报告公司投资评级 - 坤恒顺维的投资评级被下调至"增持" [2] 报告的核心观点 - 坤恒顺维的KSW-VSA01频谱分析仪获得2024全球电子成就奖，产品实力获得认可 [2] - 公司推出多款新品，拓宽下游应用领域，卫星、通感一体领域有望发力 [2] - 下调盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为0.48/0.78/1.15亿元，当前股价对应24-26年PE分别为71X、44X、30X [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年营业总收入为254百万元，同比增长15.1% [3] - 2024Q1-3营业总收入为121百万元，同比下降27.2% [3] - 2024E归母净利润为48百万元，同比下降45.0% [3] - 2025E归母净利润为78百万元，同比增长62.6% [3] - 2026E归母净利润为115百万元，同比增长47.7% [3] 市场数据 - 2024年12月02日收盘价为27.98元 [4] - 一年内最高/最低价分别为69.17元/16.69元 [4] - 市净率为3.6 [4] - 股息率为0.78% [4] - 流通A股市值为2,392百万元 [4] - 上证指数/深证成指分别为3,363.98/10,756.55 [4] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为7.81元 [4] - 资产负债率为13.33% [4] - 总股本/流通A股为122/85百万股 [4] - 流通B股/H股为-/-百万股 [4] 财务摘要 - 2022A营业总收入为220百万元 [9] - 2023A营业总收入为254百万元 [9] - 2024E营业总收入为199百万元 [9] - 2025E营业总收入为266百万元 [9] - 2026E营业总收入为360百万元 [9] - 2022A归母净利润为81百万元 [9] - 2023A归母净利润为87百万元 [9] - 2024E归母净利润为48百万元 [9] - 2025E归母净利润为78百万元 [9] - 2026E归母净利润为115百万元 [9]

证券代码：688283 证券简称：坤恒顺维 公告编号：2024-049 成都坤恒顺维科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/7/8，由控股股东、实际控制人、董事长兼 | | --- | --- | | | 总经理张吉林先生提议 | | 回购方案实施期限 | 回购用于员工持股计划或股权激励的期限为第 | | | 三届董事会第十七次审议通过后 12 个月内；回 | | | 购用于维护公司价值及股东权益的期限为第三 | | | 届董事会第十七次审议通过后 3 个月内 | | 预计回购金额 | 万元~3,000 万元 1,500 | | 回购用途 | □减少注册资本 | | | √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | √为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 股 851,910 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.70% | | 累计已回购金额 | ...

投资者关系活动基本信息 - 证券代码 688283，证券简称坤恒顺维，活动编号 2024 - 010 [1] - 活动类型包括特定对象调研、分析师会议等多种形式 [1] - 参与单位有鹏华基金、鹏扬基金等多家 [1] - 活动时间为 2024 年 11 月 12 日至 20 日，地点为公司会议室和线上会议 [1] - 接待人员为董事会秘书赵燕 [1] 产品研发与客户导入情况 - 终端综合测试仪产品线今年进行软硬件升级，开发射频一致性测试系统，产品在下游用户验证中推进，已落地相关订单 [1] - 频谱分析仪产品指标不断迭代，性能优化、功能丰富，用户认可度提升，在部分行业典型客户中取得重要突破 [1] 公司未来展望 - 虽部分下游应用领域面临需求波动挑战，但公司调整业务重心，聚焦新兴产业前瞻需求，在新兴业务和新产品市场导入方面进展显著 [2] - 以卫星互联网为代表的新兴产业快速发展，公司卫星领域客户数量增长，业绩贡献快速增长 [2] - 移动通信领域围绕 5G - A 通感一体等技术开展测试仿真技术及仪器研发，进展顺利，未来有增量业务需求 [2] - 下游新兴产业技术演进带来新的测试仿真仪器投资需求，产品用户导入深入促进业务发展 [2] 研发团队情况 - 基于研发平台化、模块化理念，公司有稳定、专业、能洞悉市场需求并快速产品化的研发团队，能支撑目前产品研发规划 [2] - 未来将根据研发进展吸纳专业技术人员，优化人才结构 [2]

