报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026版基药目录调整在即，利好拟纳入目录的中药标的，是当前行业核心投资主线[1][5] - 看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[2][11] 市场行情回顾 - **A股医药指数表现**：本周（2.24-2.27）涨幅为0.5%，年初至今涨幅为3.0%；相对沪深300的超额收益分别为-0.6%和1.2%[5][10] - **港股医药指数表现**：本周恒生生物科技指数涨跌幅为-6.1%，年初至今为7.2%；相对恒生科技指数的超额收益分别为-4.6%和-6.9%[5][10] - **子板块表现**：本周生物制品（+2.6%）、医疗器械（+2.2%）、原料药（+1.9%）涨幅居前；化学制药（-0.6%）、医疗服务（-1.0%）等跌幅较大[5][10] - **个股表现**： - **A股涨幅居前**：爱迪特（+36.9%）、万泽股份（+27.5%）、科源制药（+20.8%）[5][10] - **A股跌幅居前**：泽璟制药-U（-13.0%）、美好医疗（-10.4%）、博拓生物（-8.7%）[5][10] - **H股涨幅居前**：联邦制药（+5.3%）、远大医药（+4.1%）、国药控股（+0.8%）[5][10] - **H股跌幅居前**：百济神州（-10.3%）、映恩生物（-9.7%）、中国生物制药（-9.0%）[5][10] 核心投资主线：基药目录调整与中药板块 - **政策进展**：基药目录距离上一轮调整已8年，新版《国家基本药物目录管理办法》于2026年1月发布，为目录调整提供明确政策指导，标志着调整进入实质性阶段[5][17][21][22] - **历史放量效应**：在“986”政策（基层/二级/三级医院基药配备品种数量占比分别不低于90%/80%/60%）及“1+X”用药模式下，产品纳入基药目录后放量趋势明确[18] - **实证案例**：以佐力药业的乌灵胶囊为例，2018年纳入基药目录后，销量增速从2017年的-12.82%、2018年的0.89%大幅提升至2019年的32.31%、2020年的20.30%、2021年的32.52%[19][25] - **核心影响**：新版管理办法强调“优先使用”原则并优化中药遴选规则，优质中成药、经典名方入基概率提升，有望解决“入基易、放量难”问题，医保与基药政策协同驱动销量[18] - **建议关注标的**：济川药业、以岭药业、方盛制药、三力制药、盘龙药业、佐力药业等[5][13][17][22] 具体投资思路与标的建议 - **中药基药角度**：佐力药业、方盛制药、盘龙药业[2][13] - **CXO及上游科研服务角度**：药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、百普赛斯、纳微科技[2][13] - **PD1/PD-L1（PD1 PLUS）角度**：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药[2][13] - **抗体偶联药物（ADC）角度**：映恩生物、科伦博泰、百利天恒[2][13] - **小核酸药物角度**：前沿生物、福元医药、悦康药业[2][13] - **自身免疫疾病（自免）角度**：康诺亚、益方生物-U、一品红[2][13] - **创新药龙头角度**：百济神州、恒瑞医药[2][13] - **医疗器械角度**：联影医疗、鱼跃医疗[2][13] - **AI制药角度**：晶泰控股、英矽智能[2][13] - **GLP-1药物角度**：联邦制药、博瑞医药、众生药业[2][13] 行业研发与动态摘要 - **赛诺菲达必妥**：2月27日在中国获批两项新适应症，用于治疗大疱性类天疱疮成人患者及6岁及以上儿童哮喘的维持治疗[5][26] - **GSK乙肝疗法**：2月26日，反义寡核苷酸疗法Bepirovirsen在日本递交上市申请，为慢性乙肝领域首款完成III期研究的小核酸药物[5][26] - **科伦博泰/默沙东TROP2 ADC**：芦康沙妥珠单抗针对EGFR突变非小细胞肺癌的II期研究结果将于欧洲肺癌大会进行口头报告[5] - **诺和诺德/联邦制药GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂**：UBT251中国减重II期研究取得积极结果，平均体重最大降幅达19.7%[5] - **百利天恒双抗ADC**：iza-bren在治疗三阴性乳腺癌的III期临床试验中，期中分析达到无进展生存期与总生存期双主要终点[5] - **康方生物IL-4Rα单抗**：曼多奇单抗于2月25日申报上市，用于治疗特应性皮炎[26] - **三生国健IL-4Rα单抗**：SSGJ-611的新药上市申请于2月25日获受理[26]

