投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][2][19] 核心观点 - 2025上半年营收1.78亿元（同比+23.8%），归母净利润0.38亿元（同比+55.6%） [1][7] - 业务呈现"产品驱动、服务回暖"格局，产品销售收入占比87% [1][7] - 海外业务收入同比增长34.9%，境外拓展成效显著 [2][7] 财务表现 - 2025Q2营收0.94亿元（同比+47.2%，环比+12.4%），归母净利润0.23亿元（同比+401.8%，环比+56.0%） [1][7] - 产品销售业务收入1.55亿元（同比+25.5%），CDMO服务收入2227万元（同比+13.2%） [1][7] - 毛利率56.8%（同比-3.1pp），净利率21.1%（同比+4.3pp） [2][14] - 期间费用率31.1%（同比-10.5pp），其中研发费用率13.6%（同比+2.9pp） [2][14] 业务管线 - 服务客户管线达282个，较2024年末新增35个 [2][17] - 临床前阶段149个、Ph1临床58个、Ph2临床32个、Ph3临床32个、商业化生产阶段11个（新增3个） [2][17] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润0.78/1.12/1.53亿元 [2][19] - 对应PE分别为82/57/42倍 [2][19] - 预计2025年营收3.78亿元（同比+27.2%） [4]

公司概况 * 纪要涉及的公司为奥浦迈 一家专注于细胞培养基产品和CDMO服务的生物科技公司[1][2][3] 财务表现 * 2025年上半年营业收入1.78亿元 同比增长23.77%[2][3][10] * 归属于母公司净利润3,754.69万元 同比增长55.55%[2][10] * 扣非后净利润2,957万元 同比增长76.73%[2][10] * 基本每股收益0.33元 同比上升57.14%[10] * 经营性活动现金流6,134.39万元 同比大幅增长271.78%[11] * 拟每10股派发现金红利2.3元 总计2,600万元 占半年度净利润的69.56%[2][10] * 细胞培养产品收入同比增长25.49% 是主营业务的重要支撑[2][3][11] * 研发投入2,414.22万元 同比增长56.97% 占营收比例提升至13.58%[2][11] * 公司整体培养基毛利率约为72% 国内外毛利率无显著差异[4][27] * 总资产达23.02亿元 同比增长0.68% 归属于上市公司股东的所有者权益为21.14亿元 同比增长0.83%[10][11] 业务运营与市场拓展 * 上半年100万至500万规模的订单贡献了近50%的培养基收入 主要由临床后期和商业化项目驱动[2][12][13] * 商业化管线培养基项目一季度收入1,600万元 二季度增至1,900万元 预计全年销售收入达9,000万元[2][14] * 海外收入达6,800多万元 同比增长52% 其中培养基产品增长约35%[4][22][24] * 海外增长主要受益于俄罗斯和西班牙商业化管线放量[4][23][24] * 拥有282个确定的中式管线 比2024年底增加35个[5] * 商业化管线从2024年初的3个增加到2025年6月的11个 并预计近期将达到13个[5][14] * GSK和默沙东等新客户采购量显著增加 有望进入前五大客户[4][24] * 与国外CDMO建立供应商关系以拓展海外市场[22] 产能扩展与技术创新 * 太仓工厂已于2025年上半年投产运营 新建了一条2000升液体培养基生产线[2][6] * 荣获"上海市创新型企业总部"称号[2][6] * 新产品如转染试剂和琼脂糖推广情况良好 显示出快速增长潜力[17] * 推出新的培养基产品 如昆虫培养基、干细胞和细胞治疗用培养基[17] CDMO服务进展 * CDMO服务收入同比增长13.24%[3] * 完成QP审计并进行整改 以便未来能够生产进入欧盟临床试验的样品[2][7] * CDMO业务增长主要得益于临床样品生产需求的增加[15] * CDMO业务毛利率较去年有所下滑 尚未实现盈利 预计需要约三年时间实现减亏和平衡[4][30] 战略发展与未来展望 * 公司未来将继续推进全球化战略 加强海外市场拓展[9] * 预计收购鹏立生物的交易将在2025年四季度完成 并表后将对公司的三费和利润率产生显著影响[4][21][29] * 通过加强培养基与CDMO服务联动 支持生物制药企业加快出海步伐[8] * 公司注重长期主义 预计未来会有更多上市品种使用其培养基[31]

