359股[55] - 发行前非限售流通股占比100%，发行后非限售流通股占比94.60%，限售流通股占比5.40%[55] 影响 - 本次发行募集资金到位后，公司总资产和净资产将增加，资产负债率将下降[56] - 本次发行围绕公司现有主营业务展开，业务结构不会产生较大变化[58] - 本次发行前后公司控股股东、实际控制人均为王文斌，不会导致公司控制权和治理结构发生重大变化[55][59] - 本次发行不会对公司董事、高级管理人员和核心技术人员结构造成重大影响[60] - 本次发行不会产生新关联交易，也不会导致同业竞争[61] 中介机构 - 保荐人（主承销商）为国泰海通证券股份有限公司[62] - 律师事务所为国浩律师（西安）事务所[63] - 审计机构和验资机构均为致同会计师事务所（特殊普通合伙）[64] 公告时间 - 公告发布时间为2025年10月14日[64]