2025年业绩快报核心财务数据 - 公司2025年实现营业收入3.55亿元，同比增长19.4% [3] - 归母净利润为4169.85万元，同比大幅增长98.07% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为2084.9万元，同比激增216.57% [3] - 基本每股收益为0.37元 [3] 盈利能力与效率指标 - 2025年公司加权平均净资产收益率为1.99%，较上年同期上升1个百分点 [3][19] - 产品业务板块销售收入实现23.03%的增长，主要得益于重点客户管线深化、市场开拓及产品竞争力提升 [15] 公司估值水平 - 以2月27日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为158.79倍 [3] - 市净率（LF）约为2.53倍 [3] - 市销率（TTM）约为18.76倍 [3] 历史估值与行业对比 - 公司历史市盈率（TTM）在特定时点曾达到202.2倍，近期呈现波动 [6] - 公司市盈率历史分位数在特定时点曾高达86.31%，近期有所下降 [8] - 公司市净率历史分位数在特定时点曾达到65.36%，近期亦有所回落 [11] - 图表显示公司估值水平（市盈率、市净率分位数）长期高于行业均值 [7][9][12] 历史财务表现趋势 - 公司营业总收入从2020年的1.25亿元增长至2025年的3.55亿元 [16] - 归母净利润从2020年的亏损状态改善至2025年的4169.85万元盈利 [16] - 扣非净利润在2025年实现由负转正，并录得显著增长 [16] - 营业总收入同比增长率在2021年达到峰值70.19%后有所回落，2025年为19.4% [16] - 归母净利润同比增长率波动较大，2025年录得98.07%的高增长 [16] - 扣非净利润同比增长率在2025年达到216.57%的极高增速 [16] 公司主营业务 - 公司主营创新性培养基产品，包括CHO细胞化学成分确定培养基、瞬转无血清培养基、昆虫细胞无血清培养基、疫苗用无血清细胞培养基以及细胞治疗用无血清培养基 [15]

公司治理动态 - 公司于2月27日召开职工代表大会，选举贾丰彬担任第二届董事会职工代表董事 [1] - 贾丰彬的任期自职工代表大会审议通过之日起，至第二届董事会任期届满之日止 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年公司实现营业收入3.55亿元，同比增长19.40% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润为4169.85万元，同比增长98.07% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为2084.90万元，同比增长216.57% [1] 公司业务表现及增长驱动因素 - 报告期内公司产品业务板块销售收入实现23.03%的增长，发展势头强劲稳健 [1] - 业务增长主要得益于在重点客户管线上的持续深化及向后推进 [1] - 市场开拓力度的不断扩大以及产品核心竞争力的持续提升为业务持续增长奠定了坚实基础 [1]

公司2025年业绩快报核心数据 - 2025年公司实现营业总收入354,913,388.11元，同比增长19.40% [2] - 2025年公司实现归属于母公司所有者的净利润41,698,525.76元，同比增长98.07% [2]

公司业绩 - 公司发布2025年度业绩快报，营业收入约为3.55亿元，同比增长19.4% [1] - 公司2025年度归属于上市公司股东的净利润约为4170万元，同比增长98.07% [1] - 公司2025年度基本每股收益为0.37元，同比增长94.74% [1] 行业动态 - 2月中国AI调用量首次超过美国 [1] - 四款大模型在全球排名中占据前五位置 [1] - 国产算力需求正经历指数级增长 [1]

公司治理 - 2026年2月27日召开第二次临时股东会，审议通过调整董事会人数等议案[1] - 董事会成员人数将由7名调整为9名，含1名职工代表董事[1] 人员变动 - 2026年2月27日召开职工代表大会，选举贾丰彬为第二届董事会职工代表董事[1] - 贾丰彬1983年出生，硕士学历，生物与医药博士在读[5] - 贾丰彬2021年5月加入奥浦迈，现任研发与应用部高级总监[5]

股东会信息 - 2026年1月31日刊登召开2026年第二次临时股东会通知[3] - 现场会议2026年2月27日15:00在上海奥浦迈公司会议室召开[4] - 网络投票时间为2026年2月27日[4] 表决情况 - 61名股东（含代理人）参与表决，代表64,514,906股，占比49.6131%[6] - 3项议案均表决通过，议案1为特别决议，议案2、3为普通决议[7][9] 合规情况 - 股东会召集、召开等程序及结果合法有效[10]

股东会信息 - 2026年2月27日在上海浦东新区召开股东会[3] - 61人出席，所持表决权64,514,906，占比49.6131%[3] - 7名董事、董事会秘书列席，律师见证[5] 议案表决 - 《关于调整董事会人数等议案》同意票64,465,281，比例99.9230%[6] - 《关于增选非独立董事议案》同意票64,456,381，比例99.9092%[6] - 《关于使用超募资金补流议案》同意票64,452,381，比例99.9030%[8] 小股东表决 - 5%以下股东对调整董事会人数议案同意票20,075,176，比例99.7534%[7] - 5%以下股东对增选非独立董事议案同意票20,066,276，比例99.7091%[7] - 5%以下股东对使用超募资金补流议案同意票20,062,276，比例99.6893%[7] 合法性 - 律师认为股东会程序和结果合法有效[9]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业总收入为3.55亿元，同比增长19.40%[4][7] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为4169.85万元，同比大幅增长98.07%[4][7] - 2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2084.90万元，同比大幅增长216.57%[4][7] - 2025年营业利润为4960.11万元，同比增长35.56%[4][10] - 2025年基本每股收益为0.37元，同比增长94.74%[4][11] - 加权平均净资产收益率为1.99%，较上年增加1个百分点[4] 业务线表现 - 产品业务板块销售收入实现23.03%的增长[7] - 使用公司细胞培养基产品的药品研发管线达327个，较2024年末增加80个[8] 其他重要事项 - 公司通过高新技术企业认定，所得税税率由25%降至15%，减少所得税费用约1100万元[9][11] 其他财务数据 - 报告期末总资产为22.47亿元，较期初减少1.73%[5][7]