财务表现 - 上半年营业收入1.78亿元，同比增长23.77% [2] - 归母净利润3754.69万元，同比增长55.55% [2] - 扣非净利润2957.73万元，同比大幅增长76.73% [2] - 第二季度单季营收9406.92万元，同比增长47.21%，归母净利润2287.89万元，同比增长401.78% [6] - 经营活动现金流量净额6134.39万元，同比增长271.78%，是归母净利润的1.63倍 [11] 业务结构 - 细胞培养基产品销售收入1.55亿元，同比增长25.49%，占总收入87.34% [7] - CDMO业务收入2227.21万元，同比增长13.24%，但亏损1058.67万元，毛利率为-47.53% [15][16] - 境外产品销售收入同比增长34.92%，国际化布局成效显现 [7] 研发与客户管线 - 研发投入2414.22万元，同比增长56.97%，占营收比例13.58% [17] - 截至2025年6月30日，共有282个药品研发管线使用公司培养基产品，较2024年末增加35个，增长14.17% [8] - 管线分布：临床前149个、临床Ⅰ期58个、临床Ⅱ期32个、临床Ⅲ期32个、商业化生产11个 [8] 成本与费用管控 - 期间费用合计3120.7万元，同比下降29.71%，占营收比例从30.92%降至17.56% [9] - 管理费用同比下降34.03%，主要因CDMO平台调试成本转入营业成本核算 [9] - 销售毛利率持续下降，从61.64%降至56.84%，但净利率提升至20.96% [12][16] 行业与竞争环境 - CXO行业逐渐走出低谷，海外市场需求回暖，国内投融资仍处于底部 [11] - CDMO业务面临产能利用率低、固定成本高的问题，利润回正尚无明确时间表 [17] - 公司面临老牌CDMO巨头和跨国药企的竞争，在资金实力、销售网络等方面存在差距 [17] - 拟以14.51亿元收购澎立生物，整合培养基与临床前CRO服务，业绩承诺2025-2027年净利润不低于5200万、6500万、7800万元 [18]

财务表现 - 2025年中报营业总收入达1.78亿元 同比增长23.77% 较去年同期增加3413.98万元且连续两年上涨 [1] - 归母净利润3754.69万元 同比大幅增长55.55% 较去年同期增加1340.88万元 [1] - 经营活动现金净流入6134.39万元 同比激增271.78% 较去年同期增加4484.37万元且连续两年增长 [1] 盈利能力指标 - 毛利率保持56.84%的较高水平 [3] - 摊薄每股收益0.33元 同比增长57.14% 较去年同期增加0.12元 [3] - ROE为1.78% 较去年同期提升0.64个百分点 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.08次 同比增长23.41% 较去年同期增加0.01次且连续两年提升 [3] - 存货周转率1.17次 同比增长7.52% 较去年同期增加0.08次且连续两年改善 [3] - 资产负债率8.23% 较上季度下降0.29个百分点 显示财务结构稳健 [3] 股权结构 - 股东总户数3212户 前十大股东持股比例合计64.52% 持股数量7326.20万股 [3] - 实际控制人肖志华持股24.9% 为第一大股东 [3] - 机构投资者占主导 包括磐信投资(7.38%)、常州稳实(7.16%)、国寿成达(6.99%)等专业投资机构 [3]

公司分红方案 - 2025年半年度分配预案为每10股派发现金2.3元（含税），派现金额合计2611.62万元，占净利润比例为69.56% [2] - 公司上市以来累计实施6次派现，历史派现方案包括2024年10派2元、2023年10派2.304元、2022年10转增4派6元等 [2] - 本次股息率为0.57%，与历史股息率水平（0.24%-0.56%）基本持平 [2] 公司经营业绩 - 2025年半年度营业收入1.78亿元，同比增长23.77% [2] - 半年度净利润3754.69万元，同比增长55.55% [2] - 基本每股收益为0.33元 [2] 资金面表现 - 当日主力资金净流出543.27万元 [3] - 近5日主力资金累计净流出418.60万元 [3] - 最新融资余额1.10亿元，近5日增加313.44万元，增幅2.93% [4] 行业分红情况 - 医药生物行业共33家公司公布2025半年度分配方案，派现金额最高为药明康德10.03亿元，其次为东阿阿胶8.17亿元、华润三九7.51亿元 [4] - 行业派现占净利润比例差异显著，华邦健康达101.57%，沃华医药达155.04%，而乐普医疗仅0.88% [5][6] - 股息率分布区间广泛，华邦健康(4.96%)、硕世生物(5.17%)位居前列，多数公司股息率低于1.5% [5][6] 公司行业地位 - 奥浦迈派现金额在行业中位列第23位，低于药明康德(10.03亿元)但高于北大医药(1787.96万元) [4][6] - 派现占净利润比例(69.56%)高于行业均值，在披露数据的公司中排名第7位 [2][6] - 股息率(0.57%)接近行业中位数水平，低于东阿阿胶(2.20%)、普洛药业(2.34%)等高股息公司 [2][4][5]

