报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 31.6 元 [4][9] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度坤恒顺维业绩承压，收入和净利润同比下降，但合同负债提升显示下游需求底部恢复；随着 5G - A 商用化推进，卫星领域业绩贡献呈增长趋势；公司专注高端市场，研发投入高，有望驱动中长期业绩增长 [1][2][3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年前三季度实现营业收入 1.21 亿元，同比下降 27.23%；归母净利润 1659.11 万元，同比下降 68.91%；扣非归母净利润 978.41 万元，同比下降 79.71% [1] - 24Q3 单季度收入 4053 万元，同比降 49%；归母净利润 259 万元，同比降 92% [2] 业绩承压原因 - 收入端下滑因移动通信等行业投资节奏和需求处于周期底部，且需求到订单再到收入转化不畅 [2] - 利润端毛利率下滑因信号源等新产品占收入比重提升，且公司处于完善阶段费用率上升，2024 年前三季度研发费用 5088 万元，同比增 20.93%，研发费用率 41.94%，较 2023 年同期提升 16.71pcts [2] 积极信号 - 截止 24Q3 合同负债 1009 万元，同比提升 678%，为历史最高，表明下游需求处于底部恢复阶段 [3] - 各产品线导入发展良好，拳头产品无线信道仿真仪在卫星通信应用拓展，信号源客户群体和认可度提升，频谱分析仪在部分行业典型客户取得突破 [3] 行业趋势及公司机会 - 随着国内 5G - A 商用化推进和 6G 技术预研开展，低轨卫星和通感一体升级需求将显现 [4] - 低轨卫星方面，公司多种测试仿真仪器及解决方案应用于卫星互联网产业链，业绩贡献呈增长趋势 [4] - 通感一体方面，公司将推出新一代无线信道仿真仪，开展相关测试仿真技术研究 [4][7] 投资建议及预测 - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 2.44/3.56/4.79 亿元，归母净利润分别为 0.61/0.96/1.32 亿元 [9] 财务数据 - 主营收入 2022A - 2026E 分别为 220.4/253.6/243.5/355.6/478.7 百万元；净利润分别为 81.3/87.1/60.9/96.1/132.0 百万元等 [10] - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标有相应预测数据 [11][12]

营业收入变化 - 本报告期营业收入40,528,657.76元，较上年同期减少49.23%；年初至报告期末营业收入121,327,185.07元，较上年同期减少27.23%[3] - 公司2024年前三季度营业总收入为12.13亿元，2023年前三季度为16.67亿元[17] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2,590,141.45元，较上年同期减少91.89%；年初至报告期末为16,591,067.99元，较上年同期减少68.91%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润911,443.10元，较上年同期减少96.94%；年初至报告期末为9,784,105.84元，较上年同期减少79.71%[3] - 2024年前三季度净利润为16591067.99元，2023年同期为53368252.38元[18][19] 每股收益变化 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.02元/股，较上年同期减少92.31%；年初至报告期末均为0.14元/股，较上年同期减少68.18%[3] - 本报告期基本每股收益为 -92.31 元/股，年初至报告期末为 -68.18 元/股[9] - 本报告期稀释每股收益为 -92.31 元/股，年初至报告期末为 -68.18 元/股[9] - 2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.14元/股，2023年同期均为0.44元/股[19] 净资产收益率变化 - 本报告期加权平均净资产收益率为0.27%，较上年同期减少3.21个百分点；年初至报告期末为1.71%，较上年同期减少4.15个百分点[4] 研发投入变化 - 本报告期研发投入合计20,926,945.12元，较上年同期增加46.50%；年初至报告期末为50,879,897.54元，较上年同期增加20.93%[4] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为51.63%，较上年同期增加33.73个百分点；年初至报告期末为41.94%，较上年同期增加16.71个百分点[4] - 本报告期研发投入合计 46.50，研发投入占营业收入的比例增加 33.73 个百分点，年初至报告期末增加 16.71 个百分点[9] 资产与权益变化 - 本报告期末总资产1,096,876,398.44元，较上年度末增加0.53%；归属于上市公司股东的所有者权益950,716,123.78元，较上年度末减少1.67%[4] - 公司2024年第三季度流动资产合计9.38亿元，2023年同期为9.53亿元[14] - 公司2024年第三季度非流动资产合计1.59亿元，2023年同期为1.38亿元[14] - 公司2024年第三季度资产总计10.97亿元，2023年同期为10.91亿元[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计9.51亿元，2023年同期为9.67亿元[16] - 公司2024年第三季度实收资本为1.22亿元，2023年同期为0.84亿元[16] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计1,678,698.35元，年初至报告期末为6,806,962.15元[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数前 10 为 2138 人[10] - 张吉林持股 36308429 股，持股比例 29.81%；伍江念持股 24339106 股，持股比例 19.98%；黄永刚持股 7379966 股，持股比例 6.06%等[10][11] - 截至 2024 年 9 月 30 日，公司回购专用证券账户持有 851910 股公司股份，占公司股份总数 0.70%[12] 货币资金与交易性金融资产情况 - 2024 年 9 月 30 日货币资金为 591126270.09 元，2023 年 12 月 31 日为 533019655.74 元[13] - 2023 年 12 月 31 日交易性金融资产为 102367123.29 元[13] 营业总成本变化 - 公司2024年前三季度营业总成本为11.26亿元，2023年前三季度为11.38亿元[17] 负债情况 - 公司2024年第三季度流动负债合计1.05亿元，2023年同期为0.998亿元[15] - 公司2024年第三季度非流动负债合计0.415亿元，2023年同期为0.245亿元[15] - 公司2024年第三季度负债合计1.46亿元，2023年同期为1.24亿元[15] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额19,807,918.11元，上年同期为 - 6,321,861.56元[3] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为183105511.76元，2023年同期为140896420.05元[20][21] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为163297593.65元，2023年同期为147218281.61元[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为19807918.11元，2023年同期为 - 6321861.56元[21] 投资活动现金流量情况 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为296510701.37元，2023年无相关数据[21] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为426707505.16元，2023年同期为273960566.01元[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 130196803.79元，2023年同期为 - 273960566.01元[21] 筹资活动现金流量情况 - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为34790650.65元，2023年同期为8692262.63元[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 34790650.65元，2023年同期为 - 8692262.63元[22]