公司业绩表现 - 2024年三季度，公司实现营业收入1.21亿元，同比下降27.23% [1] - 归属上市公司股东的净利润1,659.11万元，同比下降68.91% [1] - 利润下降幅度高于收入的主要原因是募投项目投入导致资产折旧摊销总额同比增长、研发费用同比增长等因素综合影响 [1] 研发投入与产品布局 - 截至2024年第三季度，公司研发费用为5,087.99万元，较去年同期增长20.93% [2] - 公司将持续进行产品性能迭代、产品线型号扩充及新测试仿真仪器的研发，预期研发投入将保持持续增长趋势 [2] - 公司将针对现有核心仪器如无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等进行产品迭代和升级 [2] - 针对5G-A的通感一体技术方向，公司预计将在2024年完成相关信道仿真产品的样机开发，并持续进行产品迭代升级 [2] - 公司已发布80通道的无线信道仿真仪，明年将针对该产品构架更复杂的电磁环境仿真测试系统 [2] 下游领域需求与业务展望 - 2024年国内已开启5G-A商用部署，随着新场景、新业务的应用，将形成对无线电测试仿真仪器的新需求 [3] - 公司今年主要围绕5G-A的通感一体等技术方向开展测试仿真技术及仪器研发，预期未来随着下游产业发展将带来增量业务需求 [3] - 卫星领域：随着卫星产业投资加速，对测试仿真设备的需求正处于逐步释放阶段，预期未来将带来更多增量需求 [3] - 移动通信领域：公司今年主要围绕5G-A的通感一体等技术方向开展测试仿真技术及仪器研发，整体进展顺利 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [3] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是高端无线电测试仿真领域的领先企业,产品技术水平接近或超过国外厂商 [3][6] - 公司产品主要应用于移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域 [3] 业绩情况 - 2024年前三季度营收和净利润有所下降,主要受部分下游行业投资节奏及需求波动影响 [3] - 公司持续加大研发投入,期间费用率大幅增加 [7] - 公司合同负债和预付款项大幅增加,表明订单充足,Q4业绩有望提升 [7][8] 未来发展 - 受益于卫星互联网、5G-A、6G等新兴领域需求增长,公司将获得新的业绩增长点 [6] - IPO募投项目有助于提升公司研发实力和国产化能力 [9] - 公司实施股权激励计划,有助于调动员工积极性 [13][14] 行业分析 - 无线电技术应用领域广泛,高性能无线电仿真测试设备需求旺盛 [15] - 高端测试仿真仪器仪表市场长期被国外厂商垄断,国产替代势在必行 [12][15] 投资建议 - 公司产品性能优秀,有助于开拓海外市场 [16] - 受益于军用领域国产化需求和新兴应用领域需求增长 [16] - 公司IPO募投项目有助于提升研发实力和国产化能力 [16]

公司基本情况与经营状况 - 公司基本情况及2024年前三季度经营情况介绍 [2] - 2024年三季度营业收入1.21亿元，同比下降27.23% [2] - 归属上市公司股东净利润1,659.11万元，同比下降68.91% [2] 业务调整与市场展望 - 公司积极调整业务重心，聚焦新兴产业前瞻需求 [3] - 卫星互联网等新兴产业快速发展，相关测试仿真需求快速增长 [3] - 移动通信领域围绕5G-A的通感一体技术方向开展测试仿真技术及仪器研发 [3] - 新产品导入方面，信号源和频谱仪等产品用户认可度稳步提升 [3] 合同与订单情况 - 截至2024年9月30日，合同负债金额为1,008.74万元，主要由于合同预付款项同比增长 [2] - 卫星领域客户数量不断增长，业绩贡献持续快速增长 [3] - 终端综合测试仪产品在下游用户验证中顺利推进，已逐步落地相关订单 [3] 产品开发与市场布局 - 公司将持续迭代和升级现有核心仪器，如无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱分析仪等 [4] - 针对新兴重点下游需求，持续开发和迭代新的测试仿真仪器，如终端综合测试仪和5G-A通感一体技术方向的信道仿真产品 [4] - 公司已发布80通道的更高规格无线信道仿真仪，明年将针对该产品构架更复杂的电磁环境仿真测试系统 [4]