业绩总结 - 2025年上半年净利润37546898.62元[4] - 累计未分配利润109746600.33元[4] - 母公司期末未分配利润210847624.95元[4] 分红情况 - 预计2025年中期分红不低于2500万元[4] - 拟每10股派2.30元，合计派26116213.42元[3][5] - 分红占净利润69.56%，占累计未分配利润23.80%[5] 决策进展 - 2025年8月21日通过利润分配预案[6][7]

股本情况 - 首次公开发行后总股本为8,198.0328万股，有限售条件流通股占比79.36%，无限售条件流通股占比20.64%[3] - 2023年以资本公积每10股转增4股，总股本增至114,772,460股[5] - 2025年注销1,223,706股已回购股份，总股本减至113,548,754股[6] 限售股流通 - 本次上市流通股数为36,139,446股，上市流通日期为2025年9月2日[2][30] - 本次解除限售股占公司目前总股本的比例为31.83%，含转增股份10,325,556股[4] - 肖志华持有限售股28,013,369股，占总股本24.67%，本次全部上市流通[30] - 常州稳实企业持有限售股8,126,077股，占总股本7.16%，本次全部上市流通[30] 减持承诺 - 控股股东肖志华承诺上市后36个月内不转让相关股份[8] - 肖志华锁定期满且任董高期间，每年转让股份不超所持总数的25%，任期届满离职后半年内不得转让[9] - 肖志华所持股票锁定期满后两年内减持，价格不低于发行价[10] - 奥浦迈上市后6个月内股价情况触发条件，肖志华所持股票锁定期自动延长6个月[10] - 控股股东一致行动人常州稳实企业承诺上市后36个月内不转让相关股份[11] - 减持锁定期满后两年内减持，价格不低于首发上市发行价格，除权除息事项则相应调整[16][21] - 减持若通过集中竞价交易，需在首次减持十五个交易日前披露减持计划[17][23] - 违反减持承诺收益归公司，致投资者损失依法赔偿[19][24] 其他情况 - 截至公告披露日，公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[25] - 保荐机构国泰海通证券对公司本次首次公开发行部分限售股上市流通事项无异议[28]

关联交易额度调整 - 2025年度日常关联交易预计总额由446万元调增至551万元[2] - 向海星生物销售商品预计金额由5万元调增至100万元[2] - 向纳谱分析购买原材料预计金额由30万元调增至40万元[2] 关联交易数据 - 2025年年初至8月8日与关联人累计已发生交易金额为552,639.01元[4] - 2024年实际发生关联交易金额为2,339,701.84元[4] 关联方情况 - 海星生物注册资本142.86万元，奥浦迈持有其30.0014%股权[7] - 截至2024年末，海星生物总资产5,927.58万元、净资产4,824.04万元、净利润455.86万元[7] - 纳谱分析注册资本1,000万元[8] - 截至2024年末，纳谱分析总资产5,761.05万元、净资产2,827.67万元、净利润1,269.20万元[8] 审议情况 - 2025年8月21日多会议审议通过调整关联交易预计额度议案[19][20][21] - 各主体认为调整合理合规，无利益损害[22][23][24] - 本事项无需提交股东大会，保荐机构无异议[24]

募资情况 - 公司首次公开发行股票2049.5082万股，每股发行价80.20元，募资总额16.437055764亿元，净额15.1094477975亿元[1] - 募集资金投资项目投资总额50266.54万元，使用募集资金投入金额50266.54万元[3][4] 资金管理 - 公司拟用最高70000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[6] - 2025年8月21日，董事会和监事会审议通过现金管理议案[16][17] - 现金管理收益用于日常运营流动资金，按要求管理披露[11]

股本变动 - 2022年9月2日公司科创板上市，发行2049.5082万股，发行后总股本8198.0328万股[1] - 2022年年度权益分派每10股转增4股，获转增股份1032.5556万股[2] - 2023年以资本公积每10股转增4股，总股本增至11477.246万股[4] - 2025年注销122.3706万股，总股本减至11354.8754万股[5] 限售股情况 - 首次公开发行后有限售条件流通股6505.5766万股，占比79.36%[1] - 本次上市流通限售股涉及2名股东，3613.9446万股，占比31.83%，2025年9月2日上市流通[2][23][24] - 变动前有限售条件流通股3613.9446万股，变动后为0股[28] - 变动前无限售条件流通股77409308股，变动后为113548754股，占比100%[28] 股东承诺 - 控股股东肖志华上市后36个月内不转让，锁定期满后任董高人员每年转让不超25%[7] - 肖志华锁定期满后2年内减持价格不低于发行价[8] - 一致行动人常州稳实上市后36个月内不转让，锁定期满后2年减持价不低于发行价[10] - 肖志华和常州稳实若违反减持承诺，收益归公司，赔偿投资者损失并公开说明道歉[21] 其他 - 保荐机构对公司本次首次公开发行部分限售股上市流通事项无异议[30]