证券代码：688283 证券简称：坤恒顺维 公告编号：2024-046 成都坤恒顺维科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/7/8，由控股股东、实际控制人、董事长兼 | | --- | --- | | | 总经理张吉林先生提议 | | 回购方案实施期限 | 回购用于员工持股计划或股权激励的期限为第 | | | 三届董事会第十七次审议通过后 12 个月内；回 | | | 购用于维护公司价值及股东权益的期限为第三 | | | 届董事会第十七次审议通过后 3 个月内 | | 预计回购金额 | 万元~3,000 万元 1,500 | | 回购用途 | □减少注册资本 | | | √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | √为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 股 851,910 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.70% | | 累计已回购金额 | ...

回购计划 - 预计回购金额1500万 - 3000万元，价格上限35元/股[3] - 实际回购股数851,910股，占比0.70%，金额16,304,697.63元，价格16.71 - 23.15元/股[3] 回购进度 - 2024年7月12日首次回购5,125股，占比0.0042%，支付99,983.47元[7] - 截至2024年10月7日，维护权益累计回购308,496股，占比0.25%，支付6,301,619.06元[8] - 截至2024年10月7日，员工激励累计回购543,414股，占比0.45%，支付10,003,078.57元[9] 后续安排 - 维护权益的308,496股12个月后择机出售，3年未售将注销[13] - 员工激励回购期限未届满，将按规择机回购并披露[14]

公司概况 - 公司名称为成都坤恒顺维科技股份有限公司，证券代码为688283 [1] - 公司主要从事高端测试仿真仪器的研发、生产和销售 [1][2][3] 研发情况 - 2024年上半年研发费用投入2,995.30万元，同比增长7.79%，研发费用占营业收入比重同比增加5.09个百分点 [1] - 推出新一代无线信道仿真仪KSW-WNS04，单台仪表最大支持80个通道，最大工作频率提升至7.5GHz，带宽达到1GHz [1] - 推出升级版射频微波矢量信号发生器，最高频率可拓展至67GHz，新增多目标信号模拟和信道模拟功能 [1][2] - 持续优化频谱分析仪、矢量网络分析仪和综合测试仪等产品性能 [2] - 其他基于HBI平台的测试仿真设备如通用接收机、矢量信号收发仪等产品技术指标持续优化 [2] 市场推广 - 2024年上半年加大市场宣传投入，积极参加行业研讨会及展会，举办多场网上研讨会及新品发布会 [2] - 受邀参加第二届信息通信仪器仪表产业技术峰会，并入选星地融合网络仿真创新团队 [2] - 不断培育和发展合作伙伴及代理商，在行业垂直领域积极布局，拓宽市场触角 [2] 发展展望 - 国内新兴产业、新兴技术、新兴应用场景对高端测试仿真仪器需求呈现稳中向上趋势 [3] - 公司将持续优化产品性能、丰富产品矩阵，提升市场渠道和运营管理能力 [3] - 坚持以技术创新驱动企业高质量发展，持续提高核心技术价值和产品竞争力 [3] - 积极投入市场建设工作，完善多元销售渠道，推动公司品牌建设 [3]