会议安排 - 2024年11月7日至11月13日16:00投资者可提问[3] - 2024年11月14日上午10:00 - 11:00举行三季报业绩说明会[3] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动举行[4][5] 参会人员 - 董事长兼总经理张吉林等参加[6] 联系方式 - 联系人聂崇熹，电话028 - 87991255等[7]

关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | 回购方案首次披露日 | 2024/7/8，由控股股东、实际控制人、董事长兼 | | --- | --- | | | 总经理张吉林先生提议 | | 回购方案实施期限 | 回购用于员工持股计划或股权激励的期限为第 | | | 三届董事会第十七次审议通过后 12 个月内；回 | | | 购用于维护公司价值及股东权益的期限为第三 | | | 届董事会第十七次审议通过后 3 个月内 | | 预计回购金额 | 万元~3,000 万元 1,500 | | 回购用途 | □减少注册资本 | | | √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | √为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 股 851,910 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.70% | | 累计已回购金额 | 16,304,697.63 元 | | 实际回购价格区间 | 元/股~23.15 元/股 16.71 | 一、 回购股 ...

公司基本信息 - 证券代码 688283，证券简称坤恒顺维，投资者关系活动编号 2024 - 008 [1] - 活动时间为 2024 年 10 月 29 日至 11 月 1 日，地点在公司会议室，接待人员有董事长张吉林、董事会秘书赵燕 [2] 经营业绩情况 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 1.21 亿元，较去年同期下降 27.23%；归属上市公司股东的净利润 1659.11 万元，较去年同期下降 68.91%，利润下降幅度高于收入主要因募投项目建设投入使本期资产折旧摊销总额同比增长、研发费用同比增长 [2] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司合同负债金额为 1008.74 万元，主要因收到的合同预付款项同比增长，相关合同收入确认节奏需根据交付及验收进度在未来逐步确认 [2] 业务发展展望 - 虽部分下游应用领域面临行业需求波动挑战，但公司积极调整业务重心，在新兴业务领域和新产品市场导入方面取得显著进展，新兴产业发展将带来新的测试仿真仪器投资需求，促进公司业务提升和业绩改善 [3] - 卫星行业处于快速投入期，对测试仿真设备需求逐步释放，公司相关产品已应用于产业链上下游多个用户，预期后续会有更多用户采购，带来持续业务贡献 [3] 产品布局规划 - 针对现有核心仪器如无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱分析仪等做持续产品迭代和升级 [4] - 针对新兴重点下游前沿需求持续开发和迭代新的测试仿真仪器，如推进第二代终端综合测试仪产品开发、完成 5G - A 通感一体相关信道仿真产品样机开发并持续迭代升级、针对 80 通道无线信道仿真仪构架更复杂电磁环境仿真测试系统 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 公司2024前三季度营业收入1.21亿元,同比降低27.23%;实现归母净利润0.17亿元,同比降低68.91% [1] - 公司营业收入下滑主要系受到下游行业如特殊行业的投资节奏及需求波动等因素所致,募投项目的投入运行导致本期资产折旧摊销总额同比增加以及持续加大研发投入等多种因素导致公司报告期内归母净利润等同比下降 [1] 公司持续高研发投入 - 公司2024前三季度期间费用率56.68%,同比上升22.25pct,其中研发费用率为41.94%,同比上升16.71pct [1] - 公司持续高研发投入彰显了公司对未来发展的信心和决心 [1] 公司产品矩阵丰富,下游新兴应用领域增长 - 公司产品包含80通道无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱/矢量信号分析仪等,产品线完善 [2] - 随着国内5G-A的商用启动及6G技术预研,相关通信设备、物联网、车联网等领域的相关产品大规模应用,迫切需要公司的高性能无线电测试仿真仪器仪表 [2] - 航空产业、卫星及应用产业、轨道交通装备业等高端装备业均需要公司的高性能无线电仿真测试设备 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年将分别实现收入1.80/2.16/2.71亿元,同比增长分别为28.9%/19.9%/25.2% [3] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润0.38/0.59/0.77亿元,同比增长分别为-56.8%/56.2%/31.5% [3] - 当前股价对应2025年PE为51.4X [3]