经营业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入8,079.85万元,较去年同期下降7.03% [1] - 归属上市公司股东的净利润为1,400.09万元,较去年同期下降34.69% [1] - 报告期内,公司积极推进募投项目建设,提升研发、生产及运营能力,导致资产折旧摊销总额同比增加 [1] 研发情况 - 2024年上半年研发费用投入2,995.30万元,同比增长7.79%,研发费用占营业收入比重同比增加5.09个百分点 [1] - 推出新一代无线信道仿真仪,性能全面提升,满足移动通信、卫星通信等新一代无线电设备的测试需求 [4] - 推出升级版射频微波矢量信号发生器,最高频率可拓展至67GHz,新增多目标信号模拟和信道模拟功能 [4] 市场开拓 - 无线信道仿真仪在卫星互联网等新兴行业应用持续拓展 [2] - 射频微波信号发生器性能进一步成熟,客户群体持续拓展,批量化订单及市场机会持续增长 [2] - 频谱分析仪等新产品稳步渗透,在部分行业典型客户中取得重要突破 [2] - 通用接收机产品获得行业典型客户验证认可,获取批量化订单 [2] 未来发展展望 - 卫星领域业绩贡献呈现持续增长趋势,随着卫星产业投资加速,相关测试仿真需求快速增长 [3] - 5G-A商用部署带来新场景新业务,将形成对无线电测试仿真仪器的新需求 [3] - 公司将持续跟踪行业发展趋势,推进高端无线电测试仿真业务发展 [2] - 整体研发投入呈现持续增长趋势,持续引进行业优秀研发人才 [7]

| 回购方案首次披露日 | 2024/7/8，由控股股东、实际控制人、董事长兼 | | --- | --- | | | 总经理张吉林先生提议 | | 回购方案实施期限 | 回购用于员工持股计划或股权激励的期限为第 | | | 三届董事会第十七次审议通过后 12 个月内；回 | | | 购用于维护公司价值及股东权益的期限为第三 | | | 届董事会第十七次审议通过后 3 个月内 | | 预计回购金额 | 万元~3,000 万元 1,500 | | 回购用途 | □减少注册资本 | | | √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | √为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 股 519,900 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.43% | | 累计已回购金额 | 10,239,206.50 元 | | 实际回购价格区间 | 元/股~23.15 元/股 17.16 | 证券代码：688283 证券简称：坤恒顺维 公告编号：2024-044 成都坤恒顺维科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何 ...

2024 年 09 月 02 日 坤恒顺维(688283.SH) 公司快报 证券研究报告 仪器仪表Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 25.8 元 股价 (2024-08-30) 19.19 元 交易数据 总市值(百万元) 2,337.34 流通市值(百万元) 1,640.58 总股本(百万股) 121.80 流通股本(百万股) 85.49 12 个月价格区间 18.13/70.47 元 事件概述 近日，坤恒顺维发布 2024 年半年报。2024 上半年公司实现营业收入 8079.85 万元，同比下降 7.03%；归母净利润盈利 1400.09 万元，同 比下降 34.69%；扣非归母净利润盈利 887.27 万元，同比下降 51.77%。 需求波动导致 24H1 业绩承压，信号源等新品持续导入 5G-A 商用化推进，卫星领域业绩贡献呈增长趋势 股权激励发布，彰显增长信心 2 月 26 日，公司完成了 2024 年股权激励的授予。从解除限售条件来 看，本次股权激励将于 2024/2025/2026 年分三阶段解除限售，目标 值的解除限售条件为，以 2023 年收入为基数，公司 2024-2026 ...

报告公司投资评级 报告给出了"增持"的投资评级。[6] 报告的核心观点 1) 短期内公司业绩承压,多重因素导致利润下滑幅度大于营收下滑。[4] 2) 公司核心产品性能不断升级迭代,新产品研发持续推进。公司推出了新一代无线信道仿真仪、射频微波矢量信号发生器、频谱分析仪、网络分析仪和综合测试仪等新产品。[4] 3) 公司研发费用率和管理费用率明显提升,导致净利率同比下降。[4] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入0.81亿元,同比下降7.03%;实现归母净利润0.14亿元,同比下降34.69%。[3] 2) 2024年2季度,公司实现营业收入0.56亿元,同比下降17.22%;实现归母净利润0.11亿元,同比下降41.36%。[3] 3) 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为2.31/2.54/3.09亿元,归母净利润分别为0.71/0.85/1.05亿元。[7] 4) 公司2024年预计每股收益为0.59元,对应PE为32.74倍。[7]

业绩说明会信息 - 2024年9月6日14:00 - 16:00参加业绩说明会，地点为上证路演中心，方式为网络互动[3][6][7][8] - 参加人员包括董事长兼总经理张吉林、董事会秘书赵燕等[8] - 投资者可9月5日16:00前邮箱提问，9月6日在线参与，通过上证路演中心查看情况[3][8][9] 其他信息 - 公司已发布《2024年半年度报告》，说明会就半年度经营成果交流[3][4] - 联系人聂崇熹，电话028 - 87991255，传真028 - 61770753，邮箱public@ksw - tech.com[9]